公司概况 - 新疆天润乳业股份有限公司是新疆规模最大的乳制品生产企业，拥有新疆优质奶源优势，并拥有先进的生产设备和优秀的生产工艺[4] - 公司主要产品包括常温奶、酸奶、奶粉和奶茶粉等，其中新农乳业推出的开提米、卡拉苏提系列产品具有较强的民族特色[5] - 公司正在开展优质乳认证工程,通过认证后将为公司优质产品进行背书,进一步获得消费者的信任[5] 产能扩张 - 公司正在建设20万吨项目,预计2024年底前建成投产[5][6] - 产能释放将采取阶梯式逐步释放,公司将根据市场需求情况配置灌装线和后包装线,较为灵活[6] 市场拓展 - 公司在广东省KA渠道、川渝地区专卖店渠道以及上海树品线上渠道等方面做得较好,并根据市场情况不断进行调整优化[5] - 公司产品力较强,能够得到消费者的认可,在激烈的市场竞争中具有优势[5] 行业形势 - 行业专家预测本轮周期还会持续较长时间到明年,具体时点取决于全国各牧场牛只去产能的速度[6] - 新疆维吾尔自治区出台了《稳定肉牛肉羊及奶产业发展九条政策措施》,从多方面进行补贴扶持,帮助企业渡过难关[6]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"投资评级 [10] 报告的核心观点 - 公司2024H1营收稳中有升,但供需失衡压制盈利,毛利率同比下降3个百分点至17.30% [7] - 乳制品销量增加2%,但吨价下降0.4%,公司通过推出低端产品保销量提升市场份额 [8] - 公司在稳固疆内市场的基础上,加快疆外市场开拓,疆外销售收入同比增长19% [8] - 预计2024-2026年公司营收和净利润将保持稳定增长,ROE维持在5.2%-5.5%之间 [12][15] 分产品总结 - 常温乳制品营收同比增长2%,低温乳制品营收同比增长8%,畜牧业产品营收同比增长117% [8] - 经销渠道营收同比增长2%,直销渠道营收同比增长18% [8] 分区域总结 - 疆内营收同比下降10%,疆外营收同比增长19% [8] - 公司在疆内市场地位稳固,并加快疆外市场开拓,新增疆外经销商43家 [8]

天润乳业（600419.SH）2024 年中报点评 短期业绩承压，疆外扩张趋势延续 2024 年 08 月 23 日 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] ➢ 事件：公司于 8 月 22 日发布 2024 年半年报，24H1 实现营收 14.43 亿元， 同增 3.89%；实现归母净利润-0.28 亿元，同减 122.18%；扣非归母净利润 0.24 亿元，同减 79.55%。单二季度，公司实现营收 8.03 亿元，同增 5.90%；实现归 母净利润-0.32 亿元，同减 145.82%；扣非归母净利润 0.01 亿元，同减 98.14%。 公司上半年亏损主要由于加大对低产奶牛及公牛的处置力度，计提存货减值准 备、生物性生物资产减值准备及坏账准备以及合并新农乳业增加亏损。 ➢ 加速淘汰低产牛只，聚焦疆外市场开发。今年上半年乳制品市场消费需求延 续放缓趋势，公司 24H1 实现乳制品销量 14.90 万吨，同增 1.78%，分产品看， 24H1 常温乳制品收入 7.80 亿元，同比-0.08%，占比 54.80%；低温乳制品收入 5.81 亿元，同比+3.48%，占比 40.80%；畜牧业产品收入 ...

证 券 研 究 报 告 天润乳业（600419）2024 年中报点评 中性（维持） 牧业拖累明显，盈利持续承压 当前价：7.18 元 事项： ❖ 公司发布 2024 年半年报。24H1 实现总营收 14.43 亿元，同比+3.89%；归母净 利润-0.28 亿元，同比-122.18%；扣非归母净利润 0.24 亿元，同比-79.55%。单 Q2 实现营收 8.03 亿元，同比+5.9%；归母净利润-0.32 亿元，同比-145.82%； 扣非归母净利 0.01 亿元，同比-98.14%。 评论： ❖ 需求偏弱竞争加剧，新农并表增厚营收表现。在需求疲软且奶价下行、行业竞 争加剧背景下，公司 Q2 内生增长延续承压，新农并表增厚带动营收实现正增 （新农于 23 年 6 月并表）。分地区看，24Q2 疆内/疆外分别实现收入 3.55/4.3 亿元，同比-10.1%/+19%，结合 24H1 疆内、疆外经销商较期初分别-1 个、+43 个，预计疆外招商铺货带动增速相对较优。分品类看，常温/低温/畜牧业/其他 24Q2 分别实现收入 4.17/3.4/0.27/0.01 亿元，同比-2.3%/+7.97%/+116.7 ...

业绩预告 - 公司预计2024年半年度实现归属于母公司所有者的净利润为-2600万元到-3100万元[6] - 公司预计2024年半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为2200万元到2600万元[9] - 上年同期公司利润总额为14,973.04万元,归属于母公司所有者的净利润为12,580.47万元,归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为11,710.42万元[11] - 上年同期每股收益为0.3989元[12] - 业绩预亏的主要原因包括:乳制品市场消费需求不振,奶源供应过剩,原料奶和牛只销售价格下行,加大对低产奶牛及公牛的处置力度,计提存货跌价准备和生物资产减值准备,以及合并新农乳业增加亏损[13] - 公司不存在可能对本次业绩预告内容产生重大影响的其他不确定因素[14]

新疆天润乳业股份有限公司 证券代码：600419 证券简称：天润乳业 公告编号：临 2024-025 新疆天润乳业股份有限公司关于参加新疆辖区 上市公司 2024 年投资者网上集体接待日活动的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 为进一步加强与投资者的互动交流，新疆天润乳业股份有限公司（以下简称 “公司”）定于2024年6月14日参加由新疆证监局、新疆上市公司协会与深圳 市全景网络有限公司联合举办的“新疆辖区上市公司 2024 年投资者网上集体接 待日活动”，现将有关事项公告如下： 本次活动将采用网络远程的方式举行，投资者可登录“全景路演”网站 （http://rs.p5w.net），或关注微信公众号：全景财经，或下载全景路演 APP， 参与本次互动交流，活动时间为 2024 年 6 月 14 日（周五）16:00-18:00。届时 公司高管将在线就公司业绩、公司治理、发展战略、经营状况、融资计划和可持 ...

