重点研发项目进展 - 公司重点研发项目目前正按照研制计划顺利推进，多个重点研发项目已处于状态鉴定阶段[1] - 随着新产品的定型批产，预计未来新产品的收入占比会逐渐增加[1] 产品销售及订单情况 - 产品A目前还在持续销售，公司正在加大市场开拓力度[1] - 公司存在部分通过单一来源方式获取的订单以暂定价确认收入未完成审价的情况，但主要老型号产品已完成审价[1] 毛利率情况 - 2023年公司综合毛利率约为33%，较2022年有所下降，主要受军品差价收入、产品结构变化及各类产品毛利率波动影响[2] - 公司将采取成本领先战略,通过产品研制低成本设计、智能制造提升效率、供应链管理等措施来维持相对合理的毛利率水平[2] 军贸业务情况 - 2023年公司军贸业务实现销售收入1.1亿元,较2022年有较大幅度增长,订单情况较好[2][3] - 国际环境复杂多变,许多国家急需建设和完善防空预警能力,对公司军贸业务存在较好的市场需求空间[3] 低空领域发展计划 - 公司依托在军用防空预警雷达领域的技术优势,积极开展低空探测装备的研制和业务开拓[3] 价格调整及成本管控 - 2022年部分客户对公司产品A的采购价格进行了小幅调整,后续价格调整可能性较小[3] - 公司将持续加强供应链管理,提升供应链数字化管控能力,以降低采购成本[3][4] 市值管理 - 公司高度重视市值管理,将坚持聚焦主责主业,提升核心竞争力和内在价值,并加强与投资者互动[4][5] - 公司将积极探索运用多种资本运作工具,合法有效地开展市值管理,回报广大投资者[5]

[Table_Page] 公司深度研究|军工电子Ⅱ 证券研究报告 [航Table_天Title] 南湖（688552.SH） [公Tab司le_I评nves级t] 增持 当前价格 19.55元 防空预警雷达领军企业，需求长景气可期 合理价值 23.12元 报告日期 2024-05-09 [ 核Tabl 心e_Su 观mm 点ary] ： 基[Ta本ble数_B据ase Info] ⚫ 公司简介：公司是我国领先防空预警雷达研制企业，背靠航天科工集 总股本/流通股本（百万股） 337.25/81.48 团北京无线电所，自成立以来从事防空预警雷达研制，积累丰富研究 总市值/流通市值（百万元） 6593.20/1592.90 成果和生产经验，形成一整套完备的研发、采购、生产、销售体系。 一年内最高/最低（元） 27.14/15.18 根据公司2023年年报，公司防空预警雷达产品已成为我国防空预警领 30日日均成交量/成交额（百万） 4.15/78.85 域主力装备，有望受益信息化发展及军贸、低空经济等新兴市场扩大。 近3个月/6个月涨跌幅（%） 12.23/-20.50 ⚫ 核心投资逻辑：（1）国内领先的防空预警雷达 ...

⚫ ⚫ ⚫ 300 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 23-05 23-07 23-10 23-12 24-02 24-04 ⚫ ⚫ ...

业绩总结 - 公司2023年实现营收7.26亿元，同比下滑23.85%[1] - 公司2023年归母净利润为1.02亿元，同比下降34.66%[1] - 公司2023年首次公开发行股份，基本每股收益为0.34元/股[1] - 公司2024-2025年归母净利润预测值下调至1.26/1.51亿元[1] - 公司2026年新增归母净利润预测值为2.02亿元[1] 技术研发 - 公司2023年研发投入占营业收入比重为19.34%[1] - 公司累计取得48项发明专利和81项实用新型专利[1] 风险提示 - 存在技术研发、人才流失、客户集中度高、产品结构单一和规模扩大导致的经营管理风险[2] 市场展望 - 航天南湖公司2026年预计营业总收入将达到138.2亿元，较2023年增长90.2%[3] - 2026年预计净利润为20.2亿元，同比增长98%[3] - 公司资产总计预计在2026年将达到469.1亿元，较2023年增长43.4%[3] - 2026年预计每股净资产为9.33元，较2023年增长17.8%[3]

业绩总结 - 公司2023年营收为7.3亿元，同比下降23.9%[1] - 公司2023年归母净利润为1.0亿元，同比下降34.7%；2024年一季度营收为0.3亿元，同比下降45.9%[1] - 公司2023年毛利率同比减少8.4ppt至33.4%，净利率同比减少2.3ppt至14.1%[1] - 公司2023年经营活动净现金流为3.1亿元，2022年为-2.9亿元[2] 未来展望 - 预测公司2024~2026年归母净利润分别为1.29亿元、1.61亿元、2.02亿元，对应PE为51x/41x/33x[3] - 公司2023年至2026年的营业总收入预测分别为726、909、1,135、1,413亿元[5] - 公司2023年至2026年的净利润增长率分别为-34.66%、25.57%、25.53%、24.97%[5] - 公司2023年至2026年的总资产收益率ROA分别为3.13%、3.66%、4.21%、4.79%[5] - 公司2023年至2026年的每股收益预测分别为0.30、0.38、0.48、0.60元[5]

2023年年度报告 公司代码：688552 公司简称：航天南湖 航天南湖电子信息技术股份有限公司 2023 年年度报告 ...

