以旧换新政策相关 - 各地以旧换新政策落地情况因线上、线下渠道及地区补贴政策差异而不同对公司有积极影响包括刺激消费需求提升品牌集中度和市场份额[2] - 公司积极协同经销商线下门店及线上店铺跟进落实政策发挥自身优势驱动零售增长改善经营业绩以旧换新持续发力将为家居行业带来增长空间[2] 存量房客户相关 - 存量房市场流量分散获客成本高公司通过加大渠道投入包括线上新零售小区家装等多渠道触达消费者[3] - 存量房客户有局改拆装需求公司整装渠道加大与装企合作力度打造产品和服务体系[3] 整装业务相关 - 整装渠道三季度同比增长超60%前三季度同比增长超100%[4] - 公司做整装主要有三种模式传统零售经销商与地方性装企合作经销商开独立艺术整装门店公司与全国性装企合作的直营家装[4] 大宗业务相关 - 大宗业务客户结构以央企国企为核心优质民营企业为辅2024年前三季度大宗业务实现营业收入2.09亿元同比增长72.02%[5] - 构建销售技术与服务铁三角团队形成闭环管理助力大宗业务持续稳健发展[5] 门店相关 - 前三季度经销渠道新开门店71家关闭门店253家主要为优化调整低效门店降低经营风险[6] - 对不符合战略发展要求门店优化汰换优化经销商管理体系优质新商将补充进来预期门店数量和质量改善[6] - 自2019年推出大家居战略新开门店为大家居门店存量单品类门店有序改造极少数按当地需求布局单品类门店[7] 费用相关 - 公司为构建全品类全渠道体系重塑核心竞争力缩小与行业头部差距加大投入销售费用保持增长新渠道对业绩贡献不大且营收承压导致费用率相对大[8] - 管理费用方面构建新渠道组建新团队投入固定[9] 营收预期相关 - 根据员工持股计划业绩考核目标2025年营收增长目标为10 - 16%[10] 现金流相关 - 零售市场采用先款后货商业模式现金流状况好风险承受能力较好[11] 可转债相关 - 2024年9月9日董事会决议在公司股票收盘价格达到最近一期经审计的每股净资产值前如再次触发转股价格向下修正条款亦不提出向下修正方案达到当日重新起算若再次触发届时董事会将再次开会决定是否行使权利[12]

业绩承压原因 - 家居终端零售市场仍在恢复中且员工持股计划使激励费用摊销增加导致业绩承压[1] - 剔除员工持股计划摊销费用后2024年前三季度扣非归母净利润同比减少39.81%[1] 费用增长原因 - 为构建全品类全渠道体系重塑核心竞争力逆势加大投入使销售费用增长新渠道对业绩贡献不大且营收承压导致费用率相对大[2] - 新渠道构建组建新团队使管理费用投入固定[2] 大宗业务情况 - 大宗业务以央企国企为核心优质民营企业为辅构建铁三角团队形成闭环管理2024年前三季度实现营业收入2.09亿元同比增长72.02%[3] 外贸业务情况 - 外贸渠道处于起步阶段对业绩贡献拉动有限[3] 整装业务情况 - 整装渠道第三季度同比增长超60%前三季度同比增长超100%[4] - 有传统零售经销商与地方性装企合作招募经销商开独立艺术整装门店公司与全国性装企合作直营家装三种模式[4] 存量房客户获取 - 存量房市场流量分散需加大渠道投入包括线上新零售小区家装等增加触达消费者方式[5] - 整装渠道加大与装企合作力度赋能装企满足局改拆装需求[5] 装企赋能模式 - 推出好易装装企服务模式通过七大引擎赋能装企[6] 直营店与经销商开店看法 - 直营门店在广州方便总部触达市场和消费者用于试点销售政策再推广到全国经销门店[7] - 各地需求不同需要经销商开拓当地市场[7] 门店数变化 - 前三季度经销渠道新开门店71家关闭门店253家为优化调整低效门店[8] - 通过对经销商培养主动优化末位淘汰优化管理体系[8] 组织架构调整 - 调整组织架构整合梳理渠道引进行业优秀人才优化资源配置提高运营效率和管理水平[9] 可转债情况 - 2024年9月9日董事会决议在股票收盘价格达到最近一期经审计每股净资产值前再次触发转股价格向下修正条款亦不提出向下修正方案之后若触发将再次开会决定[10] 以旧换新政策 - 各地政策落地情况因线上线下渠道及地区补贴差异而不同传导到公司业绩有滞后性[11] - 公司协同经销商跟进落实政策发挥优势驱动零售增长[11] - 四季度旺季叠加双十一和以旧换新政策有望带动订单恢复[13]

