报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司作为民营垃圾焚烧龙头,盈利能力优异,在手项目充沛支撑业绩增长,新能源项目有望打开业绩增量空间 [1] - 公司营收、利润快速增长,2024H1实现营收41.1亿元,yoy+42.2%,归母净利润14.2亿元,yoy+38.7% [1] - 公司装备制造业务保持强劲增速,订单量增量显著,2024年上半年新增主要日常环保和新材料设备订单总计约12.1亿元 [1] - 公司下属嘉曼公司4万吨印尼高冰镍项目进展顺利,伟明盛青公司温州锂电池新材料项目新取得81.2亩用地,期待高冰镍及电池新材料项目落地贡献利润 [1] 公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告核心观点总结 - 公司作为民营垃圾焚烧龙头,盈利能力优异,在手项目充沛支撑业绩增长,新能源项目有望打开业绩增量空间 [1] - 公司营收、利润快速增长,2024H1实现营收41.1亿元,yoy+42.2%,归母净利润14.2亿元,yoy+38.7% [1] - 公司装备制造业务保持强劲增速,订单量增量显著,2024年上半年新增主要日常环保和新材料设备订单总计约12.1亿元 [1] - 公司下属嘉曼公司4万吨印尼高冰镍项目进展顺利,伟明盛青公司温州锂电池新材料项目新取得81.2亩用地,期待高冰镍及电池新材料项目落地贡献利润 [1] 财务数据总结 - 公司2024-2026年归母净利分别为28.6/37.3/47.5亿元,EPS分别为1.7/2.2/2.8元,对应PE分别为11.1X/8.5X/6.7X [2] - 公司2024-2026年营业收入分别为9481/15136/21448百万元,增长率分别为57.4%/59.6%/41.7% [2] - 公司2024-2026年净利润分别为2903/3792/4826百万元,增长率分别为39.7%/30.4%/27.4% [2] - 公司2024-2026年EBITDA分别为3986/5036/6213百万元 [9] - 公司2024-2026年ROE分别为19.3%/20.7%/21.3% [9]

报告公司投资评级 - 伟明环保的投资评级为"增持"，目标价格为30.63元，当前价格为18.59元[3] 报告的核心观点 - 伟明环保的装备制造和新能源材料业务快速发展，环保运营业务稳健经营，维持"增持"评级[10] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 伟明环保的52周股价走势图显示，其股价与上证指数相比较[2] 公司概况 - 伟明环保的总市值为31,689百万元，总股本/流通A股为1,705/1,698百万股，流通B股/H股为0/0百万股[5] - 伟明环保的股东权益为11,958百万元，每股净资产为7.01元，市净率为2.7，净负债率为35.12%[6] 财务摘要 - 伟明环保的营业收入从2022年的4,474百万元增长到2024年的9,511百万元，净利润从2022年的1,664百万元增长到2024年的2,648百万元[8] - 伟明环保的净资产收益率从2022年的17.7%增长到2024年的20.0%，市盈率从2022年的19.04下降到2024年的11.97[8] 业绩表现 - 2024年上半年，伟明环保实现收入41.13亿元，同比增长42%；归属净利润14.23亿元，同比增长39%；扣非归属净利润13.52亿元，同比增长37%[10] - 伟明环保的环保项目运营实现收入16.11亿元，同比增长21%，毛利率为58.76%，生活垃圾处置量同比增长13%至602万吨[10] 业务发展 - 伟明环保的装备制造及服务业务实现收入24.85亿元，同比增长75%，毛利率为31.16%，主要由于新能源新材料设备销售快速增加所贡献[10] - 伟明环保的嘉曼公司4万吨印尼高冰镍项目进展顺利，伟明盛青公司温州锂电池新材料项目新取得81.2亩用地，新能源项目进展顺利[10]

