业绩总结 - 公司2023年实现营收151.92亿元，同比增长14.61%[1] - 公司2023年实现归母净利润44.13亿元，同比增长18.51%[1] - 公司2023年实现扣非净利润41.75亿元，同比增长21.93%[1] - 公司2023年收费公路业务收入95.11亿元，同比增长29.88%[3] - 公司2023年客车流量同比增长50.68%，货车流量基本持平[3] - 公司2023年实现日均收入同比增长22.7%[3] - 公司2024-2026年预计实现归母净利润分别为47.7、53、57.1亿元[3] - 公司2024年预期股息率为3.5%，目标价为13.4元[3] - 公司2023年净利润预计为4,610百万元，预计在2026年将增长至5,743百万元[4] - 公司2023年ROE为13.0%，预计在2026年将略微增长至12.9%[4] - 公司2023年资产负债率为48.0%，预计在2026年将略微下降至43.4%[4] - 公司2023年毛利率为36.9%，预计在2026年将提升至40.1%[4] 市场展望 - 宁沪高速2023年营业总收入预计将在2026年达到17,986百万元，呈现逐年增长趋势[4]

公司业绩 - 公司2023年实现营业收入151.92亿元，同比增长14.61%[1] - 公司2023年每10股拟派发现金红利4.7元，分红比例为54%[1] - 公司2023年实现通行费收入95.11亿元，同比增长29.88%[2] - 公司2023年收费公路业务毛利润为51.86亿元，同比增长31.29%[2] - 公司2024年营业收入预计为210.86亿元，同比增长38.8%[5] 项目进展 - 公司龙潭大桥项目2023年投资建设资金7.47亿元，预计2025年初开通[3] - 公司锡宜高速公路南段扩建项目于2023年1月6日开工，预计2026年6月底建成通车[3] - 公司已完成锡太项目的投资筹备工作，总投资约241.98亿人民币[4] 投资收益 - 公司2023年实现投资收益14.65亿元，同比下滑21.59%[10] - 公司紫金信托贡献投资收益1.94亿元，占投资收益的13.24%[11] 财务状况 - 公司现金净变动呈现波动，从-91到61再到-22[1] - 公司每股经营现金从1.47逐步增长至1.90[1] - 公司每股净资产逐年增长，从6.75增至8.22[1] - 公司估值比率（PE）逐年下降，从12.9降至11.3[1]

业绩总结 - 公司2023年全年营业收入为152亿元，同比增加14.6%[1] - 公司2023年第四季度营业收入为35.8亿元，同比下降4.98%[1] - 公司2023年第四季度高速公路收费业务营收为24.1亿元，同比增长34.9%[3] - 公司2023年投资支出为27.4亿元，同比下降64.1%[3] - 公司2023年实现归属净利润44.1亿元，同比增加18.5%[4] - 公司2023年小幅提升DPS至0.47元/股，对应当前股价股息率为4.0%[4] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为47.7/51.05/53.6亿元，对应PE为12.3/11.5/10.9倍，维持“买入”评级[4] - 公司2026年预计营业总收入为175.02亿元，较2023年增长15.2%[9] - 公司2026年预计净利润为55.98亿元，较2023年增长21.6%[9] - 公司2026年预计每股收益为1.06元，较2023年增长20.5%[9] - 公司2026年预计市盈率为10.94，市净率为1.40[9] - 公司2026年预计总资产周转率为0.20，资产负债率为45.6%[9] 其他新策略 - 公司车流量修复不及预期可能导致盈利不及预期[6] - 公司新增路产车流量爬坡不及预期将压制盈利修复[7] 公司信息 - 公司评级标准包括买入、增持、中性、减持和无投资评级[10] - 公司研究报告的数据来源包括公司公告和长江证券研究所[10] - 分析师声明独立客观，报告反映了作者的研究观点[13] - 本报告并非针对或意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许该报告发送、发布的人员[15] - 报告内容的全部或部分不构成投资建议，观点、建议并未考虑报告接收人的具体情况[15] - 本报告所包含的观点及建议不适用于所有投资者，未考虑个别客户的特殊情况，不应被视为对特定客户的建议或策略[15] - 本报告所载资料、意见及推测仅反映本公司于发布当日的判断，过往表现不应作为日后的表现依据[15] - 本公司保留一切权利，未经授权刊载或转发本报告的，本公司将保留追究法律责任的权利[16]

