编号：2024-019 证券代码：688552 证券简称：航天南湖 航天南湖电子信息技术股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |-----------------------|------------------------------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | 投资者关系活 \n动类别 | □特定对象调研 \n□新闻发布会 □路演活动 \n□其他 | 分析师会议 \n□媒体采访 □业绩说明会 \n□现场参观 √券商策略会 | | | | 中信建投、汇泉基金、中邮基金、鹏华基金、民生加银基金、 | | | | 嘉实基金、京管泰富基金、正圆投资、人保股权、兴业证券、 | | | | 东吴证 ...

航天南湖电子信息技术股份有限公司 2024 年第三季度报告 单位：元 币种：人民币 证券代码：688552 证券简称：航天南湖 航天南湖电子信息技术股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------|----------------|--------------------------------------|-----------------|----------- ...

证券代码：688552 证券简称：航天南湖 航天南湖电子信息技术股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-018 | --- | --- | --- | |-------------------|------------------------------|-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | | | | | □特定对象调研 | 分析师会议 | | | □媒体采访 □业绩说明会 | | | 投资者关系活 | □新闻发布会 □路演活动 | | | 动类别 | □现场参观 √券商策略会 | | | | □其他 | | | 参与单位名称 | 方正证券 | 兴业证券、交银施罗德、华泰自营、中欧基金、建信养老、银 河基金、申万菱信基金、国寿安保基金、国信资管、海通资管、 | | | | | | 时间 | 2024 年 9 月 25 日 | | | 参与方式 现场会议 | | | | 上市公司接待 | | | | ...

报告评级和核心观点 - 公司评级为增持,目标价格为19.79元 [5] - 公司受益于国防信息化建设和外贸双轮驱动,加快培育新质生产力,拓展空管雷达和低空新领域,有望持续高增长 [6][7] - 公司短期业绩承压,主要受产品交付进度延期影响,2024年上半年营收和净利润同比大幅下降 [7] 公司概况 - 公司是我国防空预警雷达的核心供应商,产品已覆盖多个军种 [7] - 公司积极拓展空管雷达和低空新领域,成立低空事业部,加快产业化进程 [7] - 公司新园区建设接近尾声,预计2024年下半年投入使用,将提升公司的科研生产能力和数字化智能化水平 [7] 财务数据 - 公司2022-2026年营收和净利润保持增长,2024-2026年EPS分别为0.36元、0.49元和0.61元 [12] - 公司2024-2026年ROE分别为4.4%、5.8%和6.8%,资产负债率逐年上升至31.7% [14] - 公司2024-2026年市盈率分别为40.63倍、29.77倍和24.01倍 [14] 风险提示 - 公司新产品研发进度不及预期 - 客户需求不及预期 [7]

