证券研究报告 | 2024年09月09日 无锡银行（600908.SH）2024 年半年报点评 中性 营收增速回升，资产质量优异 上半年营收增速较一季度回升。公司上半年实现营收 25.57 亿元 （YoY,+6.53%），实现归母净利润 13.32 亿元（YoY,+8.25%）。其中，二季 度实现营收 12.53 亿元（YoY,+8.14%），实现归母净利润 7.33 亿元 （YoY,+7.31%）。公司上半年营收增速较一季度回升 1.5pct，归母净利润增 速较一季度收窄 1.2pct。公司上半年年化加权平均 ROE 为 13.11%，同比下 降 0.27pct。 上半年规模保持较好增长。公司上半年总资产同比增长 10.06%至 2501 亿元， 增速较为稳健。资产端，上半年贷款同比增长 10.82%至 1526 亿元。上半年 累计新增信贷投放 96 亿元，分项来看，对公/个人/票据贷款分别投放 67/-10/39 亿元，其中对公贷款同比增长 11.52%，个人贷款同比下降 5.67%， 对公贷款保持相对较好增长。6 月末，公司贷款、存款（均不含应计利息） 分别较年初增长 6.72%、8.20%。6 月末， ...

公司代码：600908 公司简称：无锡银行 无锡农村商业银行股份有限公司 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人陶畅、行长陈红梅、主管会计工作负责人何建军及会计机构负责人（会计主管人 员）尤赟声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 不适用 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 公司不存在可预见的重大风险。公司经营中面临的风险主要有信用风险、市场风险、流动性 风险、操作风险等，公司已经采取各种措施，有效管理和控制各类经营风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 | --- | --- | |-------|------------------------------------------------------ ...

报告公司投资评级 无锡银行的投资评级为"优于大市"(首次评级) [1] 报告的核心观点 区域经济发达,营收增速回升 - 2024年一季度营收增速较去年回升,归母净利润同比增长 [1] - 规模扩张放缓,信贷需求主要由对公拉动 [1] - 净息差同比大幅收窄,净利息收入同比微增 [1] - 非息收入同比两位数增长,投资收益贡献较大 [2] - 不良较低,拨备较厚,资产质量保持优异 [3] 公司概况 - 无锡银行是无锡市区唯一的地方性法人银行,前身为1995年设立的锡山市农村信用合作社联合社 [6] - 2010年9月更名为"无锡农村商业银行",2016年9月在上交所上市 [6] - 公司股权比例较为分散,前十大股东多为当地国企及民企 [8] - 公司深耕无锡市区,同时在苏州、常州、南通等地设立分行 [8] 区域经济发达,对公突出,发力小微 - 无锡位于经济发达的苏南地区,GDP长期位居全国前列 [10][11][12] - 无锡金融规模增长良好,存贷款增速较快 [12][13][14] - 公司资产端的对公属性较强,对公贷款约占总贷款的70% [14] - 公司发力普惠金融,零售端增长可期,个人贷款占比提升 [16][17][18][19][20] 财务分析 业绩保持较好增长 - 2023年全年营收和归母净利润均实现较好增长 [21] - 2024年一季度营收和归母净利润同比均有所增长 [21] 净息差持续收窄,资产质量优异 - 净息差持续收窄,但受益于生息资产规模扩大,净利息收入实现同比微增 [22][23][24] - 不良率保持较低水平,拨备覆盖率较高,资产质量保持优异 [24][25] 盈利预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为23.99/25.90/28.06亿元,对应同比增速为9.0%/8.0%/8.3% [30] - 预计2024-2026年摊薄EPS分别为1.12/1.20/1.30元 [30] 估值与投资建议 - 采用绝对估值和相对估值,公司2024年合理股价在6.4~7.8元,对应2024年PB估值0.65~0.72x [37] - 首次覆盖给予"优于大市"评级 [37]

2024年05月08日 公 司点评 公 增持 / 维持 司 无锡银行(600908) 研 究 目标价: 昨收盘:5.34 银行 城商行 无锡银行 2023 年年报点评：营收增速稳健增长，普惠贷款表现亮眼 事件：无锡银行发布2023年年度报告，报告期内公司实现营业收入 ◼ 走势比较 45.38亿元，同比+1.28%；实现归母净利润22.00亿元，同比+9.96%；ROE （加权）11.48%，同比-1.53pct。截至报告期末，公司不良率0.79%，同 10% 比-2BP；拨备覆盖率522.57%，同比-30.17pct。 太 2% 营收增速保持稳健增长，盈利增速放缓小幅下降。无锡银行2023年 平 洋 (6%)8/5/32 02/7/32 1/01/32 31/21/32 42/2/42 7/5/42 全 营年 收营 中收 增速45 在.3 平8 稳亿 中元 略，同 有比 增+ 长1. 。28 从%， 营23 收Q1 结-3 构营 来收 看3 ，4. 利92 息亿 净元 收， 入同 、比 非+ 利0. 息89 净%， (14%) 收入分别为34.61、10.77亿元，同比分别为-0.78%、+8.52%。利息 ...