公司经营情况 - 2023年公司实现营业收入27.14亿元，同比增长12.62%[1][2] - 2023年归属于上市公司股东的净利润1.42亿元，同比下降27.71%[1][2] - 2024年一季度公司实现营业收入6.40亿元，同比增长1.47%[2] - 2024年一季度归属于上市公司股东的净利润454.35万元，同比下降91.74%[2] 业务发展 - 收购新农乳业后,公司奶源自给率达到较高水平[2] - 山东齐源工厂已于2023年11月底投产,以自有品牌"佳丽"通过山东齐河为核心辐射周边市场[2] - 天润科技年产20万吨乳制品加工项目预计将于2024年末前完成建设[2] - 公司积极推出有机奶、A2-β牛奶等新产品[3] - 公司将继续开展新品研发储备,后续将有节奏地推出新产品[3] 市场策略 - 公司加大传统媒体及新媒体的投入,尤其对抖音等旗舰店进行重点品项的市场拉动和销售支持[2] - 公司将维持核心单品的相对稳定价格体系,同时推出相对低端的百利包等产品抢占市场[3] - 公司将给予经销商一些政策支持,助力山东"佳丽"品牌在疆外市场的推广[5] - 公司将发挥山东销售分公司和齐河工厂的联动作用,开展节假日营销推广等[5] - 公司将根据各主要区域的销售业绩和增长潜力进行市场调整,对重点市场予以倾斜支持[5][6] 成本管控 - 公司将继续开展低产牛只及公牛的处置工作,预计上半年基本完成[3][4] - 公司将在生产经营各个环节开源节流,降本增效,渡过行业寒冬[2] 其他 - 公司正在有序推进可转债项目[5]

财务数据 - 公司2024年一季度营业收入为6.41亿元，同比增长1.47%[1] - 公司2024年一季度归母净利润为454万元，同比下降91.74%[1] - 公司2024年一季度常温乳制品、低温乳制品和畜牧业产品收入分别为3.63亿元、2.40亿元和3108万元，同比分别增长2.49%、下降2.27%和增长10.02%[2] - 公司2024年一季度归母净利润率为0.71%，同比下降8.00%[3] - 公司预计2024-2026年EPS分别为0.44元、0.50元和0.71元，对应PE分别为22倍、19倍和14倍[5] 经营策略 - 公司通过加强经营管理，提升经营效率，穿越行业周期，包括在线上线下推广品牌、研发新产品、优化牛群结构等措施[4] 财务展望 - 公司2022-2026年营业总收入、净利润、EPS、PE等指标呈现逐年增长趋势[7] - 公司2022-2026年流动资产、固定资产、负债等财务数据逐年增长，资产总计和股东权益也呈现增长趋势[8] - 公司2022-2026年经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等数据变动较大，但整体现金流净增额呈现波动[8]

业绩总结 - 公司2024年一季度实现营业总收入同比增长5.56%[1] - 公司24Q1常温业务增长稳健，低温业务略有下滑，乳制品销量同比增长0.63%[1] - 公司下调2024-2026年收入预期，归母净利润预期同比下调8.7%-16%[3] 市场扩张和并购 - 公司持续推进疆外渠道扩张，疆外市场收入同比增长4.2%，疆外收入占比达41.8%[2] 未来展望 - 天润乳业2026年预计营业总收入将达到337.9亿元，较2023年增长24.4%[6] - 2026年预计净利润为18.6亿元，同比增长33.6%[6] - 2026年每股收益预计为0.58元，较2023年增长31.8%[6] - 2026年预计ROE为6.45%，较2023年提升0.51个百分点[6] 策略建议 - 东吴证券对公司的投资评级为中性，预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间[9]

证 券 2024 年 05 月 01 日 研 究 利润端承压，看好后续修复潜力 报 告 —天润乳业（600419.SH）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 分析师：孙山山 S1050521110005 2024 年 04 月 29 日，天润乳业发布 2024 年一季度业绩报 sunss@cfsc.com.cn 告。 投资要点 基本数据 2024-04-30 ▌营收基本持平，利润端短期承压 当前股价（元） 9.45 总市值（亿元） 30 公司 2024Q1 总营收 6.41 亿元（同增 1%），归母净利润 0.05 总股本（百万股） 320 亿元（同减 92%），利润端短期承压，主要系消费需求提振 偏弱/乳制品市场价格战激烈/原料奶价格与牛只销售价格阶 流通股本（百万股） 320 段性下行所致。2024Q1 毛利率同减 4pcts 至 16.43%。2024Q1 52周价格范围（元） 9.14-20.26 销售/管理/财务费用率分别为 5.72%/4.14%/1.60%，分别同 日均成交额（百万元） 64.48 增 0.1pct/1pct/1pct，整体来看费用率上行，预计系收购新 市场表现 农乳业/疆外市场 ...