财务数据 - 公司2023年度营业收入为127.36亿元，同比下降2.63%[1] - 公司2024年Q1营业收入为29.67亿元，同比下降2.94%[1] - 公司2023年整体毛利率为16.87%，下滑0.66个百分点[2] - 公司2023年硬质合金等产品毛利分别为4.84/10.27/1.80/2.26/2.31亿元[2] - 公司预计2024/2025/2026年实现营业收入分别为136.54/153.28/161.02亿元，同比增长7.21%/12.26%/5.05%[4] - 2026年预计公司营业收入将增长5.0%[9] - 2026年预计公司净利率将达到5.2%[9] 并购与战略 - 公司计划以发行股份及支付现金的方式购买柿竹园有色金属有限责任公司100%股权[3] 评级与展望 - 公司推荐投资评级为"增持"[10] - 公司对市场表现预期为"中性"[10] 其他声明 - 公司声明报告数据来源可靠并力求独立客观公平[12] - 公司声明报告信息仅供参考不构成买卖建议[14] - 公司可能持有报告中提到公司的证券头寸并进行交易[16] - 公司版权所有，未经许可不得擅自使用报告内容[18] - 报告仅供公司客户中的专业投资者使用[17] - 公司对报告具有最终解释权[18]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为127.36亿元，同比下降2.63%[1] - 公司2024Q1单季度营收为29.67亿元，同比下降2.95%，环比下降6.94%[1] - 公司2024Q1归母净利润为0.64亿元，同比下降35.97%，环比下降62.23%[1] - 公司2026年预计营业收入将达到173.82亿元，营业利润将达到9.84亿元[7] - 2025年至2026年的营业收入增长率为9.3%，营业利润增长率为13.9%[7] - 营业外收入和营业外支出分别为25亿元和5亿元，净利润预计将达到8.91亿元[7] 并购与战略 - 公司计划收购柿竹园100%股权，有望提升原料自供，助力未来业绩改善[4] 免责声明 - 报告中提到的信息和意见仅供客户参考，不构成证券买卖出价或征价邀请或要约[12] - 公司不保证报告中所含信息的准确性和完整性，也不对使用报告所导致的损失承担责任[12] - 过往业绩表现不应作为未来回报的预示，公司不保证预测回报的实现[12] - 公司可能存在与报告观点客观性有关的潜在利益冲突，投资者不应将报告作为唯一决策依据[13]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入127.36亿元，同降2.63%[1] - 公司实现归母净利润4.85亿元，同降9.36%[1] - 公司硬质合金产品产量约1.4万吨，稳居世界第一[1] - 公司毛利率和净利率均有所下降[2] - 公司销售/管理/研发/财务费用率有所变化[2] - 公司下调24-25年收入预期至140.6、156.1亿元[3] - 公司调整毛利率水平至16.9%、17.3%[3] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别5.20/6.21/7.31亿元[3] - 公司2023A至2026E营业总收入、净利润、每股收益等数据呈现变化趋势[4] 市场扩张和并购 - 公司计划通过收购柿竹园公司100%股权推动矿山优质资产注入[2] 新产品和新技术研发 - 公司规模优势持续，分产品类别营收表现不同[1] 其他新策略 - 公司隶属于申万宏源证券有限公司，取得证券投资咨询业务许可[7] - 公司买入（Buy）：相对强于市场表现20％以上[8] - 公司增持（Outperform）：相对强于市场表现5％～20％[8] - 公司中性 (Neutral)：相对市场表现在－5％～＋5％之间波动[8] - 公司减持 (Underperform)：相对弱于市场表现5％以下[8] - 公司看好（Overweight）：行业超越整体市场表现[9] - 公司中性 (Neutral)：行业与整体市场表现基本持平[9] - 公司看淡 (Underweight)：行业弱于整体市场表现[9]

