报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年上半年公司实现营收20.20亿元,同比下降4.33%;归母净利3.48亿元,同比下降17.24% [1] - 2024年第二季度公司业绩边际向好,营收12.27亿元,同比增长3.13%;归母净利2.38亿元,同比增长11.83% [1] - 公司研发投入加大,有助于保持核心竞争力 [1] 业务表现 - 超导业务外部订单持续增加,2024年上半年实现收入4.82亿元,同比增长19.95% [1] - 高端钛合金材料业务2024年上半年实现收入12.84亿元,同比微降4.07%,销售环比向好 [1] - 高温合金材料业务2024年上半年实现收入1.56亿元,较同期减少44.67%,但已通过多个型号产品认证,待景气度回暖有望快速反弹 [1] 其他 - 公司存货水平高企,合同负债大幅提升,主要因超导产品预收款增加 [1] - 公司募投项目逐步推进,未来产能无虞 [2] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为9.12/11.10/13.02亿元,EPS分别为1.40/1.71/2.00元 [2] - 当前股价对应PE分别为24.96/20.51/17.48倍 [2] 风险提示 本报告未包含风险提示相关内容。

2024年08月 30 证券研究报告|公司研究|公司点评 西部超导 (688122) 2024H1 点评：Q2 业绩环比增长超预期 业绩概要：2024H1 公司实现营业收入 20.2 亿元（同比-4.3%）实现归母净利润 3.48 亿元（同比-17.2%）, 扣非后归母净利润为 3.12 亿元（同比-16.4%）对应基 本 EPS 为 0.54 元。其中,公司 Q2 实现营收 12.3 亿元(同比+3.1%,环比+54.6%), 归母净利润 2.38亿元(同比+11.8%,环比+115%),Q2 业绩环比增幅超出市场预 期,单季度基本 EPS 为 0.37元; 经营波动消退,Q2 重拾高增长:2024H1 公司根据三个产品板块的不同外部需求 变化进行生产和经营的调整,重视新技术新产品的研发,统筹安排生产,顺利完成 了合同执行和产品交付。值得注意的是,Q2 公司营收环比增长 54.5%，业务重回 快速增长阶段，主要得益于高端钛合金及超导产品产销两旺带动营收显著增长。分 产品来看,1高端钛合金材料实现收入 12.8亿元(同比-4.1%),上半年公司克服 了需求波动的影响，顺利完成了各项产品的交付，推测系 Q2 钛 ...

证券研究报告：国防军工 | 公司点评报告 股票投资评级 买入|维持 个股表现 西部超导 国防军工 -32% -27% -22% -17% -12% -7% -2% 3% 8% 13% 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 最新收盘价（元） 35.99 总股本/流通股本（亿股）6.50 / 6.50 | --- | --- | |---------------------------|---------------| | | | | | | | 总市值 / 流通市值（亿元） | 234 / 234 | | 52 周内最高 / 最低价 | 54.10 / 32.37 | | 资产负债率 (%) | 44.3% | | 市盈率 | 31.08 | | | | 第一大股东 西北有色金属研究院 研究所 分析师:鲍学博 SAC 登记编号:S1340523020002 Email:baoxuebo@cnpsec.com 分析师:马强 SAC 登记编号:S1340523080002 Email:maqiang@cnpsec.com 西部超导(688122) 2024 年 9 月 1 日 Q2 业绩恢复显著，超导业务保 ...

Q2 业绩环比改善，钛合金业务有望见底回 升 核心观点 事件：公司发布 2024 年中报，24H1 实现营收 20.20 亿元（-4.33%），归母净利润 3.48 亿元（-17.24%）。24Q2 实现营收 12.27 亿元（+3.13%），环比增长 54.60%；归母净 利润 2.38 亿元（+11.83%），环比增长 115.38%。 ⚫ 钛合金结束 2 年持续性下滑，24H1 环比见底回升。2024H1 公司实现营收 20.20 亿 元（-4.33%），分业务看，公司上半年钛合金收入 12.84 亿元（-4.07%），超导产 品收入 4.82 亿元（+19.95%），高温合金收入 1.56 亿元（-44.67%）。超导受益核 聚变和磁体市场景气度延续高增长，高温合金受客户控库存影响暂时性回落。钛合 金作为历史支柱板块，从半年度收入看，在 22H1 实现 16.60 亿元后持续性下降至 23H2 的 11.67 亿元，直到 24H1 环比见底回升，说明下游采购节奏有所恢复。 ⚫ 研发费用增加导致净利增速落后于收入。2024H1 公司净利率 17.45%，较去年同期 下降 3.00pct。24H1 综合毛 ...

