报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级,目标价35元 [1] 报告核心观点 - 低温存储业务短期承压,但非存储新产业表现亮眼 [1] - 国内业务抓场景机会的能力持续增强,海外业务受到项目类业务订单延迟交付的影响 [1] - 新会计准则下毛利率降低,但追溯调整后毛利率环比提升 [1] 公司投资评级 - 维持盈利预测不变,预计24-26年公司归母净利润为5.0、6.1、7.5亿元,同比增速分别为+22.2%、+23.5%、+21.7% [1] - 根据DCF模型测算,给予公司整体估值110亿元,对应目标价约35元 [1] 公司基本情况 - 公司总股本31,795.25万股,总市值80.25亿元 [3] - 资产负债率19.5%,每股净资产13.38元 [3] 市场表现 - 公司股价在过去12个月内最高42.98元,最低24.69元 [3] - 公司股价走势低于沪深300指数 [4] 相关研究报告 - 公司近期发布了多份研究报告,包括重大事项点评、季报点评等 [5]

证券代码：688139 证券简称：海尔生物 青岛海尔生物医疗股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |----------------|-------------------------|------------------------------------------------------| | | | 编号： 2024-017 | | 投资者关系活动 | R | 特定对象调研 □分析师会议 | | 类别 | □媒体采访 □业绩说明会 | | | | □ 新闻发布会 □路演活动 | | | | □现场参观 □电话会议 | | | | □ | 其他 （请文字说明其他活动内容） | | 参与单位名称 | | 诚通国调基金、淳厚基金、东吴证券、工银安盛人寿、泓德 | | | | 基金、华泰基金、交银施罗德基金、民生加银基金、诺安基 | | | | 金、西南证券、新华基金、兴业基金、招银理财、中金公 | | | | 司、中信保诚基金、中信建投证券共 16 家机构 | | 时间 | 2024 年 8 月 28 | 日-2024 年 8 月 29 日 | | 参会方式 | 电话会 ...

报告公司投资评级 - 买入-A 投资评级,6个月目标价31.56元 [11] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年上半年,公司实现收入12.23亿元,同比降低3.71%;归母净利润2.34亿元,同比降低15.84%;扣非归母净利润2.12亿元,同比降低7.52% [2] - 2024Q2单季度来看,公司实现收入5.36亿元,同比降低8.12%;归母净利润9673万元,同比降低31.36%;扣非归母净利润7886万元,同比降低24.44% [2] - 公司执行新会计准则后,上半年毛利率为50.11%,同比提升1.32pct,24Q2较24Q1毛利率继续提升 [2] 各业务板块表现 - 生命科学板块: - 低温存储业务短期承压,但剔除太阳能疫苗方案订单延迟影响后基本持平同期 [3] - 新产业板块表现亮眼,占收入比重提升至42.63%,同比增长22.69% [3] - 医疗创新板块: - 医院用药自动化业务增长强劲,上半年新增订单同比增长2倍 [3] - 抓住公卫信息化需求,金卫信数字化公卫服务实现30%以上增长 [3] 海外业务表现 - 2024年上半年,国内市场实现收入8.92亿元,同比增长6.93%;海外市场实现收入3.28亿元,同比下降24.17%,主要受海外项目类业务订单延迟交付影响 [4] - 进入24Q3以来,公司海外项目的订单交付速度加快,预计下半年表现将有所反弹 [4] - 截至目前,公司海外项目类业务商机空间超10亿元 [10] 公司财务和估值 - 我们预计公司2024-2026年的收入增速分别为10.0%、25.5%、23.7%,净利润增速分别为23.6%、21.0%、20.4%,成长性突出 [11] - 维持给予买入-A的投资评级,6个月目标价为31.56元,相当于2024年20倍的动态市盈率 [11]

证券代码：688139 证券简称：海尔生物 青岛海尔生物医疗股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-016 | --- | --- | --- | |----------------|-----------------------|------------------------------------------------------| | 投资者关系活动 | R | 特定对象调研 □分析师会议 | | 类别 | □媒体采访 □业绩说明会 | | | | □新闻发布会 □路演活动 | | | | □现场参观 □电话会议 | | | | □ | 其他 （请文字说明其他活动内容） | | 参与单位名称 | Harding Loevner | 、创金合信基金、广发基金、国泰基金、嘉 | | | | 实基金、建信养老金公司、农银汇理基金、鹏华基金、青岛 | | | | 久实投资、施罗德香港、兴业证券、友邦人寿、长安基金、 | | | | 中加基金、中信建投证券、中信资管共 16 家机构 | | 时间 | 2024 年 8 月 26 日 | -2024 年 8 月 27 日 | 参会方式 电话会议 | ...

