会议主要讨论的核心内容 中国创新药在ASCO大会的表现 - 中国创新药在ASCO大会上发布了多项临床数据,体现了创新度的持续提升 [2][3] - 中国创新药在临床数据解读的专业性要求也越来越高,需要专业团队进行拆解和分析 [3] 海瑞(SHR1912)的ADC数据 - SHR1912的CD79B ADC在41名可评估患者中ORR为56.1%,6个月DOR为62.7% [4][5] - 在不同亚组如DBRCLC、MCL等中也展现了较好的抗肿瘤活性 [5] 康方生物(AK112)的一线肺癌数据 - AK112在一线肺癌的大三期研究中,PFS中位期为7个月,HR值为0.46,显示了较好的疗效 [6][7] - 在不同亚组如三代TKI、脑转移等人群中也展现了较好的疗效 [6][7] 其他公司的数据表现 - 麦威生物的ADC产品在多个实体瘤适应症中展现出较好的疗效 [11] - 乐普生物的EGFR-ADC在鼻咽癌和头颈鳞癌中有较好的缓解效果 [11] - 汉森制药、中国生物制药等公司的ADC产品也在小细胞肺癌和黑色素瘤等领域有不错的数据 [12] 双抗疗法的发展趋势 - 双抗疗法或双抗联合ADC疗法在肺癌等适应症中展现出较好的疗效,未来有望替代部分PD-1/PD-L1疗法 [10] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 对于长生药物在OS数据中95%CI跨1的问题,如何看待? [9] **Jiazhen Zhao 回答** - 随访时间延长后,OS数据可能会发生变化,不一定会跨1 [9] - 样本量扩大后,数据质量也可能会进一步提高 [9] 问题2 **Yang Bai 提问** 双抗疗法相比KL或OEL,有何优势? [10] **Jiazhen Zhao 回答** - 双抗疗法在目前的数据上看,疗效优于KL或OEL [10] - 双抗未来有望替代部分PD-1/PD-L1疗法,成为IO加ADC或双抗联合的发展趋势 [10] 问题3 **Joyce Ju 提问** 对于中国创新药在ASCO的整体表现,如何评价? [2][3] **Lei Chen 回答** - 中国创新药在ASCO上的临床数据整体表现较好,创新度持续提升 [2][3] - 但临床数据解读的专业性要求也越来越高,需要专业团队进行分析 [3]

财务数据 - 中信建投2024年一季度营收为43亿，同比下降36%[1] - 归母利润为12.3亿，同比下降49%，ROE为1.31%[1] - 净投资下滑38%，经纪业务下滑7%，投行业务下滑59%[2] - 预计2024-2026E归母净利润分别为62、70、77亿元，同比分别-12%、+13%、+9%[5] - 2024E营业总收入预计为21,484百万元，同比下滑7.6%[6] - 2024E归属母公司净利润预计为6,223百万元，同比下滑11.5%[7] - 资产负债表显示2024E资产合计为544,821百万元，负债合计为443,009百万元[7] 业务展望 - 维持增持评级，公司作为综合型大型券商有望持续受益[5] - 风险提示包括经济下行压力增大、市场股基成交活跃度下降等[5] 公司资质 - 公司具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格[8] - 公司隶属于申万宏源证券有限公司，取得证券投资咨询业务许可[9] 投资评级 - 买入、增持、中性、减持等投资评级标准定义[10] - 行业的投资评级标准包括看好、中性、看淡[11] - 不同证券研究机构采用不同评级术语，投资者应综合考虑多方观点[12] 报告提示 - 客户应以公司网站刊载的完整报告为准，不应仅依赖短信提示或电话推荐[14] - 公司提醒客户报告中的资料、意见及推测仅供参考，不构成买卖证券的邀请[15] - 客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险，不应将报告作为唯一决策因素[16] - 公司对报告保留版权，未经授权不得复制或再次分发[17]