报告公司投资评级 - 首次给予"增持"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年上半年,公司实现营业收入0.66亿元,同比减少81.78%;归母净利润-0.39亿元,同比减少0.69亿元;扣非归母净利润-0.41亿元,同比减少0.63亿元;基本每股收益-0.12元/股,同比减少0.23元/股。[4] - 2024Q2,公司实现营业收入0.38亿元,同比减少87.66%,环比增长39.32%;归母净利润-0.23亿元,同比减少0.70亿元,环比减少0.07亿元;扣非归母净利润-0.24亿元,同比减少0.63亿元,环比减少0.06亿元。[4] - 收入季节性因素及销售产品类型结构差异导致毛利率同比减少。2024上半年,公司毛利率12.85%,同比减少15.12pct;归母净利率-59.79%,同比减少67.96pct;加权平均净资产收益率-1.49%,同比减少3.85pct。[4] - 由于受用户采购政策调整、国际市场不确定性以及季节性特点等因素影响,产品交付进度延期,雷达整机产品交付减少。分产品看,2024年上半年:雷达及配套装备实现营业收入0.33亿元,同比减少89.27%,营收占比50.46%,同比减少34.91pct,毛利率15.98%;雷达零部件实现营业收入0.25亿元,同比减少52.05%,营收占比38.38%,同比增加23.86pct,毛利率13.27%;其他实现营业收入0.07亿元,同比增加1816.32%,营收占比11.16%,同比增加11.05Pct,毛利率-5.68%。[4] - 期间费用率同比提升。2024上半年,公司期间费用合计0.61亿元,同比减少29.40%,期间费用率为92.75%,同比增加68.82pct。其中,销售费用0.04亿元,同比减少2.16%,销售费率为5.56%,同比增加4.52pct;管理费用0.28亿元,同比增长6.65%,管理费用率为42.38%,同比增加35.14pct;财务费用-0.17亿元,同比减少0.06亿元,财务费用率为-26.29%,同比减少23.05pct,主要系公司本报告期内银行存款月均余额较上年同期增加所致;研发费用0.47亿元,同比减少31.47%,研发费用率为71.10%,同比增加52.20pct,主要系公司部分项目研发阶段发生变化,投入材料减少所致。[4] - 应收账款回款减少致经营活动现金流同比减少。2024上半年,公司经营活动产生的现金流量净额-1.57亿元,同比减少4.38亿元,2023上半年为2.81亿元,主要系公司本报告期内,应收账款回款较上年同期减少所致;投资活动产生的现金流量净额-1.03亿元,同比增加9.88亿元,2023上半年为-10.91亿元,主要系公司本报告期内银行定期存款及大额存单到期增加所致;筹资活动产生的现金流量净额-0.33亿元,同比减少16.97亿元,2023上半年为16.65亿元,主要系上年同期公司上市发行股票,筹资现金流入增加较多,本期无相关现金流入。[4] - 我们根据最新财报给与盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.19/1.80/2.19亿元,EPS分别为0.35/0.53/0.65元,对应9月20日收盘价PE为36.0/23.8/19.6倍,首次覆盖给与"增持"评级。[4] 财务数据总结 - 2024年营业收入预计为726百万元,同比增长17.0%;归母净利润预计为119百万元,同比增长16.1%;毛利率预计为37.0%。[6] - 2025年营业收入预计为849百万元,同比增长50.0%;归母净利润预计为180百万元,同比增长51.2%;毛利率预计为36.6%。[6] - 2026年营业收入预计为1,554百万元,同比增长22.0%;归母净利润预计为219百万元,同比增长21.5%;毛利率预计为36.2%。[6] - 公司2024-2026年EPS分别为0.35/0.53/0.65元,对应PE为36.0/23.8/19.6倍。[6] - 公司2024-2026年ROE分别为4.3%/6.2%/7.1%。[6] - 公司2024-2026年资产负债率分别为20.8%/25.1%/27.6%,流动比率分别为4.74/3.91/3.13,速动比率分别为4.08/3.67/2.86。[7]

证券代码：688552 证券简称：航天南湖 航天南湖电子信息技术股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------|------------------------------------------|-------------------------------|--------------------------------------------------------|--------|--------------------| | | | | | 编号： | 2024-017 | | | □特定对象调研 | | 分析师会议 | | | | | □媒体采访 √业绩说明会 | | | | | | 投资者关系活 | □新闻发布会 □路演活动 | | | | | | 动类别 | □现场参观 □券商策略会 | | | | | | | □其他 | | | | | | 时间 2024 | 年 9 月 11 | 日下午 14:00-15:00 | | | | | 地点 | 上海证券交易所上证路演中心 （网址： | https ...

证券代码：688552 证券简称：航天南湖 航天南湖电子信息技术股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------|---------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------|--------|----------| | | | | 编号： | 2024-016 | | | √特定对象调研 | 分析师会议 | | | | | □媒体采访 □业绩说明会 | | | | | 投资者关系活 动类别 | □新闻发布会 □路演活动 | | | | | | √现场参观 □券商策略会 | | | | | | □其他 | | | | | | 参与单位名称 长江证券、西部利得、平安基金、国寿资产、鑫元基金 | | | | | 时间 2024 | 年 9 月 11 日 | | | | | 参与方式 现场会议 | | | | | | 上市公司接待 | 副总经理、董事会 ...