财务数据 - 公司2023年营收为127.36亿元，同比下降2.63%[1] - 公司2024年一季度营收为29.67亿元，同比下降2.95%[1] - 公司2024年一季度毛利率同比下滑3.07%，环比下滑4.80%，至14.16%[2] - 公司2024年预测营业收入为138.94亿元，归属母公司股东净利润为5.53亿元[3] - 公司2024Q1归母净利润环比减少1.05亿元[10] - 公司2023年实现营收20.04亿元，同比下降0.96%[6] - 公司2023年营收同比下降13.10%[7] - 公司2023年三费占营收比重同比上涨0.26pct[8] - 公司2026年净利润率预计达5.01%[25] - 公司2023-2026年营业总收入增长率分别为-2.63%, 9.09%, 9.16%, 8.13%[25] - 公司2023年实现营收127.36亿元，归母净利润4.85亿元[26] - 株钻公司2023年营收同比下降0.96%[26] - 公司2023年三费占营收比重上涨0.26%[26] 业绩展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为5.53/6.71/8.22亿元，对应PE分别为27/23/18倍，维持“推荐”评级[2] - 公司计划启动矿山注入，补齐资源短板，提升盈利能力[2] - 公司计划启动柿竹园注入，补齐上游资源短板，持续扩张数控刀片与PCB微钻产能[4] - 公司预计2025年数控刀片产量可达2亿片，2021-2025年CAGR达16.39%，采取“小步快跑”策略逐步扩能高端刀具[18] - 2025年数控刀片产量预计可达2亿片[19] - 金洲公司2021-2025年微钻产量复合增长率达6.21%[19] - 柿竹园计划通过技改将采选量扩大至330万吨/年，钨精矿产能将达到1.03万吨，钼精矿产能2784吨，铋精矿产能2476吨[15] - 柿竹园2022年钨矿产量为7750吨，预计2024年钨矿完全成本仅为6.2万元/吨，盈利能力较强[14][15] - 柿竹园钨矿资源丰富，工业可开采储量全球第一，钨资源储量占全国钨资源储量比例超过30%[12] - 中钨高新公司预计2024-2026年归母净利润为5.53/6.71/8.22亿元[21]

业绩总结 - 公司硬质合金行业产品营收和毛利率在2023年下滑，但在2024年Q4有所改善[2] - 公司2024Q1费用控制良好，但产品毛利率下滑，影响了业绩[2] - 公司硬质合金产量稳居世界第一，数控刀片等产品销量逆势增长，未来有望随着柿竹园钨矿注入而提升资源保障能力[2] - 公司2024年营业收入预计将增长8%，净利润预计将增长16%[2] 未来展望 - 中钨高新公司2026年预计营业总收入将达到156.45亿[3] - 公司2026年预计净利润为769亿[3] - 公司2026年预计资产负债表中流动负债为576.8亿，非流动负债为191.6亿，股东权益为780.4亿[3] - 公司2026年预计净资产收益率为11.6%，总资产收益率为5.0%，投入资本回报率为8.6%[3] - 公司2026年预计PE为19.45，PB为2.25，EV/EBITDA为10.72[3] 其他新策略 - 章源钨业2024年预计PE为35，华锐精密2024年预计PE为15[4]

业绩总结 - 中钨高新2023年实现营收127.4亿元，同比减少2.6%[1] - 公司2023年综合毛利率为16.9%，同比减少0.7个百分点[1] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.2、6.3、7.4亿元，未来三年归母净利润复合增长率为15%[2] - 公司计划调整硬质合金和粉末制品产品结构，预计2024-2026年硬质合金产品、粉末制品毛利率稳中有升[4] - 2026年中钨高新的营业收入预计为16858.02百万元，净利润预计为879.08百万元[5] 未来展望 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.2、6.3、7.4亿元，未来三年归母净利润复合增长率为15%[2] - 公司计划调整硬质合金和粉末制品产品结构，预计2024-2026年硬质合金产品、粉末制品毛利率稳中有升[4] 新产品和新技术研发 - 公司计划调整硬质合金和粉末制品产品结构，预计2024-2026年硬质合金产品、粉末制品毛利率稳中有升[4] 市场扩张和并购 - 2026年中钨高新的营业收入预计为16858.02百万元，净利润预计为879.08百万元[5] 其他新策略 - 分析师承诺报告数据来源合法合规，独立客观出具报告[6] - 投资评级中，买入评级表示未来6个月内个股相对市场涨幅在20%以上，持有评级介于10%与20%之间[7]

