股份回购情况 - 截至10月31日健康元通过集中竞价交易方式累计回购股份1096.26万股占公司总股本0.58%耗资1.21亿元[1] - 回购预案于9月2日经公司九届董事会二次会议审议通过9月23日获2024年第四次临时股东大会正式批准[2] - 公司计划使用自有资金或自筹资金回购股份回购资金总额不低于3亿元不超过5亿元回购价格不超过15.40元/股[2] - 截至10月31日已支付1.21亿元回购最高价为11.41元/股最低价为10.71元/股[2] 业绩情况 - 2024年前三季度公司实现营业收入118.99亿元同比下降5.95%归母净利润11.12亿元同比增长2.58%扣非归母净利润10.73亿元同比增长2.30%[2] - 第三季度公司实现营业收入36.64亿元同比下降6.80%归母净利润3.35亿元同比增长24.95%[3] - 与第二季度相比第三季度收入和净利润降幅环比收窄[3] - 2024年1 - 9月公司保健食品实现收入2.62亿元同比增长97.67%诊断试剂及设备实现收入5.66亿元同比增长21.03%生物制品实现收入1.31亿元同比增长15.98%[4] 券商评价 - 开源证券称公司正值产品换挡期且单三季度业绩环比大幅改善预计随着左沙集采负面影响出清叠加新药妥布霉素TG - 1000以及舒列迭逐步放量公司价值属性有望进一步凸显[1] - 开源证券认为公司三季度业绩环比降幅收窄创新药业务渐入快车道[3] - 开源证券维持对公司买入评级看好其长期发展潜力[4] - 国盛证券表示公司2024年三季度利润超预期加速推进创新转型[4] 公司战略 - 公司将坚定执行并深入实施创新药+高壁垒复杂制剂双轮驱动战略深化创新药研发管线布局夯实公司在呼吸领域消化辅助生殖等核心领域优势加速向创新型药企转型[4]

公司业务情况 - 妥布霉素吸入溶液于2024年1月正式进入医保目录，公司正在积极推进该产品的入院和销售工作，前三季度为公司呼吸制剂板块业绩提供了新的增量[1] - 沙美特罗替卡松吸入粉雾剂（健可畅）于今年6月首仿获批上市，公司正在积极推进省份挂网、入院等前期销售准备工作[2] - 公司保健品板块前三季度同比增长近100%，主要得益于公司在该板块的持续投入和升级成果的释放，以及新的营销玩法和渠道拓展[3] 研发和业务拓展 - 公司1类流感新药TG-1000的III期临床推进非常快，已经在今年8月份顺利报产，未来公司有信心提升该产品的竞争能力和业绩贡献[1] - 公司引进TSLP单抗后，正在全力推进II期临床试验，该产品在国内研发进度靠前[2] - 公司在研发架构和立项逻辑方面做了深入调整，加速聚焦创新药项目，同时保持较强的BD力度，积极引进优秀项目以丰富创新药管线[4] 原料药板块 - 前三季度原料药板块实现销售收入38.57亿元，基本保持稳定，是公司重点战略发力点之一[3] - 公司在新品立项、新工艺研究和出海方面都有较深的战略投入，相信随着后续高毛新品推出、持续的降本增效和海外产能建设，原料药板块也会有较好的发展[3]

报告公司投资评级 健康元发布2024年三季报,公司2024年前三季度实现营业收入118.99亿元同比-5.95%,归母净利润11.12亿元同比+2.58%,扣非归母净利润10.73亿元同比+2.30%。[1] 报告的核心观点 1) 2024年Q3利润超预期,公司加速推进创新转型 [1] 2) 收入端受艾普拉唑针剂医保谈判降价和左沙丁胺醇集采影响同比下滑,但利润端受益于销售费用和研发费用控制良好,各类其他收益加成而实现较快增长 [1] 3) 公司在呼吸科等领域持续推进创新管线,包括抗流感新药TG-1000胶囊、镇痛药FZ008-145、哮喘药DBM-1152A和N91115等 [1] 4) 预计公司2024-2026年归母净利润分别为14.60亿元、15.68亿元、17.76亿元,增长分别为1.2%、7.4%、13.3%,对应PE分别为14x、13x、12x [1] 分板块总结 1) 化学制剂实现收入58.79亿元,同比下降10.55%,其中促性激素实现收入23.08亿元同比增长5.46%,消化道产品实现收入18.54亿元同比下降18.66%,呼吸制剂实现收入7.99亿元同比下降28.18%,精神产品收入4.43亿元同比增长3.11%,抗感染产品收入3.22亿元同比下降19.46% [1] 2) 原料药及中间体收入38.57亿元,同比下降2.83% [1] 3) 中药制剂收入10.84亿元,同比下降16.06% [1] 4) 诊断试剂及设备收入5.66亿元,同比增长21.03% [1] 5) 保健食品收入2.62亿元,同比增长97.67% [1] 