证券研究报告 资料来源：Wind 航天南湖 (688552 CH) 国防核心装备，静待下游需求释放 华泰研究 中报点评 2024 年 8 月 26 日│中国内地 航空航天 24H1 归母净利润同比下滑 233.34%，维持"买入"评级 航天南湖发布半年报，2024 年 H1 实现营收 0.66 亿元（yoy-81.78%），归 母净利-3935.97 万元（yoy-233.34%）。我们预计公司 2024-2026 年归母净 利润分别为 0.96/1.64/2.15 亿元（前值 2024-2026 年 1.32/1.81/2.44 亿元）， 下调原因为公司下游用户采购节奏变动。可比公司 24 年 Wind 一致预期 PE 均值为 43 倍，考虑公司防空预警雷达产品在装备建设中重要性提升，同时 也是低空经济中空管硬件的核心组成，后续发展有望受到装备建设和低空经 济发展的双重拉动，给予公司 24 年 55 倍 PE，目标价 15.92 元（前值 23.79 元），维持"买入"评级。 下游客户需求放缓，中期业绩对全年业绩参考有限 上半年公司受用户采购政策调整、国际市场不确定性以及季节性特点等因素 影响，产品交付进度 ...

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 业绩阶段性承压 - 公司 1H24 实现营收 0.66 亿元，YOY -81.8%；归母净利润-0.39 亿元，1H23 为 0.30 亿元；扣非净利润-0.41 亿元，1H23 为 0.22 亿元 [1] - 受行业影响连续 2 个季度亏损，利润率有所波动 [1] - 存货/合同负债有所增长，回款影响经营性现金流 [1] 打造多元发展格局 - 公司是我国防空预警雷达主要生产单位之一，产品是我国防空预警领域主力装备 [1] - 公司推动产品持续走向国际市场，同时开展相关雷达配套装备、低空探测设备、空管设备等产品研发，推动多元化发展格局 [1] 加快培育新质生产力 - 公司利用在低空目标预警探测方面多年的技术积累，围绕低空市场需求持续开展关键技术攻关和新产品研发，加快培育新质生产力 [1] 财务数据总结 - 预计公司 2024~2026 年归母净利润分别是 0.81 亿元、1.09 亿元、1.41 亿元 [2] - 当前股价对应 2024~2026 年 PE 为 55x/41x/32x [2]

