%% %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨昊华科技（600378.SH） [Table_Title] 业绩环比增长，目前蓝天注入完成 | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | 报告要点 | | | [Table_Summary] 公司发布 2024 年半年报，实现收入 34.6 亿元（同比 -19.6% ），实现归属净利润 3.7 亿元（同 | | 分析师及联系人 [Table_Author] 马太 SAC：S0490516100002 SFC：BUT911 请阅读最后评级说明和重要声明 | --- | --- | |--------------------------------|-------| | 昊华科技（ 600378.SH ） | | | [Table_Title2] | | | 业绩环比增长，目前蓝天注入完成 | | 相关研究 [ ...

上 市 公 司 基础化工 证 券 研 究 报 告 2024 年 09 月 01 日 昊华科技 (600378) —— 24Q2 业绩环比改善显著，看好中化蓝天并表后制 冷剂业绩弹性 | --- | --- | --- | |--------------|------------------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | | 2024 年 08 月 30 日 | | 收盘价（元） | | 26.91 | | | 一年内最高/最低（元） | 35.15/23.51 | | 市净率 | | 3.4 | | | 息率（分红/股价） | 1.29 | | 流通 A | 股市值（百万元） | 24,325 | | 上证指数 / | 深证成指 | 2,842.21/8,348.48 | | | 注："息率"以最近一年已公布分红计算 | | | --- | --- | |-------------------------------|-------------------------------| | | | | | | | 基础数据 ...

公 司 研 究 昊华科技（600378.SH）：业绩短期 承压，整合蓝天加速产业布局 2024 年 9 月 4 日 强烈推荐/维持 昊华科技 公司报告 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 昊华科技发布 2024 年中报：公司 2024 年上半年实现营业收入 34.59 亿元， YoY-19.63%，归母净利润 3.70 亿元，YoY-26.32%。 主要产品价格下降，导致盈利水平下滑。从收入端看，2024 年上半年，公司 主要产品市场竞争激烈，价格持续下降，公司氟化工等业务收入减少、公司主 要产品如聚四氟乙烯树脂、氟橡胶、含氟气体受到供给增多、需求不振、市场 竞争激烈等因素影响，价格下滑；橡胶密封制品、特种轮胎和特种涂料由于产 品结构多样，价格变动幅度较大。此外，公司也主动缩减了低毛利的贸易业务。 从利润端看，公司综合毛利率同比提升了 2.88 个百分点至 27.45%，主要由于 公司加强运营管理，大力推进降本增效措施取得成效。但公司销售费用、管理 费用、财务费用等期间费用有所增加，导致公司净利率同比下降，影响公司净 利润水平。 重点项目按计划有序推进，产品体系不断丰富。公司是中国 ...

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公司代码：600378 公司简称：昊华科技 昊华化工科技集团股份有限公司 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人胡冬晨、主管会计工作负责人何捷及会计机构负责人（会计主管人员）杨涛声明： 保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告涉及的未来计划、发展战略等前瞻性描述，不代表公司盈利预测，不构成公司对投资 者的实质承诺，投资者及相关人士均应对此保持足够的风险意识，并且应当理解计划、预测与承 诺之间的差异。敬请投资者注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性 否 十、 重大风险提示 报告期 ...

证券代码：600378 证券简称：昊华科技 昊华化工科技集团股份有限公司机构投资 者调研记录 （2024 年 6 月 1 日-2024 年 7 月 31 日） 1. 调研时间：2024 年 6 月 1 日-2024 年 7 月 31 日 2. 调研地点：北京及线上 3. 调研形式：现场调研、线上交流 4. 机构名称：华夏基金、国海证券、国泰君安证券、华创 证券、国信证券、天风证券、君合资本 、国盛证券等 5. 公司接待人员：公司总经理、董事会秘书等 6. 主要内容记录 （所有调研活动均不涉及未公开披露的重大信息） （1）公司简介 昊华化工科技集团股份有限公司（证券简称：昊华科 技，证券代码：600378）主要从事高端氟材料、电子化学 品、高端制造化工材料的研发与生产，以及提供绿色低碳 整体解决方案的碳减排业务。公司始终把"致力成为中国 先进化工材料行业引领者，持续为人类品质生活提升和技 术进步作贡献"作为公司的发展战略和发展愿景；把"科 技引领，创新驱动，追求卓越"作为公司的发展理念，持 续推进公司高质量发展。 公司科研实力雄厚。所属科技型企业均为原化工部直 属科研院所转制而来，拥有几十年深厚的技术沉淀，具有 ...

