公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 再升科技的悠远出表影响逐步减弱，高效节能板块成为增长主力 [1] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩概况 - 2024年上半年，再升科技实现收入7.51亿元，同比下滑8.67%；归母净利润7615万元，同比下滑6.3%；扣非后归母净利润5491万元，同比下滑22.81%。单二季度公司实现营收4.11亿元，同比下滑7.64%；归母净利润4379万元，同比下滑8.76%；扣非归母净利润2883万元，同比下滑30.24% [1] 业务板块分析 - 高效节能板块保持快速增长，上半年收入同比增长29.64%，占比已超干净空气板块。干净空气板块收入同比下降36.55%，其中干净空气设备板块收入同比下降84.42%。高效节能业务收入占比过半，预计后续高效节能板块将继续保持较快增长 [2] 财务指标分析 - 公司上半年综合毛利率22.9%，同比减少1.22pct。费用端管控良好，上半年期间费用率14.31%，同比增加0.9pct。销售净利率11.11%，同比增加0.3pct [3] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1亿、1.2亿、1.5亿，对应PE分别为27X、23X、19X，维持"买入"评级 [4] 财务指标预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为15.05亿元、17.29亿元、19.97亿元；归母净利润分别为1.02亿元、1.20亿元、1.50亿元 [5]

报告公司投资评级 - 报告维持再升科技的投资评级为"增持" [1] - 给予公司2024年0.56倍PEG,维持目标价3.47元 [3] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024H1公司实现营收7.51亿元(同比-8.67%),归母净利7615.48万元(同比-6.30%) [3] - 扣非净利5490.67万元(同比-22.81%),剔除悠远环境后同口径收入同比增长17.56% [3] - 2024Q2实现营收4.11亿元(同比-7.64%,环比+20.72%),归母净利4378.99万元(同比-8.76%,环比+35.30%) [3] 业务表现 - 高效节能业务收入快速增长,同比+49.01% [4] - 干净空气业务收入同比下滑,主要系悠远环境不再纳入合并范围影响 [4] - 2024H1综合毛利率22.90%,同比-1.22个百分点 [4] 费用及现金流 - 2024H1期间费用率14.31%,同比+0.91个百分点 [5] - 2024H1经营净现金流0.77亿元,同比+40.21% [5] 中期分红 - 公司拟以未分配利润向全体股东每10股派发现金股利0.30元(含税),分红率40.25% [6]

会议主要讨论的核心内容 - 公司2024年1-6月的营业收入实现7.5个亿,扣除优远去年同期的影响后同比增长17.56% [1][2] - 高效节能板块增长29.64%,干净空气板块中空气粒子、PTFE膜材等产品有几千万的增幅 [2][3] - 利润总额与去年基本持平,净利润同比下降6.2%,主要受所得税增加和毛利率小幅下降的影响 [3][4] - 公司对未来5-10年节能环保、干净空气等领域的发展前景保持乐观 [5] 问答环节重要的提问和回答 - 公司上半年高效节能和干净空气两大板块的收入和毛利率情况: - 高效节能板块收入4个亿左右,毛利率15%左右;干净空气板块收入3.1个亿,毛利率33%左右 [6][7] - PTFE膜材料毛利率约38%,与公司其他产品类似 [7] - 公司PTFE膜材料等新产品的下游应用情况: - 主要应用于半导体和汽车行业,未来有望进一步拓展至航空航天等高端领域 [8][9] - 公司未来5-10年在干净空气和高效节能领域的发展规划: - 将加大在工业、航空航天等高端领域的布局,预计这些领域的毛利率将高于现有产品 [23][24][25] - 公司二季度成本变化情况: - 虽然天然气成本上涨,但通过工艺改进等措施实现了成本下降 [11]

公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 看好公司下游高景气需求，特别是高效节能板块的增长 [2] - 公司中长期成长性仍值得期待，主要基于"干净空气"及"高效节能"需求空间较大 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司上半年业绩 - 公司上半年实现收入7.51亿元，归母净利润0.76亿元，同比分别下滑8.67%和6.30% [1] - 扣非归母净利润为0.55亿元，同比下滑22.81% [1] - Q2单季度实现收入4.11亿元，归母净利润0.44亿元，同比分别下滑7.64%和8.76% [1] - 扣非归母净利润为0.29亿元，同比下滑30.24% [1] 高效节能收入增长及募投项目 - 剔除悠远环境影响后，公司收入实现增长17.56% [2] - 高效节能板块收入同比增长29.64%，主要受国际国内对环保要求提升所致 [2] - 国外销售收入占比达37.20%，同比增加2.98个百分点 [2] - 募投项目稳步推进，包括"年产8000吨干净空气过滤材料建设项目"等 [2] Q2毛利率及现金流 - 上半年毛利率为22.90%，同比下滑1.22个百分点，Q2单季度毛利率为24.34%，环比提升3.18个百分点 [3] - 期间费用率为14.11%，同比增加0.68个百分点 [3] - 净利率为12.02%，同比和环比分别提升0.09和2.00个百分点 [3] - 资产负债率为26.76%，同比减少3.34个百分点 [3] - 经营性现金流净额为0.77亿元，同比增加0.22亿元 [3] 分红及未来预测 - 公司23年分红率高达80%，24年中期拟每10股派发现金股利0.3元，合计派发现金红利30,649,504元 [4] - 上调24-26年归母净利润预测为1.5/1.8/2.4亿元 [4]