金矿价格 - 金矿均价达到11.9万美元/吨，较2022年上涨5.5%[1] - 金矿价格持续上涨主要原因是产量下降和需求量未减少[doc15] - 金矿价格短期内仍将保持较高水平[doc15] - 金矿价格上涨对公司估值影响不大[doc15] APT价格 - APT价格均价达到17.93万美元/吨，较2022年上涨3.2%[1] 汽车领域需求 - 汽车领域需求增长主要受新能源车快速增长带来的影响[2] 研发投入 - 公司研发投入超过5亿，研发投入强度超过4%[5] 产业链一体化项目 - 产业链一体化项目有实质性进展，确保原料供应稳定[4] 公司实力提升 - 朱印公司入选世界一流专业领军师范企业，综合实力进一步提升[4] 业绩展望 - 二季度订单情况应该好于一季度，部分行业需求呈现增长势头[8] 海外市场 - 海外自营收入一季度增长15%，二季度预计增长20%-30%[doc11] - 欧洲公司销售在欧洲本地大约下滑6%，但有信心在二三季度追回[doc11] - 海外市场占销售比例大约在20%-25%之间[doc12] - 海外市场整体增长约为12%左右，欧洲子公司占整个海外市场比例50%以上[doc13] 公司销售 - 珠庄公司2024年一季度销量比去年有较大幅度增长[33] 刀片产品 - 二季度刀片总产销量约为1.1片左右[doc9] - 刀片领域的竞争态势主要集中在低端产品和日韩产品的竞争[doc9] - 一季度苏聪刀片平均价格下降约10%，但总体毛利保持稳定[18] - 传统刀片产品占比从去年的16%下降至今年的4%左右[34] - 长城品牌刀具均价约为6块左右，而钻石品牌均价约为10到11块[35] - 长城品牌去年销量增长约1000万片，其他品类刀片价格略有下降但幅度不大[36] PCB行业 - 全球PCB行业预计2023年下降15%左右[25] - 台湾市场PCB下降17.2亿，同比持平或微增长[25] - 荆州公司PCB行业表现略好于平均水平，预计有较大好转[26] - 高端窄版PCB制造领域增长明显，云计算和智能汽车需求增加[26] - 荆州公司在高端产品领域有技术领先，销售结构优化提升[27] 公司发展 - 制造事主园技改进度正常推进中[32] - 公司自给率超过90%，硬质合金产量自给率高[32] - 珠转公司在中高端领域发展实力强劲，海外市场占比目标为40%到50%的营收[38]

公司基本信息 - 公司股票代码为000657，股票简称为中钨高新，股票上市证券交易所为深圳证券交易所[7] 公司财务状况 - 公司2023年营业收入为484,569,928.21元，净利润为534,550,853.08元，经营活动产生的现金流量净额为152,336,943.74元[9] - 公司2023年末总资产为12,975,352,237.82元，归属于上市公司股东的净资产为5,771,503,251.05元[9] - 公司2023年净利润分别为89,506,015.14元、95,910,344.81元、51,944,760.21元和96,709,049.29元[12] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额分别为-359,199,850.30元、40,357,432.09元、-115,578,847.62元和586,758,209.57元[12] 公司税务情况 - 公司2022年12月31日合并报表递延所得税资产调整为115,363,578.78元，递延所得税负债调整为61,916,159.52元[11] - 公司2022年12月31日母公司财务报表递延所得税资产调整为6,490,090.05元，递延所得税负债调整为6,452,613.16元[11] 公司行业情况 - 公司2023年国内硬质合金总产量约为5.3万吨，同比增长4.95%[14] - 公司2023年硬质合金行业主要企业总营收约为324.1亿元，同比增长3.96%[14] - 公司2023年硬质合金行业利润总额为27.0亿元，同比下降5.25%[14] 公司产品和业务 - 公司主要产品包括切削刀具、硬质合金、难熔金属和粉末制品[14] - 公司主要业务包括硬质合金和有色金属及其深加工产品的研发、生产、销售和贸易业务[14] 公司研发情况 - 公司2023年研发费用达到5.2亿元，同比增长24.6%[19] - 公司新增授权专利130件，累计有效专利1617个[15] 公司财务绩效 - 公司2023年全年实现营业收入127.36亿元，较2022年下降2.63%[18] - 公司实现归属于上市公司股东的净利润4.85亿元，较2022年下降9.36%[18] - 公司每股收益为0.35元，同比减少0.03元[18] - 公司加权平均净资产收益率为8.54%，较2022年下降1.7个百分点[18] - 公司成本费用利润率为5.37%，较2022年下降0.57个百分点[18] 公司治理结构 - 公司董事、监事及高级管理人员严格按照法律法规和公司章程的规定选举和聘任产生，不存在控股股东越权作出人事任免决定的情况[57] - 公司建立了独立、健全的内部管理机构，独立行使管理职权[58] - 公司拥有独立的财务部门和独立的财务核算体系，能够独立做出财务决策[58] 公司社会责任 - 公司报告期内节能投入为1474.69万元，环保投入为2539.90万元，共计4014.59万元[99] - 公司承诺不会在现有业务以外新增与中钨高新及其控股子公司主营业务形成竞争的业务[1]

