报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 6个月评级买入（维持评级）[4][6] 报告的核心观点 - 报告对公司盈利预测进行调整基于24Q1 - 3业绩表现内外需不确定性等因素预计公司24 - 26年EPS分别为1元1.1元以及1.3元（原值为1.2/1.4以及1.6元）PE分别为22X、19X、16X[4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 24Q3收入7.4亿同减7%归母净利1亿同减46%扣非后归母净利0.9亿同减42%24Q1 - 3公司收入22亿同减0.09%归母净利3.2亿同增5.5%扣非后归母净利3亿同增2%24Q1 - 3公司毛利率35.39%同增0.32pct净利率14.63%同减0.62pct[1] - 给出2022 - 2026年财务数据预测包括营业收入增长率EBITDA归属母公司净利润增长率EPS市盈率市净率市销率EV/EBITDA等[5] - 列出资产负债表利润表现金流量表相关数据如2022 - 2026年各年的货币资金应收票据及应收账款等资产负债表项目营业成本营业税金及附加等利润表项目净利润折旧摊销等现金流量表项目以及各年的主要财务比率[8][9] 公司业务方面 - 越南工厂目前处于厂房建设阶段预计明年下半年投产总投资预计为3.5亿人民币并计划于明年全部实施到位产品线规划是以生产塑胶类底层制造为主产品并配备龙头盖板软管等产品装配线目标市场为欧洲北美日韩印度等国际品牌客户[2] - 公司的IDM模式是对传统ODM模式的升级和优化已形成以研发创新能力为核心的完整的IDM运营模式并将其运用到公司每一个产品品类的运营之中通过IDM模式能够为下游客户提供附加值更高的产品保证公司单品类冠军战略的稳步推进[3]

证券代码：603992 证券简称：松霖科技 厦门松霖科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-014 | --- | --- | --- | --- | |------------|------------------------------------------|------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------| | | | | | | 投资者关系 | R | 特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 £业绩说明会 | | | 活动类别 | £ 新闻发布会 □路演活动 R | 现场参观 | £ 电话会议 | | | | | 鹏华基金、中金公司、金鹰基金、嘉实基金、创金合信基金、中加基金、红土 | | | | | 创新基金、西部利得基金、国投证券、深圳华杉投资、广州圆石投资、泰康资 | | | | | 产、中邮创业基金、中欧基金、长江证券、东吴证券、银河基金、中信证券、国 | | | | | 盛证券、长江 ...

财务业绩 - 2024年第三季度营业收入为744,174,602.18元，同比下降6.82%[1] - 归属于上市公司股东的净利润为99,484,321.76元，同比下降45.81%[1,2] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为90,534,842.72元，同比下降42.23%[1,2] - 基本每股收益为0.24元，同比下降47.83%[1,2] - 稀释每股收益为0.23元，同比下降46.51%[1,2] - 2024年前三季度营业收入为21.92亿元，同比基本持平[12] - 2024年前三季度净利润为3.21亿元，同比下降4.2%[13] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为3.21亿元，同比下降4.2%[13] 现金流 - 经营活动产生的现金流量净额为416,374,453.77元，同比增长39.33%[1,2] - 2024年1-9月销售商品、提供劳务收到的现金为21.93亿元[14] - 2024年1-9月收到的税费返还为1.20亿元[14] - 2024年1-9月购买商品、接受劳务支付的现金为12.86亿元[14] - 2024年1-9月支付给职工及为职工支付的现金为4.92亿元[14] - 2024年1-9月投资活动现金流出为29.22亿元[15] - 2024年1-9月筹资活动现金流出为2.98亿元[15] - 2024年1-9月期末现金及现金等价物余额为6.85亿元[15] - 2023年1-9月销售商品、提供劳务收到的现金为20.16亿元[14] - 2023年1-9月收到的税费返还为0.65亿元[14] - 2023年1-9月投资活动现金流出为22.45亿元[15] 费用 - 销售费用同比下降33.61%，主要系2023年9月处置了松霖家居公司的影响[6] - 2024年前三季度研发费用为1.63亿元，同比增长14.5%[12] - 2024年前三季度销售费用为6.42亿元，同比下降33.5%[12] - 2024年前三季度管理费用为2.07亿元，同比增长8.2%[12] - 2024年前三季度财务费用为-0.55亿元，同比下降35.0%[12] 其他收益 - 投资收益同比增加204.57%，主要系人民币小幅升值产生外汇远期及外汇期权的投资收益[6] - 信用减值损失和资产减值损失同比下降，主要系应收账款和存货减少[6] - 所得税费用同比增加，主要系上年同期松霖科技公司处置子公司产生亏损[6] - 2024年前三季度其他收益为1.33亿元，同比下降5.1%[12] - 2024年前三季度投资收益为1.56亿元，同比增长204.5%[12] - 2024年前三季度公允价值变动收益为0.31亿元，同比增长277.8%[12] 资产负债 - 公司2024年第三季度末货币资金为6.88亿元[9] - 公司2024年第三季度末交易性金融资产为9.36亿元[9] - 公司2024年第三季度末应收账款为5.22亿元[9] - 公司2024年第三季度末存货为3.21亿元[9] - 公司2024年第三季度末固定资产为10.39亿元[10] - 公司2024年第三季度末无形资产为2.67亿元[10] - 公司2024年第三季度末商誉为8227.19万元[10] - 公司2024年第三季度末短期借款为0元[10] - 公司2024年第三季度末应付账款为4.19亿元[10] - 公司2024年第三季度末合同负债为7622.55万元[10]

