报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司作为民营垃圾焚烧龙头,盈利能力优异,在手项目充沛支撑业绩增长,新能源项目有望打开业绩增量空间 [1] - 2024Q1营收利润高增,主要为设备、EPC及服务业务收入增加所致 [1] - 毛利率略有下降,但费用管控优异,现金流持续改善 [1] - 环保业务运营稳健,有望持续贡献利润与现金流 [1] - 装备与新材料业务持续推进,期待业绩加速释放 [1] 公司财务数据总结 - 2024年营业收入预计为106.11亿元,同比增长76.1% [2] - 2024年归母净利润预计为28.36亿元,同比增长38.5% [2] - 2024年EPS预计为1.66元,对应PE为12.3倍 [2] - 2024年EBITDA预计为39.70亿元 [2] - 公司资产负债率2024年预计为50.8% [2] - 公司2024年ROE预计为19.2% [2] 风险提示 无

财务业绩 - 营业收入同比增长50.11%，达到20.08亿元[4] - 归属于上市公司股东的净利润同比增长40.29%，达到7.12亿元[4] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增长39.69%，达到6.69亿元[4] - 经营活动产生的现金流量净额同比增长32.01%，达到4.97亿元[4] - 基本每股收益和稀释每股收益分别同比增长40.29%和40.53%[8] - 2024年第一季度营业收入为20.08亿元,同比增长50.2%[18] - 2024年第一季度净利润为7.12亿元,同比增长48.5%[18] - 2024年第一季度归属于母公司股东的净利润为712,424,891.49元，同比增长40.3%[19,20] - 2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为496,733,760.17元，同比增长31.9%[21,22] - 2024年第一季度基本每股收益为0.42元，稀释每股收益为0.41元[20] 垃圾处理业务 - 公司控股的各垃圾处理项目第一季度合计完成垃圾入库量306.32万吨，同比增长14.63%[13] - 公司控股的各垃圾处理项目第一季度完成上网电量8.29亿度，同比增长11.68%[13] - 报告期内昌黎项目投入正式运营，富锦项目、永康项目二期、凯里项目二期投入试运行[13] 其他业务 - 公司投资控股的餐厨垃圾处理运营及试运行项目达到52个(其中试运行3个)[14] - 公司及下属设备制造公司新增主要日常环保和新材料设备订单总计约7.01亿元[14] 公司治理 - 公司实际控制人为项光明、王素勤、朱善玉和朱善银[11][12] - 伟明集团持有嘉伟实业87.50%的股份，为其控股股东[10] 融资活动 - 公司实施并完成1.8亿元股份回购,已实际回购公司股份10,625,470股,占公司当时总股本的0.62%[14] - 公司启动2.85亿元"伟24转债"发行工作,"伟24转债"已于4月22日挂牌上市[14] 资产负债情况 - 公司2024年3月31日总资产为248.61亿元,较2023年12月31日增加3.15%[16][17] - 公司2024年3月31日净资产为131.40亿元,较2023年12月31日增加4.84%[17] - 公司2024年3月31日货币资金为22.71亿元,较2023年12月31日减少11.79%[16] 费用情况 - 2024年第一季度研发费用为22,498,968.33元，同比增长65.5%[19] - 2024年第一季度财务费用为64,070,681.10元，其中利息费用为48,320,471.24元，利息收入为8,131,393.18元[19] - 2024年第一季度其他收益为41,845,642.01元，同比下降11.5%[19] 现金流情况 - 2024年第一季度投资活动产生的现金流量净额为-766,675,151.50元，主要用于购建固定资产和投资[21,22] - 2024年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为42,972,840.44元，主要包括取得借款和吸收投资[21,22,23] - 2024年第一季度期末现金及现金等价物余额为2,228,446,808.68元[21,22,23] 少数股东权益 - 2024年第一季度归属于少数股东的净利润为12,228,320.23元[20]