财务数据 - 公司2023年全年营收为151.92亿元，同比增长14.61%[1] - 公司2023年每股派发现金股利0.47元，分红率约为53.65%[2] - 公司2023年实现路费收入95.11亿元，同比增长29.88%[2] - 公司2023年毛利率为36.94%，同比提升3.64pct[2] - 公司2024-2026年预计营业收入分别为161.55/171.00/181.12亿元，同比增速分别为6.34%/5.85%/5.92%[3] - 公司的营业收入在2023年增长了14.61%，2024年预计增长6.34%[5] - 公司的EBITDA在2023年增长了20.86%，2024年预计增长5.40%[5] - 归属于母公司净利润在2023年增长了18.51%，2024年预计增长10.60%[5] - 公司的毛利率在2023年为36.94%，2024年预计将达到38.96%[5] - 公司的净利率在2023年为30.34%，2024年预计将达到30.60%[5] - 投资活动现金流呈现逐年下降趋势，分别为-6427、-2879、-3127、-4132、-4638[1] - 债权融资金额逐年波动，分别为8589、-25、-1050、-883、-717[1] - 市盈率逐年下降，分别为15.7、13.3、12.0、11.0、10.1[1] - 市净率逐年下降，分别为1.8、1.7、1.6、1.4、1.3[1] 业绩展望 - 公司长期维持高分红政策，展现了对经营业绩的信心与股东回报的重视[4] - 2024年预计营业收入为161.55亿元，净利润为48.81亿元，EPS为0.97元[4] - 给予2024年14倍PE估值，对应目标价为13.58元，维持“增持”评级[4] - 车流量增速不及预期、收费政策变化为风险提示[4]

业绩总结 - 公司2023年营业收入约152亿元，同比增长14.6%[1] - 公司2023年收费公路业务实现营业收入95.1亿元，较22年同期增长29.9%[1] - 公司维持24-25年归母净利润预测分别为51亿元、53亿元，新增26年归母净利润预测为58亿元，维持“增持”评级[3] - 宁沪高速2026年预计营业收入将达到186.07亿元，较2022年增长40.4%[4] - 2026年预计净利润为59.22亿元，较2022年增长58.1%[4] 用户数据 - 公司配套服务业务收入在23年较22年同期增长64%[3] - 公司的EBIT率在2022年至2026年间稳步增长，从29.9%增至36.5%[1] - 公司的税前净利润率也呈现增长趋势，从34.6%增至40.8%[1] - 公司的ROE（摊薄）在2022年至2026年间保持在11.7%至13.7%之间[1] 未来展望 - 公司新建收费公路项目稳步推进，包括锡宜高速南段扩建项目、龙潭大桥项目等[2] - 公司维持24-25年归母净利润预测分别为51亿元、53亿元，新增26年归母净利润预测为58亿元，维持“增持”评级[3] - 宁沪高速2026年预计毛利率为39.7%，稳步增长[4] 新产品和新技术研发 - 公司新建收费公路项目稳步推进，包括锡宜高速南段扩建项目、龙潭大桥项目等[2] 市场扩张和并购 - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[9] - 光大证券股份有限公司是中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一[9]

