2024 年 08 月 30 日 公司点评 增持/维持 电魂网络(603258) 昨收盘:15.72 传媒互联网 《修仙时代》等新游储备丰富，高分红比例回馈投资者 ◼ 走势比较 事件： 公司 2024H1 实现营收 2.72 亿元，同比下降-14.52%；归母净利润 5931 万 元，同比下降-31.57%；归母扣非净利润 4081 万元，同比下降-41.91%。 其中，2024Q2 实现营收 1.35 亿元，同比下降-17.22%；归母净利润 1293 万元，同比下降-67.12%；归母扣非净利润 1026 万元，同比下降-73.01%。 ➢ 受产品周期影响，2024H1 营收同比下降-14.52% 公司 2024H1 营收同比下降，主要系受产品周期等因素影响，游戏充值收 入同比减少；利润主要来源于利息收入和政府补助。其中利息收入 2951 万元，较上年同期增加 1636 万元；收到的政府补助增加使得其他收益达 1931 万元，较上年同期增加 1259 万元。 ➢ 多款储备游戏计划下半年上线，探索"文旅+电竞"新模式 公司储备产品丰富，其中《修仙时代》已获得移动端和客户端版号；《野 蛮人大作战 2》TapT ...

0魂 electronic soul II ■ ■ 杭 州 电 魂 网 络 科 技 股 份 有 限 公 司 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人胡建平、主管会计工作负责人伍晓君及会计机构负责人（会计主管人员）范书淞 声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 公司2024年半年度利润分配预案为：拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本扣除公司回 购专用账户的股数为基数，向全体股东每10股派发现金股利人民币2.32元（含税）。本次利润分 配不进行资本公积转增股本，不进行其他形式利润分配。 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告所涉及的发展战略、经营计划等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质承诺，敬请 投资者注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 ...

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[2] 报告的核心观点 1. 公司2024Q1实现营收1.37亿元（yoy-11.70%），归母净利润0.46亿元（yoy-2.03%），扣非归母净利润0.31亿元（yoy-5.29%）。[1] 2. 存量游戏流水自然下滑，整体费用有所压缩，导致Q1业绩承压。[1] 3. 公司资产负债表较好，账上留存货币资金达14.68亿元，流动负债仅3.66亿元，整体结构较为健康。[1] 4. 公司当前产品储备较为丰富，重点储备手游包括《野蛮人大作战2》、《螺旋勇士》、《轮回契约》、《江湖如此多娇》等。[2] 5. 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.50/2.91/3.22亿元，当前股价对应2024-2026年PE分别为18/15/14倍。[2] 财务指标总结 1. 2024Q1营收1.37亿元（yoy-11.70%），归母净利润0.46亿元（yoy-2.03%），扣非归母净利润0.31亿元（yoy-5.29%）。[1] 2. 2024Q1经营活动现金净流量为0.02亿元（yoy-94.36%）。[1] 3. 公司预计2024-2026年营收分别为724/920/919百万元，归母净利润分别为250/291/322百万元。[2] 4. 公司预计2024-2026年每股收益分别为1.02/1.19/1.31元。[2] 5. 公司预计2024-2026年市盈率分别为18/15/14倍。[2]

业绩总结 - 电魂网络2023年实现营收6.77亿元，同比下降14.36%[1] - 电魂网络归母净利润0.57亿元，同比下降71.73%[1] - 公司预计2024-2026年实现营收10.14/12.18/13.70亿元，归母净利润2.72/3.53/4.19亿元，对应EPS为1.11/1.44/1.71元，维持“增持”评级[5] - 2026年预计营业收入将增长12.53%，达到1370.49百万元[8] - 2025年预计净利率将达到28.99%[8] 新产品和新技术研发 - 公司持续加强自研能力建设，储备多款重磅产品，有望贡献确定性增量流水[3] 市场扩张和并购 - 电魂网络推出限制性股票激励计划，拟向81名员工授予412.58万股限制性股票，占总股本的1.69%[1] 其他新策略 - 投资评级标准中，买入类型表示预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上[9] - 行业评级中，中性表示预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间[10]

业绩总结 - 电魂网络2023年营收同比下降14.36%[1] - 归母净利润同比下降71.73%[1] 股权激励计划 - 公司拟授予限制性股票约413万股[3] - 首次授予高级管理、中层管理人员及核心技术骨干347万股[3] 产品运营 - 公司核心产品《梦三国2》稳健运营[4] - 推动电竞业务发展[4] - 储备产品《野蛮人大作战2》和《螺旋勇士》计划上线[4] 市场展望 - 行业整体回报预计未来6个月内高于沪深300指数5%以上[9] - 公司个股相对沪深300指数涨幅预计未来6个月内在15%以上，建议买入[10] 公司信息 - 公司总部位于北京市西城区[12] - 联系电话为95397[12]