2024年4月29日 公司研究 营收增长提速，资产质量稳健 ——无锡银行（600908.SH）2024 年一季报点评 增持（下调） 要点 当前价：5.16元 事件： 作者 4月26日，无锡银行发布2024年一季报，1Q24实现营收13亿，同比增长5%， 分析师：王一峰 归母净利润6亿，同比增长9.4%。加权平均净资产收益率（ROAE）为12.3%，同 执业证书编号：S0930519050002 010-57378038 比下降0.13pct。 wangyf@ebscn.com 联系人：赵晨阳 点评： zhaochenyang@ebscn.com 营收增长提速，盈利保持较强韧性。1Q24 无锡银行营收、拨备前利润、归母净利 润同比增速分别为5%、4.3%、9.4%，增速较2023年分别变动3.7、4.9、-0.6pct。 市场数据 其中，净利息、非息收入增速分别为0.2%、15.2%，较2023年分别提升1、6.7pct。 总股本(亿股) 21.95 拆分盈利增速结构：规模、非息为主要贡献分项，分别拉动业绩增速14.6、11.3pct； 总市值(亿元)： 112.81 从边际变化看，提振因素主要包括：非息增长提 ...

2024年第一季度报告 证券代码：600908 证券简称：无锡银行 无锡农村商业银行股份有限公司 2024 年第一季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人邵辉、行长陈红梅、主管会计工作负责人何建军及会计机构负责人（会计主管人员） 尤赟保证季度报告中财务信息的真实、准确、完整。 第一季度财务报表是否经审计 □是 √否 ...

财务表现 - 2023年无锡银行营收同比增长1.28%[1] - 公司2024-2026年预测EPS为1.03、1.08、1.14元，归母净利润增速分别为7.35%、4.80%、4.89%[4] - 2024年无锡银行的PB为0.54倍，PE为4.50倍，ROE为10.63%[7] - 公司2026年全面摊薄EPS预计为1.14元，BVPS为11.23元[6] - 根据DDM模型测算，公司2026年每股价值在5.61元至6.24元之间[8] 营收及利润 - 公司报告期营收、PPOP、归母净利润增速呈现逐季增长趋势[9] - 预计2026年净利息收入为3954百万元，手续费净收入为161百万元[1] 资产负债 - 公司成本收入比逐季下降，总资产、贷款、存款增速保持稳定[10] - 预计2026年贷款总额为190383百万元，贷款净额为183293百万元[1] - 预计2026年资产总额为318031百万元，股东权益为27280百万元[1] 风险管理 - 公司不良率、逾期率、关注贷款率保持在较低水平，拨备覆盖率高[12] - 无锡银行的RORWA在2023年分别为3.93%、3.80%和3.72%[1] - 不良净生成率分别为0.27%、0.31%、0.31%和0.31%[1] - 风险加权系数分别为68.32%、71.50%、71.50%和71.50%[1]

财务数据 - 2023年全年实现营收45.4亿，同比增长1.3%[1] - 归母净利润22亿，同比增长10%[1] - 非息收入10.8亿，同比增长8.5%，占营收比重24%[9] - 不良率0.79%，较3Q末上升1bp，仍保持历史低位运行[10] - 核心一级/一级/资本充足率分别为11.3%、12.5%、14.4%[11] - 公司2024-25年EPS预测为1.08、1.16元，对应PB估值分别为0.54、0.49倍[13] - 季末风险加权资产增速6.75%，较上季末下降0.14pct[12] - 存款同比增速12.4%，较3Q末上升1.3pct[6] 股东信息 - 股东长城人寿持股1.39亿股，占公司总股本6.36%，股东增持彰显对公司发展信心[12] 未来展望 - 无锡银行2022年至2026年的营业收入预测分别为4,480百万元、4,538百万元、4,585百万元、4,698百万元、4,819百万元，呈逐年增长[15] - 无锡银行2022年至2026年的净利润预测分别为2,001百万元、2,200百万元、2,365百万元、2,546百万元、2,771百万元，呈逐年增长[15] - 无锡银行2022年至2026年的P/E比率分别为5.53、5.03、4.77、4.43、4.07，逐年递减[15] - 预测无锡银行2026年的净利润为2780百万元，较2025年增长2.82%[18] - 预测无锡银行2026年的ROAE为11.58%，较2025年略有下降[18] - 预测无锡银行2026年的P/E为4.07，较2025年略有下降[18] 评级及风险提示 - 维持“买入”评级[13] - 评级体系中，买入评级表示未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上[19] - 分析报告中指出，各种估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易[20] - 公司声明分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并对报告内容和观点负责[21]

