公司概况 - 松霖科技是一家以"智能硬件产品 IDM（创新/设计/智造）共享平台"为战略导向的平台型公司，具有深厚的科技创新底蕴[2] - 公司主要业务包括厨卫品类、美容健康品类和新兴智能健康品类，致力于为消费者提供智能、健康、绿色的产品和解决方案[2][3] - 公司坚持"创新、设计、智造"的经营理念，通过持续投入研发资源和整合产业链资源，在技术创新和产品升级方面取得了显著成果[2] 财务表现 - 2024年上半年实现营业收入144,751.92万元，同比增长3.77%[2] - 其中境外营业收入106,278.09万元，同比增长15.51%；境内营业收入38,473.83万元，同比下降18.98%[2][3] - 实现归属于上市公司股东净利润22,123.92万元，同比增长83.69%[3] - IDM业务在上半年实现营业收入14.48亿元，同比增长约6%，毛利率也有所提升[4] - 公司经营性现金流状况良好，上半年实现经营活动产生的现金流量净额1.93亿元[4] - 净资产收益率(ROE)为8.34%，较去年同期增加近3个百分点[4] 业务发展 - 厨卫品类是公司营收的主要构成，美容健康品类是公司重点发展的业务，也是增长最快的业务[3] - 美容健康品类包括SPA美容花洒、美容仪、脱毛仪、冲牙器、电动牙刷、健发仪、智能测肤仪等细分单品，公司重点关注皮肤美容、口腔、毛发等领域[3] - 新兴智能健康品类主要聚焦于智能健身及智能睡眠监测系统两大品类及场景[3] 应对措施 - 面对汇率波动带来的成本挑战，公司采取了价格联动机制和外汇套期保值策略等措施来有效管理和应对[6] - 原材料价格波动会影响成本，但公司与客户有联动价格调整机制，可以在一定幅度的波动后调整价格以抵消影响[6] 创新与风险 - 公司在创新过程中出现未能达到预期效果的项目是正常现象，公司会积极接受失败并从中学习、重新定位目标和制定计划等措施来提高创新活动的成功率和效果[3][4] - 从专利申请到实现收入的流程在美容健康领域和厨卫领域基本相似，但实现收入的时间会因客户项目而异[4]

公司报告 | 半年报点评 聚焦主业，外销稳健，中期分红强化价值 公司发布 2024 年半年度报告 24Q2 收入 7.7 亿，同比-3%；归母净利 1.1 亿，同比+43.2%；扣非归母净利 1 亿，同比+10%； 24H1 收入 14.5 亿，同比+3.8%；归母净利 2.2 亿，同比+83.7%；扣非归母 净利 2.1 亿，同比+53.7%。 分产品，24H1 厨卫业务收入 12.7 亿，同比+6.0%，美容健康业务收入 1.4 亿，同比-0.4%；我们预计厨卫国内业务或受到内销经营环境影响，外销增 长稳健，美容健康业务或受到国内"射频类美容仪未取得第三类医疗器械 注册证不得生产、进口及销售"的政策影响。 美容健康方面持续推进技术创新，24H1 进一步拓展脸部护理的家用皮肤护 理技术、口腔护理的日常口腔深度清洁和检测技术、头部护理的头皮头发 养护和检测技术、皮肤检测的光谱透视技术等的实现方式和应用场景；在 共享厨卫客户资源外持续拓展全球知名美容仪器、个护健康等客户资源， 24H1 新项目的转化数量和新客户的开发均取得一定的进展。 越南工厂稳步建设，供应链风险可控 公司越南基地目前处于厂房建设阶段，预计 2 ...

报告公司投资评级 增持（维持评级） [4] 报告的核心观点 1. 境外收入增长向好，上半年业绩高增84% [6] 2. 期间费用率降低，净利率同比高增5.54pct [6] 3. 中期现金分红比例约50%，与股东分享经营发展成果 [7] 4. 股票激励绑定核心人员，提振未来发展信心 [8][13] 5. 预计公司2024~2026年归母净利润分别为4.82、5.84、7.16亿元，同比分别增长37%、21%、23% [14] 财务指标总结 1. 2022-2026年营业收入分别为31.81、29.83、36.25、43.58、52.41亿元，增长率分别为6.8%、-6.2%、21.5%、20.2%、20.3% [2] 2. 2022-2026年归母净利润分别为2.61、3.52、4.82、5.84、7.16亿元，增长率分别为-13.3%、34.9%、36.9%、21.0%、22.6% [2] 3. 2022-2026年ROE分别为12.0%、15.2%、17.0%、17.6%、18.1% [2] 4. 2022-2026年EPS分别为0.64、0.86、1.18、1.43、1.75元 [2] 5. 2022-2026年P/E分别为25.8、19.1、13.9、11.5、9.4倍 [2] 6. 2022-2026年P/B分别为3.1、2.6、2.3、1.9、1.6倍 [2]