[ T able_StockInfo] 2024 年 08 月 25 日 证券研究报告•2024 年中报点评 当前价：26.82 元 海尔生物（688139）医药生物 目标价：——元（6 个月） 低温存储收入环比提升，新产业收入同比提升 23% [Table_Summary 事件：公司发布] 2024 年中报，24H1 实现营收 12.2 亿元（-3.7%），归母净利润 2.3亿元（-15.8%），扣非归母净利 2.1亿元（-7.5%）；其中 24Q2营收 5.4亿元 （-8.1%），归母净利润 0.97亿元（-31.4%），扣非归母净利润 0.79亿元（-24.4%）。 业绩收入略有承压。分季度看，2024Q1/Q2 单季度收入分别为 6.9/5.4 （+0%/-8.1%），单季度归母净利润分别为 1.4/0.97亿元（+0.1%/-31.4%）。24H1 受低温存储行业疲软和用户订单延迟等因素影响，收入略有承压。从盈利能力来 看，24H1毛利率 48.3%，毛利率有所下滑主要原因为执行财政部新会计准则导 致会计政策变更，保证类质保费用计入营业成本所导致，若按同口径还原公司毛 利率为 50.11%。从费用率 ...

证券研究报告·公司点评报告·医疗器械 海尔生物（688139） 2024 年中报点评：海外项目承压，看好下半 年业绩提速 2024 年 08 月 23 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------|---------|---------|--------|--------|--------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 2864 | 2281 | 2628 | 3127 | 3674 | | 同比（%） | 34.72 | (20.36) | 15.20 | 19.00 | 17.50 | | 归母净利润（百万元） | 600.79 | 406.07 | 508.83 | 631.41 | 755.06 | | 同比（%） | (28.90) | (32.41) | 25.31 | 24.09 | 19.58 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 1.89 | 1.28 | ...

财务业绩 - 公司2024年上半年营业收入为12.23亿元人民币，同比下降3.71%[24] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为2.34亿元人民币，同比下降15.84%[24] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.12亿元人民币，同比下降7.52%[24] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为5,927.60万元人民币，同比下降47.81%[24] - 公司2024年上半年末归属于上市公司股东的净资产为42.54亿元人民币，较上年度末增加0.56%[24] - 公司2024年上半年末总资产为55.87亿元人民币，较上年度末增加1.10%[24] 公司概况 - 公司以创用户最佳体验为目标，面向医药生物企业、高校科研机构等生命科学用户和医院、疾控、血站、基层公卫等医疗卫生用户，已形成生命科学和医疗创新两大板块[32] - 公司始终坚持技术领先，推动科技创新，引领产业变革，相关研发及产业化水平处于国际领先地位[33] - 公司持续强化全球业务布局，产品及解决方案已应用于全球150多个国家和地区，在国内外市场均有广泛覆盖[34] - 公司主要产品包括智慧实验室、数字医院、智慧公共卫生、智慧用血等数字场景综合解决方案[34] - 公司累计拥有专利1,541项，形成6大技术平台，持续推动产业数智化变革[33] - 公司聚焦生命科学和医疗创新两大领域，为高校科研、医药生物企业等生命科学用户和医院、疾控、血站、基层公卫等医疗卫生机构用户提供数字化场景解决方案[49] 行业发展 - 生命科学工具(仪器、耗材和服务)市场规模预计2023年将达到1,615.7亿美元,2030年将达到3,306.9亿美元,年复合增长率为10.8%,其中亚太地区是增速最快的地区[52] - 我国基础研究经费支出2023年为2,212亿元,占研发经费比重为6.65%,2024年中央本级基础研究支出预算数为980亿元,较去年执行数增长约13%[53] - 各地生物医药产业政策陆续出台,新兴生物医药技术快速发展,研发管线明显增加[54] - 推动创新药研发、细胞治疗等新兴生物技术发展作为医药产业发展的首要任务[55] - 国内已有138个细胞治疗的临床申报，全球研发管线数量也在不断增加[56] - "十四五"期间全国医疗新基建总投资规模为10,026亿元，重点建设领域包括公立医院高质量发展、基层医疗卫生机构建设和专业公共卫生机构体系建设[57][58] - 2023年全国卫生健康财政支出22,393亿元，2024年中央本级卫生健康支出预算数为330.39亿元，增长11.3%[59] - 政策将统筹安排约3,000亿元超长期特别国债资金用于医疗设备更新，预计市场驱动增速超过6%[59] - 生命科学和医疗创新活动中出台一系列法规规范全流程可追溯，促进行业向数字化转型[61][62] - 新法规要求提升基层医疗卫生机构服务能力，细化不同等级的设备清单[62] - 加强静配用药调配中心建设管理，规定应建立信息系统并配置相关设备[62] - 完善疫苗研制、生产、流通和预防接种活动的全过程可追溯体系[62] - 促进血液、成分血、血制品的精细化管理，建成覆盖全过程的单采血浆站信息管理系统[62] 核心技术 - 公司持续研发创新，积累了低温处理、自动化、细胞培养、高速离心、数智化系统等多项核心技术[70] - 公司核心技术整体水平国内领先，截至报告期末共牵头或参与起草国家、行业、地方团体及 CQC 技术规范等标准 47 项[70] - 公司持续投入斯特林制冷、多段精准回热等技术研发，夯实低温技术平台的领先性[71] - 公司持续创新复杂环境下多参数高精控制技术、生物物质高速离心分离关键技术等核心技术，加快提升公司在各个细分领域的竞争力[71] - 公司重点加强自动化技术的迭代和延伸，支撑用户场景全方位自动化升级[71] - 公司研发千瓦级高可靠、高效斯特林制冷机，支撑未来公司深低温产品能效持续国际领先[72] - 公司通过气隙密封及板弹簧支撑技术，实现无油润滑，从根本上解决深低温系统管路油堵塞问题，支撑低温系统无故障运行[72] - 公司通过动态调整施加在斯特林机上的电压抑制尖峰电流，实现了斯特林制冷机动子的全工况稳定控制[72] - 公司实现斯特林制冷机高效可靠大冷量制冷控制，相比压缩机制冷节能 50％，可靠性提升 100％[73] - 公司研发了基于 SPC 理论的超分辨率积分、多参数自整定及温湿度解耦控制等一系列算法，实现温度±0.1℃稳定控制，同时做到内胆不凝露，为细胞培养、植物培育创造稳定无菌可靠的环境[12] - 公司利用图像识别、AI算法结合自动化的控制以及整体的细胞培养环境优化设计，实现细胞培养过程的自主判断、自主操作，达到细胞制备和扩增的标准化、自动化、智能化、无人化[13