西部超导（688122.SH）2024 年半年报点评 ➢ 事件：公司发布 2024 年半年报。2024H1，公司实现营业收入 20.20 亿元， 同比-4.33%，归母净利润 3.48 亿元，同比-17.24%，扣非归母净利润 3.12 亿 元，同比-16.37%。2024Q2，公司实现营业收入 12.27 亿元，环比+54.60%， 同比+3.13%；归母净利润 2.38 亿元，环比+115.39%，同比+11.83%；扣非归 母净利润 2.19 亿元，环比+136.12%，同比+22.62%。 ➢ 超导产品需求持续放量，募投项目投产进一步巩固行业龙头地位。2024H1， 超导产品实现收入 4.82 亿，同比+19.95%，主要系外部订单需求持续增加；毛 利率约 22.71%，相比 23 年平均毛利率-11.68pct，主要系原材料价格上涨， 24H1 铌均价约 654.40 元/千克，锡均价约 24.08 万元/吨，对比 23 年全年均价 分别增长 8.85%、13.39%。公司是国内唯一低温超导线材商业化生产的企业， 是目前全球唯一的 NbTi 锭棒、超导线材、超导磁体的全流程生产企业，24H1 高性能 ...

公司代码：688122 公司简称：西部超导 2024 年半年度报告 西部超导材料科技股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 211 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 重大风险提示 公司已在本报告中描述公司面临的风险，敬请查阅本报告"第三节管理层讨论与分析"中 "五、风险因素"相关内容，请投资者予以关注。 三、 公司全体董事出席董事会会议。 四、 本半年度报告未经审计。 五、 公司负责人冯勇、主管会计工作负责人李魁芳及会计机构负责人（会计主管人员）王雁翔声 明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 六、董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 不适用 七、是否存在公司治理特殊安排等重要事项 □适用 √不适用 八、前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告中涉及的未来计划、发展战略等前瞻性描述不构成公司对投资者的实质承诺，敬请投资者 注意投资风险。 九、是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 十 ...

会议主要讨论的核心内容 公司概况 - 西部超导公司成立于2003年,于2019年在上海证券交易所科创板上市,主要从事超导产品、高端钛合金材料和高性能高温合金材料的研发、生产和销售 [1][2][3] - 公司秉承"服务国家、造福人类"的企业宗旨,坚持自主创新和以客户为中心的服务理念,致力于为国家重点领域提供关键新材料 [1][3] - 公司拥有四个创新产业园区,员工总数1534人,其中研发人员355人,包括近百名博士 [2] 主要业务板块 - 公司主要产品包括三大类:超导产品、高端钛合金材料和高性能高温合金材料 [3] - 公司是国内唯一实现低温超导线材产业化的企业,也是国际上唯一拥有超导线材及超导磁体全流程生产能力的企业 [3] - 公司自主研发生产出三种国内首创的钛合金产品,广泛应用于新一代飞机、新型发动机和舰船等领域 [3][4] - 公司突破了多项高性能高温合金关键技术,产品性能达到国内先进水平,填补了国内先进航空发动机和燃气轮机用高温合金的短板 [4] 2023年经营业绩 - 2023年公司全年实现营收41.59亿元,同比减少1.62% [5] - 其中超导产品同比增长57.94%,高性能高温合金同比增长161.79%,高端钛合金材料同比减少21.96% [5] - 公司实现归母净利润7.52亿元,同比减少30.33% [5][6] - 公司总资产120.84亿元,较年初增长6.88%;归母净资产63.25亿元,较年初增长5.48% [5][6] 研发投入和创新成果 - 公司持续加大研发投入,2023年全年研发投入3.21亿元,同比增长30.98% [6] - 公司申报专利及软件著作权153项,新获得81项,截至2023年底共拥有617项专利权 [6] - 公司的材料制备及应用技术创新团队获得国家卓越工程师团队称号 [5] - 公司先后获得多项国际和国家荣誉,包括荣获万鼎西门子医疗全球技术创新奖等 [5] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容。

