报告公司投资评级 - 给予报告研究的具体公司“强推”评级[4] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2024年前三季度营收、归母净利润、扣非归母净利润同比下降，24Q3同样下降，盈利能力承压，但大宗渠道快速增长，橱柜业务营收保持增长，期间费用率同比增长，公司积极推动渠道变革等，随着政策拉动效果在需求端体现，业绩有望复苏，预计24 - 26年实现归母净利润情况并给出对应PE，参考相对估值法给出目标价[1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年前三季度及24Q3公司营收、利润同比下降，24Q3各渠道、各产品营收有不同表现，大宗渠道增长，橱柜业务增长，同时给出2023 - 2026年营业总收入、归母净利润等指标的具体数据及同比增速，还有各项费用率变化情况[1][2][3] 公司运营方面 - 渠道调整稳步推进，各渠道营收有增有减，经销、直营渠道净开店数量减少，大宗渠道保持高增长推测与客户开拓有关，橱柜业务增长可能受整装、大宗业务带动，公司积极推动渠道变革、优化门店体系、拓展大宗和整装渠道，24Q3营收承压或受家居零售市场疲软影响[1] 估值方面 - 预计2024 - 2026年公司实现归母净利润分别为1.49/1.74/1.96亿元，对应PE为18/15/14X，参考相对估值法，给予2025年19倍PE，对应目标价10.63元/股[2]