财务业绩 - 2024年上半年营业收入为41.13亿元，同比增长42.18%[25] - 归属于上市公司股东的净利润为14.23亿元，同比增长38.68%[25] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为13.52亿元，同比增长36.90%[25] - 经营活动产生的现金流量净额为13.13亿元，同比增长42.94%[25] - 归属于上市公司股东的净资产为119.58亿元，较上年度末增长7.71%[25] - 总资产为260.50亿元，较上年度末增长8.09%[25] - 基本每股收益为0.84元，同比增长37.70%[26] - 加权平均净资产收益率为12.19%，同比增加1.71个百分点[26] - 扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为11.58%，同比增加1.60个百分点[26] 业务概况 - 公司所处行业为垃圾处理和装备制造行业[34][43][44][45][46] - 垃圾焚烧发电行业形成了以政府特许经营为主流的经营模式[37] - 行业上下游关系为前端由市政环卫部门负责垃圾收集分类运输，后端由政府通过特许经营方式实行市场化运作[39] - 根据规划，到2025年底全国城市生活垃圾焚烧处理能力占比将达到65%左右[41] - 垃圾焚烧企业效益增长点从新项目开发转移到已运营项目的精细化管控和业务拓展[42] - 公司装备制造业务将拓展到新能源材料领域，新材料装备订单量增量显著[47] - 在碳达峰碳中和背景下，国家出台多项支持政策促进新能源产业链发展[48] - 公司是我国规模最大的城市生活垃圾焚烧处理企业之一，业务覆盖城市生活垃圾焚烧发电行业全产业链[65][66] - 公司在长三角等东部沿海发达地区拥有较高市场份额，并积极介入全国市场，显著的规模优势有利于公司实现规模经济[66] - 公司业务覆盖垃圾焚烧发电产业的各个环节，包括核心技术研发、设备研制、项目投资、建设、运营等全产业链，具备一体化运作的独特优势[67] - 公司还积极开展设备对外销售及服务业务，在运营自有项目基础上，形成了很强的同行业项目整合和效率提升能力[67] - 公司积极向餐厨垃圾、污泥等其他固废的清运和处置领域全面拓展[66] - 公司各业务环节之间形成协同效应，有利于有效降低项目投资成本，加快建设速度，提高运营效率[67] 装备制造业务 - 公司下属装备制造及服务业务上半年实现收入24.85亿元，同比增长74.51%[77] - 公司下属装备制造公司新增主要日常环保和新材料设备订单总计约12.13亿元[77] - 公司下属嘉曼公司4万吨印尼高冰镍项目进展顺利，设备安装进入最后阶段[78] - 公司下属伟明盛青公司温州锂电池新材料项目新取得81.2亩用地，建设进入最后阶段[78] - 公司装备集团和新能源集团上半年收到产业政策、技改等补助合计约4,132.47万元[78] 财务分析 - 营业收入和营业成本主要增加是由于设备、EPC及服务业务收入和成本增加所致[84] - 管理费用增加主要是由于工薪支出和股权激励费用增加所致[84] - 经营活动产生的现金流量净额增加主要是由于销售商品、提供劳务收到的现金增加所致[84] - 筹资活动产生的现金流量净额增加主要是由于取得借款收到的现金增加所致[84] - 公司本期业务类型、利润构成或利润来源未发生重大变动[85] - 非主营业务未导致利润重大变化[86] - 货币资金、交易性金融资产、应收票据等资产项目较上年期末有较大变动[87] - 在建工程大幅增加主要是由于嘉曼高冰镍项目投入增加所致[89] - 其他非流动资产大幅减少主要是由于预付工程款结算所致[89] - 公司境外资产占总资产的比例为7.75%[93] - 报告期内公司对外股权投资总额为4.25亿元，较上年同期增加55.18%[99] - 公司主要对永康公司、昌黎公司、枝江公司等垃圾焚烧发电、餐厨垃圾处理等领域的公司进行了增资[99] - 公司还对伟明自控公司、亿达公司等公司进行了投资[101][102] - 公司持有其他权益工具投资期末余额为2.43亿元[105] - 公司主要控股子公司伟明装备集团2024年上半年营业收入为18.66亿元，净利润为5.42亿元[111] 风险因素 - 公司面临垃圾处理业务的行业竞争风险、项目建设风险、项目运营风险[113][114][115][116] - 公司开展新材料业务面临工艺技术、原材料供应、市场销售等风险[117][118] - 公司装备制造业务面临原材料价格波动风险[118][119] - 公司可能面临税收优惠政策变化的风险[119] 税收优惠 - 公司下属部分子公司享有自项目取得第一笔生产经营收入所属纳税年度起，第一年至第三年免征企业所得税，第四年至第六年减半征收企业所得税的优惠政策[1] - 公司下属部分子公司享受高新技术企业 15%的所得税优惠税率[1] - 公司利用垃圾发电产生的电力收入业务享受

