报告评级和核心观点 [1] 报告给予四川成渝（601107）"强推"评级，维持目标价6.3元。 [2][3] 报告认为，公司通行费主业保持稳定,其他因素扰动业绩。2024年上半年营业总收入53.68亿元,同比减少5.46%;归母净利润6.98亿元,同比减少10.47%;扣非净利润6.74亿元,同比减少4.16%。其中2024年第二季度扣非净利润2.94亿元,同比增长2.37%,财务费用管控效果显著。 [2][3] 报告预测2024-2026年公司归母净利润分别为12.8亿元、13.9亿元和15.5亿元,对应EPS为0.42元、0.46元和0.51元,对应PE为11倍、10倍和9倍。 公司收购事项 [2] 报告提到公司拟通过发行股份及支付现金方式收购湖北荆宜高速85%股权,荆宜高速2023年营业收入5.3亿元,净利润1.3亿元,同比增长64%。 [2] 报告认为,收购事项完成后可增加公司高速公路运营里程,提高持续经营能力,同时也体现了控股股东蜀道集团的资源支持。 公司分红政策 [2] 报告提到公司此前发布三年回报规划,将2023-2025年分红比例提升至60%,是公司"分红-市值-资产"循环迈出的坚实第一步。 [2] 报告认为,公司背靠蜀道集团资源优势,主业成长性可期,结合分红承诺,可视为少有的成长性红利资产。