发布 证券简称：再升科技 证券代码：603601 债券简称：再22转债 债券代码：113657 重庆再升科技股份有限公司 CHONGQING ZAISHENG TECHNOLOGY CORP., LTD. 2024 半年度报告 爱干净空气 用再升科技 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 未出席董事情况 未出席董事职务 未出席董事姓名 未出席董事的原因说明 被委托人姓名 独立董事 龙 勇 因其他事务未能亲自出席 刘 斌 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人郭茂、主管会计工作负责人刘正琪及会计机构负责人（会计主管人员）文逸声明： 保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 公司2024年半年度利润分配预案：公司拟以实施利润分配方案时股权登记日的总股本为基数 ，以未分配利润向全体股东每10股派发现金股利人民币0.30元（含税）。 在实施权益分派的股权登记日前，公司总股本发生 ...

会议主要讨论的核心内容 - 公司围绕干净空气的使命,专注于节能节进领域,为专业无尘空间、移动无尘空间、固定无尘空间提供高标准高水平的系统化产品与解决方案 [1][2][3] - 公司依托自身在过滤材料等核心技术优势,针对固定空间市场打造再生家居舒适无尘空调,实现节能、安静、无尘的空间环境 [3][4] - 公司持续加大研发投入,不断优化生产方式,拓展新产品应用,在绿色建筑、绿色家电、航空航天等领域实现新突破 [4] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 公司在固定空间节能无尘产品方面有哪些创新? **Jiazhen Zhao 回答** 公司依托自身在过滤材料等核心技术优势,针对固定空间市场打造再生家居舒适无尘空调,通过智能化、一体化、可持续化的设计,实现了节能、安静、无尘的空间环境。[3] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司在国际化方面有什么举措? **Jiazhen Zhao 回答** 公司重视国际化的体系建设,严格三会运作,关注投资者回报,积极回复投资者关心的问题。[4] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司未来的发展重点是什么? **Lei Chen 回答** 公司将进一步聚焦战略方向,持续发挥自身核心材料优势,专注主营业务,不断调结构,通过智术科技与新媒体营销相结合,打造再生品牌,营造节能安静无尘的空间环境。[4]

会议主要讨论的核心内容 - 公司专注于节能洁净领域,为专业无尘空间、移动无尘空间、固定无尘空间提供高标准高水平系统化的产品与落地行动 [1][2][3] - 公司围绕干净空气与高效节能两个领域进行创新研发和应用探索,致力于成为全球无尘空间领域的领军企业 [1] - 公司的家居舒适无尘空调可以从根源处解决固定空间节能、安静、无尘三大问题,打造舒适宜居的无尘空间 [3] - 公司积极调整结构,提高技术水平,不断深耕环保新材料研发、绿色健康新产品,紧跟时代低碳步伐 [4] - 公司坚持科技创新,充分发挥自身技术优势和创新研发优势,不断优化持续迭代现有生产方式和产品质量 [4] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 提问的内容1 [无] **Jiazhen Zhao 回答** 回答的内容1 [无] 问题2 **Yang Bai 提问** 提问的内容2 [无] **Jiazhen Zhao 回答** 回答的内容2 [无] 问题3 **Joyce Ju 提问** 提问的内容3 [无] **Lei Chen 回答** 回答的内容3 [无]