报告投资评级 - 报告给予松霖科技"买入-A"的投资评级,维持评级 [8] - 6个月目标价为26.50元 [8] 报告核心观点 - 公司在保持原有渠道、产品研发等优势的同时积极推进产品结构优化升级,与国内外多个美容健康产品的客户建立联系,美容健康产品有望成为新的业绩增长点 [17] - 预计松霖科技2024-2026年营业收入和归母净利润均保持较快增长,对应PE为14.7x、12.2x、10.6x [17] 公司经营情况总结 收入情况 - 2024H1公司实现营业收入14.48亿元,同比增长3.77% [3] - 其中2024Q2公司实现营业收入7.66亿元,同比下降3.00% [3] - 分产品看,2024H1厨卫健康、美容健康产品分别实现收入12.71、1.40亿元,同比分别增长6.01%、-0.42% [5] - 分地区看,2024H1境外、境内分别实现收入10.63、3.85亿元,同比分别增长15.51%、-18.98% [5] 盈利能力 - 2024H1毛利率为35.34%,同比增长1.02个百分点 [6] - 2024H1期间费用率为18.56%,同比下降0.88个百分点,主要系公司于2023年9月处置松霖家居 [6] - 2024H1净利率为15.28%,同比增长5.54个百分点,主要系剥离松霖家减亏 [7] 未来展望 - 预计2024-2026年营业收入分别为32.52、38.63、44.62亿元,同比增长9.02%、18.77%、15.52% [17] - 预计2024-2026年归母净利润分别为4.58、5.49、6.35亿元,同比增长29.85%、20.02%、15.66% [17]

报告评级和核心观点 投资评级 - 公司维持"买入-A"的投资评级,6个月目标价26.50元 [8] 核心观点 - 公司在保持原有渠道、产品研发等优势的同时积极推进产品结构优化升级,与国内外多个美容健康产品的客户建立联系,美容健康产品有望成为新的业绩增长点 [16] - 预计松霖科技2024-2026年营业收入为32.52、38.63、44.62亿元,同比增长9.02%、18.77%、15.52%;归母净利润为4.58、5.49、6.35亿元,同比增长29.85%、20.02%、15.66% [16] 财务数据总结 收入情况 - 2024H1公司实现营业收入14.48亿元,同比增长3.77% [2] - 2024Q2公司实现营业收入7.66亿元,同比下降3.00% [2] - 分产品看,2024H1厨卫健康、美容健康产品分别实现收入12.71、1.40亿元,同比分别增长6.01%、-0.42% [4] - 分地区看,2024H1境外、境内分别实现收入10.63、3.85亿元,同比分别增长15.51%、-18.98% [4] 盈利能力 - 2024H1毛利率为35.34%,同比增长1.02个百分点 [5] - 2024H1期间费用率为18.56%,同比下降0.88个百分点,主要系公司于2023年9月处置松霖家居 [5] - 2024H1净利率为15.28%,同比增长5.54个百分点,主要系剥离松霖家减亏 [6] 未来展望 - 预计2024-2026年营业收入增长率分别为9.02%、18.77%、15.52% [16] - 预计2024-2026年归母净利润增长率分别为29.85%、20.02%、15.66% [16] - 公司美容健康产品有望成为新的业绩增长点 [16]

会议主要讨论的核心内容 - 公司上半年实现稳健经营,收入小幅增长,利润大幅增长80%以上 [1][4][5] - 公司采取IDM模式,打造平台型企业,通过不断扩展品类来实现增长 [2][3][4] - 公司主要产品包括储位、美容健康和新兴智能产品,其中厨艺品类收入占比最大 [3][4] - 公司注重研发投入,上半年研发费用略有增长 [5] 问答环节重要的提问和回答 - 二季度每件产品销售表现较弱,主要原因包括监管政策影响和部分国外客户经营不佳 [8][9][10] - 全年收入增长预期从10%以上调整至5%左右,主要受到储位和美容健康产品的影响 [12][13] - 新兴智能产品发展态势良好,公司有信心在2025年实现较好的增长 [14] - 公司正在加快越南产能布局,预计明年下半年可贡献2亿左右收入 [17][18] - 原材料价格波动对公司毛利率影响有限,主要取决于产品结构变化 [22][23] - 贝杰特业务今年整体收入下滑10%左右,但利润增长36%,符合公司战略调整 [26][27]

公司代码：603992 公司简称：松霖科技 厦门松霖科技股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 162 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人周华松、主管会计工作负责人魏凌及会计机构负责人（会计主管人员）魏凌声明： 保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 公司拟以实施利润分配方案时股权登记日的总股本为基数，向利润分配股权登记日登记在册的全 体股东每10股派送现金红利2.70元（含税），不进行资本公积转增股本，不送红股。该方案已经 公司第三届董事会第十一次会议及第三届监事会第十一次会议审议通过。 本次利润分配方案符合公司2023年年度股东大会审议通过的2024年中期分红条件和上限。 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告所涉及的公司未来计划、发展战略等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质承诺， 请投 资者注 ...

