业绩总结 - 公司2023年营业总收入为73.53亿元，同比增长56.10%[2] - 公司2024年第一季度营业总收入为11.26亿元，同比下滑34.50%[3] - 公司2023年全年营收和净利润增长稳健，但2023年四季度业绩下滑，主要原因是欧洲市场储能逆变器库存较高[4] - 公司2024年、2025年、2026年预计净利润分别为7.07亿元、8.80亿元和11.16亿元[9] - 公司2024年预测营业收入将达到9520百万元[12] 用户数据 - 公司并网逆变器销售稳健，2023年销量为53.22万台，同比增长15.46%[5] - 公司户用光伏系统销量持续增长，2023年销量为513.28MW，同比增长688.92%[8] 未来展望 - 公司2024年、2025年、2026年预计净利润分别为7.07亿元、8.80亿元和11.16亿元[9] - 公司2024年预测ROE为20.22%，ROIC为18.65%[12] 新产品和新技术研发 - 公司境外市场销售收入增长，2023年境外实现营业收入43.29亿元，同比增长15.71%[8] 市场扩张和并购 - 公司境外市场销售收入增长，2023年境外实现营业收入43.29亿元，同比增长15.71%[8] 其他新策略 - 公司面临的风险包括国际贸易政策变动、全球装机需求不及预期、行业竞争激烈等[10] - 公司主营业务毛利率逐年下降，2023年预计为20%左右，主营业务收入构成中光伏并网逆变器占比最大[11]

报告公司投资评级 - 报告未给出公司的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 2023年公司实现营收73.5亿元,同比增长56.1%;归母净利润8.5亿元,同比增长31.2%;扣非净利润8.1亿元,同比增长28.5% [1] - 2024年一季度公司实现营收11.3亿元,同比下降34.5%;归母净利润-0.3亿元,同比下降108.6%;扣非净利润0.3亿元,同比下降110.5% [1] - 2023年公司并网逆变器营收28.6亿元,同比增长43.0%;销量53.2万台,同比增长15.5% [1] - 2023年公司储能逆变器营收15.7亿元,同比下降4.7%;销量15.4万台,同比下降32.2%,主要源于欧洲地区户储逆变器库存高 [1] - 2023年公司储能电池营收8.7亿元,同比增长38.7%;销量341.1MWh,同比增长27.7%;毛利率25.0%,同比增加7.2个百分点 [1] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为7.0亿元、9.5亿元和12.6亿元 [2] 分业务收入及毛利率 - 并网逆变器: - 2023年收入2861.1百万元,同比增长43.0%;毛利率29.4% [3] - 预计2024-2026年收入分别为3850.0、4860.0和5830.0百万元,毛利率分别为25.0%、24.0%和23.0% [3] - 储能逆变器: - 2023年收入1566.3百万元,同比增长7.3%;毛利率55.8% [3] - 预计2024-2026年收入分别为960.0、1440.0和1650.0百万元,毛利率分别为50.0%、50.0%和45.0% [3] - 储能电池: - 2023年收入868.9百万元,同比增长38.7%;毛利率25.0% [3] - 预计2024-2026年收入分别为1150.0、1600.0和2160.0百万元,毛利率分别为22.0%、20.0%和20.0% [3] - 户用系统: - 2023年收入1654.3百万元,同比增长688.9%;毛利率12.9% [3] - 预计2024-2026年收入分别为2500.0、3450.0和4400.0百万元,毛利率维持在15.0% [3]

