2024 年 08 月 16 日 公司点评 增持/首次 海通发展(603162) 目标价: 昨收盘:8.60 海通发展，2024 半年报点评，干散货航运周期向上，业绩大增 ■ 事件 近期，海通发展披露 2024 半年报。报告期内，实现营业总收入 16.87 亿，同比去年增加+129.03%；归母净利 2.42 亿，同比去年增加+81.21%； 基本每股收益 0.27 元，加权平均净资产收益率 6.49%。 公司上半年营收同比显著增长的原因，一方面是通过精细化管理有效 控制了运营成本及期间费用，另一方面是本期处置一艘船龄较长的船舶取 得了一定收益。扣非净利同比增长 54.6%，扣非 EPS 同比增长 53.3%。 ■ 点评 公司主要从事国内沿海以及国际远洋的干散货运输业务，目前已发展 成为国内民营干散货航运领域的龙头企业之一。已于 2023 年 3 月 IPO 上 市。23 年报首次分红，股利支付率 49.8%，分红金额 0.92 亿。 >>运力规模是企业的核心竞争力。公司以超灵便型干散货船舶为核心 组建船队，主力单船约 5 万多载重吨。24 年上半年，公司新购超灵便型 干散货船 10 艘，截至本报告期末，已交 ...

公司概况 - 福建海通发展股份有限公司成立于2009年3月，主要从事国内沿海以及国际远洋的干散货运输业务[1] - 公司已发展成为国内民营干散货航运领域的龙头企业之一，运营的航线遍布80余个国家和地区的300余个港口[1] 船队组建情况 - 公司组建了以51,000载重吨和57,000载重吨超灵便型干散货船舶为主的船队[1] - 2024年上半年，公司新购超灵便型干散货船10艘，截至2024年6月末已交接船舶8艘[1] - 公司长租干散货船舶21艘，自营干散货船舶41艘（其中自有船舶39艘、光租船舶2艘），油船3艘，合计散货船控制运力339万载重吨[1] 2024年上半年业绩情况 - 2024年上半年，公司实现营业收入1,686,686,473.83元，同比增加129.03%[1] - 归属于上市公司股东的净利润242,253,575.77元，同比增加81.21%[1] - 境内沿海运输方面，公司程租业务货运量为1,809.32万吨，同比增长50.89%[1] - 国际远洋运输方面，2024年上半年公司日均TCE16,024美元，高于市场水平[1] 业务拓展情况 - 公司根据业务发展需求及市场运力供给情况，积极开展外租船业务，利用行业复苏的机会，整合管理优势、品牌优势及优质客户资源[1] - 通过外租船业务的"轻资产运营模式"进一步拓展了主营业务收入，逐步打造资源管理型航运平台[1] 减排措施 - 积极推进现有船舶能效指数（EEXI）履约工作[1] - 加强船舶节能技术改造，持续推进船舶岸电设备改造及交流电机的变频改造，并安装燃油电加热装置设备及水动力节能设施[1] - 积极使用船舶有机硅涂料，降低船队船体表面的摩擦阻力，从而降低油耗，减少相关排放[1] - 精细化船舶运营管理，选择最优航线及航速[1] - 持续推进"碳达峰，碳中和"战略的宣传教育，提升公司员工节能减排、低碳环保的意识[1] 市场分析 - 从供给端看，散货船新船订单显著下降，运力进入低速增长期，环保新规加速推进，限制运力增长[1] - 从需求端看，近年来世界贸易格局重塑，加之地缘政治的冲突，吨海里的运输需求增加，未来经济有望逐步复苏，带来贸易量增加[1] - 三季度主要是回远东方向的粮食、矿砂货种需求较大，内贸市场三季度和四季度将出现需求和运价上涨的行情[8] 未来发展 - 公司有计划下半年继续购买船舶，以扩大运力规模，完善船舶队伍体系的建设，优化船队结构[7] - 公司将继续购置干散货船舶投入运营，保持公司在干散货航运市场的竞争力[7]

报告公司投资评级 - 报告未给出公司的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年实现营收16.87亿元,同比大幅增长129.03%,归母净利2.42亿元,同比增长81.21% [2] - 公司顺应市场变化趋势,优化全球航线布局,提高运营效率,通过精细化管理降低运营成本,强化自身盈利能力 [3][4] - 未来几内亚铁矿石和铝土矿的进口量增加,将推动干散货运输需求的增长 [4] - 受环保新规和老旧产能淘汰的影响,未来干散货航运市场供需差将收紧,有利于维持高运价水平 [5] 盈利预测与估值 - 预计公司2024/25/26年归母净利润分别为5/7.5/9亿元,EPS分别为0.55元、0.82元、0.98元,对应PE分别为17x、11x、10x [18] - 可比公司2024年平均PE为31倍,公司通过适时购置二手船、租赁的方式增加运力,有助于提升未来的经营收入 [19]