6) 生物制品实现收入1.31亿元,同比增长15.98% [1]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 业绩短期承压 - 2024Q1-3收入118.99亿元(-6.0%)，归母净利润11.12亿元(+2.6%)，扣非归母净利润10.7亿元(+2.3%)，基本符合预期 [2] - 2024Q3单季度收入36.64亿元(-6.8%)，归母净利润3.35亿元(+25.0%)，扣非归母净利润3.11亿元(+16.5%) [2] - 左沙受集采影响，呼吸新品仍处于上市放量初期 [2] 保健品板块持续放量 - 保健品板块实现营业收入2.62亿元(+97.7%)，公司加大数字营销，重塑专业品牌形象和市场口碑，驱动销售强劲增长 [2] 丽珠单抗持续减亏 - 丽珠单抗2024Q13-对归母净利润影响-1.6亿元（相比23Q1-3减亏2.5亿元），全年有望减亏超3亿元，增厚业绩 [2] 创新管线积极推进 - 沙美特罗替卡松吸入粉雾剂、丙酸氟替卡松雾化吸入用混悬液获得注册批件，均实现国内首仿 [2] - 抗流感创新药TG-1000于2024年8月递交NDA，有望2025年内获批，耐药性优于玛巴洛沙韦，且仅需给药1次，销售额有望超十亿元 [2] - 公司引进3款呼吸创新品种，持续聚焦呼吸领域，助力创新转型 [2]

纪要涉及的行业或者公司 - 健康元集团，主要从事医药制造和销售业务 纪要提到的核心观点和论据 1. 健康元集团在呼吸、消化、精神等领域有较强的优势和布局 [1][2][4] 2. 公司正在积极布局非成瘾性的新产品，并通过AI等技术提升BD和项目筛选效率 [1][2] 3. 公司未来几年有望保持稳定的收入和利润水平，但受到外汇等因素影响存在一定不确定性 [3] 4. 公司正在加大创新药研发投入，未来有望通过新产品上市为投资者带来积极回报 [3] 5. 公司原料药板块价格波动较大，但整体利润水平保持稳定，未来将持续优化产品结构 [5][6] 6. 公司重点产品如沙美特罗/氟替卡松吸入剂正在全力推进市场开发和渠道建设 [7] 7. 公司未来两年资本开支和分红计划将保持积极态度，回报股东 [10] 8. 公司正在加快创新药的研发和上市进度，如TSLP单抗和TG1000等，未来发展前景看好 [4][5] 其他重要但可能被忽略的内容 1. 公司正在加强海外市场的布局和合作，如与戴尔的COPD药合作 [2] 2. 公司正在调整组织架构，将保健品和OTC业务统一管理 [10]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 2024Q1-3公司收入118.99亿元,同比下降5.95%;归母净利润11.12亿元,同比增长2.58% [3] - 单三季度和单二季度相比,公司收入和利润环比降幅收窄 [3] - 预计随着左沙集采负面影响出清,叠加新药妥布霉素、TG-1000以及舒列迭逐步放量,公司价值属性有望进一步凸显 [5] 公司业务情况总结 化学制剂业务 - 2024年1-9月,化学制剂实现收入58.79亿元,同比下降10.55% [4] - 呼吸制剂产品收入7.99亿元,同比下降28.18% - 抗感染产品收入3.22亿元,同比下降19.46% - 原料药及中间体收入38.57亿元,同比下降2.83% - 吸入制剂受左沙集采影响收入有所波动 [4] 保健品业务 - 保健食品实现收入2.62亿元,同比增长97.67% [4] - 保健品业务持续攀升 [4] 创新药业务 - 公司继续发挥妥布霉素纳入医保的优势,应对左沙集采价格下降带来的挑战 [5] - 抗流感新药TG-1000已于2024年8月报产,预计2025H2获批,有效治疗期长,预计上市后快速放量 [5] - 沙美特罗替卡松吸入粉雾剂为国内首仿,有望为公司提供业绩新增量 [5]

财务数据 - 2024年1-9月，公司化学制剂实现收入58.79亿元，同比下降10.55%[2] - 2024年1-9月，公司中药制剂实现收入10.84亿元，同比下降16.06%[2] - 2024年1-9月，公司诊断试剂及设备实现收入5.66亿元，同比增长21.03%[2] - 2024年1-9月，公司保健食品实现收入2.62亿元，同比增长97.67%[2] - 2024年1-9月，公司生物制品实现收入1.31亿元，同比增长15.98%[2] - 2024年1-9月，公司实现归母净利润11.12亿元，其中健康元（不含丽珠集团、丽珠单抗）实现归母净利润约4.79亿元，同比下降约21.65%[3] - 