证券代码：603100 证券简称：川仪股份 编号：2024-003 重庆川仪自动化股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |-------------------|--------------------------------------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | √特定对象调研 | ☐ 分析师会议 | | 投资者关系活动类 | ☐ 媒体采访 | ☐业绩交流会 | | 别 | ☐ 新闻发布会 | ☐ 路演活动 | | | ☐ 现场参观 | ☐其他（ ） | | 时间 | 2024 年 12 月 5 日 | | | 地点 | 重庆市渝北区黄山大道 | 61 号 | | 参会单位及名称 | 77 家机构，共 100 | 国联证券、财通资管、华夏基金、杭银理财、国信资管、 中金资管、广发基金、永赢基金、华泰柏瑞、中欧基金等 人。 | | 上市公司 接待人员 | 董事会秘书 ...

公司概况 - 证券代码：603100，证券简称：川仪股份 [1] - 投资者关系活动记录表编号：2024-002 [2] - 活动时间：2024年11月14日-15日 [3] - 活动地点：重庆市渝北区黄山大道61号 [3] - 参会单位及人员：中金证券、兴业证券等27家机构，共32人 [3] - 上市公司接待人员：总经理吴正国、董事会秘书李尧、证券事务代表王艳雁 [3] 业绩增长原因 - 业绩增长得益于创新驱动、市场拓展、科学管理等核心竞争力提升 [4] - 下游市场需求恢复及国产替代、供应链调整带来更多市场机会 [4] 市场应对策略 - 积极开拓石油化工、装备制造、冶金、电力、新能源等市场 [4] - 多维度加大降本增效力度，保持经营效益稳定 [4] - 不同领域、不同工况对自动化仪表产品的更换需求不同 [4] 未来发展目标 - 制定高质量发展方案，加大市场开拓，强化技术创新，提升智能制造水平，坚持降本增效 [4] - 行业集中度可能向国内大型综合性企业、细分龙头企业靠拢 [4] 产品与市场 - 中低端仪器仪表价格压力较大，中高端市场更综合考虑产品质量、性能、价格 [5] - 持续进行产品结构调整、产品升级，提升产品市场价值 [5] 内部整合与投资 - 吸收合并和清算注销基于高质量发展考虑，突出主责主业、降低管理成本、提升管理效率 [5] - 投并购是战略规划重要一环，积极接洽契合发展战略或扬长补短的标的 [5] 海外业务布局 - 持续关注和加强海外市场布局，深化与国内大型工程总包公司合作，强化自身能力建设 [5] - 加快推进产品国际通用认证及重点市场国家认证，组建专业团队直接负责海外市场开拓 [5] 核电产品 - 持续推进核电产品研发，推出多项产品应用于核电站项目 [6] 其他 - 本次活动不涉及未公开披露的重大信息 [6] - 附件清单：无 [6]

证券代码：603100 证券简称：川仪股份 公告编号：2024-054 重庆川仪自动化股份有限公司关于参加 "重庆辖区上市公司 2024 年投资者网上集体接待日活动"的公告 | --- | |---------------------------------------------------------------------| | | | 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 | | 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 | | 为加强上市公司与投资者之间的沟通交流，促进上市公司进一步做好 | | 投资者关系管理工作，在重庆证监局的指导下，重庆上市公司协会联合深 | | 圳市全景网络有限公司举办"重庆辖区上市公司 2024 年投资者网上集体 | | 接待日活动"。 | | 活动将于 2024 年 11 月 28 日（星期四） 15:00-17:00 | | 为"齐'投'共进、'渝'见未来"。投资者可以登录"全景路演"平台 | | （ https://ir.p5w.net ）参与互动交流。届时，重庆川仪自动化股份有限 | | 公司相关负责人将参与本次活 ...