业绩情况 - 2024年前三季度公司实现营业收入14.44亿元同比减少11.24%归母净利润9096.60万元同比减少48.94%扣非归母净利润6464.02万元同比减少51.06%[1] - 2024年第三季度公司实现营业收入5.21亿元同比减少20.43%归母净利润4610万元同比减少50.79%扣非归母净利润3453万元同比减少52.84%[1] - 剔除员工持股计划摊销费用后2024年前三季度扣非归母净利润同比减少39.81%[1] 财务与经营状况 - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为正主营业务毛利率34.99%保持平稳[2] - 公司橱柜产品保持双位数增长整装业务渠道第三季度同比增长超60%前三季度同比增长超100%大宗业务实现营业收入2.09亿元同比增长72.02%但整装与大宗业务增量未能弥补传统零售业务缺口[2] 以旧换新政策 - 各地陆续出台并落实以旧换新政策广州家装政府补贴15%每户最高补贴2万元好莱客直补20%全国门店商场加码补贴20%消费者最高可获政企商合计补贴55%[3] - 以旧换新政策落地到经销商终端销售再传导到公司业绩有滞后性[3] 营收预期 - 根据员工持股计划业绩考核目标2025年营收增长目标是10 - 16%[4] 整装业务 - 整装渠道第三季度同比增长超60%前三季度同比增长超100%[5] - 公司做整装主要有三种方式一是传统零售经销商与地方性装企合作二是招募经销商开独立艺术整装门店三是公司与全国性装企合作的直营家装[5] 工程业务 - 工程大宗渠道公司坚持以央企国企为核心优质民营企业为辅的客户结构构建销售技术与服务铁三角团队2024年前三季度大宗业务实现营业收入2.09亿元同比增长72.02%[6] 门店情况 - 前三季度公司经销渠道新开门店71家关闭门店253家主要为优化调整低效门店[7] 可转债情况 - 2024年9月9日董事会决议在公司股票收盘价格达到最近一期经审计的每股净资产值前如再次触发好客转债转股价格向下修正条款亦不提出向下修正方案从达到当日重新起算若再次触发届时董事会将再次开会决定是否行使权利[8]

报告公司投资评级 - 给予报告研究的具体公司“强推”评级[4] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2024年前三季度营收、归母净利润、扣非归母净利润同比下降，24Q3同样下降，盈利能力承压，但大宗渠道快速增长，橱柜业务营收保持增长，期间费用率同比增长，公司积极推动渠道变革等，随着政策拉动效果在需求端体现，业绩有望复苏，预计24 - 26年实现归母净利润情况并给出对应PE，参考相对估值法给出目标价[1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年前三季度及24Q3公司营收、利润同比下降，24Q3各渠道、各产品营收有不同表现，大宗渠道增长，橱柜业务增长，同时给出2023 - 2026年营业总收入、归母净利润等指标的具体数据及同比增速，还有各项费用率变化情况[1][2][3] 公司运营方面 - 渠道调整稳步推进，各渠道营收有增有减，经销、直营渠道净开店数量减少，大宗渠道保持高增长推测与客户开拓有关，橱柜业务增长可能受整装、大宗业务带动，公司积极推动渠道变革、优化门店体系、拓展大宗和整装渠道，24Q3营收承压或受家居零售市场疲软影响[1] 估值方面 - 预计2024 - 2026年公司实现归母净利润分别为1.49/1.74/1.96亿元，对应PE为18/15/14X，参考相对估值法，给予2025年19倍PE，对应目标价10.63元/股[2]

业绩情况 - 2024年前三季度实现营业收入14.44亿元,同比减少11.24%[1] - 2024年前三季度归母净利润9,096.60万元,同比减少48.94%[1] - 2024年第三季度实现营业收入5.21亿元,同比减少20.43%[1] - 2024年第三季度归母净利润4,610万元,同比减少50.79%[1] 业绩下滑原因 - 家居终端零售市场仍在恢复中[2] - 公司实施员工持股计划,激励费用摊销增加[2] - 剔除员工持股计划摊销费用后,2024年前三季度扣非归母净利润同比减少39.81%[2] 经营情况 - 公司财务状况和整体经营情况健康良好[2] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为正[2] - 公司主营业务毛利率34.99%,保持平稳[2] 业务表现 - 橱柜产品保持双位数增长[2] - 整装业务渠道起到增量作用,第三季度同比增长超60%,前三季度同比增长超100%[2] - 大宗业务实现营业收入2.09亿元,同比增长72.02%[2] - 整装业务和大宗业务的增量未能弥补传统零售业务承压造成的缺口[2] 政策影响 - 各地陆续出台并落实"以旧换新"等支持政策[3] - 广州的家装政府补贴15%,每户最高补贴2万元,好莱客积极让利、加码补贴政策[3] - 以旧换新政策落地实施到经销商终端销售再传导到公司业绩有一定滞后性[3] - 广州销售额同比有较大增幅,与消费者基数、政策补贴力度大、线上平台便利性有关[3] - 未来以旧换新政策持续发力,将为家居行业发展带来增长空间[4]

广州好莱客创意家居股份有限公司 2024 年第三季度报告 单位：元 币种：人民币 1 / 12 证券代码：603898 证券简称：好莱客 广州好莱客创意家居股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------|----------------|-------------------------------------------|------------------|---- ...