会议主要讨论的核心内容 - 公司在去年全年实现了20.48亿元的规模经营,同比增长23.09%,今年2024年Q1实现了7.12亿元的规模经营,增速较快 [1][2] - 公司业绩高增长的原因不仅来自于垃圾焚烧项目的运营投入,更多来自于公司在新能源设备领域的订单突破,如20万吨/年的原材料项目、18亿元的格林美装备合同、9.53亿元的公共合同等 [2] - 公司今年有望实现25.95亿元的业绩,同比增长26.7%,未来新能源业务的落地将进一步增厚公司业绩,如4万吨/年的印尼高冰链项目、7亿元投资建设5万吨/年的高纯电解链项目等 [2][3] - 公司传统垃圾焚烧主业也保持稳定,运营及试运营的垃圾焚烧厂规模已达3.42万吨,未来将成为公司稳定的利润来源 [3] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司环保运营业务稳健,设备订单高增长,新能源业务顺利推进 [1] - 2023年公司实现收入60.25亿元,同比增35%;扣非归属净利润19.88亿元,同比增25% [2] - 2023年公司运营收入30.76亿元,同比增19%,毛利率59.34%;装备制造及服务收入29.17亿元,同比增56%,毛利率34.9% [2] - 公司2023年新增主要设备订单包括环保发电项目设备销售合同总金额约4.78亿元,以及新材料设备销售合同总金额约30.67亿元,在手订单充足 [2] - 嘉曼公司4万吨印尼高冰镍项目设备已开始安装,嘉曼达公司4万吨印尼高冰镍项目已取得项目备案通知书和境外投资证书,温州锂电池新材料项目设备已开始安装 [2] - 伟明盛青公司引入战投格林美,完成增资扩股,新能源业务顺利推进 [2] 财务数据总结 - 2023年公司实现收入60.25亿元,同比增35%;扣非归属净利润19.88亿元,同比增25% [2] - 2023年公司运营收入30.76亿元,同比增19%,毛利率59.34%;装备制造及服务收入29.17亿元,同比增56%,毛利率34.9% [2] - 公司预计2024-2026年净利润分别为26.48亿元、34.17亿元、42.16亿元,对应EPS 1.55元、2.00元、2.47元 [1] - 公司2024年预计PE为14倍 [1]

财务数据 - 公司2023年营业收入为60.25亿元，同比增长34.66%[1] - 公司2023年净利润为20.48亿元，同比增长23.09%[2] - 公司2023年总资产为241.01亿元，同比增长18.51%[3] - 公司2023年净资产为125.35亿元，同比增长17.74%[4] - 公司2023年净资产收益率为20.04%，同比增长0.62个百分点[5] - 公司2023年资产负债率为47.99%[6] - 公司2023年有息负债率为27.11%[7] - 公司2023年度利润分配预案为每股派发现金股利0.25元含税[8] - 公司2023年规模净利润中约20.67%用于派发现金红利[9] 业绩展望 - 公司2024年一季度营业收入为20.08亿元，同比增长50.11%，规模性利润为7.12亿元，同比增长40.29%[10] - 公司一季度完成垃圾入库量306.32万吨，同比增长14.63%，完成上网电量8.29亿度，同比增长11.68%[11] 研发和环保 - 公司2023年研发资金投入9987.31万元，占营收比例近2%，研发团队人数达363人[12] - 公司2023年通过垃圾焚烧处理共计发电38.53亿度，对照燃煤发电实现碳减排当量约384.14万吨，较2022年增长约20%[13] - 公司2023年投入环保资金约4.23亿元，ESG报告涵盖的关键绩效数据指标范围更广，新增近20项定量指标[14] 业务拓展 - 公司计划今年建成7.5万链金属吨硫酸链产能以及对应5万吨单元前序体和5万吨电解链产能，两个项目计划今年下半年能产出产品[15] - 公司2023年新签订的装备订单还未执行完毕，2024年预计还会有新增订单，对2024年新材料装备输入产生贡献[16]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为60.25亿元，同比增长34.66%[5] - 公司2023年归母净利润为20.48亿元，增长23.09%[5] - 公司2024年一季度营业收入为20.08亿元，同比增长50.11%[16] 用户数据 - 公司2023年垃圾入库量为1176.33万吨，同比增长26.27%[8] - 公司2023年生活垃圾入库量为1120.07万吨，同比增长25.98%[8] - 公司2023年污泥处理量为13.48万吨，同比增长53.83%[10] - 公司2023年生活垃圾清运量为129.23万吨，同比增长10.03%[10] - 公司2023年餐厨垃圾清运量为28.23万吨，同比增长16.41%[10] 未来展望 - 公司2024年计划完成垃圾入库量为1250万吨，上网电量为35.8亿度[23] - 公司计划在2024年继续推进环保项目建设和新材料装备研发制造[23] - 公司预计2024年环保装备收入会有增长，新材料装备收入也会继续增长[24] 市场扩张和并购 - 公司在印尼的4万吨加大项目建设基本完成，力争年底形成4万吨产能[25] - 公司计划今年建成7.5万镍金属吨硫酸镍产能，以及对应5万吨三元前驱体和5万吨电解镍产能[25]

