江中药业股份有限公司 投资者关系活动记录表 □特定对象调研 √分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系 □新闻发布会 □路演活动 活动类别 □现场参观 □其他 | --- | |--------------------------------------------------------------------------| | 中信证券、中信建投、海通证券、华泰证券、中金公司、国泰君安、国盛证券、 | | 国联证券、国金证券、国海证券、兴业证券、光大证券、摩根士丹利、瑞银证券、 | | 中信里昂、野村证券、浙商证券、华创证券、开源证券、华安证券、财通证券、 | | 东方证券、国投证券、华西证券、西部证券、银河证券、招商证券、信达证券、 | | 长城证券、华鑫证券、中泰证券、中天国富证券、中邮证券、东吴证券、东方财 | | 富、汇添富基金、富国基金、嘉实基金、融通基金、平安基金、海富通基金、恒 | | 越基金、兴证全球基金、兴业基金、国投瑞银基金、富达基金（香港）、鹏扬基 | | 金、长盛基金、长信基金、浙商基金、东方基金、易米基金、天治基金、鑫元基 | | 金、泓德基金、进化论私募基金、九泰基金、 ...

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [19] 报告的核心观点 收入端 - OTC 业务在高基数基础下延续增长 [6][7][8] - 大健康板块仍处于调整阶段 [6][9] - 处方药业务恢复超预期 [6][10] 利润端 - 销售费用率下降明显,归母净利率提升 [11][17] - 毛利率稳步提升 [17] 中期分红 - 公司积极响应国企改革,启动中期分红 [18] 投资建议 - 看好公司未来通过品类扩张和渠道加强带来的营收增长和华润管理体系下的协同优化 [19] - 预计公司2024-2026年实现营收和归母净利润的稳健增长 [19]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入-A"的投资评级,6个月目标价26.00元 [6] 报告的核心观点 业绩平稳增长 - 2024年上半年公司实现营业收入21.73亿元,同比下滑8.02%;实现归母净利润4.89亿元,同比增长8.66% [2] - 单季度来看,2024年Q2公司实现营业收入9.45亿元,同比下滑7.08%;实现归母净利润2.22亿元,同比增长7.11% [2] 非处方药业务平稳增长,处方药和大健康业务下滑 - 非处方药业务实现营业收入17.25亿元,同比增长2.64% [3] - 处方药业务实现营业收入2.36亿元,同比下滑27.79% [3] - 大健康产品及其他实现营业收入1.94亿元,同比下滑41.74% [3] 提质增效和控费效果显著 - 2024年H1公司整体毛利率达到69.04%,同比提升1.05个百分点 [4] - 公司归母净利率达到24.14%,同比提升3.50个百分点;扣非归母净利率达到21.69%,同比提升3.67个百分点 [4] - 2024年H1公司销售费用率为35.94%,同比减少3.47个百分点 [4] 公司启动中期分红 - 2024年中报公司宣布中期分红,计划每10股分配现金红利5元(含税),预计现金分红金额达到3.15亿元,占2024年上半年归母净利润的64.36% [13][16] - 公司2021-2023年现金分红金额分别为5.48亿元、7.24亿元、8.18亿元,现金分红比例分别为108.33%、121.46%、115.52% [13]

2024 年半年度报告 公司代码：600750 公司简称：江中药业 江中药业股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 175 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人刘为权、主管会计工作负责人李小俊及会计机构负责人（会计主管人员）周违莉 声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 公司2024年半年度利润分配预案为： 以本次分红派息的股权登记日公司总股本为基数，向分红派息股权登记日登记在册的股东， 每10股分配现金红利5元（含税）。若以2024年半年度末公司总股本629,128,757股为基数计算， 每10股派发5元（含税），共计派发31,456.44万元。本次现金分红金额占2024年度半年度合并报 表中归属于母公司所有者的净利润的64.36%。本次利润分配派发现金红利的实际总额将以实际有 权参与 ...