营业收入及利润 - 2024年第一季度，电魂网络营业收入为137.5亿元，同比下降11.70%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为46.37亿元，同比下降2.03%[4] - 公司营业收入为108,971,292.19元，较去年同期下降7,800,080.51元[22] - 公司营业利润为32,088,758.73元，较去年同期增加5,394,961.39元[22] - 公司净利润为28,814,569.83元，较去年同期增加1,860,250.53元[23] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为2.16亿元，同比下降94.36%[4] - 公司经营活动现金流入小计为177,506,057.14元，较去年同期175,128,912.90元有所增长[18] - 公司经营活动现金流出小计为175,347,480.27元，较去年同期136,846,270.40元有所增长[18] - 公司经营活动产生的现金流量为130,400,982.31元，较去年同期增加8,768,456.96元[23] 资产负债表 - 资产负债表中，交易性金融资产下降42.89%，主要因理财到期赎回所致[7] - 公司流动资产总额为972,199,254.09元，较上一季度下降86,524,611.96元[20] - 公司非流动资产总额为1,956,336,170.03元，较上一季度增加61,823,802.53元[20] - 公司负债合计为374,622,959.43元，较上一季度有所减少[14] - 公司所有者权益合计为2,326,226,557.88元，较上一季度有所增加[14] 财务费用 - 利润表中，财务费用大幅增长至13.11亿元，主要因定期存款到期所致[7] 股东情况 - 公司普通股股东总数为32,693股，前十名股东持股情况中陈芳持股最多[8] 现金及现金等价物 - 2024年第一季度公司现金及现金等价物净增加额为21,594,069.85元，较去年同期375,230,525.68元有所下降[19] - 2024年第一季度现金及现金等价物净增加额为-42,975,621.92元，同比减少112.4%[24]

业绩总结 - 公司2023年营收同比减少14.36%[1] - 公司计提资产减值达6031.80万元，净利润下滑主要受到影响[1] - 公司2024-2026年营业收入预测分别为10.15/12.18/13.75亿元[3] - 公司2024年PE为18-20倍，合理价值区间为21.78-24.20元/股[3] - 公司2022-2026年净利润呈现不同幅度的增长，2026年全面摊薄EPS预计为1.80元[5] - 公司2023-2026年营业收入预测逐年增长，毛利率保持在70%以上[7] - 2026年，电魂网络预计每股收益将达到1.80元[9] - 2026年，电魂网络的毛利率预计为73.4%[9] 新产品和新技术研发 - 公司新产品储备丰富，有望在2024年带来业绩增长[1] - 公司新品上线有望贡献业绩增量，端游业务收入保持稳中略升[6] 市场扩张和并购 - 公司披露股权激励计划，有助于业绩改善[2] 其他新策略 - 可比公司中，公司的PE值在2024年处于平均水平，表现良好[7] - 分析师声明独立客观，不受第三方影响[10] - 分析师负责的股票研究范围包括腾讯控股、巨人网络等公司[11] - 投资评级标准中，中性评级预期个股相对基准指数涨幅介于-10%与10%之间[11] - 市场基准指数的比较标准中，中性评级预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间[12]

公司基本信息 - 公司简称为电魂网络[1] - 公司注册地址为浙江省杭州市滨江区西兴街道滨安路435号[20] - 公司的股票种类为A股，上市交易所为上海证券交易所，股票简称为电魂网络，股票代码为603258[20] - 公司2023年度营业收入为677,120,191.50元，较上年同期下降14.36%[21] - 公司2023年度净利润为56,837,879.31元，较上年同期下降71.73%[21] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为217,215,731.20元，较上年同期增长54.51%[21] - 公司2023年基本每股收益为0.23元，较上年同期下降72.29%[21] - 公司2023年加权平均净资产收益率为2.46%，较上年同期下降5.61%[21] 公司业务及产品 - 公司主要业务为精品化网络游戏产品的研发、制作和运营，以竞技类休闲网络游戏为主要产品[38] - 公司运营的游戏包括端游产品《梦三国2》、手游产品《梦三国手游》、《我的侠客》等[38] - 公司已形成自主运营、授权运营、联合运营、代理运营四种运营模式[45] 公司财务状况 - 公司2023年度营业收入为67712.02万元，同比下降14.36%[26] - 公司2023年度净利润为5683.79万元，同比下降71.73%[26] - 公司2023年度研发投入占营业收入的比例为22.31%[26] - 公司截至2023年12月31日的总资产为271445.95万元，同比下降6.17%[26] - 公司截至2023年12月31日的归属于上市公司股东的净资产为227215.85万元，同比下降5.57%[26] - 公司2023年度基本每股收益为0.23元/股，比去年同期下降72.29%[26] - 公司2023年度加权平均净资产收益率为2.46%，比去年同期下降5.61个百分点[26] 行业发展趋势 - 我国游戏用户规模为6.68亿人，同比增长0.61%，为历史新高[33] - 2023年我国移动游戏市场实际销售收入为2268.60亿元，同比增长17.51%，创下新的记录[33] - 2023年中国移动游戏用户规模约达6.57亿人，同比增长0.38%[34] - 2023年中国客户端游戏市场实际销售收入为662.83亿元，同比增长8%[35] - 2023年国内小程序游戏市场收入200亿元，同比增长300%[35] 公司发展战略 - 公司将继续坚守主业，夯实发展内功，2024年将继续深耕优势领域，推出多款新游戏，力争打造稳定流水的精品游戏[87] - 公司加快海外布局，增强出海能力，积极布局海外研发与发行，拓展海外发行渠道，输出优秀游戏产品，实现海外业务持续增长[88] - 公司需面对行业竞争风险，市场竞争激烈，需及时响应市场变化，持续进行新游戏和新技术研发，以保持竞争优势[89]

