证 券 研 究 报 告 海尔生物（688139）2024 年三季报点评 推荐（维持） 低温存储业务复苏明显，非存储新业务表现 持续亮眼 事项： 公司发布 24 年三季报，24Q1-3，营业收入 17.82 亿元（-2.43%），归母净利润 3.09 亿元（-13.45%），扣非净利润 2.76 亿元（-5.85%）。24Q3，营业收入 5.59 亿元（+0.51%），归母净利润 0.75 亿元(-5.00%)，扣非净利润 0.64 亿元(+0.09%)。 评论： 外部环境压力下，国内外业务仍然实现稳健增长。24Q3，公司营业收入同比 增长 0.51%，环比增长 4.17%，即使 24Q3 外部环境压力仍然存在，公司通过 海外市场提速、新产业发力、场景方案拓展，推动公司业务回归正常发展轨道。 从国内业务来看，24Q1-3 公司国内业务收入为 12.48 亿元，同比增长 2.97%， 公司持续拓展国内场景方案，实现稳健增长。从海外业务来看，24Q1-3 公司 海外业务收入为 5.27 亿元，同比下降 13.32%，主要是受到 24H1 公司海外项 目类业务订单延迟交付的影响，但自进入 24Q3 以来，公司依托覆盖 ...

经营成果亮点 - 第三季度收入和扣非归母净利润双增长 收入环比增长4.2% [2] - 海外市场三季度同比增长13.36% 环比增长40.09% [2] - 非存储新产业第三季度增速保持20%左右 预计全年增速20%以上 目前占公司收入比重约45% [2][3] - 场景解决方案方面 公司有信心借设备换新政策落地帮助用户提升效率效益 [3] 盈利能力与现金流 - 2024年执行新会计准则 将保证类质保费用计入营业成本 第三季度毛利率提升为49.04% 同比提升2.09个百分点 扣非归母净利润正增长 归母净利润受非经常性损益影响 [3] - 本季度强化营运资金管理 在多环节运营管理升级 经营活动净现金流同比正增长 [3][4] 海外项目类业务转化 - 半年报披露项目类业务商机超10亿 第三季度交付明显加快 四季度部分项目转化 明年继续动态录入转化 [4] 新产业具体情况 - 非存储新产业呈现血液、用药自动化、实验室仪器等快速发展的梯次布局 [4][5] - 2020年并购的血浆采集方案业务近4年营业收入复合增长率约14% [4] - 2022年加入的公卫信息化业务今年前三季度收入增速超40% [5] - 2023年并购的药房自动化业务前三季度接近翻番 [5] - 今年上海元析仪器并购落地切入分析仪器赛道 多品类发展新格局夯实 [5] 未来发展空间 - 低温存储业务海外市场有广阔发展空间 2016 - 2023年复合增速达34% 国内市场有结构性机会 海外过去受项目类业务困扰 今年交付周期理顺后将稳健发展 产品全线提速 非存储新产业加速出海将支撑海外市场持续快速发展 国内可把握场景方案结构性机会应对不确定性 [5][6] - 非存储新产业将随产品系列化布局持续放量 坚持“内生 + 外延”双轮拓展 后续要丰富完善产品系列 通过并购增添发展加速度 [6]

投资评级 - 买入（维持）[1] 核心观点 - 2024年10月30日报告公司发布2024年三季度报告，2024Q1 - 3营收17.82亿元（-2.4%），归母净利润3.09亿元（-13.5%），扣非归母净利2.76亿元（-5.9%）2024年Q3营收5.59亿元（+0.51%），归母净利润7480万元（-5.0%），扣非归母净利润6447万元（+0.1%），存储类/海外业务项目订单交付加快拐点初现，非存储新产业贡献增长新动能，2024Q3公司边际向好，考虑到公司Q4有望迎接拐点维持买入评级[2][3][4] 盈利预测与估值 - 2022A - 2026E营业总收入分别为2864百万元、2281百万元、2418百万元、2780百万元、3225百万元，同比分别为34.72%、(-20.36%)、6.00%、15.00%、16.00%，归母净利润分别为600.79百万元、406.07百万元、416.49百万元、502.12百万元、593.87百万元，同比分别为(-28.90%)、(-32.41%)、2.56%、20.56%、18.27%，EPS - 最新摊薄分别为1.89元/股、1.28元/股、1.31元/股、1.58元/股、1.87元/股，P/E（现价&最新摊薄）分别为15.13、22.38、21.82、18.10、15.30[1] 业务情况 - 2024Q1 - 3生命科学营收8.63亿元（+3.4%），医疗创新营收9.13亿元（-7.4%），国内营收12.48亿元（+3.0%），海外营收5.27亿元（-13.3%），存储业务Q3单季度复苏显著，海外项目订单交付速度加快，非存储新产业Q1 - 3收入占比45%，预计全年增速20%以上，并购标的整合良好，各业务增长动力充沛[3] 经营质量 - 2024Q1 - 3公司毛利率为48.5%，单Q3毛利率为49.0%（+2.1pct），主要系执行财政部新会计准则导致会计政策变更，Q3环比Q2仍在提升[3] 财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等相关数据，如2023A - 2026E流动资产、非流动资产、营业总收入、营业成本等各项数据的预测[12][13]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024前三季度业绩承压,但经营拐点曙光已至 [2] - 非存储新产业持续贡献增长动能,国内收入重回增长,海外市场仍处恢复期 [3] - 生命科学板块保持增长,创新医疗板块短期承压 [4] 公司投资评级及业绩预测 - 2024-2026年归母净利润预测分别为4.34/5.33/6.55亿元,EPS分别为1.36/1.68/2.06元 [4] - 当前股价对应2024-2026年P/E分别为24.0/19.5/15.9倍 [4] 公司主要财务数据 - 2024年营业收入预计22.70亿元,同比下降0.5% [4] - 2024年归母净利润预计4.34亿元,同比增长6.9% [4] - 2024年毛利率预计50.9%,净利率预计19.1% [4]