营业收入及利润情况 - 航天南湖2024年第一季度营业收入为27,508,575.48元，同比下降45.94%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为-16,149,160.43元，同比增长5.42%[4] - 公司报告期交付产品减少导致营业收入下降45.94%[7] 研发投入情况 - 研发投入合计为20,790,369.83元，占营业收入的比例为75.58%[5] - 不同研发阶段投入差异导致研发投入合计下降53.22%[9] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为14,854股，前十名股东持股情况中，持股比例最高的为国有法人持有32.49%股份[10] 资产负债情况 - 公司2024年第一季度的流动资产为2,662,639,780.62元，较上一季度下降了175,276,007.75元[14] - 公司2024年第一季度的非流动资产为443,651,130.82元，较上一季度增加了11,564,344.34元[15] - 公司2024年第一季度的资产总计为3,106,290,911.44元，较上一季度下降了163,711,663.41元[14] - 公司2024年第一季度的流动负债为448,987,152.04元，较上一季度下降了149,536,976.92元[15] - 公司2024年第一季度的非流动负债为5,357,705.14元，较上一季度增加了2,055,134.62元[16] - 公司2024年第一季度的负债合计为454,344,857.18元，较上一季度下降了147,481,842.30元[16] - 公司2024年第一季度的所有者权益为2,651,946,054.26元，较上一季度下降了16,229,821.11元[16] 现金流量情况 - 销售回款减少导致经营活动产生的现金流净额下降119.39%[8] - 经营活动现金流入小计为1.09534亿，较去年同期的7.8242亿有所下降；经营活动现金流出小计为2.18063亿，较去年同期的2.2261亿略有减少；经营活动产生的现金流量净额为-1.08529亿，较去年同期的5.5981亿下降明显[18] - 投资活动现金流入小计为7140万，较去年同期的无数据有所增加；投资活动现金流出小计为1.25754亿，较去年同期的1.37617亿有所减少；投资活动产生的现金流量净额为-5.43538亿，较去年同期的-13.76172亿有所改善[18] - 筹资活动现金流出小计为128.14万，较去年同期的5.94万有所增加；筹资活动产生的现金流量净额为-12.81万，较去年同期的-5.94万有所下降[19] - 现金及现金等价物净增加额为-1.64164亿，较去年同期的4.21598亿出现净减少；期末现金及现金等价物余额为87.98亿，较去年同期的72.1亿有所增加[19]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为7.26亿，同比下滑23.85%[1] - 公司2023年归母净利润为1.02亿，同比下滑34.66%[1] - 公司2024-2025年预计归母净利润分别为1.84亿和2.59亿，同比增长79%和41%[4] - 2025年预计公司营业收入将增长30.7%[8] - 2024年公司净利率预计将达到16.9%[8] - 2025年公司ROE预计将达到8.0%[8] - 2025年公司资产负债率预计将为29.1%[8] - 2025年公司流动比率预计将为3.09[8] 市场趋势 - 公司市占率有望提升，警戒雷达行业需求稳定增长[2] - 公司军贸占比不断提升，有望迎来快速发展[2] 投资评级 - 投资评级标准包括买入、增持、中性、回避和强于大市[9] - 买入评级表示预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上[9] - 增持评级表示预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间[9] - 中性评级表示预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间[9] 公司概况 - 中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，注册资本为50.6亿元人民币[19] - 公司经营范围包括证券经纪、证券自营、证券投资咨询等多项业务[19] - 公司在全国多地设有分支机构，并正在建设更多分支机构[19]

证券代码：688552 证券简称：航天南湖 航天南湖电子信息技术股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-005 □特定对象调研 分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活 □新闻发布会 □路演活动 动类别 □现场参观 √券商策略会 □其他 东吴证券、大家资产、中兵投资、昊泽致远、中邮证券、文博 参与单位名称 启胜 时间 2024年3月14日、2024年 3月15日 参与方式 现场会议 上市公司接待 副总经理、董事会秘书贺民 人员姓名 证券事务代表肖小红 副总经理、董事会秘书贺民先生就公司的基本情况、主要 业务等方面作了简要的介绍，并与投资者进行了交流，主要内 容如下： 1、公司产品A和产品 B的收入占比情况和需求？ ...

公司业绩变动分析 - 2023年公司营业收入较上年有所下降,主要受行业政策、市场需求和产品交付影响[1] - 2023年度销售毛利率较去年同期有所下降,导致本年利润水平较去年同期下降[1] 未来市场需求预期 - 国防支出预算保持稳步增长,防空预警雷达市场需求空间较好[2] - 主要包括在役老雷达达到使用周期的替换需求、国家防空预警体系持续完善带来的需求,以及新技术发展带来的新需求[2] 军贸业务发展前景 - 国际环境复杂多变,许多国家急需建设和完善防空预警能力,对防空预警雷达产品需求较强[2] - 公司防空预警雷达产品国际竞争力不断增强,军贸业务未来预计拥有较好发展空间[2] 公司未来业务拓展规划 - 围绕防空预警雷达核心主业,完善产品谱系,拓展产品应用平台[2] - 积极拓展军贸业务、低空探测业务、空管业务等,推动形成多元化发展格局[2] 老型号产品需求情况 - 公司目前批产的主要老型号产品产品A在持续销售,预计未来一定时期内仍会存在持续需求[2] 新产品研制进展 - 公司新产品研制项目按计划正常推进,部分新产品已交付用户,部分处于状态鉴定阶段[2]