报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [28] 报告核心观点 - 2024年上半年公司实现营业总收入5.59亿元,同比增长6.16%;归母净利润1.90亿元,同比增长9.39% [8] - 公司列控业务、铁路安防业务、高铁业务收入均实现增长,其中高铁业务增长14.93% [10][11][12] - 公司上半年新签订单约6.6亿元,同比增长超过30% [13] - 公司毛利率为62.83%,同比增长4.63个百分点,盈利能力较强 [14][15] - 铁路投资和运输需求持续回暖,为公司业务发展提供支撑 [18][19][20][21] - 公司核心产品市场份额领先,充分受益铁路设备更新需求 [22][23][24][26][27] 分业务表现 1. 列控业务 - 公司LKJ无线数据换装系统开启大批量加装,LKJ20000产品更新需求保持增长 [10] - LKJ2000系统市占率约50%,正处于第三轮设备更新周期 [22] 2. 铁路安防业务 - 公司调车安全防护系统(LSP系统)加速推广,6A、CMD产品更新需求增长 [11][15][17] - 公司铁路安防产品市占率较高 [23] 3. 高铁业务 - 铁路客运量快速增长带动高铁订单交付和设备更新 [12] - 子公司蓝信科技是高铁车载安全监测系统的核心供应商 [24]

报告公司投资评级 报告给予"买入"评级。[70] 报告的核心观点 公司产品市场领先，更新周期加速需求释放 - 公司收入和利润维持长期增长趋势。2024H1公司实现营业收入5.59亿元，同比+6.16%；2023年收入11.8亿元，同比+10.6%；2018-2023年收入CAGR为16.87%。2024H1公司实现归母净利润1.9亿元，同比+9.39%；2023年归母净利润4.12亿元，同比+18.97%；2018-2023年CAGR为17.02%。[20][21][22] - 公司三大业务为列车运行控制、铁路安全防护、高速铁路运行检测与信息管理。其中列车运行控制系统是公司基础业务，长期维持公司增长动力。[24][25][26][27] - 公司LKJ系统市占率超过49%，是国家铁路列车运行控制系统的主流装备。LKJ2000等产品已进入更新周期，公司第四代LKJ列控系统LKJ-15S已开始小批量推广。[32][33][40][42] - 公司铁路安全防护产品如6A车载音视频显示终端、CMD系统、LSP系统等在市场占有率、技术标准、品牌推广方面均占据领先优势。[43][44][45] - 公司全资子公司蓝信科技是我国高铁车载安全监测产品的核心供应商。目前动车组DMS系统、EOAS系统已逐步达到更新年限，产品更新或升级换型需求有待释放。[46][47][49][51] 客货运流量高增+铁路投资历史新高，公司新签订单稳定增长 - 2024年1-6月，全国铁路发送旅客同比+18.4%，货运总发送量同比+0.6%。铁路客货运需求的持续增长有助于提升铁路专用设备的采购需求和加快设备采购更新节奏。[56] - 2024H1，全国铁路完成固定资产投资同比+10.63%，创历史同期新高。预计"十四五"后两年，铁路投资的重点将由基础建设投资向机车车辆、设备更新改造及数智化升级方面倾斜。[59] - 2024H1，公司新签订单约6.6亿元，同比增长30%+。[61] 公司持续降本增效，加大研发推进国产化进程 - 2024H1公司销售毛利率为62.83%，同比+4.63pct；净利润率为34.01%，同比+1pct。公司三大业务毛利率分别为62.7%/66.5%/64.2%。[65] - 公司保持高研发投入，2024H1研发费用0.64亿元。公司核心产品如列控系统、DMS、EOAS等加速推进信创及国产化设计,自主研发的高铁JRU已实现小规模应用。[66][67]

上 市 公 司 计算机 2024 年 08 月 20 日 思维列控 (603508) ——上半年盈利水平显著提升，新签订单增长超 30% | --- | --- | |-------------------------|---------------------| | 市场数据： | 2024 年 08 月 20 日 | | 收盘价（元） | 19.70 | | 一年内最高/最低（元） | 25.11/10.60 | | 市净率 | 1.7 | | 息率（分红/股价） | 3.84 | | 流通 A 股市值（百万元） | 7,511 | | 上证指数/深证成指 | 2,866.66/8,252.87 | | | | | --- | --- | |--------------------------|---------------------| | 基础数据: | 2024 年 06 月 30 日 | | 每股净资产（元） | 11.69 | | 资产负债率% | 4.73 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 381/381 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： ...