营业收入和利润 - 2023年第三季度，电魂网络营业收入为1.87亿人民币，同比下降18.14%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为2.76亿人民币，同比下降41.46%[4] - 2023年前三季度营业总收入为505.42亿元，较去年同期617.44亿元下降18.02%[15] - 2023年前三季度营业利润为12.43亿元，较去年同期21.80亿元下降43.06%[16] - 2023年前三季度净利润为11.40亿元，较去年同期20.02亿元下降43.07%[17] - 2023年第三季度公司净利润为94.68亿人民币，较去年同期下降35.3%[24] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为1.52亿人民币，同比增长35.58%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为15.25亿元，较去年同期11.25亿元增长35.56%[19] - 公司经营活动产生的现金流量净额年初至报告期末为35.58万元，较上年同期减少，主要受到收到的定期存款利息增加影响[9] - 经营活动产生的现金流量净额为88.36亿人民币，较去年同期下降20.3%[25] - 投资活动产生的现金流量净额为36.85亿人民币，较去年同期增加57.1%[25] - 筹资活动产生的现金流量净额为-22.70亿人民币，较去年同期下降90.0%[25] 资产情况 - 总资产为27.43亿人民币，同比下降5.19%[5] - 归属于上市公司股东的所有者权益为23.36亿人民币，同比下降2.94%[5] - 公司非流动资产合计为1,171,794,855.71元，较上年同期增加[14] - 公司2023年第三季度流动资产合计为979,316,164.70元，较上一季度下降至1,245,713,802.94元[21] - 公司2023年第三季度非流动资产合计为1,895,170,098.58元，较上一季度增长至1,803,286,150.22元[22] 其他 - 公司信用减值损失年初至报告期末为285.94万元，主要系公司代理的部分游戏项目预付款计提所致[9] - 公司研发费用本报告期为33.66万元，主要系公司研发项目和人员减少所致[9] - 公司股东陈芳持有公司股份26,178,500股，占股东总数的10.70%[9] - 2023年前三季度公司营业收入为389,200,047.56元，较去年同期下降至437,125,866.66元[23] - 其他营业外收入和支出为-59.44万人民币[8] - 归属于上市公司股东的净利润年初至报告期末同比下降41.46%，主要系游戏充值收入减少[8] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润年初至报告期末同比下降40.68%，主要系股权投资计提减值和游戏项目预付款计提减值[8]

公司基本信息 - 公司名称为杭州电魂网络科技股份有限公司，简称为电魂网络[23] 财务表现 - 2023年上半年营业收入为3.18亿人民币，同比下降26.55%；净利润为8,667.01万人民币，同比下降40.40%[24] - 经营活动产生的现金流量净额为8,356.04万人民币，同比增长96.56%[24] - 公司在2023年半年度报告中披露，持有交易性金融资产、衍生金融资产等产生的公允价值变动损益为3,893,679.40元[25] 主营业务 - 公司主营业务为精品化网络游戏产品的研发、制作和运营，以竞技类休闲网络游戏为主要产品，获得多项奖项和荣誉[28] - 公司运营的游戏包括端游产品《梦三国2》、手游产品《梦三国手游》等，以客户端游戏为基础逐步向移动端游戏延伸[29] 产品情况 - 公司主力产品《梦三国2》入选2022年杭州亚运会电子竞技正式比赛项目[30] - 《梦三国2》端游最高峰时同时在线人数突破54万，并已正式登录腾讯Wegame平台[30] 新产品发布 - 公司在2023年上半年推出了多款手游产品，其中《卢希达：起源》和《工匠与旅人》备受好评[37][38] 行业市场情况 - 2023年1-6月，中国游戏市场实际销售收入为1442.63亿元，同比下降2.39%，游戏用户规模达6.68亿[40] 财务状况 - 公司2023年上半年经营活动产生的现金流量净额为83,560,387.59元，较上年同期增加96.56%[60] - 公司2023年上半年现金及现金等价物净增加额为119,207,213.22元，较去年同期增长了516.7%[124] 股权及资本 - 公司总股本由245,783,900股变更为245,762,900股，其中有限售条件的流通股994,800股，无限售条件的流通股244,768,100股[102] 会计政策 - 公司对外币业务采用交易发生日的即期汇率折算记账本位币金额[151]