活动相关 - 活动由重庆上市公司协会联合深圳市全景网络有限公司举办，在重庆证监局指导下进行[1] - 活动名称为“重庆辖区上市公司2024年投资者网上集体接待日活动”[1] - 活动时间为2024年11月28日15:00 - 17:00[1] - 活动主题为“齐‘投’共进、‘渝’见未来”[1] - 投资者可通过“全景路演”平台（https://ir.p5w.net）参与互动交流[1] 公司参与情况 - 川仪股份相关负责人将参与活动[1] - 将以网络在线交流形式进行“一对多”在线沟通[1]

报告投资评级 - 买入|维持 [2] 报告核心观点 - 报告研究的具体公司业绩稳健增长，2024Q1 - 3实现营收56.22亿元，同比增长2.54%；归母净利润5.58亿元，同比增长4.44%；扣非归母净利润4.80亿元，同比增长3.95% [3] - 毛利率同比微降，费用率降幅大于毛利率2024Q1 - 3，公司毛利率同减0.84pct至33.05%，期间费用率同减1.54pct至23.77% [3] - 报告研究的具体公司是工业自动化仪表龙头，受益自主可控大趋势，主导产品技术性能国内领先，部分达到国际先进水平 [3] - 报告研究的具体公司吸收合并子公司，股权结构有望得到改善，同时渝富资本拟将持有公司10.65%股份变更至公司间接控股股东渝富控股名下，有望使公司股权结构更为稳固 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024Q1 - 3分别实现收入15.67、21.77、18.77亿元，同比增速分别为0.48%、7.04%、-0.61%；实现归母净利润1.48、2.14、1.96亿元，同比增速分别为6.48%、0.23%、7.84% [3] - 2024 - 2026年营业收入预测为77.56、86.57、95.73亿元，同比增速分别为4.66%、11.62%、10.58%；预计归母净利润为7.96、9.07、10.27亿元，同比增速分别为6.99%、13.95%、13.22% [4] 财务比率情况 - 2024Q1 - 3公司期间费用率同减1.54pct至23.77%，其中销售费用率同减1.11pct至11.92%；管理费用率同减0.24pct至5.23%；财务费用率同减0.13pct至-0.42%；研发费用率同减0.06pct至7.03% [3] - 2023 - 2026年资产负债率分别为52.3%、49.3%、48.5%、47.6%；流动比率分别为1.68、1.69、1.71、1.75；应收账款周转率分别为6.40、5.43、5.13、5.37；存货周转率分别为3.61、3.82、4.33、4.50；总资产周转率分别为0.94、0.91、0.94、0.95 [7] - 2023 - 2026年毛利率分别为34.2%、34.1%、34.0%、33.9%；净利率分别为10.0%、10.3%、10.5%、10.7%；ROE分别为18.8%、18.0%、18.4%、18.5%；ROIC分别为12.1%、16.2%、16.9%、17.2% [7]

文章核心观点 - 川仪股份计划通过受让股权和增资方式并购昆仑仪表，总投资额为2800.59万元，交易完成后将持有昆仑仪表51.74%股权，取得控制权 [1] 并购细节 - 川仪股份拟以自有资金1138.59万元受让昆仑仪表17.9531%股权 [1] - 川仪股份拟以自有资金向昆仑仪表增资1662.00万元 [1] 股权变化 - 交易完成后，川仪股份将持有昆仑仪表51.74%股权，取得控制权 [1] 关联关系 - 昆仑仪表为川仪股份联营企业，与公司构成关联关系 [1] 交易性质 - 本次对外投资为关联交易，未构成重大资产重组 [1]

证券研究报告 非金融公司|公司深度|川仪股份（603100） 工业自动化仪表的"中国艾默生" 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年11月12日 证券研究报告 |报告要点 川仪股份是国内工业自动化仪表龙头，多条护城河加持下有望成为"中国艾默生"。（1）政策助推行业景 气度修复：我们认为设备更新政策加持下，石油石化有望进行规模性的设备更新替换；稳经济政策推动 下，基础化工行业资本开支有望持续修复，最核心的两大下游景气度修复为自动化仪表行业带来增量空 间，我们预计 2024 年自动化仪表（控制阀+仪器仪表）市场空间约 850 亿元。（2）国产替代提份额：川仪 已经完成对二线外资的替代，正冲击一线外资艾默生。我们认为伴随一揽子货币政策和稳地产、保民生、 促消费等财政政策推出，川仪有望充分受益。 |分析师及联系人 SAC：S0590524040006 刘晓旭 蒙维洒 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 44 非金融公司|公司深度 glzqdatemark2 2024年11月12日 川仪股份(603100) 工业自动化仪表的"中国艾默生" | --- | --- | |--------- ...