2024年前三季度营业收入为118.99亿元人民币[14] - 2024年前三季度净利润为24.34亿元人民币[14] 资产负债情况 - 2024年9月30日，公司其他应收款为8,585.42万元，同比增加86.60%，主要是子公司丽珠集团股票期权激励本期员工行权部分，暂未收到相应行权款项[6] - 2024年9月30日，公司一年内到期的非流动资产为65,084.53万元，同比增加60.16%，主要是一年内到期的定期存款增加所致[6] - 2024年9月30日，公司其他非流动资产为139,981.51万元，同比增加46.24%，主要是新增现金管理业务[6] - 2024年9月30日货币资金为145.95亿元人民币[12] - 2024年9月30日应收账款为26.72亿元人民币[12] - 2024年9月30日存货为26.05亿元人民币[12] - 2024年9月30日流动资产合计为231.27亿元人民币[12] - 2024年9月30日非流动资产合计为130.45亿元人民币[12] - 2024年9月30日资产总计为361.73亿元人民币[12] - 2024年9月30日流动负债合计为105.66亿元人民币[13] - 2024年9月30日非流动负债合计为20.61亿元人民币[13] 现金流情况 - 2024年1-9月投资活动产生的现金流量净额为-11.84亿元[17] - 2024年1-9月筹资活动产生的现金流量净额为-21.48亿元[17] - 2024年1-9月期末现金及现金等价物余额为145.85亿元[17] - 2024年1-9月销售商品、提供劳务收到的现金为129.43亿元[17] - 2024年1-9月购买商品、接受劳务支付的现金为38.28亿元[17] - 2024年1-9月支付给职工及为职工支付的现金为19.34亿元[17] - 2024年1-9月支付的各项税费为14.80亿元[17] 股东情况 - 公司普通股股东总数为76,823户，前10名股东持股情况如下[8]: - 深圳市百业源投资有限公司持股47.79% - 香港中央结算有限公司持股5.18% - 鸿信行有限公司持股1.92% - 中国农业银行股份有限公司－中证500交易型开放式指数证券投资基金持股1.07% - 上海高毅资产管理合伙企业（有限合伙）－高毅晓峰2号致信基金持股0.77% - 公司前10名无限售条件股东持股情况如下[9]: - 深圳市百业源投资有限公司持有895,653,653股无限售条件流通股 - 香港中央结算有限公司持有97,098,746股无限售条件流通股 - 鸿信行有限公司持有35,929,699股无限售条件流通股 - 公司控股股东深圳市百业源投资有限公司与其他股东不存在关联关系或一致行动关系[9] - 公司部分大股东及前10名无限售流通股股东参与转融通业务出借股份[10] 其他综合收益 - 2024年1-9月归属母公司所有者的其他综合收益的税后净额为-59,369,859.17元[16] - 2024年1-9月归属于少数股东的其他综合收益的税后净额为-27,318,210.20元[16] 经营活动现金流 - 2024年1-9月经营活动产生的现金流量净额为26.14亿元[17]

公司业务发展情况 - 公司一直关注动物保健业务领域，成立丽健动保公司专注于宠物药的开发，目前产品主要集中在驱虫药方面，后续将拓展治疗领域和剂型[2] - 公司已上市的吸入药物产品为目前主流治疗COPD的药物，同时也积极布局TSLP、IL-4R等新型生物制剂，将在呼吸疾病赛道持续深耕[2] - 公司正在积极推进沙美特罗替卡松吸入粉雾剂和妥布霉素吸入溶液的市场开拓和销售工作，期待这些新产品为公司贡献新的利润增长[2][3] 研发管线布局 - 公司从组织架构到研发立项逻辑及思路做了深入调整，重点关注呼吸、消化、精神、辅助生殖等优势治疗领域的新靶点、新机制、新给药方式和新适应症的扩展[4] - 公司几个重点BD项目引进后研发进展比较顺利，包括TG-1000已申报生产、TSLP与IL-4R两个单抗正在推进II期临床、镇痛新药FZ008-145、治疗哮喘双靶点新药DBM-1152A和治疗哮喘口服新药N91115均已进入I期临床研究[4] 原料药业务发展 - 公司将积极开发、引进新产品，通过合成生物学技术提升现有产能、进一步提升效率和降低制造成本，同时加大优势产品的市场开发力度[4] 保健食品业务 - 保健食品板块今年上半年业绩尤其亮眼，实现营业收入1.80亿元，同比增长约106.37%，主要增长动能来自于集团近两年来在这个板块的持续投入升级[5] - 公司围绕品牌搭建了以用户运营为核心、数据驱动的DTC品牌数字营销体系，并加强渠道转化，开通天猫、京东、抖音、小红书等线上旗舰店，与线下50强连锁战略合作[5] 股东回报 - 公司非常重视股东回报，近四年来已完成四次二级市场回购，回购资金累计近22亿元，绝大多数回购股份均完成注销[5] - 过去三年，公司当年现金分红加上回购金额，占比最近一期经审计归母净利润比例平均达60%以上[5] - 公司多次实施回购、现金分红等措施能够维护广大投资者的利益，增强投资者信心[5]

