报告公司投资评级 - 公司维持"买入"投资评级 [10] 报告的核心观点 - 公司2024H1营收稳中有升,但供需失衡压制盈利,毛利率同比下降3个百分点至17.30% [7] - 乳制品销量增加2%,但吨价下降0.4%,公司通过推出低端产品保销量提升市场份额 [8] - 公司在稳固疆内市场的基础上,加快疆外市场开拓,疆外销售收入同比增长19% [8] - 预计2024-2026年公司营收和净利润将保持稳定增长,ROE维持在5.2%-5.5%之间 [12][15] 分产品总结 - 常温乳制品营收同比增长2%,低温乳制品营收同比增长8%,畜牧业产品营收同比增长117% [8] - 经销渠道营收同比增长2%,直销渠道营收同比增长18% [8] 分区域总结 - 疆内营收同比下降10%,疆外营收同比增长19% [8] - 公司在疆内市场地位稳固,并加快疆外市场开拓,新增疆外经销商43家 [8]