财务数据 - 2023年无锡银行营收为45.4亿元，同比增长1.3%[1] - 2023年归母净利润为22.0亿元，同比增长10.0%[1] - 2023年不良率为0.79%，拨备覆盖率达到523%[1] - 2023年净利息收入同比下降0.8%，中间业务收入同比下降41.8%[2] - 2023年普惠贷款余额同比增长25%[2] - 2023年末净息差为1.64%，较上半年微降2BP[3] - 2026年无锡银行预计营业收入将达到5026百万元，增长率为4.3%[5] - 2026年无锡银行预计归属母公司股东净利润将达到2765百万元，增长率为8.3%[5] - 2026年无锡银行预计每股收益为1.29元，PE为4，PB为0.5[5] - 2026年的净利息收入预计为37亿元，同比增长3.0%[9] - 预计2026年归母净利润为28亿元，增速为8.3%[9] - 2026年的营业收入预计为50亿元，同比增长4.3%[9] - 预计2026年的贷款总额为1977亿元，同比增长11.5%[9] - 2026年的客户存款预计为2684亿元，存款结构中定期存款占比67.2%[9] - 每股净利润预计2026年为1.29元，每股拨备前利润为1.57元[9] - 2026年的P/B比为0.5，P/A比为0.03[9] - 预计2026年的拨备覆盖率为425.4%，资本充足率为12.61%[9] - 2026年的净息差(NIM)预计为1.22%，净利差(Spread)为1.35%[9] 风险控制 - 无锡银行2023年净利息收入同比增速为40%，净手续费收入同比增速为120%[6] - 无锡银行2023年其他非息收入同比增速为350%[6] - 无锡银行截至2023年总资产和贷款总额同比增速分别为10%和5%[7] - 无锡银行截至2023年总负债和存款总额同比增速分别为15%和10%[7] - 无锡银行截至2023年净息差为1.5%[7] - 无锡银行截至2023年不良贷款率为0.5%[8] - 无锡银行截至2023年关注率为1.0%，逾期率为0.6%[8] - 无锡银行截至2023年拨备水平中拨贷比为4.0%，拨备覆盖率为450%[8] - 无锡银行的核心资本充足率逐年下降，分别为11.27%、11.01%、10.73%、10.44%[1] - 计息负债成本率稳定在2.26%左右，资产负债率持续上升至91.38%[1] - ROAA和ROAE分别为0.99%、0.96%、0.94%、0.92%和12.4%、12.2%、11.9%、11.8%[1] 公司信息 - 民生证券研究院总部位于上海浦东新区财富金融广场[13] - 北京分部地址在东城区建国门内大街民生金融中心A座[13] - 深圳分部地址在福田区益田路太平金融大厦[13]

公司基本信息 - 公司代码为600908，公司简称为无锡银行[1] - 公司中文名称为无锡农村商业银行股份有限公司[10] - 公司注册地址为江苏省无锡市金融二街9号[10] - 公司股票种类为A股，股票上市交易所为上海证券交易所，股票简称为无锡银行，股票代码为600908[10] 2023年财务数据 - 2023年归属于上市公司股东的净利润为2200488千元，比上年增长9.96%[11] - 2023年经营活动产生的现金流量净额为6087934千元，较上年大幅增长262.14%[11] - 2023年归属于上市公司股东的净资产为21056013千元，比上年增长8.63%[11] - 2023年基本每股收益为0.98元，较上年下降3.92%[11] - 2023年稀释每股收益为0.82元，较上年下降1.20%[11] 资产负债情况 - 2023年总负债为213756652千元，比上年增长11.28%[12] - 2023年存款总额为194128117千元，比上年增长12.42%[12] - 2023年末资本充足率为14.41%，较上年同期下降0.34个百分点[13] 业务发展 - 全行资产总额为2349.56亿元，较年初增加233.53亿元，增幅11.04%[17] - 全行实现营业收入45.38亿元，同比增长1.28%[17] - 不良贷款比例为0.79%，较年初下降0.02个百分点，不良率继续控制在较低水平[18] 公司战略和发展 - 公司2024年总资产预计较上年增长250亿元左右[51] - 公司2024年净利润预计增幅在5%左右[51] - 公司要持续强化集中度和限额管控，严格把控单一客户、集团的集中度风险水平[54]