公司业绩 - 公司在2023年的营业收入和净利润指标创下历史新高[1] - 公司的费用率不高，净资产收益率维持在20.04%的高水平[3] - 公司运营业务和装备业务收入占比分别为31%和29%，2024年预计两者都会有增长[7] 新材料领域 - 新材料装备订单超过环保设备订单，营收比例有所增加[2] - 公司在新材料领域加大投资，控制资本开支，负债率维持在较低水平[3] - 公司在新材料生产装备方面有所跟踪研发和布局，包括双面生产、全机体生产、电解链设备等[11] 环保项目 - 公司计划完成垃圾处理量1250万吨，上网电量35.8亿度，并确保六个项目实现并网发电[3] - 公司有一批环保项目要抓紧实施，订单比去年增加，装备板块预计会有增长[7] - 新的特殊金权新政鼓励民间资本投资，支持垃圾焚烧发电项目的建设和运营[8] 印尼项目 - 公司印尼高比例项目订单总量为13万吨金属，Garmin项目为4万吨，第一阶段设备建设按5万吨进行[12] - 公司计划在印尼高比例项目投产后，年底4万吨产能能够全部投产，希望产量能够达到1万吨以上[13] 电解链产能 - 公司锂电池项目主要产品为三元前体和电解链，产能规划为7.5万吨的链当量的电解链[13] - 公司预计电解链产能规划为7.5万吨，市场对镍金属价格有所支撑，国际市场需求旺盛[14] 设备制造业务 - 公司设备EPC业务保持高毛利率的原因是整合了设备、EPC和零配件制造的毛利，具备较高的市场竞争力[19] - 公司自主开发自动控制系统和信息系统管理软件，提高了设备EPC业务的毛利[20] - 公司设备制造工厂面积扩大，有望进一步提高设备制造业务的营收[21]

业绩总结 - 公司2023年营业总收入同比增长34.66%，归母净利润同比增长23.09%[1] - 公司环保运营稳健增长，装备制造及服务收入同比增长56.45%[1] - 公司预测2024年归母净利润为27.74亿元，2025年预计为36.12亿元，2026年为45.14亿元，维持“买入”评级[3] 新材料项目 - 公司新材料项目布局多维，高冰镍项目预计于2024年投产[2] 未来展望 - 伟明环保公司2026年预计营业总收入为238.52亿元，较2023年增长约296.31%[4] - 2026年预计净利润为57.68亿元，较2023年增长约276.38%[4] - 公司资产总计预计在2026年达到507.96亿元，较2023年增长约110.98%[4] - 2026年预计每股净资产为12.76元，较2023年增长约98.14%[4] - 2026年预计ROE-摊薄率为20.66%，较2023年增长约11.86%[4]

业绩总结 - 公司2023年营收和利润创历史新高，净利润首次达到21亿，同比增长23%[6] - 公司总资产达到211亿，净资产110亿，资产负债率保持在48%以下[7] - 公司环保运营总收入达到30.76亿，环保业务和装备业务同比增长显著[7] - 公司环保装备收入占比四成，新材料收入占比六成[18] - 公司预计2024年环保和装备收入将增长，新材料项目进展良好[20] 新项目和技术研发 - 公司新材料新能源项目进展顺利，江南项目基本完成，温州项目全力推进[9] - 公司今年计划完成垃圾入库量1250万吨，上网电量35.8亿吨，并网发电项目进展顺利[10] - 公司新材料项目计划年底投产，预计下半年产量目标在1万吨以上[36] - 高冰面项目规模为7.5万吨，计划推进电解液和三元全气体产能建设[37] 市场扩张和并购 - 公司合作伙伴项目加快建设，设备产出预计比去年增长[21] - 公司未来设备销售收入有望进一步增长[21] - 公司在海外市场拓展环保项目，加快项目落地，印尼市场潜力大[55][56][57] 负面信息和风险 - 规模小的项目发电效率较低，难以承受低电费，需要通过多种方式弥补电价下调的影响[24] - 早期项目面临国补到期需调整垃圾处理费，集团有四个项目陆续补贴电价到期[25] - 公司经营活动净现金流增长，受国补支付周期延长影响现金流收回有一定拖延[45]