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 业绩稳步增长 - 2024H1公司实现营收5.6亿元，同比增长6.2%；归母净利润1.9亿元，同比增长9.4% [2] - 2024Q2单季实现营收2.6亿元，同比增长3.7%；归母净利润0.9亿元，同比增长8.5% [2] - 2024H1新签订单增速超30%，各业务板块均实现稳步增长 [2] 盈利能力显著提升 - 2024H1公司综合毛利率为62.8%，同比提升4.63个百分点 [2] - 净利率为34.0%，同比提升1.0个百分点 [2] - 毛利率提升主要系高毛利产品销售占比提升，同时公司积极推进国产化替代降低材料成本 [2] 行业景气度高且可持续 - 铁路装备行业正处于更新周期，与中央财经委员会提出的大规模设备更新节奏一致 [2] - 根据国铁集团规划，"十四五"期间铁路投资总规模将与"十三五"相当，2024-2025年有望超8000亿元 [2] - 铁路行业投资有望维持高位，持续刺激思维列控相关设备更新换代和后市场需求 [2] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.4、6.7、7.6亿元，未来三年复合增长率为23% [2] - 维持"买入"评级 [1]

公司代码：603508 公司简称：思维列控 河南思维自动化设备股份有限公司 2024 年半年度报告 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人李欣、主管会计工作负责人孙坤及会计机构负责人（会计主管人员）何旭静声明： 保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 不涉及。 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告中所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性描述不构成公司对投资者的实质承诺，敬请 投资者注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性 否 十、 重大风险提示 本报告"第三节管理层讨论与分析"之"五、其他披露事项"之"（一）可能面对的风险 ...

①设备更新推动+高比例分红，公司市占率49%的设备领域进入更新周期、第四代产品已开始小批量推 广，相关业务有望迎来恢复性增长；②促内需扩消费或成下半年经济关注重点，这家超跌酒类公司重磅 催化将至，引领国内威士忌蓝海产业，第一批成品上市时间渐近。 《风口研报》今日导读 1、思维列控（603508）：①2024年交通运输部等积极响应设备更新政策，要求到2028年，重点区域 老旧机车基本淘汰，实现新能源机车规模化替代应用；②公司在LKJ列控系统市场占有率超过49%，当 前相关车载设备的使用寿命为8-10年，投入运用的LKJ2000产品已进入更新周期，同时公司第四代LKJ 列控系统开始小批量推广，LKJ业务有望迎来更新换代；③2023年公司现金分红比例达到70%，按照盈 利预测，假设2024年公司分红率维持不变，2024年公司股息率为4.43%；④浙商证券张建民预计公司 2024-26年归母净利润分别为5.0/6.0/7.3亿元，同比增长21.28%/20.91%/21.24%，对应PE分别为 16/13/11倍；⑤风险提示：铁路设备更新进展不及预期。 2、百润股份(002568)：①公司的威士忌业务蓄势待发，目前第 ...