报告投资评级 - 报告维持再升科技(603601.SH)的投资评级为买入[3] 报告核心观点 - 2023年公司收入同比增长2%,主要源于悠远环境自11月起不再纳入合并报表范围,若扣除悠远环境收入贡献的影响,公司实现收入13.1亿元,同比增长9%[3] - 全年干净空气收入约9.8亿元,同比下降4%,其中过滤材料收入约4.2亿元,同比下降14%,主要为需求低迷与降价的双重影响;净化设备及滤芯收入约4.9亿元,同比增长9%,其中干净空气设备因悠远出表影响同比下滑3%,而油滤产品取得较好增速,公司大力拓展市场,同比增长237%[3] - 全年高效节能收入约6.5亿元,同比增长13%,其中高效无机真空绝热板及芯材需求有所回落,实现收入为1.6亿元,同比减少13%,而公司积极拓展新产品新应用,在玻璃纤维棉、VIP膜材产品取得稳健增长,其中得益于开拓绿色建筑应用领域和家电市场应用的增长,玻璃纤维棉实现营收2.8亿元,同比增长23%,新纳入合并范围的VIP膜材实现营收0.42亿元[3] - 1季度公司高效节能保温产品系列收入增长较大,同比增长25%;过滤纸加大市场拓展+提升研发创新产品,收入同比增长11%[3] - 公司2023年毛利率约21.9%,同比下降3.9个百分点,其中干净空气毛利率约26.4%,同比下降0.9个百分点,而高效节能毛利率约15.0%,同比下降8.0个百分点,或主要为新建项目投产而销售尚未起量的原因[3] - 公司将受益于:1)盈利能力和经营质量或会改善,过滤设备业务竞争激烈,利润率偏低,现金流较弱;2)材料端销售可以面向更多净化设备企业,将自身材料优势向更多全球用户推广[4] - 预计公司2024-2025年归属净利润为1.6、2.1亿元,对应估值分别为21、16倍[4] 财务数据总结 - 2023年公司收入16.6亿元,同比增长2%;归属净利润0.4亿元,同比下降75%;扣非净利润同比下降85%[3] - 2024Q1收入3.4亿元,同比下降10%;归属净利润0.3亿元,同比下降3%;扣非净利润同比下降13%[3] - 2023年毛利率约21.9%,同比下降3.9个百分点;全年费用率约16.8%,同比下降0.7个百分点;归属净利率约2.3%,同比下降7.0%[3] - 2024Q1毛利率约21.2%,环比企稳但同比仍下降1.7个百分点;费用率约14.6%,同比上升1.2个百分点;归属净利率约9.5%,同比小幅上升0.7个百分点[3] 风险提示 - 下游需求恢复节奏低于预期[6][7] - 原材料或能源成本大幅上涨[7]

业绩总结 - 公司23年实现归母净利润0.38亿元，同比下滑74.76%[1] - 公司23年实现收入16.56亿元，同比增长2.30%[1] - 公司24Q1实现收入3.40亿元，同比下降9.89%[1] - 公司23年干净空气板块收入同比下降3.64%至9.8亿元[1] - 公司23年高效节能板块收入同比增长13.34%至6.5亿元[1] - 公司23年整体毛利率为21.92%，同比下降3.87%[1] - 公司24Q1毛利率为21.16%，同比下降1.68%[1] - 公司24Q1净利率为10.02%，同比增长0.54%[1] - 公司24-26年归母净利润预测为1.2/1.7/2.3亿元，维持“买入”评级[1] 财务数据 - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将达到1,116.48百万元，较2022年增长131.9%[4] - 营业收入预计在2025年将达到2,067.01百万元，较2022年增长27.6%[4] - 营业利润预计在2026年将达到341.35百万元，较2022年增长120.2%[4] - 净利率预计在2026年将达到9.26%，较2022年增长0.93个百分点[4] 投资评级 - 可比公司中，再升科技的市净率和市销率较低，PB值低于平均水平[2] - 天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易[10] - 天风证券的股票投资评级包括买入、增持、持有和卖出四个等级[11] - 天风证券的行业投资评级包括强于大市、中性和弱于大市三个等级[11]

财务数据 - 公司2023年营业收入16.6亿元，同比增长2.3%[1] - 归母净利润3813万元，同比下降74.8%[1] - 综合毛利率21.9%，同比下降3.9%[1] - 销售净利率10.0%，回归去年同期水平[1] - 公司资产总计逐年增长，分别为309.4亿、325.3亿、346.1亿和372亿[2] - 营业总收入预计在2023年至2026年间呈现波动趋势，分别为165.6亿、148.9亿、176亿和210.6亿[2] - 净利润预计在2023年至2026年间逐年增长，分别为46亿、127亿、153亿和190亿[2] - 每股收益-最新股本摊薄预计在2023年至2026年间逐年增长，分别为0.04元、0.12元、0.15元和0.18元[2] 业务板块 - 2023年干净空气板块营收下滑，但油滤产品取得较好收益，同比增长238%[1] - 高效节能板块实现营收6.5亿元，同比增长13.3%[1]