会议主要讨论的核心内容 公司业务概况 - 公司从事生物医疗低温存储设备的研发、生产和销售,是该领域的国内龙头企业 [1][2][9] - 公司产品覆盖超低温、低温、恒温等全温度范围,技术领先,产品性能稳定可靠 [10][11][12] - 公司在生物医疗低温存储设备领域具有较高的市场份额和品牌影响力 [11] 公司业务转型 - 公司从单一的生物医疗低温存储设备制造商,逐步转型为提供生物医疗全方位解决方案的服务型企业 [2][3][4][5] - 公司通过物联网技术升级产品,提供设备运行监控、数据管理等增值服务 [13][14][15][16] - 公司不断拓展产品线,布局生命科学和医疗创新两大业务板块,提供综合解决方案 [4][5][6][7] 公司业绩表现 - 公司近年来业绩增速放缓,受到疫情、地缘政治等因素影响 [23][24][25] - 但公司新产品和新业务板块收入占比持续提升,增长较快 [27][28] - 公司盈利能力有望在2024年得到改善,利润率有望回升 [29] 公司并购布局 - 公司通过并购等方式不断拓展产品线和业务范围,如收购上海元溪 [21][22] - 并购标的与公司主业具有较强协同效应 [22] 问答环节重要的提问和回答 提问1：公司未来三年的收入增长目标是什么? 回答:公司在年报中披露了未来三年的收入增长目标为15%-30%。这为公司未来的增长提供了明确的指引。[25] 提问2：公司在海外市场的表现如何? 回答:公司在海外市场的表现相对较好,海外收入占比达到90%左右。但近两年受地缘政治因素影响,海外业务增长有所放缓。随着环境改善,公司海外业务有望在2024年实现反弹。[28] 提问3：公司的利润率水平如何? 回答:公司2022-2023年的利润率水平有所下降,主要是由于收入下滑以及持续投入导致。但2023年一季度公司利润率已经回归到20%左右的正常水平,未来随着收入恢复和持续降本增效,公司利润率有望进一步提升。[29]

证券代码：688139 证券简称：海尔生物 青岛海尔生物医疗股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-013 投资者关系活动 R特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □电话会议 □其他 （请文字说明其他活动内容） 参与单位名称 Sage Partners、工银瑞信基金、广发基金、国投证券、农银汇 理基金、上投摩根、信达证券、兴业证券、浙商证券、中国 银河证券、中信建投证券、中银基金12家机构。 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入-A"投资评级,6个月目标价为51.9元 [1] 报告的核心观点 公司拟收购上海元析进入科学分析仪器赛道 - 上海元析是一家科学分析仪器领域的国家高新技术企业,拥有丰富的产品线,包括光谱类、有机元素分析类、前处理类等 [1] - 上海元析在所属专业领域内处于领先地位,其光谱类、有机元素分析类设备在国产仪器中位列第一梯队,并销往全球90个国家和地区 [1] - 分析仪器行业市场空间广阔,根据数据显示,预计2022年全球分析仪器市场规模达到750亿美元,其中中国市场占比约12-15% [1] 本次并购有助于公司拓展业务布局 - 本次并购有利于公司继续加码在生命科学产业上下游布局,加强在智慧实验室领域的延伸拓展 [1] - 公司将与上海元析通过发挥各自在研发、市场及品牌的优势实现协同发展,搭建分析仪器互联互通平台,完善智慧实验室应用场景 [1] - 公司将结合海外的本地化布局,整合双方不同类型和层级的客户资源,进一步提升海外市场竞争力 [1] 公司未来业绩预测 - 预计公司2024年-2026年的收入增速分别为26.4%、25.0%、23.5%,净利润的增速分别为35.5%、25.3%、25.1%,成长性突出 [1][3]