公司整体表现 - 第三季度公司实现营业收入5.59亿元，同比增长0.51%，环比第二季度增长4.17% [2] - 第三季度毛利率提升至49.04%，同比提升2.09个百分点 [2] - 公司经营活动净现金流同比正增长 [3] - 公司第三季度继续呈现稳步恢复态势，在不利环境影响下有效应对 [3] 业务板块表现 - 低温存储业务第三季度降幅有所收窄，主要受益于海外市场全面提速 [3] - 非存储新产业第三季度增速仍然保持20%左右的强劲增长，预计全年增速将超20% [3] - 新产业已呈现血液、用药自动化、实验室仪器等快速发展的梯次布局 [4] 市场表现 - 前三季度国内市场实现收入12.48亿元，同比增长2.97% [4] - 前三季度海外市场实现收入5.27亿元，同比下降13.32%，但本季度同比增长13.36%、环比增长40.09% [4] - 公司对海外市场四季度和明年的表现都有信心 [4] 并购整合情况 - 公司近年来并购的多个业务实现了较快增长，年复合增长率达30%左右 [5] - 公司在并购后注重研发和市场协同，实现双方技术融合和市场拓展 [5] - 下一步并购规划聚焦生命科学和医疗创新两大板块，延续严格的筛选标准 [5]

公司经营情况 - 第三季度公司收入同比增长0.5%，环比第二季度增长4.2% [1][2] - 第三季度毛利率在上半年的基础上继续提升，扣非归母净利润和收入增幅基本相当 [3][4] - 第三季度经营活动净现金流实现正增长，公司对后续业务发展很有信心 [4] 业务发展情况 - 低温存储业务在海外市场具有广阔发展空间，在国内市场也有丰富的结构性机会 [4][5] - 非存储新产业将随着产品系列化布局持续放量，并坚持"内生+外延"双轮拓展 [5] - 公司在研发和市场方面持续投入，不断提升产品方案的影响力和竞争力 [7][8] - 公司控股子公司在并购后的业务发展良好，在研发和市场拓展方面实现优势互补 [8] 未来发展规划 - 公司将继续加快并购步伐，聚焦生命科学和医疗创新领域 [6][7] - 公司费用率将持续优化，确保各环节效率提升 [8] - 公司将持续本地化投入，把握更多海外用户机会 [7]

青岛海尔生物医疗股份有限公司 2024 年第三季度报告 单位：元 币种：人民币 证券代码：688139 证券简称：海尔生物 青岛海尔生物医疗股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------|----------------|---------------------------------------|------------------|------------- ...

证券代码：688139 证券简称：海尔生物 青岛海尔生物医疗股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-022 | --- | --- | --- | |----------------|--------------------------|------------------------------------------------------| | | | | | | | | | 投资者关系活动 | R | 特定对象调研 □分析师会议 | | 类别 | □媒体采访 □业绩说明会 | | | | □ 新闻发布会 □路演活动 | | | | □现场参观 □电话会议 | | | | □ | 其他 （请文字说明其他活动内容） | | 参与单位名称 | | 易方达、鹏华基金、交银施罗德、工银瑞信、东吴证券、东 | | | 方红、博时基金共 | 7 家机构 | | 时间 | 2024 年 10 月 10 | 日 | | 参会方式 | 现场会议 | | | 上市公司接待人 | | 公司董事、总经理刘占杰及莫瑞娟、王稳夫等公司管理层 | | 员姓名 | | | | 投资者关系活动 | | 问题一：公司半年度报告 ...

证券代码：688139 证券简称：海尔生物 青岛海尔生物医疗股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-021 | --- | --- | --- | |----------------|--------------------------------------------|-------------------------------------------------------| | | | | | | | | | 投资者关系活动 | R | 特定对象调研 □分析师会议 | | 类别 | □媒体采访 □业绩说明会 | | | | □ 新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □电话会议 | | | | □ | 其他 （请文字说明其他活动内容） | | 参与单位名称 | | 德邦证券、国药控股、诺安基金、中信建投共 4 家机构 | | | | | | 时间 | 2024 年 9 月 29 | 日-2024 年 9 月 30 日 | | 参会方式 | 现场会议 | | | 上市公司接待人 | | 董事会秘书黄艳莉、证券事务代表刘向青 | | 员姓名 | | | | 投资者关系活动 | | 问题一：请问公 ...

证券代码：688139 证券简称：海尔生物 青岛海尔生物医疗股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-020 | --- | --- | --- | |----------------|------------------------------|------------------------------------------------------| | | | | | 投资者关系活动 | R | 特定对象调研 □分析师会议 | | | □媒体采访 □业绩说明会 | | | 类别 | □ 新闻发布会 □路演活动 | | | | □现场参观 □电话会议 | | | | □ | 其他 （请文字说明其他活动内容） | | 参与单位名称 | 博裕资本、华泰资管、施罗德共 | 3 家机构 | | 时间 | 2024 年 9 月 23 日 | | | 参会方式 | 现场会议、电话会议 | | | 上市公司接待人 | | 董事会秘书黄艳莉、证券事务代表刘向青、投资者关系经理 | | 员姓名 | 宋佳峻 | | | 投资者关系活动 | | 问题一：公司上半年业绩出现下滑的原因是什么？ | | 主要内容介绍 | ...