财务数据 - 2024年上半年营业收入为6,583.37万元，较上年同期下降81.78%[13] - 2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为-3,935.97万元，较上年同期下降233.34%[13] - 2024年上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4,073.90万元，较上年同期下降286.08%[13] - 2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为-15,658.99万元，较上年同期下降155.70%[13] - 2024年6月30日归属于上市公司股东的净资产为259,757.99万元，较上年度末下降2.65%[13] - 2024年上半年基本每股收益为-0.12元，较上年同期下降209.09%[14] - 2024年上半年扣除非经常性损益后的基本每股收益为-0.12元，较上年同期下降250.00%[14] - 2024年上半年研发投入占营业收入的比例为71.10%，较上年同期增加52.20个百分点[14] - 2024年上半年加权平均净资产收益率为-1.49%，较上年同期下降3.85个百分点[14] - 2024年上半年扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为-1.54%，较上年同期下降3.30个百分点[14] 公司概况 - 公司主要从事防空预警雷达产品的研发、生产、销售和服务[18] - 防空预警雷达是军用雷达产业内应用场景较广、需求较大的雷达类别[18] - 国防支持力度持续加大,军用雷达装备投入将是重点[18] - 新型防空预警雷达产品的软件化、智能化和多功能一体化需求迫切[18] - 国内军用雷达技术水平不断提升,雷达装备的国际竞争力增强[18] - 低空经济的加速发展为低空目标探测、低空飞行管控等安全保障体系建设带来发展机遇[18] - 公司防空预警雷达产品已成为我国防空预警领域的主力装备[18] - 公司积极开展相关雷达配套装备、低空探测设备、空管设备等产品研发[18] - 公司研制了多型用于出口的防空预警雷达产品[18] - 公司始终以客户需求为中心,积极开展产品研发与创新[18] 核心技术 - 公司掌握了相控阵雷达总体设计、软件化雷达、自适应抗干扰、目标分类识别等7类核心技术[21] - 相控阵雷达总体集成及性能验证技术是公司的核心技术之一[21] 研发与生产 - 公司采取自主研发为主的研发模式，建立了完善的雷达总体及分系统研发队伍[19] - 公司采用"以销定产"的生产模式，根据客户需求进行定制化生产[19] - 公司严格按照国家军用质量标准执行，用户代表对军品生产全过程进行监督[19] - 公司除自主生产外，也将部分生产工序委托外协厂商完成[19] 销售模式 - 公司产品销售包括内销和军贸出口两方面，内销主要向国内军方客户和军工集团提供[20] - 公司雷达整机收入主要来自已定型的产品，通过单一来源的方式获取订单[20] - 公司雷达整机产品主要通过军方审价确定最终价格[20] - 公司雷达配套装备和零部件产品通过单一来源、公开投标等方式获取订单[20] 技术优势 - 公司拥有专业、高效的技术研发团队，研制生产了大量多频段的有源相控阵雷达[22] - 公司建立了一整套能够覆盖多个波段相控阵雷达使用需求的自动化测试平台[22] - 公司掌握了宽带相控阵雷达设计技术、雷达防护设备研制的核心技术、自适应抗干扰技术、高机动雷达设计技术、相控阵天线设计技术、收发组件设计技术等[22] 研发投入 - 报告期内公司获得发明专利4项、实用新型专利2项[23] - 公司研发投入总额占营业收入比例为71.10%[25] - 公司研发人员数量为326人，占公司总人数的40.85%[28] - 公司研发人员薪酬合计为3,564.95万元，平均薪酬为10.94万元[28] - 公司研发人员学历以本科为主，占59.59%[28] - 公司研发人员年龄以30岁以下和31-40岁为主，占84.36%[28][29] 公司优势 - 公司拥有较强的自主研发能力，掌握多项核心技术，研发投入占营业收入的71.10%[29] - 公司在防空预警雷达领域积累了丰富的研究成果和生产经验，形成了完备的研发、生产、销售体系[29] - 公司产品质量管理经验丰富，获得了客户的高度认可[29] - 公司拥有稳定的销售渠道和完善的售后服务保障体系[29] - 公司树立了良好的品牌形象，多个产品获得国防科技进步奖[29] - 公司被认定为高新技术企业、国家级专精特新"小巨人"企业和国务院国资委"科改示范企业"[29] 公司战略 - 公司坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻党的二十大等系列重要会议精神[30] - 公司围绕战略发展规划，积极聚焦主责主业，加大市场开拓力度[30] - 公司持续维持较高的研发投入强度，开展新产品研发和关键技术攻关[30] - 