报告公司投资评级 - 川仪股份（603100.SH）的投资评级为“增持（维持）” [1] 报告的核心观点 - 2024Q3盈利超预期，期待需求端复苏 [1] - 公司是国内工业自动化仪表龙头，产品系列完善，多个产品已对标国际先进，国内市占率领先 [1] - 公司积极开拓石油化工、装备制造、冶金、核电等下游领域，有望实现稳健增长 [1] - 公司盈利能力持续提升，毛利率和净利率均有增长 [1] - 公司积极拓展海外市场，具备稳定增长久期 [3] 基本状况 - 总股本为513.41百万股，流通股本为508.41百万股 [1] - 市价为21.56元，市值为11,069.16百万元，流通市值为10,961.32百万元 [1] 盈利预测及估值 - 营业收入预测：2022年为6,370百万元，2023年为7,411百万元，2024年为7,789百万元，2025年为8,887百万元，2026年为10,306百万元 [1] - 净利润预测：2022年为579百万元，2023年为744百万元，2024年为787百万元，2025年为915百万元，2026年为1,082百万元 [1] - 每股收益预测：2022年为1.13元，2023年为1.45元，2024年为1.53元，2025年为1.78元，2026年为2.11元 [1] - 市盈率（P/E）预测：2022年为19.1倍，2023年为14.9倍，2024年为14.1倍，2025年为12.1倍，2026年为10.2倍 [1] - 市净率（P/B）预测：2022年为3.2倍，2023年为2.8倍，2024年为2.4倍，2025年为2.0倍，2026年为1.7倍 [1] 盈利预测表 - 营业收入预测：2023年为7,411百万元，2024年为7,789百万元，2025年为8,887百万元，2026年为10,306百万元 [4] - 归母净利润预测：2023年为744百万元，2024年为787百万元，2025年为915百万元，2026年为1,082百万元 [4] - 每股收益（EPS）预测：2023年为1.45元，2024年为1.53元，2025年为1.78元，2026年为2.11元 [4] 资产负债表 - 资产合计：2023年为8,320百万元，2024年为9,297百万元，2025年为10,831百万元，2026年为12,588百万元 [4] - 负债合计：2023年为4,348百万元，2024年为4,614百万元，2025年为5,315百万元，2026年为6,073百万元 [4] - 所有者权益合计：2023年为3,972百万元，2024年为4,682百万元，2025年为5,516百万元，2026年为6,515百万元 [4] 现金流量表 - 经营活动现金流：2023年为708百万元，2024年为1,341百万元，2025年为737百万元，2026年为994百万元 [4] - 投资活动现金流：2023年为832百万元，2024年为143百万元，2025年为140百万元，2026年为104百万元 [4] - 融资活动现金流：2023年为-338百万元，2024年为66百万元，2025年为152百万元，2026年为68百万元 [4] 主要财务比率 - 成长能力：营业收入增长率2023年为16.3%，2024年为5.1%，2025年为14.1%，2026年为16.0% [4] - 获利能力：毛利率2023年为34.2%，2024年为34.3%，2025年为34.9%，2026年为35.4% [4] - 偿债能力：资产负债率2023年为52.3%，2024年为49.6%，2025年为49.1%，2026年为48.2% [4] - 营运能力：总资产周转率2023年为0.9，2024年为0.8，2025年为0.8，2026年为0.8 [4]