会议主要讨论的核心内容 公司上半年业绩表现 - 公司上半年整体签单情况良好,二季度单季度增长超过40% [1][2][3] - 铁路安防和高铁业务增速较快,预计全年增速在30%-40%左右 [1][2][3] - 下半年业绩占比会更高,可能达到60%以上 [3] 公司主要产品情况 - 列控系统RK15推广进度较慢,公司将重心转向地方铁路和厂牌铁路市场 [10][11] - 无线数据换装产品受到市场欢迎,预计全年收入可达1亿元左右 [9][13] - 机车更新招标进度放缓,预计全年下降30%左右,对公司收入有一定影响 [17][18] - 公司正在推进零部件国产化替代,未来几年有降本空间 [19] 行业政策变化影响 - 铁路行业独立经营和市场化改革政策对公司影响有限,主要涉及价格调整机制 [5] - 老旧内燃机车淘汰更新政策暂未实施,对公司业务影响不大 [6] 问答环节重要提问和回答 问:公司各业务线收入占比情况如何? 答:存量设备更新占85%以上,新造车占10%-15%左右 [6] 问:公司DMS和EOS设备在高铁上的配置情况如何? 答:装在动车组首尾两节车,单车配置价值约40-45万元 [7] 问:公司LKJ产品收入占比情况如何? 答:LKJ产品收入占公司总收入的70%左右,未来有15%-20%的自然增长空间 [9] 问:公司无线数据换装产品的市场情况如何? 答:该产品受到市场欢迎,预计全年收入可达1亿元左右,是公司上半年业绩增长的重要驱动因素 [13][14]

会议主要讨论的核心内容 公司上半年业绩表现 - 公司上半年整体收入增长超过40%,超出预期 [1][2][3] - 铁路安防和高铁业务增速较快,达到30%-40%的水平 [1][2] - 安防和高铁业务占公司收入比重较大,约85%以上来自存量设备更新 [6] 公司主要产品情况 - 列控系统RPC-2000产品销售保持稳定,占公司收入约60%-65% [3][9][10] - 无线数据换装产品需求旺盛,预计全年收入可达1亿元左右 [9][10] - 第四代列控系统RK15推广进度较慢,公司将重点转向地方铁路和厂牌铁路市场 [10][11] 行业政策变化影响 - 铁路局提出的老旧内燃机车淘汰更新政策暂未实施,对公司影响较小 [6] - 铁路行业独立经营和市场化改革,可能会影响产品定价机制 [5] 下半年业务展望 - 高铁和铁路安防业务有望进一步加速增长 [13][14] - 列控系统等传统产品增速相对平稳,预计增长20%左右 [14] - 城轨业务有望实现翻番,达到2000万元左右收入 [15] [1][2][3][5][6][9][10][11][13][14][15]

会议主要讨论的核心内容 公司上半年业绩表现 - 公司上半年整体签单情况良好,二季度单季度增长超过40% [1][2][3] - 铁路安防和高铁板块增速较快,预计全年增速在30%-40%左右 [1][2][3] - 下半年业绩占比会更大,可能达到60%以上 [3] 公司主要产品情况 - 列控系统RK15产品推广较为缓慢,公司将重心转向地方铁路和厂牌铁路市场 [10][11] - 无线数据换装产品受到市场欢迎,预计全年收入可达1亿元左右 [9][13] - 机车更新招标数量下降,对公司收入有一定负面影响,预计下降30%左右 [17][18] 毛利率情况 - 公司毛利率有望保持稳定提升,主要得益于新产品和维保业务的贡献 [19] - 公司正在推进零部件国产化替代,未来几年有进一步下降空间 [19] 市场竞争格局 - 第四代列控系统面临来自加纳斯诺等竞争对手,但公司暂未出现明显的价格战 [20] - 地方铁路市场占比约10%-20%,未来有进一步提升空间 [20]

①当前加大科技蓝筹股配置的逻辑；②内需+设备更新+出海多重驱动，2024上半年全国铁路投资创历 史同期新高，叠加泛亚铁路全链条出海打开新增长空间，轨交电气化、信息化有望成为行业未来重点投 向；③今日全市场机构研报共发布345篇，宝信软件、亿帆医药有望迎来拐点，12家公司获得首度覆 盖，其中澜起科技等3股获新财富分析师深度覆盖；④在个股机构关注度排行中，卫星化学荣登榜首， 前五名依次为卫星化学>中际旭创>华海清科>中国平安>三只松鼠。 | --- | --- | |----------------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | 《风口研报》07月21日要点 | | 行业/公司 | 评级机构核心逻辑 | | | O招商证券刘玉萍看好国产数据 ...