报告投资评级 - 报告给予松霖科技"买入-A"的投资评级,维持评级 [8] - 6个月目标价为26.50元 [8] 报告核心观点 - 公司在保持原有渠道、产品研发等优势的同时积极推进产品结构优化升级,与国内外多个美容健康产品的客户建立联系,美容健康产品有望成为新的业绩增长点 [17] - 预计松霖科技2024-2026年营业收入和归母净利润均保持较快增长,对应PE为14.7x、12.2x、10.6x [17] 公司经营情况总结 收入情况 - 2024H1公司实现营业收入14.48亿元,同比增长3.77% [3] - 其中2024Q2公司实现营业收入7.66亿元,同比下降3.00% [3] - 分产品看,2024H1厨卫健康、美容健康产品分别实现收入12.71、1.40亿元,同比分别增长6.01%、-0.42% [5] - 分地区看,2024H1境外、境内分别实现收入10.63、3.85亿元,同比分别增长15.51%、-18.98% [5] 盈利能力 - 2024H1毛利率为35.34%,同比增长1.02个百分点 [6] - 2024H1期间费用率为18.56%,同比下降0.88个百分点,主要系公司于2023年9月处置松霖家居 [6] - 2024H1净利率为15.28%,同比增长5.54个百分点,主要系剥离松霖家减亏 [7] 未来展望 - 预计2024-2026年营业收入分别为32.52、38.63、44.62亿元,同比增长9.02%、18.77%、15.52% [17] - 预计2024-2026年归母净利润分别为4.58、5.49、6.35亿元,同比增长29.85%、20.02%、15.66% [17]