报告公司投资评级 艾森股份给予"增持"评级[6] 报告的核心观点 1. 公司盈利能力同比提升,期待多款先进封装领域产品放量[1] 2. 产品结构优化毛利提升,盈利能力有望持续增强[1][2] 3. 公司在先进封装、晶圆制造及OLED阵列制造领域的电镀液及配套试剂、光刻胶及配套试剂等领域已经实现技术突破,公司相关产品的技术突破和规模供应有助于提高我国在半导体关键材料领域的竞争力[3][4][5] 4. 公司与主流封测厂商建立了稳定合作关系,公司优秀的技术能力及与客户的信任关系有利于推动公司与下游客户协同推进半导体关键材料的国产化进程[5] 5. 随着半导体行业逐步复苏,公司两大核心板块产品有望持续放量,公司业绩有望进一步提升[6] 财务指标总结 1. 2023年公司实现营收3.60亿元,同比增长11.20%;实现归母净利润0.33亿元,同比增长40.25%[1] 2. 2024年Q1公司实现营收0.82亿元,同比增长14.22%;实现归母净利润0.08亿元,同比增长112.28%[1] 3. 2023年公司毛利率为27.18%,同比提高3.85个百分点;净利率为9.07%,同比提高1.88个百分点[1][2] 4. 2024-2026年公司预计归母净利润分别为0.51亿元、0.74亿元、1.02亿元,EPS分别为0.57元、0.84元、1.15元[6]

公司概况 - 公司采用"以销定产"的销售模式，2023年主要产品产销量与营业收入同步增长[2] - 2023年主要产品生产量为6733.18吨，销售量为6329.74吨[2] - 公司以订单式生产为主，生产周期较短，且公司强化存货库存管理，保证生产完工后及时发货，产品周转速度较快，经营效率较高[2] 产品应用 - 公司"显影液，蚀刻液，去胶液"等先进封装光刻胶配套试剂产品可以用于TGV封装技术[3]

项目规划 - 公司计划建设“艾森集成电路材料制造基地”项目，预计投资总额不低于5亿元，达产后总年产值不低于8亿元[1] 业绩总结 - 公司24Q1实现营收8185.97万元，同比增长14.22%，归母净利润751.01万元，同比增长112.28%[3] - 公司2023年光刻胶及配套试剂实现收入6877.32万元，同比增长18.70%，毛利率28.27%，成功实现多款产品在封装厂商的规模化供应[8] 未来展望 - 公司预计2024年至2026年，营收分别为4.60/5.62/6.75亿元，归母净利润分别为0.54/0.73/1.01亿元，持续推荐，维持“增持-A”评级[6] - 2026年预计营业收入将增长至675百万元，较2022年的324百万元增长约108.3%[9] - 2026年预计营业利润率将达到38.7%，较2022年的-54.9%显著改善[9] - ROE预计在2026年达到8.1%，较2022年的5.3%有所增长[9] 风险提示 - 公司风险提示包括下游终端市场需求不及预期、新技术、新工艺、新产品无法如期产业化、市场竞争加剧、产能扩充进度不及预期等[7] 公司信息 - 华金证券股份有限公司办公地址分别位于上海、北京和深圳[15] - 公司电话为021-20655588，网址为www.huajinsc.cn[15]

证券代码：688720 证券简称：艾森股份 江苏艾森半导体材料股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-006 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 ☑业绩说明会 投资者关系活动类 □新闻发布会 □路演活动 别 □现场参观 ☑电话会议 □其他 线上参与公司2023年度暨2024年第一季度业绩说明会的投资者； 博时基金、承珞资本、Inatai Foundation、君成投资、水璞私募、海金 投资、第五公理、泰信基金、诺安基金、东吴基金、邮储银行、国泰基 金、大成基金、长信基金、明河投资、人保资产、拾贝投资、南土资 参与单位名称 管、长城财富、中新融创、理成资产、红石榴、中信股衍、贵源投资、 明世伙伴、创富兆业、上银基金、海通证券、国联证券、华福证券、西 南证券、平安证券、金浦投资、华泰证券、信达澳亚、华泰资管、中银 基金、世诚投资、弘毅投资、人保养老、白犀资产、中邮基金 ...

业绩总结 - 公司2023年实现营收3.60亿元，同比增长11.20%[1] - 公司2024年一季度实现营收8186万元，同比增长14.22%[1] - 公司2023年整体毛利率和净利率分别为27.18%和9.07%[2] - 公司2024年一季度毛利率和净利率分别为26.53%和9.17%[2] 主要产品 - 公司主要产品包括电镀液及配套试剂、光刻胶等[4] - 2023年营收结构中电镀液销售收入占比约51.85%、光刻胶销售收入占比约19.94%[4] 未来展望 - 公司预计2024-2026年EPS分别为0.57元、0.85元和1.16元，对应PE分别为54.7X、36.7X和26.9X，维持公司“推荐”评级[5] - 公司面临的风险包括行业需求不及预期、客户认证及量产不及预期、市场竞争加剧等[6] 市场展望 - 艾森股份2026年预计营业收入将达到668百万元，较2023年增长86.1%[8] - 2026年预计净利润为102百万元，较2023年增长209.1%[8] - 平安证券强烈推荐艾森股份股票，预计6个月内股价表现强于市场20%以上[9]