证券代码：600750 证券简称：江中药业 公告编号：2024-028 江中药业股份有限公司 关于参加江西辖区上市公司 2024 年投资者 网上集体接待日活动的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 为进一步加强与投资者的互动交流,江中药业股份有限公司(以下简称 “公 司”)将参加由江西省上市公司协会与深圳市全景网络有限公司联合举办的“2024 年江西辖区上市公司投资者集体接待日活动”，现将相关事项公告如下： 本次活动将采用网络远程的方式举行,投资者可以登录“全景路演”网站 （https://rs.p5w.net），或关注微信公众号：全景财经，或下载全景路演 APP， 参与本次互动交流，活动时间为 2024 年 5 月 17 日（周五）15:00-17:00。届时 公司部分高管将在线就公司近期业绩、公司治理、发展战略、经营状况、股权激 励和可持续发展等投资者关心的问题，与投资者进行沟通与交流。欢迎广大投资 者踊跃参与！ 特此公告。 江中药业股份有限公司 2024年5 月14日 ...

公 司 研 证券研究报告 究 ＃＃iinndduussttrryyIIdd＃＃ 中药 ＃investSuggestion＃ ＃ ＃d 江yCo 中mp 药any＃业 （ 6 00750.SH ） investSug 增持 ( 维ges持tion ）Ch 000009 ＃title＃ 2024 年 Q1 高基数下表现稳健，净利率有所提升 ange＃ ＃ createTime1＃ 2024年 05月 05日 投资要点 公 ＃市场ma数rk据et Data＃ ＃ ⚫ sum 2m 0a 2ry 4＃ 年 Q1 高基数下收入略有承压，利润增长稳健，净利率提升。2024 司 日期 2024/4/30 年Q1公司实现营业收入12.27亿元，同比下滑8.74%，归母净利润2.67 点 收盘价（元） 26.66 亿元，同比增长9.99%，扣非归母净利润2.64亿元，同比增长16.64%。 公司2024年Q1净利率23.18%，同比提升3.87pct，主要由于毛利率同比 评 总股本（百万股） 629 提升1.56pct、销售费用率同比下降3.25pct、管理费用率同比下降0.50pct。 报 流通股本（百万股） 625 ⚫ 非 ...

[Table_Title] 证券研究报告 高基数下 24Q1 业绩短期承压，OTC 业务稳健 公司研究 增长 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_ReportDate] 2024年04月30日 [江Ta中bl药e_业Sto（ck6A0n0dR7a5n0k.]SH） [T事ab件le：_S江um中ma药ry业]发布2024年一季报，2024Q1公司实现营收12.27亿元， 投资评级 无 同比下降8.74%，实现归母净利润2.67亿元，同比增长9.99%。 上次评级 无 无 点评： [唐Ta爱b金le_医Au药th行o业r]首席分析师  2023年业绩表现亮眼，高基数下24Q1业绩短期承压。据公司公告， 执业编号：S1500523080002 2023年公司实现营业收入43.90亿元，同比增长13.00%，实现归母净 联系电话：19328759065 利润7.08亿元，同比增长18.40%，实现扣非归母净利润7.04亿元， 邮箱：tangaijin@cindasc.com 同比增长38.97%，业绩表现亮眼。收入端方面，2023年公司非处方药 营收30.50亿元（同比+16.46% ...