报告公司投资评级 - 报告给予昊华科技"买入(维持)"评级 [2] 报告的核心观点 事件描述 - 2024年6月21日,昊华科技发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得中国证券监督管理委员会同意注册批复 [5] 拟发行股份购买中化蓝天100%股权并配套募资,氟化工板块形成产业链互补 - 昊华科技拟向中化集团和中化资产发行股份收购中化蓝天,交易价格约为72.44亿元 [6] - 同时拟向不超过35名投资者非公开发行股份募集配套资金不超过45亿元,主要用于氟化工和含氟气体板块的扩产项目 [6][7][8] - 中化蓝天与昊华科技的氟化工板块能够形成良好的产业链互补和协同 [10] 投资建议 - 公司研发底蕴深厚,已成为明显的研发创新驱动的平台型材料公司,产品结构持续优化,周期性减弱 [11] - 预计2024-2026年归母净利润分别为9.60、12.37、13.08亿元,维持"买入"评级 [11] 根据相关目录分别进行总结 募集资金及用途 - 本次募集资金不超过45亿元,主要用于新建2万吨/年PVDF项目、20万吨/年锂电池电解液项目、1000吨/年全氟烯烃项目等 [7][8] - 上述项目有助于公司氟化工和含氟气体板块的产业链延伸和补强 [6] 财务报表与盈利预测 - 预计2024-2026年公司营业收入和归母净利润将保持较快增长,毛利率维持在24.5%左右 [13] - 公司ROE水平有望在10.5%-11.9%之间,估值水平合理 [13]

公司概况 - 昊华化工科技集团股份有限公司主要从事高端氟材料、电子化学品、高端制造化工材料的研发与生产，以及提供绿色低碳整体解决方案的碳减排业务[3][4] - 公司拥有12个国家级研发平台、7家国家专精特新"小巨人"企业，旗下多家科技型企业主要以"小批量、定制化"模式提供专精特新产品研发及生产[3] - 公司连续两年在国资委"科改示范企业"考核中获评"标杆"，努力成为国有科技型企业改革样板和创新尖兵[4] 经营业绩 - 2024年一季度，公司实现营业收入16.13亿元、净利润1.37亿元，完成进度预算，但同比有所下降[6] - 公司通过持续开展卓越运营、加大降本增效等措施，主营业务盈利能力得到增强，一季度综合毛利率由上年同期的23.28%提升至26.77%[7] 发展目标 - 2024年公司计划实现营业收入83.40亿元、净利润9.81亿元[8] - 公司将重点做好提高质量效益、加强科技创新、深化企业改革、优化组织架构、推进HSE建设、深化管党治党等工作[8] 分红政策 - 公司持续、稳定地通过现金分红积极回馈股东，2019年以来现金分红比例均超过30%，年均达36.05%[9] - 未来公司现金分红政策将保持稳定，积极回报广大投资者[9] 重点项目 - 10万条民用航空轮胎项目正在进行试生产，公司在航空轮胎领域具备独有技术研发、生产管理和型号配套优势[10][11] - 2.6万吨/年高性能有机氟材料项目、46600吨/年专用新材料项目等重点项目按计划有序推进[13] 碳减排业务 - 公司在二氧化碳捕集、碳资源利用、氢能制备技术方面有显著优势，能为客户提供全过程完整解决方案[14][15] - 公司将依托低碳技术研究中心，聚焦生产过程碳减排、碳捕集以及二氧化碳资源综合利用等技术[15] 重大资产重组 - 公司拟以发行股份的方式购买中化蓝天集团100%股权，并募集配套资金[16][17] - 截至目前，本次交易已经上交所重组审核委员会审议通过并提交中国证监会注册[16]

业绩总结 - 公司2023年度营业收入为78.52亿元，归属母公司股东的净利润为9亿元[4] - 公司2024年力争全年实现营业收入83.4亿元，实现净利润9.81亿元[10] 科技创新 - 公司在科技创新方面取得显著成绩，攻克了一批关键科技技术，推动科技项目突破[5] - 公司获得多项科技奖项，包括四川省科学技术进步二等奖和中国纺织工业联合会科学技术发明一等奖[7] 未来展望 - 本次重组将有助于公司成为国内领先、全球一流的高端副材料供应商[9] - 公司着力加强科技创新，加快成果转化及产业化，推动经营绩效稳步向好[11]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [3] 报告的核心观点 短期压力仍存 - 2024年Q1公司主要产品价格同比下滑,受供给扩张和下游需求不足影响 [3] - 公司2023年业绩承压,主要系产品价格下滑所致 [2] 长期竞争力 - 公司高端制造化工材料差异化竞争优势显著,碳减排业务前景广阔 [3] - 随着含氟聚合物逐步完成高端化转型,公司含氟特气品质领先并具备错位竞争优势 [3] 收购中化蓝天利好 - 收购中化蓝天获批,有望受益三代制冷剂高景气 [3] - 24年公司三代制冷剂配额将达到8.4万吨,国内占比约11% [3] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为86/98/111亿元,同比增速9%/15%/13% [3] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.4/11.7/13.4亿元,同比增速15%/13%/14% [3] 业务结构分析 - 高端制造化工材料/高端氟材料/电子化学品/工程技术服务分别实现营收31/16/7/18亿元,毛利分别同比+9.9%/-47.5%/-18.7%/+13.7% [2]