报告公司投资评级 - 公司维持"强推"评级,目标价41元 [2] 报告的核心观点 业绩短期承压 - 2024年前三季度,公司实现营业收入27.11亿元,同比下滑26.47% [1] - 归母净利润亏损11.76亿元,上年同期亏损12.23亿元 [1] - 归母扣非净利润亏损13.03亿元,上年同期亏损13.06亿元 [1] 企业用户构筑公司护城河 - 前三季度,企业级客户、政府客户、公检法司分布占主营比例为77.42%、16.07%、6.51%,企业级客户仍为公司收入主要来源 [2] - 百万级以上客户创收占营收比重超过67%,500万级以上大客户创收占营收比重接近50%,500万以上大客户单体创收增速超17% [2] 坚持提质增效,现金流管理助力健康发展 - 公司持续推进提质增效战略,前三季度费用总计同比下降23.63% [2] - 公司前三季度经营性现金流净额-13.70亿元,同比增加4.57亿元,改善措施效果显著 [2] 中国电子增持,战略协同加速 - 7月31日,中电金投拟增持公司5%的股份,10月9日已完成过户,目前中国电子合计控制公司23.10%的股份 [2] - 中国电子对奇安信的增持,双方未来将实现更为深入的战略协同,通过整合双方资源,助力中国电子保障国家网络安全,提升公司竞争力 [2] 财务数据总结 营收及利润预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为60.39/70.18/78.08亿元,归母净利润分别为0.82/2.33/3.82亿元 [2] 主要财务指标 - 2023-2026年毛利率分别为65.4%/60.4%/60.1%/59.7% [6] - 2023-2026年净利率分别为1.2%/1.4%/3.5%/5.1% [6] - 2023-2026年ROE分别为0.7%/0.8%/2.2%/3.5% [6] - 2023-2026年ROIC分别为0.7%/1.5%/2.8%/4.2% [6]

文章核心观点 - 民营企业是技术创新的主力军,占据了技术创新成果的70%以上、专精特新"小巨人"企业的80%以上、高新技术企业的90%以上[1] - 科技创新是民营企业保持长久竞争优势的必由之路[1] - 党的二十届三中全会为民营企业发展提供了重大政策支持,如支持民营企业承担国家重大技术攻关任务、向民营企业开放国家重大科研基础设施等[1] - 民营企业应充分利用政策红利,加快科技创新步伐,实现企业发展与国家发展的同频共振[1][2] 行业发展 - 技术发展日新月异,创新是企业持续增强核心竞争力的根本路径,不创新就意味着落后[1] - 民营企业可以构建创新联合体,发挥头部企业的资金实力、市场渠道和品牌影响力,以及专业化企业的技术积累,合作创造更大经济和科技价值[2] - 创新联合体有利于快速响应市场需求、突破产业发展技术瓶颈、推动产业升级和结构优化[2] - 民营企业应通过资源共享、技术交流等方式,提升全产业链竞争力,积极推动行业标准化和协同创新[2] 公司发展 - 奇安信公司累计研发投入80亿元,研发人员超3000人,2023年研发投入占营收比重超23%,创新成果不断落地应用[1] - 奇安信公司切实受益于政策"服务包"机制,解决了融资对接、人才引进等方面难题[3] - 奇安信公司已进入"高质量发展"战略阶段,从外部看需求旺盛,从内部看具备实现目标的条件[3] - 奇安信公司正从"深度、广度、厚度、高度"四方面着手,加快实现"高质量发展"战略目标[4]

报告公司投资评级 - 维持增持评级,上调目标价至45.37元(+11.96) [4] 报告的核心观点 公司业绩基本符合预期,收入规模略有缩减 - 公司前三季度业绩短期承压,实现营业收入27.11亿元,同比减少26.47%,归母净利润-11.76亿元,同比减亏0.47亿元 [4] - 2024年第三季度公司营收为9.27亿元,同比下降22.95%;归母净利润为-3.56亿元,同比增亏0.13亿元 [4] 公司重视现金流质量提升,费用端有效控制 - 公司前三季度经营质量大幅提升,经营性现金流净额为-13.70亿元,同比增加4.57亿元 [4] - 公司在成本控制方面表现突出,2024年前三季度的三项主要费用合计26.09亿元,同比下降24.15% [4] - 第三季度公司研发投入为3.24亿元,同比下降4.30%,研发投入占营业收入的比例为34.91%,较去年同期增加6.80pct [4] 重点布局数据安全领域,中国电子增持强化业务优势 - 公司重点布局数据安全市场,并致力于提升在该领域的核心竞争力和影响力,连续两年在数据安全软件市场排名第一 [4] - 今年7月中国电子全资子公司中电金投拟增持5%的公司股份,交易完成后中国电子将通过中电金投及明洛投资合计控制公司总股本的23.10% [4] - 中国电子与奇安信互相扎根在不同的安全领域,有深厚的技术积累,业务互补性强,有望通过整合双方资源共同推进技术创新与应用拓展 [4]

