报告公司投资评级 - 公司投资评级为"强推"(维持) [1] 报告核心观点 - 2024年三季度公司业绩同比增长25.1%,2024年1-3季度累计业绩同比增长0.3% [1] - 公司营业收入下滑主要是在建项目减少导致的在建工程收入减少,而非主业收入下滑,2024年第三季度业绩增长主要来自通行费收入增长、油品和新能源业务增长以及成本费用优化 [1] - 公司拟收购湖北荆宜高速85%股权,有利于增加公司高速公路运营里程,提高持续经营能力,同时也体现了控股股东蜀道集团的资源支持 [1] 财务数据总结 - 2024年1-3季度公司实现归母净利润11.2亿元,同比增长0.3% [1] - 2024年第三季度公司实现归母净利润4.2亿元,同比增长25.1% [1] - 2024年1-3季度公司扣非净利润10.9亿元,同比增长5.8% [1] - 2024年第三季度公司毛利润9亿元,同比增长14.4% [1] - 2024年1-3季度公司财务费用持续优化,同比节约1800万元,环比节约400万元 [1] 盈利预测 - 维持2024-2026年公司归母净利润分别为12.8亿元、13.9亿元、15.5亿元的预测 [1] - 对应2024-2026年EPS分别为0.42元、0.46元、0.51元,PE分别为13倍、12倍、11倍 [1] 投资建议 - 维持"强推"评级,目标价6.83元,较当前价27%上涨空间 [1] - 公司"分红-市值-资产"循环迈出全新一步,背靠蜀道集团资源优势,主业成长性可期,结合分红承诺,可视为少有的成长性红利资产 [1]

四川成渝高速公路股份有限公司 2024 年第三季度报告 证券代码：601107 证券简称：四川成渝 债券代码:241012.SH 债券简称:24 成渝 01 四川成渝高速公路股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | |--------|-------------------------------------------|---------------------------------------|------------------------------ ...

证券代码：601107 证券简称：四川成渝 四川成渝高速公路股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | --- | |------------------------|-------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------| | | | | | | 投资者关系活动类别 | 特定对象调研 | 分析师会议 | | | | 媒体采访 | 业绩说明会 | | | | 新闻发布会 | 路演活动 | | | | 现场参观 | | | | | | 其他（请文字说明其他活动内容） | | | 参与单位名称及人员姓名 | 线上参与公司 2024 | 年半年度业绩说明会的投资者 | | | 时间 | 2024 年 09 月 10 | 日 15:00-16:00 | | | 地点 | | 价值在线（https ...

报告评级和核心观点 [1] 报告给予四川成渝（601107）"强推"评级，维持目标价6.3元。 [2][3] 报告认为，公司通行费主业保持稳定,其他因素扰动业绩。2024年上半年营业总收入53.68亿元,同比减少5.46%;归母净利润6.98亿元,同比减少10.47%;扣非净利润6.74亿元,同比减少4.16%。其中2024年第二季度扣非净利润2.94亿元,同比增长2.37%,财务费用管控效果显著。 [2][3] 报告预测2024-2026年公司归母净利润分别为12.8亿元、13.9亿元和15.5亿元,对应EPS为0.42元、0.46元和0.51元,对应PE为11倍、10倍和9倍。 公司收购事项 [2] 报告提到公司拟通过发行股份及支付现金方式收购湖北荆宜高速85%股权,荆宜高速2023年营业收入5.3亿元,净利润1.3亿元,同比增长64%。 [2] 报告认为,收购事项完成后可增加公司高速公路运营里程,提高持续经营能力,同时也体现了控股股东蜀道集团的资源支持。 公司分红政策 [2] 报告提到公司此前发布三年回报规划,将2023-2025年分红比例提升至60%,是公司"分红-市值-资产"循环迈出的坚实第一步。 [2] 报告认为,公司背靠蜀道集团资源优势,主业成长性可期,结合分红承诺,可视为少有的成长性红利资产。