证券代码：603568 证券简称：伟明环保 浙江伟明环保股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-03 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 业绩说明会 投资者关系 □新闻发布会 □路演活动 活动类别 □现场参观 □一对一沟通 其他（电话会议、网络会议） 2024年04月28日下午 15:00-16:00 电话会议 时间 2023年年报暨2024年一季报暨现金 2024年05月20日下午 15:00-16:30 分红说明会 电话会议参会单位：浙商证券、海通证券、长江证券、东吴证券、睿远基 金、汇添富基金、中国人民养老保险、长青藤资管、民生证券、国富人寿 保险、华泰资管、华福证券、中金公司、银河证券、顶天投资、弥远投资、 首创证券、国盛证券、晨翰私募基金、远海私募基金、建信理财、清善管 参与人名称 理咨询、昊泽致远投资、工银瑞信基金、太平基金、盛笃投资、瑞锐投资、 胤胜资管、五信投资、国投证券、泉果基金、青骊投资、国信证券、星石 ...

业绩总结 - 公司2023年营业收入为60.25亿元，同比增长34.66%[4] - 公司2023年净利润为20.48亿元，同比增长23.09%[4] - 公司2023年总资产为241.01亿元，同比增长18.51%[4] - 公司2023年净资产为125.35亿元，同比增长17.74%[4] - 公司2023年净资产收益率为20.04%，同比增长0.62个百分点[5] - 公司2023年度利润分配预案为每股派发现金股利0.25元[5] - 公司2023年规模净利润的20.67%用于派发现金红利[5] - 公司2024年一季度营业收入为20.08亿元，同比增长50.11%[8] - 公司2023年度环保项目运营实现收入30.76亿元，装备制造及服务实现收入29.17亿元，主营业务毛利率为47.44%[9] - 公司2024年一季度营业收入为20.08亿元，同比增长50.11%，规模性利润为7.12亿元，同比增长40.29%[9] 未来展望 - 公司2024年展望要确保环境治理业务提致增效稳健发展，加快装备订单实施，提升装备业务管控水平，保障新材料项目成功投产和平稳运营[11] - 公司计划今年建成7.5万链金属吨硫酸链产能以及对应5万吨单元前序体和5万吨电解链产能，上述两个项目计划今年下半年能产出产品[13] 环保项目 - 公司2023年环保项目运营实现收入30.76亿元[8] - 公司2023年通过开展垃圾焚烧处理共计发电38.53亿度，对照燃煤发电实现碳减排当量约384.14万吨，较2022年增长约20%[11] - 公司2023年度投入环保资金约4.23亿元，ESG报告较前次报告涵盖的关键绩效数据指标范围更广，新增近20项与能源、气体、水资源等相关定量指标[11]

业绩总结 - 公司2024Q1实现营业收入20.08亿元，同比增长50.11%[3] - 归母净利润7.12亿元，同比增长40.29%[3] - 公司2024-2025年的归母净利润预计分别为29.9亿元、37.3亿元，对应的PE分别为11.6x、9.3x[4] - 营业总收入在2023年至2026年间呈现逐年增长的趋势，从6025百万元增长至26595百万元[9] - 毛利率在同期内逐年下降，从48%降至26%[9] - 财务费用占营业收入的比例在2023年至2026年间呈现逐年下降的趋势，从4%降至2%[9] 新订单和项目 - 新增环保和新材料设备订单总计约7.01亿元，高冰镍等新能源项目持续推进[3] - 垃圾焚烧项目前期手续完成可能影响公司确认收入速度[6] - 海外高冰镍项目盈利性对镍金属价格波动敏感[7] 投资评级和免责声明 - 公司对投资评级的标准包括看好、中性和看淡三种，根据相对表现来评级[10] - 本报告并非针对或意图发送给在当地法律或监管规则下不允许该报告发送的人员[15] - 报告内容的观点和建议并未考虑报告接收人的具体情况，接收者应独立评估信息并自主做出决策[15] - 报告中的信息或意见不构成证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与公司和作者无关[15] - 本报告所包含的观点及建议不适用于所有投资者，且未考虑个别客户的特殊情况，不应被视为对特定客户的建议或策略[15] - 报告中的资料、意见及推测仅反映公司在发布报告当日的判断，过往表现不应作为日后的表现依据[15] - 公司保留一切权利，未经授权刊载或转发本报告的，公司将保留追究法律责任的权利[16]