公司基本信息 - 公司中文名称为江苏艾森半导体材料股份有限公司[13] - 公司注册地址位于江苏省昆山市千灯镇黄浦江路1647号[13] - 公司法定代表人为张兵[14] 公司财务表现 - 公司2023年度利润分配预案为：每10股派发现金红利人民币1.5元，总额为人民币13,186,239.15元（含税）[5] - 公司总股本为88,133,334股，扣减回购专用证券账户中股份总数225,073股后为87,908,261股[5] - 公司2023年营业收入达到360.04亿元，同比增长11.20%[15] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为32.66亿元，同比增长40.25%[15] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为-84.53亿元，较上年同期有所下降[15] - 公司2023年研发投入占营业收入的比例为9.08%，较上年同期有所增加[15] - 公司2023年电镀液及配套试剂销售收入增长21.80%，光刻胶及配套试剂销售收入增长18.70%[16] - 公司2023年经常性损益的净利润同比增长88.60%，大幅高于收入的增长幅度[17] - 公司2023年首次公开发行人民币普通股，募集资金到账，使得公司总资产、归属于上市公司股东的净资产大幅增长[17] - 公司2023年第四季度营业收入达到112.11亿元，较第一季度有所增长[18] - 公司2023年第四季度归属于上市公司股东的净利润为14.12亿元，较第三季度有所增长[18] 公司业务情况 - 公司主要从事电子化学品的研发、生产和销售业务，围绕电子电镀、光刻两个半导体制造及封装过程中的关键工艺环节[27] - 公司自成立以来，紧抓产业历史机遇，通过持续自主研究开发，在关键半导体材料上实现突破，逐步取代国外材料公司成为传统封装电镀化学品领域的国内主力供应商，并向先进封装、晶圆制造及显示面板等领域延伸，形成了电镀液及配套试剂、光刻胶及配套试剂两大业务板块[28] - 公司产品销售为直销模式，与国内多家知名半导体封测厂商建立了长期、稳定的合作关系[30] - 公司主要按照以销定产的总体原则安排生产计划，分为按计划生产和按需生产两种生产模式[31] 公司产品情况 - 公司主要从事电子化学品的研发、生产和销售业务，围绕电子电镀、光刻两个半导体制造及封装过程中的关键工艺环节[33] - 公司的电镀液及配套试剂、光刻胶配套试剂主要面向集成电路封装湿电子化学品市场，预计2025年中国集成电路封装用湿化学品市场规模将达到17.2亿元[33] 公司技术创新 - 公司通过多年探索和积累，掌握了电子化学品领域的复配配方技术、生产工艺技术及产品应用技术[46][46] - 公司在环保清洗化学品制备及应用技术方面取得进展，采用环保的有机溶剂替代有毒有害溶剂，实现清洗效果的同时减少废气废液排放[48][48] - 公司的产品具有防变色、防腐蚀效果，可持续循环使用，延长化学品的使用寿命，节约成本，利于环保[49][49] 公司发展战略 - 公司未来发展战略包括成为国内领先的电子化学品研发与生产商，打造高端电子化学品品牌[110] - 公司将继续扩大规模，增加就业，优化员工福利待遇，吸引高素质技术人才和国内外行业的高技术专家人才[111] - 公司在电子化学品材料领域继续加强创新，拓展新产业应用场景[112]

2024年第一季度报告 证券代码：688720 证券简称：艾森股份 江苏艾森半导体材料股份有限公司 2024 年第一季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第一季度财务报表是否经审计 □是 √否 ...

公司业绩 - 公司在2023年实现营业收入3.6亿元，同比增长11.11%，归母净利润0.33亿元，同比增加43.48%[1] - 公司2020-2022年营业收入分别为2.09亿元、3.14亿元、3.24亿元，同比增速分别为18.41%、50.65%、2.95%[18] - 公司2022年净利润同比下滑33.45%，但2023年实现归母净利润0.33亿元，同比增速43.48%[18] 产品研发 - 公司自研并推出高速纯锡添加剂、环保中自主研发性锡添加剂、化抛液、正胶显影液[7] - 公司在先进封装领域有三大产品布局，包括先进封装用光刻胶、先进封装用电镀化学品和晶圆制造[8] 市场趋势 - 2023-2028年中国光刻胶市场规模年均复合增长率约为10%，预计2028年中国光刻胶市场规模将达206亿元[1] - 2021年全球在三个应用市场使用湿化学品总量达到458.3万吨，其中集成电路半导体的全球湿化学品需求量为209万吨[32] 客户和市场份额 - 公司主要客户为全球或国内领先的集成电路封测厂商或电子元件厂商，且为国内外知名上市公司或其子公司[23] - 公司前五大客户占比较高，2022年前五大客户营收占比大于54%，客户集中度较高[22] 财务展望 - 公司2023-2025年的财务费用率预计分别为-0.9%/-1.1%/-1.3%[78] - 可比公司在2023-2025年的平均PE估值分别为178/75/54倍，而艾森股份对应的PE估值分别为82/48/38倍，具备估值优势[78]

证券代码：688720 证券简称：艾森股份 江苏艾森半导体材料股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-005 ☑特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活动类 □新闻发布会 □路演活动 别 □现场参观 □电话会议 □其他 参与单位名称 山西证券、方正证券、华金证券 时间 2024年3月20日-2024年3月21日 地点 公司会议室 上市公司 常务副总经理、董事会秘书：陈小华 接待人员姓名 证券事务代表：徐雯 说明：对于已发布的重复问题，本表不再重复记录。 ...

证券代码：688720 证券简称：艾森股份 江苏艾森半导体材料股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-004 ☑特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活动类 □新闻发布会 □路演活动 别 □现场参观 ☑电话会议 □其他 参与单位名称 国泰基金、银华基金、中金公司、中信建投、德邦基金、兴业证券 时间 2024年2月27日-2024年2月28日 地点 公司会议室及线上 上市公司 常务副总经理、董事会秘书：陈小华 接待人员姓名 证券事务代表：徐雯 说明：对于已发布的重复问题，本表不再重复记录。 ...