经营情况 - 2024年前三季度公司完成营业收入27.11亿元，同比下降26.47%，归母净利润-11.76亿元，同比增长3.84%[1][2][3] - 公司延续上半年整体经营思路，聚焦高价值、高投入、高增长的关键领域、重点行业和区域，以高质量发展为目标[1] - 公司在算力安全、运营商安全等领域斩获多个千万元级大单[1][2] - 企业级客户、政府客户、公检法司分别占主营业务收入比例为77.42%、16.07%、6.51%[2] - 公司在港澳、宁夏、云南等地区实现高速增长[2] 技术创新 - 公司累计研发投入71.95亿元，在零信任网络访问、网络检测与响应等多个领域处于行业领先地位[3] - 公司入选多个安全领域的代表供应商，如攻击面管理、软件组成分析等[3] 战略协同 - 中国电子增持公司5%股份，双方将实现更深入的战略协同[3][4] - 中国电子增持有助于提升自身网络安全核心能力，支持公司作为国家网络安全骨干力量的产业地位[3][4] 行业趋势 - 中央政府出台一系列刺激经济政策，将为网络安全行业带来重大利好[4] - 客户对网络安全需求从单品转向体系化需求，公司在产品组合创新方面具有优势[13][14] - 行业竞争格局优化，头部企业纷纷提质增效，为行业盈利弹性创造空间[12] 公司展望 - 公司现金流管理和回款工作成效显著，有望实现全年经营性现金流打平[15] - 公司利润和收入指标有望继续保持行业领先水平[15] - 公司将持续推进国际化战略，未来3-5年内海外收入占比有望达到30%以上[9][10]

奇安信科技集团股份有限公司 2024 年第三季度报告 单位：元 币种：人民币 1 / 13 证券代码：688561 证券简称：奇安信 奇安信科技集团股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------|-----------------|-----------------------------------------|-------------------|----- ...

证券代码：688561 证券简称：奇安信 奇安信科技集团股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | --- | |-------------------------|---------------------------------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------------| | | | | 编号： 2024-005 | | | | £特定对象调研 £分析师会议 £媒体采访 £ | 现场参观 | | 投资者关系活动类 别 | R 业绩说明会 | £ 路演活动 £一对一沟通 | | | | £新闻发布会 £其他 | | | | 参与单位及人员 | | 全体投资者均 ...

报告公司投资评级 公司评级为"增持"（下调）[1] 报告的核心观点 营收同比下降，公司聚焦核心优质客户 - 2024年上半年公司营业收入17.83亿元，同比下降28.17%；单Q2公司营业收入10.78亿元，同比下降30.76%。企业级客户、政府客户、公检法司分别占主营业务收入比为80.81%、13.35%、5.84%。企业级客户中，从收入的体量分布上看，百万级以上客户创收占营收比重超过70%，百万级以上客户单体创收增速接近38%，其中五百万级以上客户创收占营收比重超过50%。收入的区域结构方面，港澳地区同比增长504.08%，重庆同比增长99.99%，河北同比增长38.67%，浙江同比增长25.15%，新疆同比增长19.22%，北京同比增长3.50%。[5] 公司从侧重规模转向侧重质量，重视回款 - 2024年上半年公司归母净利润-8.20亿元，亏损同比收窄6.78%；扣非归母净利润-8.54亿元，亏损较上年同期收窄12.78%。2024年上半年公司销售回款18.38亿元，同比增长2.48%；经营性现金流净额-8.26亿元，同比增加5.73亿元，同比增长40.97%；三费金额同比下降27.67%。公司以高质量发展为目标，坚持以销售回款与毛利作为核心考核指标不动摇，实现了销售回款和净利润的双增长，经营性现金流净额显著优于去年同期，三费金额同比进一步下降。[5] 成立"特区"联动作战，进一步推动海外布局 - 公司在江苏、浙江、陕西、新疆等地先后成立"特区"，打通并融合了军团、区域和渠道这三大营销组织角色，加强行业与区域间的协同、直销与渠道间的协同，提升资源的联动效率。海外市场方面，上半年公司以国际研发中心和国际业务总部香港作为桥头堡，加快了在印尼、阿曼、埃及等国家的业务布局进度。[5] 财务数据总结 营业收入和净利润预测 - 预计2024-2026年公司收入为66.43/73.24/82.91亿元，归母净利润为1.37/2.92/5.00亿元。公司2024/2025/2026年EPS分别为0.20/0.43/0.73元。[8] 主要财务指标 - 2023-2026年毛利率分别为65.4%、66.7%、67.8%、69.1%；净利率分别为1.2%、2.1%、4.0%、6.0%；ROE分别为0.7%、1.4%、2.8%、4.7%；ROIC分别为0.7%、2.4%、4.3%、6.6%。[10] - 2023-2026年资产负债率分别为37.4%、30.3%、30.6%、30.4%；流动比率分别为1.9、2.3、2.3、2.4。[10]