公司聚焦高质量履约能力提升，积极开展"新南湖"建设，加快推动新产业园区建设[30] - 公司积极落实国务院国资委"科改示范行动"及"提高上市公司质量"等相关要求，持续推进管理改革[30] - 公司持续落实"大安全"观，坚决守住红线底线，持续加强安全、保密、环保、合规等领域管控[31] 风险因素 - 公司来源于前五大客户的销售收入占比较高，存在客户集中度较高的风险[33] - 公司产品结构相对单一，存在产品结构相对单一的风险[33] - 公司报告期末应收账款账面价值为25,817.79万元，存在应收账款余额较高的风险[33] - 公司报告期末存货账面价值为45,160.16万元，存在存货跌价减值的风险[33] - 公司主要产品的销售存在季节性特征，通常第四季度确认的收入占当年主营业务收入的比例较高[34] - 公司主营业务收入主要来源于军品收入，受国防军工领域多因素影响存在宏观环境风险[34] - 公司生产经营活动中存在涉及国家秘密的情形，存在国家秘密泄露的风险[34] 环境保护 - 公司已建和在建项目均按法规要求开展环境影响评价，并取得相关行政许可[47] - 公司制定了突发环境事件应急预案，定期组织应急演练[48] - 公司委托有资质单位定期监测废水、废气和噪音，各项监测结果均符合标准[49] - 公司2018年通过ISO14001环境管理体系认证，并有效执行[50] - 公司积极践行绿色发展理念，推进厂区生态文明建设[51] - 公司报告期内未发生因环境问题受到行政处罚的情况[50] - 公司报告期内未采取减碳措施[52] 股东承诺 - 公司控股股东及部分董监高承诺首发前股份限售36个月[53] - 公司其他股东承诺首发前股份限售3年[53] - 公司部分董监高承诺首发后6个月内不减持[53] - 公司拟长期持有股票[56] - 如果在锁定期届满后拟减持股票,将遵守相关规定,审慎制定减持计划,逐步减持[56] 利润分配政策 - 公司2022年5月18日进行了现金分红，分红金额为不适用[58] - 公司利润分配政策应考虑公司成长性、每股净资产的摊薄等真实合理因素[59] - 公司存在股东违规占用公司资金情况的，应当扣减该股东所分配的现金红利，以偿还其占用的资金[59] - 公司对利润分配政策进行决策时，应经公司二分之一以上的独立董事同意并发表明确独立意见[59] - 公司股东大会审议利润分配方案需经出席股东大会的股东所持表决权的二分之一以上通过[59] - 公司如需调整利润分配政策，调整后的利润分配政策不得违反中国证监会和证券交易所的有关规定[59] 关联交易 - 公司2024年预计新签关联销售合同金额为42,627.00万元，报告期已签订合同金额为3,779.88万元[79] - 公司2024年预计新签关联采购合同金额为6,487.00万元，报告期已签订合同金额为697.92万元[79] - 公司向关联方北京无线电所提供销售和劳务的预计新签合同金额为11,970.00万元，报告期已签订合同金额为499.88万元[79] - 公司向除北京无线电所外的航天科工集团内其他关联方提供销售和劳务的预计新签合同金额为30,640.00万元，报告期已签订合同金额为3,280.00万元[79] - 公司向关联方古城公司提供土地租赁的预计新签合同金额为17.00万元，报告期未签订新合同[79] 募集资金使用 - 公司2023年上半年累计投入募集资金总额为6.58亿元，占募集资金净额的39.74%[82] - 公司募集资金投资项目包括生产智能化改造项目、研发测试基地建设项目和补充流动资金项目，截至报告期末上述项目投入进度分别为54.88%、86.34%和100.11%[83] - 公司尚未使用的超募资金为7.47亿元[85] - 公司董事会审议通过使用最高额度9亿元的闲置募集资金进行现金管理，报告期末现金管理余额为8.5亿元[86] 股权结构 - 公司首次公开发行部分限售股2,514,850股上市流通[88] - 公司股东总数为13,671户[90] - 前十大股东中北京无线电测量研究所持股比例为32.49%[92] - 前十大股东中荆州市古城国有投资有限责任公司持股比例为29.08%[92] - 前十大股东中航天科工资产管理有限公司持股比例为4.33%[92] - 报告期内公司股本结构未发生变化[87] - 报告期内公司限售股份减少2,514,850股[89] 其他重要信息 - 公司实际控制人为航天科工集团，公司控股股东北京无线电所与航天资产公司均为航天科工集团通过投资关系控制的法人[95] - 北京无线电所、航天资产公司、南晟合伙为一致行动人[95] - 公司未知上述其他股东之间是否存在关联关系[93] - 公司于1989年6月29日经批准设立，2015年5月更名为航天南湖电子信息技术股份有限公司[109] - 2016年12月公司完成与航天资产公司、北京无线电所、古城公司的联合重组，航天资产公司持股51%、古城公司持股40.28%[109] - 2017年6月航天资产公司将持有的45%股份转让给北京无线电所[109] - 2019年12月公司实施股权激励计划，增加注册资本9,475,500元[109] - 2023年5月公司完成首次公开发行股票并在上海证券交易所