公司概况 - 松霖科技以"智能硬件产品 IDM（创新/设计/智造）共享平台"战略为导向的平台型公司，具有深厚的科技创新底蕴[1] - 公司以模式共享、技术共享、制造共享为理念，以智能、健康、绿色赋能产品价值，致力于构建一个集多元化创新技术与卓越产品于一体的平台[1] - 公司主要业务包括厨卫健康品类、美容健康品类和新兴智能健康品类，旨在满足并超越消费者对健康与[1] 技术创新 - 公司始终坚持"创新、设计、智造"的经营理念，并通过不断投入研发资源，整合产业链上下游资源，在技术创新和产品升级方面取得了显著成果[1] 市场响应 - 作为平台型公司，松霖科技拥有卓越的资源整合能力和市场响应速度[2] - 公司紧密关注市场动态，精准把握消费者需求变化，从而迅速推出符合市场趋势、具有竞争力的新产品和解决方案[2] - 这种灵活性与高效性，确保了公司在竞争激烈的市场环境中保持领先地位[2] 汇率波动 - 近期国际汇市剧烈波动，美元兑人民币汇率发生较大波动会影响公司的海外销售和效益，公司通过即、远期结汇等多种方式实行汇率锁定，降低汇率波动对公司经营的影响[2] - 汇率变化对客户下单金额的直接影响相对有限，因为客户的订单往往是根据终端市场的实际需求来确定的，而非单纯基于汇率的波动[2] - 公司产品出口结算采用FOB模式（离岸价模式），即客户承担海运费[2] - 出口业务的回款周期目前还是保持在相对稳定的水平，公司应收账款周转天数平均在60多天[2] 越南工厂 - 越南工厂的产品成本结构与国内公司的有所不同，所以产品报价有所差异[3] - 越南工厂目前处于厂房建设阶段，预计明年下半年投产，产品线规划以生产塑胶类底层制造为主的产品，并配备龙头、盖板、软管等产品的装配线，目标市场为欧洲、北美、日韩印度等国际品牌客户[3] - 越南工厂的总投资预计为3.5亿人民币，并计划于明年全部实施到位[3] 资本开支 - 除了投资越南工厂项目，目前公司暂时没有较大的资本开支计划[3]