财务表现 - 2024年第一季度，中信建投证券营业收入为42.94亿人民币，同比下降35.91%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为12.28亿人民币，同比下降49.39%[4] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为12.28亿人民币，同比下降50.23%[4] - 基本每股收益为0.12元，同比下降57.14%[4] - 稀释每股收益为0.12元，同比下降57.14%[4] - 加权平均净资产收益率为1.31%，较上年同期减少1.83个百分点[4] - 总资产为5322.26亿人民币，较上年末增长1.81%[5] - 归属于上市公司股东的所有者权益为1030.77亿人民币，较上年末增长5.74%[5] 营收情况 - 营业收入下降主要是因为投资收益和手续费减少[7] 利润情况 - 净利润下降主要是因为佣金净收入减少[8] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为138,906股，前十名股东持股情况中，北京金融控股集团有限公司持有2,777,389,017股，持股比例为35.81%[36] - 中央汇金投资有限责任公司持有2,386,052,459股，持股比例为30.76%[36] - 香港中央结算（代理人）有限公司持有816,029,928股，持股比例为10.52%[36] - 公司前十名无限售条件股东中，中央汇金投资有限责任公司持有2,386,052,459股人民币普通股[37] - 中信证券股份有限公司持有382,849,268股人民币普通股[37] - 公司前十名股东及前十名无限售股东中，中国建设银行股份有限公司参与转融通业务出借股份情况，持有26,954,873股，占比0.35%[40] - 公司前十名股东及前十名无限售股东中，华宝中证全指证券公司交易型开放式指数证券投资基金持有18,401,565股，占比0.24%[40] 公司发展及债券情况 - 公司2024年第一季度共完成一期短期公司债券、一期永续次级债券、两期公募公司债券以及两期私募公司债券的发行工作，规模合计人民币167亿元[44] - 公司2024年1月面向专业投资者公开发行了面值人民币45亿元的永续次级债券“24信投Y1”，在每个重定价周期末，公司有权选择将本期债券期限延长1个重定价周期（即延续5年），或全额兑付本期债券，债券采用浮动利率形式[45] - 公司2024年1月面向专业投资者公开发行了面值人民币27亿元的公司债券，其中“24信投G1”发行规模为人民币7亿元，债券期限3年，票面利率为2.72%；“24信投G2”发行规模为人民币20亿元，债券期限10年，票面利率为2.99%，债券采用固定利率形式[46] 公司风险及合规情况 - 公司不存在涉案金额超过人民币1,000万元且占最近一期经审计净资产10%以上的重大诉讼、仲裁等事项[42] - 公司未涉嫌违法违规、受罚及整改情况，但深交所对公司及相关人员采取了书面警示的自律监管措施[42] 现金流及资产情况 - 中信建投证券2024年第一季度货币资金为1094.8亿人民币，较上季度下降7.2%[52] - 交易性金融资产为2256.3亿人民币，较上季度增长5.3%[52] - 期末现金及现金等价物余额为1,327.66亿人民币，较上季度减少39.24亿人民币[57] - 货币资金中客户资金存款为669.54亿人民币，同比下降4.9%[58] - 交易性金融资产为2008.77亿人民币，较上季度增长5.6%[58] - 应付短期融资款为235.06亿人民币，较上季度减少13.40亿人民币[58] - 实收资本为77.57亿人民币，持平于上季度[59] - 其他综合收益为6.93亿人民币，较上季度增长20.6%[59] 经营活动及现金流量 - 中信建投证券2024年第一季度经营活动现金流入小计为247.71亿人民币，同比增长98.2%[56] - 投资活动现金流出小计为5.22亿人民币，同比下降197.6%[56] - 筹资活动现金流入小计为235.79亿人民币，同比下降23.5%[56] - 中信建投证券2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为33.62亿人民币，较去年同期的亏损134.34亿人民币有显著改善[61] - 投资活动产生的现金流量净额为48.76亿人民币，较去年同期的亏损20.49亿人民币有明显增加[61] - 筹资活动产生的现金流量净额为-24.08亿人民币，较去年同期的净增加51.43亿人民币有明显下降[61] - 现金及现金等价物净增加额为58.31亿人民币，较去年同期的减少103.42亿人民币有显著改善[62] - 期末现金及现金等价物余额为1133.71亿人民币，较期初的1075.41亿人民币有增加[62]