公司概况 - 健康元药业集团股份有限公司是一家专注于呼吸疾病、消化疾病、精神疾病等治疗领域的创新型制药企业[1][2][3] - 公司已上市的主要产品为慢阻肺治疗药物，同时也在积极布局新型生物制剂如IL-4R和TSLP等[1] - 公司正在研发的创新药品包括新型抗流感药TG-1000、沙美特罗替卡松吸入粉雾剂等[2][3] 市场前景 - 中国慢阻肺患者人数约1亿人左右，是中国第三大致死性疾病，但目前诊断率和治疗率仍有较大提升空间[1] - 近年来呼吸道疾病频发，流感、新冠、肺炎等疾病叠加流行，抗病毒用药需求大幅上升[2] - 公司将通过"呼吸专家说"等平台提升患者教育,助力提高慢阻肺的诊断和治疗水平[1] 研发管线 - 公司重点关注呼吸、消化、精神、辅助生殖等优势治疗领域,聚焦新靶点、新给药方式和新适应症的创新药物[3] - TG-1000已申报生产,TSLP和IL-4R两个单抗正在推进II期临床,多个新药已进入I期临床[3] - 公司加强研发管线建设,为未来3-5年甚至更长期准备重磅产品和业绩弹性[3] 财务表现 - 公司保健食品板块今年上半年营收同比增长约106.37%,是公司重要的增长动能[4] - 原料药板块价格相对稳定,公司正积极落实新产品及新产能建设,未来有望提供新的增量[3] - 公司高度重视股东回报,近四年累计回购资金近22亿元,过去三年现金分红加回购占比平均达60%以上[4]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"增持"（维持）[5] 报告的核心观点 上半年业绩承压 - 公司2024年上半年实现营业收入82.35亿元,同比下降5.56%;归母净利润7.76亿元,同比下降4.78%;扣非归母净利润7.62亿元,同比下降2.54% [1] - 二季度单季度来看,公司2024Q2收入为38.95亿元,同比下降6.39%;归母净利润为3.37亿元,同比下降4.55%;扣非归母净利润为3.34亿元,同比下降0.24% [2] - 公司整体毛利率为63.31%,同比提升0.85个百分点;销售费用率25.46%,同比下降2.05个百分点;管理费用率（含研发费用）14.08%,同比上升0.32个百分点;财务费用率-1.50%,同比下降0.10个百分点;经营性现金流净额为17.37亿元,同比增长38.19% [2] 处方药稳步推进,原料药与保健品多元发展 - 健康元（不含丽珠集团、丽珠单抗）处方药板块实现销售收入7.43亿元,同比下降19.49%;呼吸领域收入为6.02亿元,同比下降25.50%;抗感染领域收入为1.27亿元,同比增长24.54% [3] - 公司大力推进学术营销,提升市场竞争力,成功推动多项创新药与高壁垒复杂制剂的研发,如抗流感新药TG-1000胶囊完成Ⅲ期临床试验,镇痛新药FZ008-145进入Ⅰ期临床研究,沙美特罗替卡松吸入粉雾剂成功获批上市 [3] - 原料药及中间体板块实现销售收入10.13亿元,同比下降4.44%;保健食品及OTC板块实现销售收入3.30亿元,同比增长63.74% [3] 丽珠集团业绩承压,丽珠单抗研发进展显著 - 丽珠集团（不含丽珠单抗）实现营业收入62.56亿元,同比下降6.32%,为公司贡献净利润5.79亿元 [4] - 丽珠单抗持股权益为54.08%,对公司净利润影响为-1.15亿元 [4] - 丽珠单抗在大分子生物创新药方面取得显著进展,重组人促卵泡激素注射液和重组抗人IL-17A/F单克隆抗体注射液的临床试验顺利推进,注射用重组人绒促性素已在多个国家获批上市,托珠单抗注射液也已上市销售,重组新型冠状病毒二价疫苗获批紧急使用 [7] 投资建议 - 维持"增持"投资评级 [8] - 预计公司2024~2026年收入分别172.6/190.6/212.0亿元,同比增长3.7%/10.5%/11.2%;归母净利润分别为15.6/17.8/20.4亿元,同比增长7.8%/14.5%/14.6% [8] - 对应估值为12X/11X/9X [8] 风险提示 - 政策风险超预期 [9] - 市场价格风险超出预期 [9] - 研发进度不及预期 [9]