公司概况 - 松霖科技是一家以"智能硬件产品 IDM（创新/设计/智造）共享平台"为战略导向的平台型公司，具有深厚的科技创新底蕴[2] - 公司主要业务包括厨卫品类、美容健康品类和新兴智能健康品类，致力于为消费者提供智能、健康、绿色的产品和解决方案[2][3] - 公司坚持"创新、设计、智造"的经营理念，通过持续投入研发资源和整合产业链资源，在技术创新和产品升级方面取得了显著成果[2] 财务表现 - 2024年上半年实现营业收入144,751.92万元，同比增长3.77%[2] - 其中境外营业收入106,278.09万元，同比增长15.51%；境内营业收入38,473.83万元，同比下降18.98%[2][3] - 实现归属于上市公司股东净利润22,123.92万元，同比增长83.69%[3] - IDM业务在上半年实现营业收入14.48亿元，同比增长约6%，毛利率也有所提升[4] - 公司经营性现金流状况良好，上半年实现经营活动产生的现金流量净额1.93亿元[4] - 净资产收益率(ROE)为8.34%，较去年同期增加近3个百分点[4] 业务发展 - 厨卫品类是公司营收的主要构成，美容健康品类是公司重点发展的业务，也是增长最快的业务[3] - 美容健康品类包括SPA美容花洒、美容仪、脱毛仪、冲牙器、电动牙刷、健发仪、智能测肤仪等细分单品，公司重点关注皮肤美容、口腔、毛发等领域[3] - 新兴智能健康品类主要聚焦于智能健身及智能睡眠监测系统两大品类及场景[3] 应对措施 - 面对汇率波动带来的成本挑战，公司采取了价格联动机制和外汇套期保值策略等措施来有效管理和应对[6] - 原材料价格波动会影响成本，但公司与客户有联动价格调整机制，可以在一定幅度的波动后调整价格以抵消影响[6] 创新与风险 - 公司在创新过程中出现未能达到预期效果的项目是正常现象，公司会积极接受失败并从中学习、重新定位目标和制定计划等措施来提高创新活动的成功率和效果[3][4] - 从专利申请到实现收入的流程在美容健康领域和厨卫领域基本相似，但实现收入的时间会因客户项目而异[4]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年上半年收入14.5亿元,同比增长3.8%;归母净利2.2亿元,同比增长83.7% [1] - 厨卫业务收入12.7亿元,同比增长6.0%;美容健康业务收入1.4亿元,同比下降0.4% [1] - 内销收入3.85亿元,同比下降18.98%;外销收入10.63亿元,同比增长15.5% [2] - 毛利率35.2%,同比提升0.3个百分点 [2] - 归母净利率14.3%,同比提升4.6个百分点 [2] 公司战略与发展 - 公司聚焦主业优化利润结构,剥离亏损的"松霖·家"业务 [2] - 公司深耕厨卫品类,对花洒、龙头、智能马桶等领域进行全新升级 [3] - 公司持续推进美容健康领域的技术创新,拓展新的细分单品类 [1] - 公司越南工厂正在建设,预计2025年下半年投产,有利于规避关税风险 [2] 财务预测与估值 - 预计2024-2026年归母净利分别为4.7/5.6/6.6亿元,对应PE为15/12/11倍 [2][10] - 公司2024年中期拟分红1.1亿元,现金分红比例为49.79% [2]

报告公司投资评级 增持（维持评级） [4] 报告的核心观点 1. 境外收入增长向好，上半年业绩高增84% [6] 2. 期间费用率降低，净利率同比高增5.54pct [6] 3. 中期现金分红比例约50%，与股东分享经营发展成果 [7] 4. 股票激励绑定核心人员，提振未来发展信心 [8][13] 5. 预计公司2024~2026年归母净利润分别为4.82、5.84、7.16亿元，同比分别增长37%、21%、23% [14] 财务指标总结 1. 2022-2026年营业收入分别为31.81、29.83、36.25、43.58、52.41亿元，增长率分别为6.8%、-6.2%、21.5%、20.2%、20.3% [2] 2. 2022-2026年归母净利润分别为2.61、3.52、4.82、5.84、7.16亿元，增长率分别为-13.3%、34.9%、36.9%、21.0%、22.6% [2] 3. 2022-2026年ROE分别为12.0%、15.2%、17.0%、17.6%、18.1% [2] 4. 2022-2026年EPS分别为0.64、0.86、1.18、1.43、1.75元 [2] 5. 2022-2026年P/E分别为25.8、19.1、13.9、11.5、9.4倍 [2] 6. 2022-2026年P/B分别为3.1、2.6、2.3、1.9、1.6倍 [2]