财务数据 - 公司2024年第三季度营业收入为187,741.56万元，同比下降0.61%[2] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为55,806.25万元，同比增长4.44%[2] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.38元，同比增长5.56%[2] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为16,583.29万元，同比增长0.97%[2] - 公司2024年第三季度非经常性损益项目金额合计为2,976.56万元[5] - 公司2024年前三季度营业收入为56.22亿元人民币，同比增长2.5%[15] - 公司2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为5.58亿元人民币，同比增长4.5%[16] - 公司2024年前三季度研发费用为3.95亿元人民币，占营业收入的7.0%[15] - 公司2024年前三季度销售费用为6.70亿元人民币，占营业收入的11.9%[15] - 公司2024年前三季度投资收益为1.28亿元人民币，同比下降13.2%[15] - 公司2024年前三季度公允价值变动收益为3,193万元人民币，同比增长4.5%[15] - 公司2024年前三季度资产减值损失为2,040万元人民币，同比增加46.6%[15] - 公司2024年前三季度营业外支出为381万元人民币，同比增加175.1%[15] 现金流 - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-14,247.29万元，同比下降186.87%[7] - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为43.07亿元[17] - 2024年前三季度收到的税费返还为6.14亿元[17] - 2024年前三季度购买商品、接受劳务支付的现金为27.59亿元[17] - 2024年前三季度支付给职工及为职工支付的现金为10.76亿元[17] - 2024年前三季度支付的各项税费为3.25亿元[17] - 2024年前三季度取得投资收益收到的现金为1.81亿元[17] - 2024年前三季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为0.70亿元[17] - 2024年前三季度支付其他与投资活动有关的现金为15亿元[18] - 2024年前三季度分配股利、利润或偿付利息支付的现金为3.04亿元[18] - 2024年前三季度期末现金及现金等价物余额为21.17亿元[18] 资产负债 - 公司2024年第三季度末总资产为828,668.85万元，较上年度末下降0.40%[3] - 公司2024年第三季度末归属于上市公司股东的所有者权益为424,024.40万元，较上年度末增长7.21%[3] - 公司2024年9月30日总资产为82.87亿元人民币，较上年末增长0.4%[14] - 公司2024年9月30日归属于母公司所有者权益为42.40亿元人民币，较上年末增长7.2%[14] - 公司2024年9月30日的货币资金为21.76亿元[12] - 公司2024年9月30日的应收账款为未披露具体数据[12] - 公司2024年9月30日的存货为13.03亿元[12] - 公司2024年9月30日的合同资产为3.23亿元[12] - 公司2024年9月30日的长期股权投资为3.85亿元[12] - 公司2024年9月30日的应付票据为8.25亿元[12] - 公司2024年9月30日的应付账款为9.39亿元[12] - 公司2024年9月30日的合同负债为7.90亿元[12] - 公司2024年9月30日的应付职工薪酬为未披露具体数据[12] - 公司2024年9月30日的一年内到期的非流动负债为1.78亿元[12] 股东情况 - 公司前十大股东中,中国四联仪器仪表集团有限公司持股比例为30.08%,为第一大股东[8] - 公司前十大股东中,重庆渝富资本运营集团有限公司和重庆水务环境控股集团有限公司分别持股10.65%和7.88%[8]

1. 国产工业仪器仪表及控制装置龙头，国有高新技术企业 1. 川仪股份是国内经营规模最大、产品品类最全、系统集成能力最强的工业自动化仪表及控制装置领军企业。[1][2] 2. 公司围绕高精度智能压力变送器、电动执行机构、智能调节阀、智能流量仪表等主力产品快速扩张,产品规格不断升级,出货量持续提升,并进一步完善产品谱系实现多行业解决方案。[1] 3. 自动化仪器仪表大类业务是目前公司的主要收入来源,2023年营收65.98亿元,营收占比约89.0%,2024 H1营收33.27亿元,营收占比约88.9%。[1] 2. 核心竞争力强 1. 产品谱系完善,自动化仪器仪表产品几乎涵盖流程自动化所需的所有产品大类,能够提供行业整体解决方案,且产品不断迈向高端,赶超海外。[2] 2. 经年累月的研发投入及科学的研发机制,具备从上世纪60年代国家三线建设起累积的制造经验,并为海外品牌代工并成立合资公司,以市场换技术。[2] 3. 核心生产工具及关键零部件自制,通过供应链一体化、自主化形成的行业深厚护城河,使竞争对手无法靠"挖人"复制。[2][3] 4. 直销为主的销售模式和市场化的激励机制,培养技术型销售给客户专业性指导,机制上多劳多得,充分激励销售人员。[2] 3. 催化因素多 1. 作为国企改革制造业真正优质标的,工业仪器仪表行业前期投入大、沉没成本高,不适宜私人部门进入,川仪股份背靠重庆国资委,天生具有资源与资质优势。[3] 2. 下游流程自动化行业长期资本开支向上,叠加工业化水平提升。[3] 3. 自主可控的核心标的,安全意义凸显,工业仪器仪表是维护国家经济安全、实现工业现代化的重要技术手段和支撑,其国产化势在必行。[3] 4. 推荐逻辑:国企改革+内需+自主可控三箭齐发 1. 国企改革主题优质标的,赛道属性决定私人部门较难介入。[87][88][89] 2. 国产替代使成长性大于周期性,流程工业自动化水平仍有提升空间。[90] 3. 涉及国民经济安全的重要品类,自主可控战略意义凸显。[119][120][121][122]