公司业绩和发展情况 - 公司2023年和2024年一季度均遇到经营下滑的问题，预计未来需求会有所提升[1][2][5][6][9] - 公司对超导产品、高端钛合金产品、高性能高温合金产品整体的未来外部需求较为乐观[1][2][6][9][12] - 公司产品应用于航空航天、能源、医疗、交通等多个领域[4][19][20][35] - 公司将加强新产品研发投入,拓展各类产品的应用方向,不断开拓新市场新客户,提升公司盈利能力[8][16][17][24][26] - 公司将通过产品技术创新、工艺改进、开发新的原材料供应商等方式应对原材料价格波动[10][11] - 公司应收账款账龄主要集中在1年以内及1至2年,无大额长期欠款坏账风险[13] - 公司将持续加强产品研发和多领域应用推广,开发更多的客户和拓展更广阔的市场[18][21][26][35] 公司研发和创新情况 - 公司超导材料制备及应用技术创新团队获得国家工程师奖,公司也获得全国五一劳动奖状[22] - 公司承担了C919大飞机钛合金、高温合金材料的相关研制和供货任务[22] - 公司坚持面向需求做产品研发,不断开发新技术新工艺,高水平的研发投入是公司高质量发展的基础[16][17][22][26] - 公司在高温超导材料方面持续研发,但未披露具体突破情况[16] 公司经营管理和战略 - 公司将通过人才战略、创新战略、服务战略,以及加快智能化建设等来保持和扩大市场领先地位[21] - 公司将根据国家需求和下游市场变化调整产品结构、开拓新市场,实现公司长期高质量发展[5][6][34] - 公司严格按照相关要求进行重大事项信息披露,未披露并购或战略合作计划[30] - 公司持续开展新技术开发,提升管理信息化、生产智能化水平,努力提升存货周转效率[31][32] - 公司将通过加强资金收支计划,拓展票据支付等方式缓解经营性现金流压力[33] - 公司高度重视环境保护、可持续发展等方面的工作,生产经营活动符合相关政策要求[37][38] 公司未来发展展望 - 公司对超导产品、高温合金材料和部分高端钛合金材料的未来需求较为乐观[6][9][12][24][25] - 公司将持续加大新产品研发投入,拓展产品应用领域,开拓新市场新客户,提升公司盈利能力[8][16][17][24][26] - 公司将根据宏观经济形势和行业发展趋势,采取加强研发创新、加大市场开拓等措施应对变化[40] - 公司股价短期内受多重因素影响,不存在应披露而未披露的经营问题[41]

证券代码：688122 证券简称：西部超导 西部超导材料科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 2024-003 □ 特定对象调研 □ 分析师会议 □ 媒体采访 √ 业绩说明会 投资者关系 □ 新闻发布会 □ 路演活动 活动类别 □ 现场参观 □ 其他（请文字说明其他活动内容） 2024年陕西辖区上市公司投资者集体接待日暨2023年度业绩说 活动名称 明会 时间 2024年5月22日(星期三)下午15:00-17:00 地点 全景路演（网址：http://rs.p5w.net） 1、总经理：杜予晅 上市公司 2、副总经理兼董事会秘书：王凯旋 ...

财务表现 - 西部超导2024年第一季度营业收入为793,561,584.95元，同比下降13.96%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为110,496,998.85元，同比下降46.95%[4] - 公司流动资产合计达到9,836,386,901.59元，较上期有所增长[15] - 公司非流动资产合计为2,585,014,069.35元，与上期持平[15] - 公司流动负债合计为3,873,305,037.58元，较上期有所增加[16] - 公司非流动负债合计为1,562,776,227.09元，与上期持平[16] - 2024年第一季度营业总收入为793,561,584.95元，较去年同期922,322,471.47元下降了13.97%[17] - 2024年第一季度营业总成本为697,116,057.95元，较去年同期683,711,188.73元上升了1.96%[17] - 2024年第一季度研发费用为81,719,375.77元，较去年同期46,215,041.20元增长了76.97%[17] - 2024年第一季度营业利润为121,337,431.81元，较去年同期237,963,044.64元下降了49.05%[18] - 2024年第一季度净利润为107,977,042.03元，较去年同期210,815,455.21元下降了48.82%[18] 股东持股情况 - 中信金属股份有限公司第一季度报告显示，持股5%以上股东招商银行股份有限公司－华夏上证科创板50成份交易型开放式指数证券投资基金出借股份558,000股，占公司总股本0.09%[12] - 招商银行股份有限公司－华夏上证科创板50成份交易型开放式指数证券投资基金持股比例为4.52%，转融通出借股份1,195,700股，占公司总股本0.18%[13] - 中国工商银行股份有限公司－易方达上证科创板50成份交易型开放式指数证券投资基金持股比例为1.94%，转融通出借股份316,000股，占公司总股本0.05%[14] 现金流量 - 2024年第一季度经营活动现金流入小计为951,887,269.04元，较去年同期791,460,008.66元增长了20.27%[20] - 2024年第一季度经营活动现金流出小计为807,105,655.27元，较去年同期917,017,087.55元下降了11.99%[21] - 2024年第一季度投资活动现金流入小计为1,836,059,439.39元，较去年同期4,509,276,744.08元下降了59.30%[21] - 2024年第一季度投资活动现金流出小计为1,780,729,622.94元，较去年同期3,873,367,048.08元下降了53.95%[21] - 2024年第一季度筹资活动现金流入小计为345,578,000.00元，较去年同期544,630,000.00元下降了36.56%[21] - 筹资活动现金流出小计为147,245,078.26和439,588,184.81[22] - 筹资活动产生的现金流量净额为198,332,921.74和105,041,815.19[22] - 现金及现金等价物净增加额为399,094,295.92和613,533,578.13[22]