报告公司投资评级 - 公司维持增持评级 [1] 报告的核心观点 - 2023年公司业绩同比增长31%,收入和利润均实现较大增长 [2] - 2024年一季度公司出现亏损,主要是收入同比下滑34.50%,而各项费用支出相对固定,期间费用率同比大幅提升 [3][4] 公司经营情况分析 并网逆变器业务表现稳健 - 2023年公司并网逆变器业务表现稳健,销量同比增长15.46% [4] 储能逆变器受库存影响增长承压 - 2023年下半年,受到海外库存积压的影响,公司储能逆变器业务承压,全年销售量同比减少32.20% [5] - 预计未来2-3个月欧洲储能逆变器库存可完成去化,2024年储能需求有望呈现前低后高的态势 [6] 积极拓展电池包销售 - 公司积极在储能领域延伸布局,2023年储能电池包产品出货持续提升,销售量同比提升27.74% [5] - 得益于电芯材料成本的下行,电池包毛利率同比提升7.18个百分点至24.96% [5] 财务数据分析 - 2022年公司实现收入47.10亿元,同比增长75.9%;实现归母净利润6.49亿元,同比增长132.3% [10] - 2023年公司实现收入73.53亿元,同比增长56.1%;实现归母净利润8.52亿元,同比增长31.2% [10] - 2024年一季度公司实现归母净利润-0.29亿元,同比减少108.57% [10] - 预计2024-2026年公司每股收益分别为4.06元、5.24元和6.35元 [7] 估值分析 - 结合公司当前在出货和盈利方面的压力,我们将公司2024-2026年预测每股收益调整至4.06/5.24/6.35元,对应市盈率23.4/18.1/14.9倍 [7] 主要风险 - 原材料涨价超预期 - 新业务拓展不达预期 - 价格竞争超预期 - 光伏政策不达预期 - 储能行业需求不达预期 [8]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2023-2026年营收和利润预计将保持高速增长,分别达到15,626百万元和991百万元 [1] - 公司主营业务毛利率较高,2023-2026年维持在57.0%-60.3%的水平 [1] - 公司ROE和ROIC水平较高,分别达到19.7%-20.4%和19.4%-21.1% [1] - 公司估值水平合理,2023-2026年PE为14.6-22.2倍,PB为3.0-5.2倍 [1] 公司财务数据总结 营收 - 2023-2026年营收将从7,353百万元增长至14,583百万元,年复合增长率为26.5% [1] - 其中主营业务收入占比较高,2023-2026年占比在93%-94%左右 [1] 利润 - 2023-2026年净利润将从760百万元增长至991百万元,年复合增长率为9.3% [1] - 期间费用率有所下降,2023-2026年从15.7%降至11.5% [1] 现金流 - 2023-2026年经营活动现金流将从1,004百万元增长至1,259百万元 [1] - 公司资本性支出较少,2023-2026年自由现金流将从866百万元增长至1,086百万元 [1] 财务指标 - 2023-2026年ROE将从27.8%降至20.2%,ROIC将从28.8%降至21.1% [1] - 2023-2026年公司估值水平(PE、PB)将有所下降,但仍处于合理区间 [1]

业绩总结 - 一季度并网逆变器出货8万台，全年预计80万台，其中工商业15万台，地面5万台不到，户用65万台[2] - 一季度逆变器毛利率34%，海外40-45%，国内10%以上，电池35%，户储系统18%[5] - 逆变器存货合计10.87亿，旭德7.26亿，昱德电站3.89亿，长库龄库存将大幅减少[11] - 户用储能今年目标10万台，工商储是非常好的机会，全球很多地方在推进[4] - 户用系统一个月发货150MW，并网100MW，今年目标保守1GW，营收30亿，毛利率15%左右[9] 用户数据 - 地面产品目标7GW左右，国内有机会5GW，总体已交付9GW，国内海外各一半[13] - 海外重点市场在欧洲，毛利率40%，国内25-30%[14] - 户储在欧洲1个月6千套，6月之后价格竞争可能激烈，但成本会下降[15] 未来展望 - 预计今年海外平均毛利率35%，公司毛利率30%以内[16] - 印度、巴基斯坦占比30%，海外净利率20%，国内去年没有贡献，今年规模上来[18]

证券代码：688390 证券简称：固德威 固德威技术股份有限公司 投资者关系活动记录表 □ 特定对象调研 □ 分析师会议 □ 媒体采访 □ 业绩说明会 投资者关系活动 □ 新闻发布会 □ 路演活动 类别 □ 现场参观  其他（电话会交流） 东吴证券 曾朵红 长江证券 曹海花 华福证券 李乐群 财通证券 陈思雨 参与单位 国金证券 宇文甸 中信建投证券 胡隽颖 国泰君安证券 朱攀 德邦证券 李天帅 等三百多位投资者 董事长兼总经理：黄敏先生 ...