高速公路投资建设及运营 - 成渝高速公路、成雅高速公路、成乐高速公路、城北出口高速、机场高速等为公司主要经营资产[9] - 公司下属分公司和子公司包括成渝分公司、成雅分公司、成仁分公司、成乐公司、遂广遂西公司等[9] - 公司还拥有成渝广告公司、成渝发展基金、成渝私募基金公司等多家投资公司[9] - 公司主营业务为投资、建设、经营和管理高速公路及拓展沿线路衔经济的传统核心主业[25] - 截至2024年6月30日，公司辖下高速公路通车总里程约858公里，在建天邛高速里程约42公里，成乐扩容高速公路里程约136.1公里[25] - 公司正在推进成乐高速扩容项目和天邛项目的投资建设[56] - 公司作为四川省内唯一的公路基建类A+H股上市公司，在四川高速公路投资、建设及运营等领域发挥重要影响和作用[32] - 公司是四川省高速公路的核心建设主体，具有在高速公路建设、管理、养护、收费等方面的特许权[32] 财务数据 - 营业收入为53.68亿元人民币，同比下降5.46%[18] - 归属于上市公司股东的净利润为6.98亿元人民币，同比下降10.47%[18] - 经营活动产生的现金流量净额为16.64亿元人民币，同比下降10.40%[19] - 归属于上市公司股东的净资产为156.43亿元人民币，较上年度末下降0.19%[19] - 基本每股收益为0.2283元人民币，同比下降10.47%[20] - 加权平均净资产收益率为4.36%，同比增加0.47个百分点[20] 业务发展 - 2024年上半年，全国营业性货运量完成269.9亿吨，同比增长4.1%[28] - 2024年上半年，全国港口完成货物吞吐量85.6亿吨，同比增长4.6%[29] - 2024年上半年，完成跨区域人员流动量324.1亿人次，同比增长7.4%[30] - 2024年上半年，完成交通固定资产投资1.7万亿元[31] - 公司主要业绩驱动因素包括经济发展情况、高速公路周边路网变化、行业政策变化、交通工具竞争、货币政策和利率水平等[26] - 公司将通过原路升级扩建、资产整合、并购优质路产等策略来强化高速公路主业基础[43] - 公司将聚焦新能源产业链拓展和构建综合能源服务新生态[44] - 公司将通过产业经营与资本运作并重的"双轮驱动"发展新格局[45] 风险管理 - 公司存在政策风险、市场风险、财务风险及管理风险等[5] - 公司面临政策风险,包括收费政策调整、经营期限限制、收费方式调整等[67][68][69] - 公司面临市场风险,包括宏观经济波动、路网变化等[71][72] - 公司采取资源整合、资产运营、科技赋能等措施应对风险[70] - 公司面临的潜在税务风险主要包括未按规定纳税和多缴纳税款两方面[73] - 公司采取了加强融资渠道、与金融机构建立战略合作等措施来应对融资风险[75] - 公司加强道路养护维修、交通管控等措施来应对日常运营和自然灾害风险[75][76] 公司治理 - 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、完整性[2] - 公司全体董事出席了董事会会议[2] - 公司持续推进内部控制制度建设,提高管理规范化和精细化水平[78] - 公司董事、监事和高管发生了部分变动,包括董事长、总经理等关键岗位的变更[79][80] - 公司选举了新任独立董事并委任其担任董事会专门委员会委员[80] 关联交易 - 公司与智能交通公司、蜀道城乡、蜀道集团发生的关联交易金额分别为954.08万元、637.78万元、27,359.49万元[109,110,111] - 公司拟通过现金收购蓉城二绕公司100%股权,交易对价为590,300.00万元（含税）[105] - 蜀道高速和蜀道集团对蓉城二绕公司2023年至2029年的净利润进行业绩承诺,若实际实现值未达到承诺值则需进行业绩补偿[105,106] 股权结构 - 四川省交通投资集团有限责任公司持有公司39.86%的股份,为公司控股股东[120][121] - 招商局公路网络科技控股股份有限公司持有公司21.73%的股份[120][121] - HKSCC NOMINEES LIMITED持有公司29.06%的H股股份[120][121] 环境保护 - 公司设立生态环境保护委员会，制定了《生态环境保护工作管理办法（试行）》和一系列生态环境保护相关制度[85] - 公司聚焦大气污染、水污染、噪声污染、固体废弃物污染四大关键领域，持续推进污染防治攻坚工作[87] - 公司制定了废旧材料回收和循环利用方案，与有资质的第三方签订《沥青混合料废料回收协议》[92] 社会责任 - 公司围绕"进商超""进电商""进校园"打开新的销售渠道，增强消费帮扶实效[96] - 公司赴阿坝县垮沙乡举行党建结对帮扶挂牌仪式，开展党建结对共建活动[97]