业务展望 - 公司自2023年起坚持“高端性价比”为总战略，坚守“全品类、全渠道”经营方式，坚定“制造型自有品牌零售商”的商业模式[3] - 公司目标是“重回百亿，在全中做强”，通过“一品一链”做强一批大单品，“抖+N”协同做强全渠道，“品销合一”做强新组织[3] - 公司高端性价比战略推动公司供应链优化升级、提升管理效率，有望增强公司竞争壁垒，并实现持续增长[8] 市场趋势 - 2023年至今，电梯存量市场不断有众多利好政策出台，有望激活更新与加装两大存量市场需求[7] - 2024年存量替换市场规模为209.00亿元，同比增长314.07%[9] - 2024年加装市场预计加装量为10万台，乐观假设下，平均每年将提供25万台市场增量[9] 财务表现 - 公司2024年Q1营收同比增长91.8%，达到36.46亿元[36] - 公司2024年Q1毛利率为27.40%，同比下滑0.87个百分点，但较上一季度下降幅度明显收窄[37] - 2024年一季度，公司实现归母净利润3.08亿元，同比增长60.80%[34] 投资建议 - 看好顺周期低估值标的：广日股份、上海机电；同时重点关注在手订单充足、各领域渗透速度较快的康力电梯[10] - 产业国央企转债热点频现，临近强赎价仍然存在参与机会，溢价率消化后带来更强的安全边际[5]

全球经济 - IMF将全球经济增长预期上调至3.2%，比一月份高出0.1个百分点[1] - 全球通胀率预计从23年的6.8%下降至24年的5.9%，25年的4.5%[1] - 美国央行可能需要更长时间才能降息，通胀数据仍维持在3%以上[1] - 全球PMI超预期反弹，新兴国家如印度、欧盟等率先扩张PMI，新能源需求对铜和铝需求拉动已超过10%[53] 中国经济 - 中国一季度GDP达到29.6万亿，同比增长5.3%[2] - 三月份社会消费数据同比仅增长3.1%，消费数据整体偏弱[2] - 中国GDP增速超出市场预期，印证了需求修复逻辑[3] - 中国新增社融和人民币贷款略高于市场预期[5] 大宗商品市场 - 大宗商品市场价格波动明显，原油下跌超过3%[3] - 铜等商品价格大幅上涨，有色板块表现强劲[4] - PTA的库存处于相对低位，价格表现强劲[12] - 化工品整体价格有支撑，对PTA持乐观态度[13] 原油市场 - 上周，石油和天然气市场经历了连续两周的下跌[9] - 俄罗斯原油出口在四月第二周达到了自2023年5月以来的最高水平[10] - 美国原油产量基本稳定在每天1310万吨[10] - 美国众议院通过了对伊朗石油部门的制裁法案[11] 期货市场 - 纯减期货价格在上周迎来强势上涨，涨幅接近20%[14] - 纯减供应过剩情况不严重，产量逐渐下降[15] - 纯丝原料库存率不高，市场乐观[17] - 七仙庄手中的货物流动性被锁住，可能导致市场可流动货源减少[18] 全球金融市场 - 美国普通数据反弹或导致美联储不降息甚至加息[40] - 未来可能会有系统性经济压力对美国股市产生影响，进一步加强黄金市场[60] - 过去几次黄金涨幅可能都超过30%，甚至接近50%[61]

债市表现 - 当前债市整体表现稳健，国开债因增加供给和流动性增加而表现突出[1] - 二季度政府债券发行进度偏慢，发行压力增加，超长期特别国债可能延后到下半年[3] - 农商行近期买债积极性较高，债券投资为其带来不错的收益[4] GDP增长 - 一季度实际 GDP增长5.3%，制造业和建筑业表现强劲，消费和房地产领域表现较弱[1] 投资策略 - 投资者在规避长期债券风险的同时，寻找高利率和合适利差的资产以获得超额收益[6]

业绩总结 - 一季度实际GDP达到了5.3，高于5%的征收目标[2] - 制造业投资表现良好，受出口带动和政策支持[2] - 一季度地产投资和销售同比为负，竣工数据下行[3] 未来展望 - 政府债发行进度偏慢，可能需要赶上历史平均进度[4] - 近期债市投资者寻找合适期限的资产，短债表现不错[5] 新产品和新技术研发 - 七年期债券投资增多，七年期和五年期利差压缩[7] - 资产方欠配导致投资者规避长久期债券风险[7]

业绩总结 - 中信建投2023年营收232亿，归母利润70.3亿，ROE为8.6%[1] - 公司净投资同比增长5成，经纪业务收入同比降6%，投行收入同比降19%[2] - 预测2026年中信建投的营业收入将达到25,811百万元，较2022年增长约6.5%[7] - 预测2026年中信建投的净利润将达到7,696百万元，较2022年增长约2.3%[7] 用户数据 - 公司经纪业务客户总数1337万户，金融产品保有规模同比增长2%[3] 未来展望 - 维持中信建投增持评级，预计2024-2026E归母净利润分别为62、70、77亿元[4] 新产品和新技术研发 - 公司投资资产规模为2942亿，投资收益率为2.48%[3] 市场扩张和并购 - 资产负债表显示，2026年中信建投的资产总额为631,849百万元，负债总额为519,030百万元，净资产为112,764百万元[7]

