报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持-A"评级 [3] 报告核心观点 - 公司三大主营业务(列控、铁路安防、高铁)覆盖普铁和高铁,竞争格局良好,受益于存量更新和技术升级带来的市场扩容 [2] - 列控业务中,LKJ无线数据换装系统开启大批量加装,LKJ20000产品更新需求看好 [2] - 铁路安防业务中,LSP系统加速推广,6A、CMD产品更新数量增长和技术升级需求提升,仍有望保持增长 [2] - 高铁业务中,DMS系统、EOAS系统车载设备已逐步达到更新年限,产品更新或升级换型需求有待释放 [2] - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为5.37/6.45/7.69亿元,同比增长30.2%/20.3%/19.1% [3] 分部门总结 列控业务 - LKJ系统应用于2.24万台机车和1,546列动车组,LKJ存量市场约3.3万套,公司市场占有率超过49% [2] - 2023年以来,公司LKJ2000及配套产品的更新需求及订单保持增长趋势 [2] 铁路安防业务 - 核心产品6A、CMD系统市场占有率均在30%左右,LSP系统市场占有率超过50% [2] - LSP系统加速推广,6A、CMD产品更新数量增长和技术升级需求提升,业务仍有望保持增长 [2] 高铁业务 - DMS系统、EOAS系统车载设备是我国动车组的标准配置,更新换代周期通常为10年,已逐步达到更新年限 [2] - 2024年以来,铁路客运量快速增长带动高铁订单交付和存量动车组设备更新 [2]