证券研究报告 非金融公司|公司点评|奇安信（688561） 侧重质量业绩承压，中国电子战略增持 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年09月04日 证券研究报告 |报告要点 奇安信发布 2024 年半年度报告，2024 年上半年公司实现营收 17.83 亿元，同比下降 28.17%； 归母净利润-8.20 亿元，同比亏损收窄；扣非归母净利润-8.54 亿元，同比亏损收窄；毛利率 为 57.08%，同比下降 3.89pct。2024 年第二季度公司实现营收 10.78 亿元，同比下降 30.76%； 归母净利润-3.40 亿元，同比亏损收窄；扣非归母净利润-3.30 亿元，同比亏损收窄；毛利率 为 53.96%，同比下降 8.95pct。 |分析师及联系人 黄楷 SAC：S0590522090001 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年09月04日 奇安信(688561) 侧重质量业绩承压，中国电子战略增持 | --- | --- | |----------------------------|----------- ...

计算机 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2024 年 9 月 3 日 Aug-23Oct-23Nov-23Dec-23Jan-24Feb-24Mar-24Apr-24May-24Jun-24Jul-24Aug-24 奇安信-U 上证综指 688561.SH 买入 原评级：买入 市场价格:人民币 22.60 板块评级:强于大市 股价表现 (60%) (48%) (35%) (23%) (10%) 2% (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 (41.8) (0.6) (14.4) (57.9) 相对上证综指 (37.8) 0.7 (6.4) (48.5) | --- | --- | --- | |-------------------------------|------------|-----------| | | | | | 发行股数 ( 百万 ) | | 685.17 | | 流通股 ( 百万 ) | | 510.06 | | 总市值 ( 人民币 百万 ) | | 15,484.90 | | 3 个月日均交易额 ( 人民币 | 百万 ) | 88.17 | | 主要股东 | | | ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 经营质量优化，销售回款与净利润实现增长 - 公司从侧重规模转向侧重质量,2024H1上半年收入下降主要因为公司战略性放弃一些预期回款不够理想的客户,以及放弃了一些总集成的角色,硬件及其他收入大幅减少 [1] - 公司在费用和支出方面推进了精细化管理,2024H1实现了销售回款和净利润的双增长 [1] 核心产品线领跑行业，斩获多个千万级标杆大单 - 公司围绕"新质生产力"型客户,斩获了多个横跨数据安全、云安全、态势感知和终端安全等产品组合的千万级大项目 [1] - 公司参与申报的多个项目获得国家级科学技术进步奖,在终端安全、数据安全、安全分析与情报市场领跑行业 [1] 积极探索海外市场新机遇 - 公司以国际研发中心和国际业务总部香港为桥头堡,加快了在印尼、阿曼、埃及等国家的业务布局 [1] - 公司凭借产品和解决方案能力的优势,在汽车等高端制造业出海的进程中,树立了多个标杆案例 [1] 财务数据总结 - 2024H1公司实现营业收入17.83亿元,同比下降28.17% [1] - 2024H1实现归母净利润-8.2亿元,亏损同比收窄6.78% [1] - 2024H1实现销售回款18.38亿元,同比增长2.48% [1] - 2024H1经营性现金流净额-8.26亿元,同比增加5.73亿元,增长40.97% [1] - 2024-2026年营业收入预测为66.30/72.92/79.75亿元,归母净利润预测为1.48/2.12/3.09亿元 [3]