财务表现 - 2024年第一季度，江中药业营业收入为1,227,404,483.82元，较上年同期下降8.74%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为266,779,517.36元，同比增长9.99%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为82,585,412.66元，较上年同期增长10.81%[4] - 加权平均净资产收益率为6.71%，较上年同期增加0.69个百分点[5] 主营业务 - 主营业务中，医药业营业收入为1,219,511,774.80元，毛利率较上年同期增加1.70个百分点[8] - 处方药类营业收入为105,305,249.69元，毛利率较上年同期减少23.76个百分点[8] - 华南地区营业收入增长5.68%，华北、华东、华西地区营业收入均有下降[8] 股东情况 - 公司前十名股东中，华润江中制药集团有限责任公司持股占比最高，为43.07%[10] - 公司股东总数为32,818，无表决权恢复的优先股股东[10] 资产状况 - 公司2024年第一季度财报显示，流动资产合计为2,787,985,903.69元，较上一季度增长[15] 资金运作 - 公司在2024年第一季度委托理财方面，平安银行南昌分行的委托理财金额为100,000,000.00元，预计收益率为3.05%[14] - 公司通过华夏银行向江西省长荣汽车销售有限公司发放委托贷款1,350万元，贷款期限为3年，年利率为5.70%[13] 现金流量 - 2024年第一季度，公司营业总收入为1,227,404,483.82元，较去年同期1,344,892,149.19元有所下降[18] - 营业总成本为899,421,405.12元，较去年同期1,061,122,062.19元有所下降[18] - 经营活动产生的现金流量净额为82,585,412.66元，较去年同期74,525,625.90元有所增加[20] - 2024年第一季度公司投资活动现金流入小计为348,198,778.70和763,792,391.97[21] - 2024年第一季度公司投资支付的现金为360,000,000.00和824,864,083.51[21] - 2024年第一季度公司现金及现金等价物净增加额为14,773,104.88和-57,558,969.30[21]

公司概况 - 江中药业成立于1996年，主要从事药品和大健康产品的生产、研发与销售，以中医药产业为核心。公司通过打造“江中”、“初元”等品牌，逐步深耕孵化为国内知名品牌[74] - 公司主营产品包括健胃消食片、复方草珊瑚含片等，围绕“做强OTC、发展大健康、布局处方药”的业务重心，实施“内生增长、外延并购”双轮驱动的发展策略[74] 投资要点 - 预计2024年我国肠胃疾病用药行业规模有望达到633.2亿元，核心产品健胃消食片渗透率进一步提升[1] - 股权激励计划落地，业绩目标考核2024-2026年归母净利增速基于2022年复合增速不低于9%，分别为7.08/7.72/8.41亿元[1] - 公司现金流健康稳定，维持高比例分红，2023年现金红利总额合计8.18亿元，占2023年归母净利润的115.52%[2] 业务发展 - 公司持续打造“脾胃、肠道、咽喉咳喘、补益”四大品类，围绕“做强OTC、发展大健康、布局处方药”的业务重心，将“内生增长、外延并购”双轮驱动的发展路径走深[2] - 脾胃品类核心大单品健胃消食片收入规模重回11亿，持续巩固助消化领导地位，并同步扩展脾胃调理类、胃病治疗类产品[2] - 肠道品类，乳酸菌素片和双歧杆菌三联活菌肠溶胶囊（贝飞达）两大拳头产品收入规模均突破5亿元，共同构建肠道健康“治养”组合[2] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年公司归母净利润为8.1/9.2/10.6亿元，同比增长13.8%/14.8%/15.1%。首次覆盖，建议积极关注[3] 风险提示 - 政策波动风险[4] - 核心产品销售不及预期风险[4] - 渠道开拓不及预期风险[4] - 原材料价格波动风险[4]

业绩总结 - 公司2023年实现营收43.90亿元，同比增长13.00%[1] - 公司归母净利润7.08亿元，同比增长18.40%[1] - 公司主营业务毛利率为65.28%，同比增长0.35pct[3] - 公司期间费用率为43.56%，同比降低2.41pct[3] - 公司现金分红总额为8.18亿元，占归母净利润的115.52%[5] 业务拓展 - 公司大健康业务实现营收6.5亿元，同比增长49.96%[7] - 公司处方药业务实现营收6.64亿元[7] 未来展望 - 公司2024-2026年预计收入分别为50.69/59.08/68.82亿元，同比增长15.5%/16.6%/16.5%[12] - 公司归母净利润分别为8.32/9.73/11.32亿元，同比增长17.5%/16.9%/16.3%[12] 财务指标 - 公司主要财务指标显示2023A毛利率为65.3%[14] - 公司ROE为18.5%[14] - 公司P/E为18.64[14] 行业评级 - 本报告以6个月内证券相对于相关市场指数的涨跌幅作为评级基准[20] - 公司评级体系包括买入、增持、中性、减持、卖出和无评级六个等级[20]