公司概况 - 松霖科技是一家以"IDM 硬件平台"战略为导向的平台型公司,具有深厚的科技创新底蕴[2] - 公司以模式共享、制造共享、技术共享为理念,致力于构建一个集多元化创新技术与卓越产品于一体的平台[2] - 公司坚持"创新、设计、智造"的经营理念,通过不断投入研发资源,整合产业链上下游资源,在技术创新和产品升级方面取得了显著成果[2] - 公司拥有卓越的资源整合能力和市场响应速度,能够快速推出符合市场趋势、具有竞争力的新产品和解决方案[2] 业绩分析 - 公司上半年业绩预增的主要原因包括:剥离亏损的"松霖·家"业务,以及国外业务实现稳健增长[3] - 今年上半年内销占比约为 25%,外销占比接近 75%[3] - 公司的外销业务大部分集中在欧美地区[3] - 汇率波动对公司利润有直接影响,公司采取了价格联动机制和外汇套期保值策略来应对[3][4] - 海运费上涨并未直接冲击公司的核心业务运营,但会影响部分客户的发货[4] - 金属材料成本的变动对公司综合毛利率的直接冲击相对有限[5][6] 战略举措 - 面对国内消费需求不振,公司聚焦于引入前沿技术,致力于提升产品的核心竞争力,如推出智能厨卫产品[7][8] - 收购倍杰特公司,旨在将其智能马桶业务纳入麾下,丰富和扩充公司现有的厨卫产品线[9] - 越南基地目前处于厂房建设阶段,预计明年下半年投产,主要生产塑胶类底层制造产品[9] - 公司启动了股权激励计划,要求 2024-2026 年分别实现 4.7 亿、5.7 亿和 6.8 亿的净利润水平[9] - 公司 2024 年度中期分红预案为归母净利润的 50% 以内,未来几年会积极提高分红率[9]

会议主要讨论的核心内容 - 公司主要从事IPM硬件平台业务,采取IDM商业模式,主要涉及储位、美容健康和新兴智能健康三大品类 [1][2][3] - 公司上半年业绩表现亮眼,营收和净利润同比大幅增长,其中境外业务增长较快,国内业务有所下滑 [4][5][7] - 公司二季度营收和利润情况,储位品类保持增长,美容健康品类有所下滑 [5][6] - 公司毛利率水平基本稳定,成本上涨主要由于产品结构变化和原材料价格上涨 [6] - 公司在越南建设新生产基地,主要服务于美国和日本市场,不会影响全球布局 [8][10] - 公司收购的贝杰特在智能马桶业务上有技术优势,未来将聚焦于技术创新和与高端客户合作 [9] - 公司美容健康品类客户主要集中在亚洲地区,未来将进一步开拓欧洲市场 [11][12] - 公司在IDM模式下平衡产品创新和库存管理,保持快速响应市场需求 [15] - 剥离松林家业务后,公司将更加聚焦于IDM硬件平台战略,优化组织架构和制造能力 [17][18] - 公司对下半年业绩保持谨慎乐观,预计整体增速有所下调,但利润目标可完成 [19][20] - 公司对可转债的后续安排,主要通过业绩表现推动自主转股 [20][21] 问答环节重要的提问和回答 - 公司境外业务增长较快,主要来自美国和日本市场,占比约20%,关税上升对公司影响有限 [10] - 公司美容健康品类单价差异较大,从几百到几万不等,主要面向亚洲和欧洲的头部品牌客户 [13][14] - 公司在IDM模式下通过提前与客户沟通、共享制造资源等方式平衡创新和库存管理 [15][16] - 剥离松林家业务后,公司将更加聚焦于IDM硬件平台战略,优化组织架构和制造能力 [17][18] - 公司对下半年业绩保持谨慎乐观,预计整体增速有所下调,但利润目标可完成 [19] - 公司对可转债的后续安排,主要通过业绩表现推动自主转股,不考虑提前赎回 [20][21]

会议主要讨论的核心内容 - 公司主要从事IPM硬件平台业务,采用IDM商业模式,主要涉及储位、美容健康和新兴智能健康三大品类 [1][2][3] - 公司上半年业绩表现亮眼,营收和净利润均实现大幅增长,其中储位品类收入占比最高,美容健康品类收入有所下滑 [4][5] - 公司在技术创新、工业设计和智能制造方面持续投入,并聚焦于头部品牌客户,以追求成为全球冠军为目标 [3] - 公司正在越南建设新生产基地,主要服务于美国和日本市场,不会影响公司的全球布局 [8][9] - 公司收购的贝捷特在智能马桶业务方面具有技术优势,未来将聚焦于技术创新和与高端客户的合作 [9][10] 问答环节重要的提问和回答 - 公司海外收入占比较高,其中美国占比约20%,如果美国进一步提高关税,公司有相应的应对措施 [10][11] - 公司正在优化美容健康品类的产品结构和客户结构,未来该品类的毛利率有望进一步提升 [12][13][14] - 公司在IDM模式下通过提前与客户沟通、共享制造资源等方式,平衡了产品创新和库存管理,确保快速响应市场需求 [15][16] - 剥离松林家业务后,公司将更加聚焦于IDM硬件平台战略,在产品创新、制造能力、技术共享等方面进行优化调整 [17][18][19] - 公司对下半年业绩保持谨慎乐观,预计整体增速有所下调,但利润目标仍有信心完成,并将继续推进可转债相关工作 [20][21]