业绩总结 - 公司在2023年的营业收入和净利润创下历史新高[11] - 公司的净资产收益率达到了20.04%[14] - 公司2023年的运营业务收入占比稍高于装备业务，环保项目运营收入略高于垃圾发电业务[24] - 公司预计2024年垃圾发电业务和装备业务都会有增长，重点关注新材料营收情况[25] - 公司新材料业务营收结构：新材料占六成，环保占四成[29] 新项目和技术研发 - 公司在新能源新材料领域取得了一些新的项目，包括锂电池项目和新材料装备订单[12] - 新材料装备制造基地产能扩大至少两倍[29] - 公司计划年底前投运4万吨印尼高比率项目，产能能力全部投运[37] - 温州锂电池项目产能规划为7.5万吨镍单量的电解液[39] 市场扩张和并购 - 公司计划在2024年完成1250万吨的垃圾处理量和35.8亿度的上网电量[16] - 公司的垃圾焚烧处理能力将接近4万吨，筹建项目总量将接近5万吨[23] 负面信息 - 公司历史上设备EPC业务保持高毛利率，毛利率下滑主要来自会计政策处理变化[50] - 公司设备毛利整体稳定，可能稍有下滑，但总体还好[55]

报告公司投资评级 报告给予伟明环保"增持"评级。[4] 报告的核心观点 环保项目运营 - 项目投产贡献规模提升,全年生活垃圾上网电量同比+21.08%。2023年公司共有9个生活垃圾焚烧项目正式投运,1个项目投入试运行,截至2023年底规模3.42万吨/日,同比+6.88%。受新项目投产影响,公司全年完成生活垃圾入库量1120.07万吨,同比+25.98%;实现上网电量31.58亿度,同比+21.10%。全年环保项目运营板块实现营收30.76亿元,同比+18.67%;毛利率59.34%,同比+2.63pct,为公司持续贡献稳定增长的利润。[1] 设备、EPC及服务 - 营收同比+56.45%,新材料设备订单开拓高歌猛进。2023年公司设备、PEC及服务实现营收29.17亿元,同比+56.45%实现快速增长;毛利率34.90%,同比+1.01pct。其中2023年公司获得环保发电项目设备销售合同总金额4.78亿元,获得新材料设备销售合同总金额约30.67亿元,公司凭借设备端优势在新材料设备领域高歌猛进,接连与永旭矿业、格林美等相关公司达成签约。公司下属伟明装备集团度山制造园已正式投入运营,预计将持续为公司装备业务拓展提供有效支撑。[2] 新能源新材料 - 项目建设进展顺利,产业链布局仍在持续。公司新能源业务在建项目中:嘉曼公司4万吨印尼高冰镍项目已基本完成土建,设备开始安装;嘉曼达公司4万吨印尼高冰镍项目已获得浙江省发改委境外投资项目备案通知书和浙江省商务厅企业境外投资证书;温州锂电新材料项目基本完成土建,并已取得二期用地。此外,公司与永青科技、格林美、新宙邦等公司先后达成新能源新材料合作协议,产业链布局仍在持续深化,期待全面建成投产后成为公司全新增长极。[3] 财务数据总结 - 2023年,公司实现营收60.25亿元,同比+34.66%;实现归母净利润20.48亿元,同比+23.09%;实现基本每股收益1.21元/股,同比+23.47%。[1] - 预测公司2024-2026年分别实现归母净利润28.10亿/36.45亿/47.64亿元,分别同比+37.2%/+29.7%/+30.7%。[4] - 预测公司2024-2026年分别对应PE估值为12.5x/9.6x/7.4x。[4]

业绩总结 - 公司2023年营收达到60.2亿元，同比增长34.7%[1] - 公司2023年归母净利润为20.5亿元，同比增长23.1%[1] - 公司2023年毛利率为47.5%，净利率为34.6%，利润率整体维持稳定[1] - 公司2023年管理费用率为4.0%，财务费用率为3.9%，费用管控能力增强[1] - 公司2023年经营现金净流为23.2亿元，同比增长5.5%[1] 业务展望 - 公司2023年新增垃圾焚烧项目9个，有望支撑业绩稳健增长[1] - 公司2023年环保装备业务合同总金额约4.8亿元，新材料业务合同总金额约30.7亿元[1] - 公司2024年预计归母净利为48.6亿元，EPS为2.9元，对应PE为7.2X[2] - 公司2024年营业收入预计达到10,614百万元，同比增长76.2%[2] - 公司2024年净资产收益率预计为19.2%，P/E为12.4倍，P/B为2.6倍[2] 投资评级 - 本报告的投资评级标准包括买入、增持、持有、减持和中性五个等级[8] - 买入评级表示相对同期基准指数涨幅在15%以上[8] - 增持评级表示相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间[8] - 持有评级表示相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间[8]