业绩总结 - 公司2023年营收同比增长56.1%[1] - 公司2024年Q1业绩略低于市场预期，营收同比下降34.5%[1] - 预计2026年公司的营业总收入将达到18,943万元，较2023年增长157.5%[3] 用户数据 - 公司2024年Q1户用系统出货略降，全年预计出货1GW，同比翻倍增长[2] 未来展望 - 公司预计2024年全年逆变器出货可达80-100万台，同比增长60%+[1] - 公司预计2024年全年储能出货可达10万台，同比下降约35%[2] - 公司预测2026年净利润为1,386万元，较2023年增长60.2%[3] 新产品和新技术研发 - 公司2024年Q1出货同比下降约90%的储能逆变器[2] 市场扩张和并购 - 公司资产总计在2026年预计将达到18,682万元，较2023年增长163.6%[3] 其他新策略 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为6.5/10.5/13.7亿元，同比-23%/+61%/+30%，维持“买入”评级[2] - 公司盈利预测略微下调，考虑储能出货受库存压力影响[2] - 预计2026年每股净资产将达到35.01元，较2023年增长102.1%[3]

业绩简评 2024年4月25日，公司发布年报及一季报，2023年实现营收73.53 亿元，同比增长 56.1%；归母净利润8.52 亿元，同比增长 31.2%。 1Q24 实现营收11.26 亿元，同比下降34.5%；归母净亏损0.29亿 元，同比下降108.6%。 经营分析 欧洲户储需求放缓，并网逆变器占比提升：公司 2023年并网逆变 人民币(元) 成交金额(百万元) 器销量为 53.22 万台，实现收入 28.6 亿元，同比+42.99%，毛利 222.00 2,500 率 29.43%，同比基本持平；受欧洲库存及需求放缓影响，储能逆 200.00 2,000 变器销量15.41 万台，实现收入15.7 亿元，同比-4.67%，毛利率 178.00 1,500 55.83%，同比+11.33PCT；储能电池销量 341MWh，实现收入 8.69 156.00 1,000 134.00 亿元，同比+38.66%，毛利率24.96%，同比+7.18PCT。 112.00 500 户用系统高速增长，组件降价带动盈利改善：公司2023年户用分 90.00 0 布式系统销量为 513MW，实现营业收入 16.54 ...

财务表现 - 2024年第一季度，公司营业收入为1,126,132,578.17元，同比下降34.50%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为-28,821,465.63元，同比下降108.57%[4] - 主要受海外经销商库存影响，公司营业收入下降34.50%[7] - 归属于上市公司股东的净利润大幅下降，主要系外销收入占比降低[7] - 营业总成本为1,153,505,802.74元，较去年同期增长12.4%[17] - 营业利润为-36,824,443.57元，亏损额较去年同期下降至亏损状态[18] - 净利润为-19,170,005.19元，亏损额较去年同期大幅下降[18] - 综合收益总额为-20,332,837.18元，亏损额较去年同期大幅下降[19] 研发投入 - 研发投入合计为135,560,241.14元，同比增长37.82%[5] - 研发投入占营业收入的比例增加至12.04%[5] - 加权平均净资产收益率下降至-0.97%，主要因研发投入增加[7] 股东情况 - 公司前十名股东中，黄敏持股数量最多，为53,410,000股，占比30.89%[8] - 公司负责人为黄敏[22] 资产状况 - 公司总资产为6,803,246,487.66元，较上年末下降4.33%[5] - 招商银行股份有限公司第一季度报告显示，公司流动资产合计为455.75亿人民币，较上一季度有所下降[14] - 公司非流动资产合计为224.57亿人民币，较上一季度有所增加[15] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额下降763.64%，主要因销售收款减少[7] - 经营活动现金流出小计为2,050,008,211.90元，较去年同期增长42.6%[20] - 投资活动产生的现金流量净额为-142,134,855.53元，较去年同期改善[21] - 筹资活动产生的现金流量净额为-85,272,532.46元，较去年同期下降[21] - 2024年第一季度现金及现金等价物净增加额为-943,624,307.48[22] - 期末现金及现金等价物余额为670,689,530.46[22]

2023 年年度报告 公司代码：688390 公司简称：固德威 固德威技术股份有限公司 2023 年年度报告 2024 年 4 月 1 / 263 2023 年年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司上市时未盈利且尚未实现盈利 □是 √否 三、 重大风险提示 报告期内，公司未发现可能会对公司经营产生实质性影响的特别重大风险。公司已在本报告 "第三节 管理层讨论与分析"之"四、风险因素"中阐述了公司在经营过程中可能面临的风险， 敬请广大投资者务必仔细阅读并注意投资风险。 四、 公司全体董事出席董事会会议。 五、 中证天通会计师事务所（特殊普通合伙）为本公司出具了标准无保留意见的审计报告。 六、 公司负责人黄敏、主管会计工作负责人都进利及会计机构负责人（会计主管人员）李晓凤声 明：保证年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 七、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 公司拟向全体股东每10股派发现金红利7.5元（含税）。截至2023年12月3 ...