公司财务状况 - 公司2023年度利润分配预案为每股派发现金红利2.50元[6] - 公司截至2023年末总资产为5227.52亿元，净资产为232.43亿元[14] - 公司2023年实现营业收入为70.34亿元，净利润为8.59%[14] - 公司加权平均净资产收益率达到历史最好水平[14] - 公司2023年股权融资项目数量同比下降18.53%，募集资金人民币7,719.35亿元，同比下降35.19%[77] 公司业务表现 - 公司在投资银行业务方面稳居市场前列，积极围绕国家重大战略开展业务[15] - 公司证券经纪业务净收入、代理买卖证券业务净收入、代销金融产品净收入市占率创历史新高[16] - 公司股票及基金投顾服务业务稳步发展，公募基金托管数量位居行业前列[17] - 公司固定收益业务稳固市场地位，各类产品类型加强平台建设[17] - 公司资产管理业务持续优化，净收入创历史最好排名[17] 公司发展战略 - 公司将继续坚持以投资者为本，提高价值发现能力和投资者服务能力，向着具备国际竞争力与市场引领力的投资银行目标前进[24] - 公司将深入贯彻中央金融工作会议精神，积极落实中国证监会系列政策，全面服务国家战略布局[82] - 公司2024年将继续紧密跟踪国内外宏观经济形势及政策变化，深入研究行业及个股机会，秉承价值投资理念进行板块和个股配置[115] 公司风险管理 - 公司可能面临的主要风险包括市场风险、信用风险、流动性风险和合规风险[8] - 公司还面临战略风险、操作风险、法律风险、技术风险和声誉风险等挑战[9] - 公司风险覆盖率为14.02%，资本杠杆率为208.63%[64]

公司基本信息 - 公司总资产为5,227.52亿元，净资产为974.78亿元，营业收入为232.43亿元，净利润为70.34亿元，净资产收益率为8.59%[11] - 公司注册资本为7,756,694,797.00元，净资本为66,859,253,199.55元[19] - 公司主要业务范围包括证券经纪、证券投资咨询、证券承销与保荐等多项业务[19] - 公司股票种类包括A股和H股，A股在上交所交易，股票简称为中信建投，股票代码为601066.SH，H股在香港联交所交易，股票简称为中信建投证券，股票代码为6066.HK[24] 公司业务发展 - 公司投资银行业务稳居市场前列，积极参与国家重大战略，获得市场广泛认可[11] - 公司证券经纪业务、代理买卖证券业务、代销金融产品净收入提高，股票及基金投顾服务业务稳步发展[11] - 公司公募基金托管数量位居行业第1名，研究业务市场影响力增强，公募基金佣金占比稳居行业第2名[11] - 公司固定收益业务巩固并丰富产品类型，股票衍生品交易业务稳健布局，资产管理业务净收入创历史最好排名[11] 公司财务状况 - 公司总资产为5227.52亿元，同比增长2.66%；归属于本公司股东的权益为974.78亿元，同比增长4.53%[53] - 公司报告期营业收入为232.43亿元，同比减少15.68%；归属于本公司股东的净利润为70.34亿元，同比减少6.45%[53] - 公司2023年度非经常性损益项目中，政府补助金额达到1.20277亿人民币，较前两年有显著增长[46] 公司股票信息 - 公司总股本由6,100,000,000股变更为7,246,385,238股，其中内资股5,985,361,476股，H股1,261,023,762股[31] - 公司在香港联交所主板上市交易，首次公开发行1,130,293,500股H股股票[30] - 公司在上海证券交易所主板上市，首次公开发行400,000,000股A股股票[32] 公司风险管理 - 公司可能面临的主要风险包括市场风险、信用风险、流动性风险和合规风险，对公司经营构成一定挑战[132] - 公司高度重视风险管理工作，建立了较为完整的全面风险管理体系，是监管白名单企业之一[2] - 公司建立了健全的声誉风险管理机制，有效应对舆情，未发生重大声誉风险事件[157]