报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [6] 报告的核心观点 - 24H1公司收入9.2亿元,同比下降5.1%;归母净利0.4亿元,同比下降46.9% [2] - 24H1公司毛利率35.0%,同比下降0.8个百分点;净利率4.9%,同比下降3.8个百分点 [2] - 24H1橱柜产品和大宗业务渠道营业收入保持双位数增长,主要是房企工程项目竣工验收增加所致 [3] - 公司持续加强与设计团队、设计师的合作,加快产品迭代升级,强化市场研究和客户需求分析,提升产品质量和创新能力 [4] - 整装渠道收入同比增长超130%,公司加强与整装公司合作,提升自身整装设计与交付能力 [4] - 工程大宗渠道收入同比增长73%,公司构建销售、技术与服务的铁三角团队,形成闭环管理 [4] 财务数据总结 - 24-26年归母净利润预测分别为1.2亿、1.3亿和1.4亿元,对应PE为18倍、17倍和16倍 [6] - 24H1公司收入9.2亿元,同比下降5.1%;归母净利0.4亿元,同比下降46.9% [2] - 24H1公司毛利率35.0%,同比下降0.8个百分点;净利率4.9%,同比下降3.8个百分点 [2] - 24H1橱柜产品和大宗业务渠道营业收入保持双位数增长 [3]

广州好莱客创意家居股份有限公司 接待投资者调研的记录 会议时间：2024 年 8 月 29 日 10:30 会议人员：中金公司、申万宏源、银河证券、兴业证券、中泰证券、长江证券、 浙商证券、中邮证券、国海证券、华安证券、国联证券、国盛证券、国投证券， 个人投资者。 出席人员：好莱客董事会秘书甘国强 记录人员：庄淇 一、2024 年上半年业绩介绍 2024 年上半年，我国家居消费市场仍面临复杂多变的经营环境，市场整体 需求尚在恢复中，家居行业面临了前所未有的挑战。 公司 2024 年上半年实现营业收入 9.23 亿元，同比减少 5.06%，归母净利润 4500 万元，同比减少 46.90%，扣非归母净利润 3000 万元，同比减少 48.85%。 造成业绩承压的原因总体来看主要有三方面。 第一，报告期内房地产市场仍面临较大调整压力，家居终端零售市场仍在恢 复中，而公司整装、大宗渠道虽实现高增长，但因业务总体规模尚在培育期，未 能弥补传统零售市场的下滑缺口。 第二，公司积极寻求变革，坚持逆势加大投入，报告期内销售费用、管理费 用都在增加投入，主要是要构建全品类、全渠道的体系重塑企业的核心竞争力， 保证了公司主营业 ...

2024 年半年度报告 公司代码：603898 公司简称：好莱客 广州好莱客创意家居股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 180 2024 年半年度报告 重要提示 一、本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、公司全体董事出席董事会会议。 三、本半年度报告未经审计。 四、公司负责人沈汉标、主管会计工作负责人宋华军及会计机构负责人（会计主管人员）汪淑英 声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 公司2024年半年度不进行利润分配或资本公积转增股本。 六、前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告中所涉及的经营计划、发展战略等前瞻性描述不构成公司对投资者的实质承诺，敬请 投资者注意投资风险。 七、是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性 否 十、重大风险提示 报告期内可 ...

业绩总结 - 公司业绩受下游需求增速放缓影响，2024-2025年EPS预测下调至0.79/0.87元[2] - 公司通过优化供应链运营效率，主营业务毛利率达到35.62%[3] - 公司2023年销售费用率/管理费用率同比提升2.78pct和1.06pct[3] 用户数据 - 瑞尔特（002790.SZ）2024年预期收盘价为20.00元，2024年预期EPS为13.35元，PE为0.67[8] - 匠心家居（301061.SZ）2024年预期收盘价为19.06元，2024年预期EPS为72.60元，PE为3.81[8] - 喜临门（603008.SH）2024年预期收盘价为13.16元，2024年预期EPS为19.47元，PE为1.48[8] 未来展望 - 公司持续推进大家居战略，零售整装业务规模预计2024年将增加超70%[3] - 公司2024年目标价为12.64元，维持“增持”评级[7]