凡拓数创（301313） - 通过AI+3D能力入局低空经济数字生态，吸引亿航智能、Lilium等头部厂商入驻[4] - 中标宝安区首个低空经济产业公共服务平台，有望切入更多低空经济运营中心的展览业务[15] - 自研迭代引擎深化数字孪生平台，并与百度"文心一言"大模型合作开发虚拟数字人[18][19] - 预计2024-2026年归母净利润分别为0.55/0.66/0.76亿元，同比增长419%/21%/16%[9] 海通发展（603162） - 干散运市场供给今年全球在手订单减少、交付节奏放缓，超灵便型有结构性亮点[22][23] - 东南亚基建需求和"一带一路"需求有望实现进一步攀升[25][27][28] - 公司长租干散货船舶21艘，自营干散货船舶41艘，构筑领先的综合航运服务模式[30] - 预计2024-2026年实现归母净利润4.22/6.69/8.67亿元，给予24年22倍PE[34]

报告公司投资评级 公司评级为"增持"[5] 报告的核心观点 民营小宗散运公司，专注超灵便市场 - 海通发展成立于2009年,专注于从事国内沿海以及国际远洋的干散货运输业务,已发展成为国内民营干散货航运领域的龙头企业之一[3][20][23] - 公司组建了以51,000载重吨和57,000载重吨超灵便型干散货船舶为主的船队,不断扩张外租船舶业务,努力实现从"依靠重资产投入实现发展"向"以自有规模化运力为基石,高效配置市场化运力,构建强大服务网络"的战略升级[29][31][33] 经营优异，需求支撑相对稳健，上有弹性 - 2019-2023年期间,海通发展的超灵便船型盈利(TCE)和超灵便船型市场均值(BSI)走势整体保持一致,2023年公司TCE达到12,888美元/天,高于当年的BSI[57] - 供给方面,随着在手订单减少、交付节奏放缓,灵便型船舶的市场增量在逐年减少,老龄船的占比增加和海上环保政策的推动也加速了灵便型船舶市场存量的淘汰,远期供给端或将受到一定的限制[76][78][87] - 需求方面,西芒杜铁矿项目的开发和美联储降息预期将催化未来大船市场,超灵便型所在的小船市场或将同时受益;东南亚基建需求旺盛也将带动超灵便型船舶市场需求[95][100][103][135] 盈利预测与投资建议 - 预计公司24-26年实现归母净利润4.22、6.69、8.67亿元[150] - 综合考虑海通发展相对更高的潜在盈利弹性和当前周期位置,给予公司24年22倍PE,对应合理价值10.12元/股,给予"增持"评级[154]

公司概况 - 福建海通发展股份有限公司是一家专注于干散货航运业务的上市公司 [1][2][3] - 公司主要经营超灵便型干散货船舶的运营和管理 [4] - 公司拥有专业的业务团队,能够灵活调配船舶资源,获得超出同期BSI指数的租金水平 [4][6] 资本开支计划 - 公司未来三年将根据行业周期情况,通过购买二手船或新造船的方式,保持公司相对低位买船的长期竞争优势 [4] - 今年上半年公司购买了10艘外贸船,去年购买了9艘外贸船 [4] 经营优势 - 规模优势:公司主要投入51,000和57,000载重吨的超灵便型干散货船舶,具有较强的适应性和广泛的覆盖区域 [4] - 低位买船优势:公司在价格相对较低的时间节点介入购买船舶,控制了成本,确定了长期竞争优势 [4][6] - 灵活摆位优势:公司拥有专业的业务团队,能够根据宏观经济、地缘政治等因素进行分析预判,在船舶摆位上更具优势 [4][6] 行业影响因素 - 地缘政治因素:红海危机导致通往欧洲的苏伊士运河受阻,使得有效运力下降,运价有所上涨 [6] - 政策因素:新发布的支持老旧营运船舶报废更新的政策,可能会减少内贸市场的船舶数量,对公司内贸业务产生利好 [7] 未来发展规划 - 公司将继续以实现平稳、高效发展为重点,围绕航运主营业务细化部署经营计划,并积极拓展全球干散货海上运输业务 [7] - 公司将持续强化规范运作,聚焦专业人才发展,全面提升数字化和智能化水平,推动公司、股东、员工聚势共赢 [7]

公司代码：603162 公司简称：海通发展 2024 年半年度报告 福建海通发展股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 207 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人曾而斌、主管会计工作负责人刘国勇及会计机构负责人（会计主管人员）乐君杰 声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性描述因存在不确定性，不构成公司对投资者的 实质承诺，敬请广大投资者及相关人士注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性 否 十、 重大风险提示 请投资者关注本半年 ...