公司投资评级 - 强推（维持）[1] 报告的核心观点 - 拟收购湖北荆宜高速85%股权，此举将增强公司的持续经营能力和可持续发展能力，同时体现控股股东对公司的强资源支持[2][3] 根据相关目录分别进行总结 收购事项 - 公司拟通过发行股份及支付现金方式向蜀道（四川）创新投资发展有限公司购买荆宜公司85%股权，预计交易规模不超过22亿元，支付方式包括发行股份及现金，发行价格为5.01元/股[3] - 标的资产荆宜高速全长94.998公里，收费期限至2038年3月13日，2023年营业收入5.3亿元，净利润1.3亿元，同比增长64%[3] 投资建议 - 调整2024-26年盈利预测至归母净利分别为12.8、13.9、15.5亿，对应EPS分别为0.42、0.46及0.51元，对应PE分别为12、11、10倍[3] - 目标价6.3元，预期较现价28%空间，维持“强推”评级[3] 主要财务指标 - 2023年营业总收入11,652百万元，同比增长17.6%，归母净利润1,187百万元，同比增长55.7%[4] - 2024-26年预测营业总收入分别为12,305、12,904、13,604百万元，归母净利润分别为1,281、1,392、1,551百万元[4]

把握港股红利机遇(III) - 走近四川成渝 20240517 中金_ 原文 2024年05月17日 16:08 发言人 00:00 The legal liability. 各位投资人下午好，我是中金交运的分析师顾元帆。上一周四港股出台了减免红利税 的消息之后，其实整个交运高股息的港股标的都有一定的涨幅。趁此机会我们也是特别举办了把握港股红 利机遇的系列电话会，今天我们有幸邀请到的是四川成渝。四川成渝是四川省内唯一的公路类的 A加H股 上市公司。公司背靠整个蜀道集团的资源优势，也是不断的在做大做强。去年也是将这个分红比例提升至 了60%，属于整个公募行业比较靠前的这样的一个水平。今天我们请到了四川成渝的郑代邱总，下面有请 邱总为大家简单的介绍一下公司近期的一个情况。然后我们再进行这个投资者的问答环节，有请邱总。 发言人 01:03 好了，各位好啊，我们这边是四川成渝，然后我是正在秋竹，同时上会的还有我们的 IR子轩。下面的话我 们先请李轩为大家简单的介绍一下公司的情况，以及我们整体的一季度的一个财务数据的一个情况。然后 后续的话大家有什么疑问，我们再进行交流，谢谢。 发言人 01:26 好的，现在由我来为大 ...

营业收入下降分析 - 公司一季度营业收入20.12亿元，同比减少1.88亿元，下降8.52%，主要原因为一季度建造服务收入较上年同期减少[1][2] - 建造服务收入的下降不会对公司净利润产生直接影响[2] 净利润下降原因 - 公司一季度归母净利润3.91亿元，同比减少0.60亿元，下降13.20%，主要原因一是2023年同期公司收回威斯腾项目剩余全部应收款，转回前期计提信用减值损失约0.34亿元，2024年无该笔收益发生；二是公司2024年财务费用同比增加[3] 业绩影响因素 - 公司作为高速公路运营主体，业绩表现受经济环境、政策调整、竞争性或协同性路网变化及道路施工等多种因素的影响[3] - 2024年度，公司将践行以投资者为本的发展理念，提质增效重回报，立足主业、多点发力，谋求健康平稳的可持续发展[3]