报告投资评级 - 报告给予松霖科技"买入-A"的投资评级,维持评级 [8] - 6个月目标价为26.50元 [8] 报告核心观点 - 公司在保持原有渠道、产品研发等优势的同时积极推进产品结构优化升级,与国内外多个美容健康产品的客户建立联系,美容健康产品有望成为新的业绩增长点 [17] - 预计松霖科技2024-2026年营业收入和归母净利润均保持较快增长,对应PE为14.7x、12.2x、10.6x [17] 公司经营情况总结 收入情况 - 2024H1公司实现营业收入14.48亿元,同比增长3.77% [3] - 其中2024Q2公司实现营业收入7.66亿元,同比下降3.00% [3] - 分产品看,2024H1厨卫健康、美容健康产品分别实现收入12.71、1.40亿元,同比分别增长6.01%、-0.42% [5] - 分地区看,2024H1境外、境内分别实现收入10.63、3.85亿元,同比分别增长15.51%、-18.98% [5] 盈利能力 - 2024H1毛利率为35.34%,同比增长1.02个百分点 [6] - 2024H1期间费用率为18.56%,同比下降0.88个百分点,主要系公司于2023年9月处置松霖家居 [6] - 2024H1净利率为15.28%,同比增长5.54个百分点,主要系剥离松霖家减亏 [7] 未来展望 - 预计2024-2026年营业收入分别为32.52、38.63、44.62亿元,同比增长9.02%、18.77%、15.52% [17] - 预计2024-2026年归母净利润分别为4.58、5.49、6.35亿元,同比增长29.85%、20.02%、15.66% [17]

报告评级和核心观点 投资评级 - 公司维持"买入-A"的投资评级,6个月目标价26.50元 [8] 核心观点 - 公司在保持原有渠道、产品研发等优势的同时积极推进产品结构优化升级,与国内外多个美容健康产品的客户建立联系,美容健康产品有望成为新的业绩增长点 [16] - 预计松霖科技2024-2026年营业收入为32.52、38.63、44.62亿元,同比增长9.02%、18.77%、15.52%;归母净利润为4.58、5.49、6.35亿元,同比增长29.85%、20.02%、15.66% [16] 财务数据总结 收入情况 - 2024H1公司实现营业收入14.48亿元,同比增长3.77% [2] - 2024Q2公司实现营业收入7.66亿元,同比下降3.00% [2] - 分产品看,2024H1厨卫健康、美容健康产品分别实现收入12.71、1.40亿元,同比分别增长6.01%、-0.42% [4] - 分地区看,2024H1境外、境内分别实现收入10.63、3.85亿元,同比分别增长15.51%、-18.98% [4] 盈利能力 - 2024H1毛利率为35.34%,同比增长1.02个百分点 [5] - 2024H1期间费用率为18.56%,同比下降0.88个百分点,主要系公司于2023年9月处置松霖家居 [5] - 2024H1净利率为15.28%,同比增长5.54个百分点,主要系剥离松霖家减亏 [6] 未来展望 - 预计2024-2026年营业收入增长率分别为9.02%、18.77%、15.52% [16] - 预计2024-2026年归母净利润增长率分别为29.85%、20.02%、15.66% [16] - 公司美容健康产品有望成为新的业绩增长点 [16]

会议主要讨论的核心内容 - 公司上半年实现稳健经营,收入小幅增长,利润大幅增长80%以上 [1][4][5] - 公司采取IDM模式,打造平台型企业,通过不断扩展品类来实现增长 [2][3][4] - 公司主要产品包括储位、美容健康和新兴智能产品,其中厨艺品类收入占比最大 [3][4] - 公司注重研发投入,上半年研发费用略有增长 [5] 问答环节重要的提问和回答 - 二季度每件产品销售表现较弱,主要原因包括监管政策影响和部分国外客户经营不佳 [8][9][10] - 全年收入增长预期从10%以上调整至5%左右,主要受到储位和美容健康产品的影响 [12][13] - 新兴智能产品发展态势良好,公司有信心在2025年实现较好的增长 [14] - 公司正在加快越南产能布局,预计明年下半年可贡献2亿左右收入 [17][18] - 原材料价格波动对公司毛利率影响有限,主要取决于产品结构变化 [22][23] - 贝杰特业务今年整体收入下滑10%左右,但利润增长36%,符合公司战略调整 [26][27]