营业收入及利润 - 中钨高新材料2024年第一季度营业收入为2966.78亿元，同比下降2.95%[1] - 归属于上市公司股东的净利润为6.39亿元，同比下降35.97%[1] - 利润总额同比下降33.9%，主要原因是原料价格上涨和市场竞争加剧[5] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为-54.60亿元[1] - 经营活动净现金流同比减少1.87亿元，主要原因是销售回款减少和原料采购款增加[5] - 经营活动现金流出小计为2,373,317,177.59元，较上一季度增加4.4%[15] - 投资活动产生的现金流量净额为-85,180,725.40元，较上一季度减少5.4%[16] - 筹资活动产生的现金流量净额为270,535,195.44元，较上一季度减少35.0%[16] 财务费用及其他收益 - 财务费用同比上升40.4%，主要原因是汇率变动[5] - 其他收益同比上升110.9%，主要原因是享受增值税加计抵减政策[5] 股东信息 - 股东信息显示中国五矿股份有限公司持股比例为49.89%[5] - 股东信息显示国新投资有限公司持股比例为4.77%[5] - 股东信息显示香港中央结算有限公司持股比例为1.79%[5] 公司资产情况 - 公司2024年03月31日的货币资金为505,210,792.06元，较上期有所下降[8] - 公司2024年03月31日的存货为3,610,218,545.48元，较上期有所增加[9] - 公司2024年03月31日的固定资产为3,595,150,781.15元，较上期有所下降[10] - 公司2024年03月31日的资产总计为13,219,400,303.76元，较上期有所增加[11] 净利润变动 - 2023年第一季度公司净利润为80,259,361.07元，较上一季度减少40.1%[13] - 归属于母公司所有者的净利润为63,853,250.83元，较上一季度减少36.0%[14]

公司概况 - 公司是五矿集团旗下专业发展钨产业的平台企业[1] - 公司管理运营集矿山、冶炼、加工、贸易于一体的完整钨产业链[1] 业绩表现 - 公司营收自2017年开始稳步增长，2017-2022年间增长至130.8亿元，CAGR达15%[24] - 公司净利润自2017年开始稳步增长，2017-2022年间增长至5.35亿元，CAGR达33%[24] 产品和技术 - 公司的数控刀片和PCB微钻技术壁垒相对较高，毛利率长期维持在30%以上[4] - 公司数控刀片产能稳步扩张，规划至2025年产能将达到1.5-2亿片[51] - 金洲精工PCB微钻市占率全球第一，规划至2025年末产量达7亿支[56] 财务状况 - 公司2025年预计货币资金将达到3704.95百万元，较2021年增长282.34%[69] - 公司2025年预计营业收入将达到14387.95百万元，较2021年增长19.1%[69] - 公司2025年预计净利润将达到667.39百万元，较2021年增长4.6%[69] 市场前景 - 预计到2025年，光伏钨丝市场规模将达到36.5亿元，2022-2025年的复合年增长率高达111%[61] - 公司作为钨产业链龙头，预计2023-2025年归母净利润分别为4.68/5.47/5.81亿元，给予“增持”评级[64]