业绩总结 - 公司2024年一季度实现归母净利润3.9亿，同比下降13.2%[1] - 公司24Q1财务费用持续降低，为2.08亿元，较23Q4环比下降5%[1] - 公司2023年路产盈利能力较大幅度改善，主要路产净利润达11.62亿元，同比增长76.9%[1] - 公司维持2024-2026年盈利预测，预计实现归母净利分别为13、14.3、16亿元[1] - 公司目标价为6.4元，预期较现价有16%的空间，对应2024年预计每股净资产1.2倍PB[1] 未来展望 - 2024年一季报显示，四川成渝的营业总收入预计将在2023年的116.52亿元基础上逐年增长，2026年预计达到136.88亿元[3] - 公司的净利润预计将在2023年的12.62亿元基础上逐年增长，2026年预计达到16.97亿元[3] - 营业收入增长率预计在2024年将略有下降至5.8%，但随后将保持稳定增长[3] - 公司的EBIT增长率预计在2024年将略有下降至10.3%，但随后将保持稳定增长[3] - ROE预计将在2024年达到8.0%，2026年有望达到9.1%[3] - ROIC预计将在2024年达到4.9%，2026年有望达到5.3%[3] - 资产负债率预计将在2024年略微下降至70.9%，2026年有望降至69.8%[3] - 债务权益比预计将在2024年略微上升至229.1%，但随后将有所下降[3] 其他新策略 - 华创证券机构销售通讯录中包括北京、深圳、上海和广州等地区的销售人员信息[10] - 公司投资评级体系中将投资分为强推、推荐、中性和回避四个等级[12] - 行业投资评级体系中将行业分为推荐、中性和回避三个等级[13]

财务数据 - 公司2024年第一季度营业收入为20.12亿元，同比下降8.52%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为3.91亿元，同比下降13.20%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为7.99亿元，同比下降10.20%[5] - 公司总资产为589.57亿元，较上年度末增加2.25%[5,6] - 归属于上市公司股东的所有者权益为160.69亿元，较上年度末增加2.53%[5,6] - 2024年第一季度营业收入为20.12亿元[21] - 2024年第一季度归属于母公司股东的净利润为39.14亿元[22] - 2024年第一季度经营活动产生的现金流入为21.92亿元[23] - 2024年3月31日长期借款余额为344.52亿元[20] - 2024年3月31日应付债券余额为10亿元[20] - 2024年3月31日归属于母公司所有者权益合计为160.69亿元[20] - 2024年第一季度财务费用为20.83亿元[21] - 2024年第一季度投资收益为1.38亿元[21] - 2024年第一季度其他综合收益的税后净额为4.69亿元[22] - 2024年第一季度基本每股收益为0.1280元[23] - 经营活动产生的现金流量净额为799,025,576.88元[24] - 投资活动产生的现金流量净额为-1,003,295,308.12元[24] - 筹资活动产生的现金流量净额为887,809,102.25元[24] - 期末现金及现金等价物余额为2,666,369,525.39元[25] - 取得借款收到的现金为1,585,410,000.00元[24] - 偿还债务支付的现金为356,007,147.98元[24] - 分配股利、利润或偿付利息支付的现金为339,782,684.53元[24] - 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为1,017,814,819.27元[24] - 收到其他与投资活动有关的现金为14,027,153.86元[24] - 支付其他与投资活动有关的现金为31,184.56元[24] 股东情况 - 公司前十大股东中，四川省交通投资集团有限责任公司持股39.86%[9] - 公司前十大无限售条件股东中，四川省交通投资集团有限责任公司持有12.19亿股[10] - 公司控股股东蜀道投资集团有限责任公司尚未完成中国证券登记结算有限责任公司的过户程序[13] - 公司控股股东招商局公路网络科技控股股份有限公司除直接持有本公司A股股票外，还通过其全资子公司佳选控股有限公司间接持有本公司96,458,000股H股股份[13] 项目进展 - 公司成乐高速扩容建设工程项目总投资约为人民币251.5亿元，截至2024年3月31日累计完成投资额约人民币119.36亿元[14][15] - 公司天邛高速公路BOT项目总投资约为人民币86.85亿元，截至2024年3月31日累计完成投资额约人民币55.25亿元[16] 其他收入 - 公司确认了7.30万元政府补助收入[8] - 公司确认了2.79万元路产占用收入[8] - 公司确认了3.06万元其他营业外收支[8] 资产负债情况 - 公司2024年3月31日合并资产总额为人民币58,956,655,615.06元[18] - 公司2024年3月31日合并流动资产为人民币5,338,493,466.07元[18] - 公司2024年3月31日合并非流动资产为人民币53,618,162,148.99元[18] - 公司2024年3月31日合并流动负债为人民币5,908,621,614.72元[18] - 公司2024年3月31日合并非流动负债金额未披露[18] 股东结构 - 公司截至2024年3月31日普通股东总数为40,580户，其中A股股东40,327户，H股股东253户[12]