分组1 - 公司预计2024年半年度归属于母公司所有者的净利润为2.2亿元到2.6亿元，同比增加64.18%到94.03%[3] - 公司预计2024年半年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为1.9亿元到2.3亿元，同比增加42.86%到72.93%[3] - 上年同期归属于母公司所有者的净利润为1.34亿元，扣除非经常性损益的净利润为1.33亿元[7] 分组2 - 2024年上半年全球航运市场景气度回升，波罗的海超灵便型运价指数(BSI)均值同比上升33.64%[9] - 公司通过扩大控制运力规模，优化全球航线布局，提高运营效率，降低运营成本，强化自身盈利能力[9] 分组3 - 上年同期每股收益为0.27元[8]

营业收入和净利润 - 公司2024年第一季度营业收入为797,649,199.02元，同比增长138.78%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为89,937,340.15元，同比增长17.17%[4] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为87,332,521.01元，同比增长22.65%[4] - 公司2024年第一季度营业总收入为797,649,199.02元，较2023年同期的334,054,241.04元增长[15] - 公司2024年第一季度净利润为89,937,340.15元，较2023年同期的76,754,898.21元增长[16] 每股收益和净资产收益率 - 基本每股收益为0.15元/股，同比下降21.05%[4] - 稀释每股收益为0.15元/股，同比下降21.05%[4] - 加权平均净资产收益率为2.44%，同比减少0.19个百分点[4] - 基本每股收益从2023年第一季度的0.19元/股下降至2024年第一季度的0.15元/股[17] 资产和负债 - 总资产为4,530,587,581.49元，较上年度末减少0.04%[5] - 归属于上市公司股东的所有者权益为3,719,799,316.71元，较上年度末增长2.30%[5] - 公司2024年3月31日的总资产为4,530,587,581.49元，较2023年12月31日的4,532,362,288.32元略有下降[13] - 公司2024年3月31日的流动资产合计为1,448,145,057.63元，较2023年12月31日的1,565,514,047.33元减少[13] - 公司2024年3月31日的非流动资产合计为3,082,442,523.86元，较2023年12月31日的2,966,848,240.99元增加[13] - 公司2024年3月31日的流动负债合计为480,257,877.50元，较2023年12月31日的514,849,298.96元减少[14] - 公司2024年3月31日的非流动负债合计为330,530,387.28元，较2023年12月31日的381,264,008.60元减少[14] - 公司2024年3月31日的负债合计为810,788,264.78元，较2023年12月31日的896,113,307.56元减少[14] - 公司2024年3月31日的所有者权益合计为3,719,799,316.71元，较2023年12月31日的3,636,248,980.76元增加[15] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为41,736,676.06元，同比增长67.55%[4] - 公司2024年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为773,724,762.26元，相比2023年同期的312,284,579.16元大幅增加[18] - 经营活动产生的现金流量净额从2023年第一季度的24,910,395.23元增加至2024年第一季度的41,736,676.06元[19] - 投资活动产生的现金流量净额从2023年第一季度的-236,156,621.13元改善至2024年第一季度的42,390,138.34元[19] - 筹资活动产生的现金流量净额从2023年第一季度的1,413,836,413.98元大幅减少至2024年第一季度的23,078,756.78元[20] - 现金及现金等价物净增加额从2023年第一季度的1,193,735,501.90元减少至2024年第一季度的105,623,985.29元[20] - 期末现金及现金等价物余额从2023年第一季度的1,925,711,722.61元减少至2024年第一季度的745,354,252.01元[20] 其他财务指标 - 非经常性损益项目合计金额为2,604,819.14元[6] - 公司2024年第一季度其他综合收益的税后净额为1,552,446.25元，较2023年同期的-18,076,732.97元改善[16] - 公司2024年第一季度综合收益总额为91,489,786.40元，相比2023年同期的58,678,165.24元有所增长[17]

公司经营情况 - 2023年公司实现营业收入1,705,343,656.08元，同比下降16.65%[2] - 2023年归属母公司净利润185,043,392.88元，同比下降72.44%[2] - 公司内贸主要业务模式为程租，外贸主要业务模式为期租[2] - 2023年中国沿海(散货)综合运价指数下降26.19%，大灵便船型BSI平均值下降49.26%[2] 财务状况 - 2023年三季度资产负债率为9.49%，2023年报资产负债率提升到19.77%[2] - 资产负债率提升主要是由于四季度长期外租船的增加，使用权资产和租赁负债增加[2] 运力情况 - 2023年新购入9艘干散货船舶，截至2023年末公司自营干散货船舶32艘、长租19艘，合计控制运力282万载重吨[3] - 2024年公司将利用募集资金及自有资金继续购置干散货船舶，扩大运力规模[4] 业务拓展 - 公司积极拓展非煤货种业务，开辟新航线，开发核心客户群体[3] - 公司全力拓展全球干散货海上运输业务，运营航线遍布80余个国家和地区的300余个港口[3] - 2023年成功开辟了公司首条自营船舶件杂货班轮非洲航线[3] 经营策略 - 公司建立了灵活的船舶摆位机制，通过信息收集、分析决策等不断提高摆位效率[4] - 公司将持续努力加大在港口、货端的市场影响力和话语权，扩大市场份额[3]