公司业绩 - 公司2023年度利润分配预案：拟向可参与分配的全体股东每股派发现金股利0.25元（含税）[4] - 公司2023年营业收入达到602.46亿元，同比增长34.66%[19] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为204.85亿元，同比增长23.09%[19] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为232.14亿元，同比增长5.52%[19] - 公司2023年基本每股收益为1.21元，较上年同期增长23.47%[20] - 公司2023年营业收入分别为1,337,702,613.52元、1,555,465,968.34元、1,728,034,576.49元和1,403,377,763.42元[20] - 公司2023年环保项目运营收入达30.76亿元，装备制造及服务收入为29.17亿元，推动低碳环保业务发展[23] - 公司环保及新材料装备制造业务收入达29.17亿元，同比增长56.45%[25] - 公司环保发电项目设备销售合同总金额约为4.78亿元[25] - 公司新材料设备销售合同总金额约为30.67亿元[27] 公司发展 - 公司拥有多个生活垃圾焚烧发电项目，包括临江项目、永康项目、瑞安项目等[14] - 公司2023年度完成昆山再生资源项目及多县垃圾委托处理项目签约，新增多个餐厨项目和生活垃圾处理项目[24] - 公司下属嘉曼公司4万吨印尼高冰镍项目土建基本完成，设备已开始安装[28] - 公司与永青科技、格林美等合作伙伴签订温州新能源电池材料产业园项目投资框架协议[28] - 公司与深圳新宙邦科技股份有限公司、永青科技、格林美签署投资协议书，拟参股年产10万吨电解液项目[28] 公司财务 - 公司总股本为1,704,648,119股，扣减回购专用账户股份10,625,378股后的股份数为1,694,022,741股[5] - 公司2023年度报告中提到了多家子公司，包括玉环科技、伟明（香港）公司、莲花公司等[13] - 公司2023年度报告中提到通过增加环保项目规模和设备销售及服务规模，来提升未来营业收入和利润水平[37] - 公司主要通过特许经营模式从事城市生活垃圾焚烧发电、餐厨、污泥等垃圾处理项目运营业务[37] 环保行业发展 - 垃圾分类及运营项目增多，部分垃圾焚烧项目未能达到满负荷运营，近期多省陆续推出垃圾焚烧设施协同处置一般工业固体废物名录[31] - 环保装备制造业将全面推进产业结构调整优化，提升高端装备供给能力，推动发展模式向标准化、智能化、绿色化、服务化转型[32] - 全国县级地区生活垃圾收运体系到2025年将进一步健全，收运能力提升，全国生活垃圾分类收运能力达到70万吨/日以上[75] - 全国城镇生活垃圾焚烧处理能力达到80万吨/日以上，固体废弃物处置及综合利用能力显著提升[75] 公司治理 - 公司通过执行《信息披露管理制度》《重大信息内部报告制度》等制度，规范公司信息披露行为，确保信息披露的真实、准确、完整[105] - 公司控股股东、实际控制人已于公司首次公开发行股票并上市前做了关于避免同业竞争的承诺[106] - 公司2023年第一次临时股东大会审议通过了《关于公司向不特定对象发行可转换公司债券方案的论证分析报告的议案》和《关于授权董事会全权办理本次向不特定对象发行可转换公司债券具体事宜的议案》[111]

证券代码：603568 证券简称：伟明环保 浙江伟明环保股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-01 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系 □新闻发布会 □路演活动 活动类别 现场参观 □一对一沟通 其他（电话会议、网络会议） 2023年12月08日上午 09:20-11:00 现场参观 时间 2024年01月26日上午 10:00-11:20 电话会议 参与单位名 海通证券、华安证券、华夏久盈基金、创金合信基金、国联安基金、中天 称 证券、淳厚基金及部分个人投资者。 接待人员 副总裁、董秘、财务总监及证券部相关人员 一、现场接待情况 公司接待投资者参观了下属永强项目二期，通过立体可视厂区模型向 投资者介绍生活垃圾从入厂到发电再到废水、废气、废渣处理的全过程， ...