公司基本信息 - 公司中文名称为江苏宁沪高速公路股份有限公司[13] - 公司法定代表人为陈云江[13] - 公司注册地址位于中国江苏省南京市仙林大道6号[13] - 公司成立于1992年8月1日，是江苏省唯一的上市路桥公司[24] - 总股本为5,037,747,500股，每股面值人民币1元[25] - 主营业务为江苏省境内收费路桥的投资、建设、经营及管理，拥有或参股的已开通路桥里程超过910公里[25] - 拥有七家全资子公司、四家控股子公司、九家参股联营及合营企业，总资产规模约人民币786.61亿元[25] 财务表现 - 公司2023年营业收入达到151.92亿元人民币，同比增长14.61%[14] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为44.13亿元人民币，同比增长18.51%[14] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为73.92亿元人民币，同比增长33.73%[14] - 公司2023年归属于上市公司股东的净资产为339.87亿元人民币，同比增长6.41%[15] - 公司2023年基本每股收益为0.876元，同比增长18.51%[15] - 公司2023年加权平均净资产收益率为13.39%，较上年增加2.16个百分点[15] 业务发展 - 公司通过基础设施公募REITs等金融产品来支持基础设施项目[11] - 公司受益于经营路网通行量上升等因素影响，路桥主业经营收入相应增长[16] - 公司目前具备5类132种算法引擎，对高速公路事故、停驶、禁行入等检出率、准确率达95.8%以上[31] - 公司龙潭大桥项目预计将于2025年初开通，累计投入建设资金约人民币38.82亿元[30] - 公司锡宜高速公路南段扩建项目将于2026年6月底建成通车，累计投入建设资金约人民币13.92亿元[30] 风险管理 - 公司在风险管理方面建立了以风险为导向的大风控体系，提升风险治理能力，实现稳健发展的长远目标[42] - 集团主要面临的风险包括行业政策风险、竞争格局变化风险、项目投资风险和房地产去库存不及预期风险[132] - 集团应对政策性风险的措施包括密切关注政策动向、建立政策风险动态跟踪评估机制、加强与政府部门的联系和沟通、拓展新的利润增长点[132] - 集团应对竞争格局变化风险的措施包括打造优质路况和路容路貌、建设路网运营协作平台、推进“智慧高速”建设、密切关注区域路网规划[132] 公司治理 - 公司秉承诚信勤勉的理念，致力于卓越的公司治理，持续优化公司治理制衡机制[134] - 公司董事会、监事会及高级管理人员未受到监管部门行政处罚或通报批评[134] - 公司与控股股东在业务、资产、人员、机构、财务上做到五分开，保持独立性[135] - 公司董事会下设审计委员会、提名委员会、薪酬与考核委员会、战略委员会[188] 董事监事高管 - 公司董事长为陈云江，具有丰富的企业管理经验[141] - 公司副总经理为杨登松，具有丰富的企业管理经验[163] - 公司监事陆正峰具有博士学位和高级工程师资格，长期从事投资战略和交通营运管理工作[159]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入151.9亿元，同比增长14.6%[1] - 公司2023年实现归母净利润44.1亿元，同比增长18.5%[1] - 公司2023年通行费收入同比增长29.9%，配套服务业务营业同比增长64.1%[2] - 公司2023年毛利率为36.93%，同比增长3.6%[4] - 公司2023年期间费用率为9.4%，同比下降1.22%[4] - 公司2023年投资收益同比下降21.6%[4] - 公司2023年归母净利率为29.05%，同比增长0.96%[4] - 公司2023年拟派发每股股利0.47元，较2022年提升2%[4] - 公司考虑车流增长，调整2024-2025年净利润预测为48.4亿元、58.2亿元，新增2026年预测为61.9亿元[5] 公司业务 - 公司主营业务收入在2022年出现了下降，但在接下来的几年中逐渐增长[7] - 公司毛利率在2023年达到了最高点，随后略有下降但仍保持在较高水平[7] - 公司财务费用在2022年和2023年有所增加，但在之后有所下降[7] 财务指标 - 公司净资产和净利润呈现稳步增长趋势，分别增长至7.741亿和5.822亿[1] - 公司净利率在过去几年保持在较高水平，最高达到32.6%[1] - 公司每股经营现金净流量逐年增长，从1.085到1.741[1] - 公司总资产收益率和投入资本收益率逐年提升，分别达到6.92%和7.69%[1] - 公司主营业务收入增长率和EBIT增长率表现良好，分别为8.25%和11.09%[1] - 公司净利润增长率稳定，最高达到69.58%[1] - 公司资产负债率逐年下降，从51.63%降至44.12%[1] - 公司EBIT利息保障倍数稳定在较高水平，最高达到6.2[1] - 公司净负债/股东权益比率逐年下降，从68.16%降至46.49%[1] - 公司现金净流量在过去几年呈现波动，但整体保持正值[1] 投资评级 - 公司最终评分为1.10，属于中性评级[9] - 历史推荐与股价对比显示，第一次买入评级时市价为10.05元，目标价为12.16元，第二次买入评级时市价为10.06元，第三次买入评级时市价为11.39元[9] - 投资评级说明中，买入预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上，增持预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%，中性预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%，减持预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上[9]

营业收入及净利润 - 2023年第三季度公司营业收入为447,310,119,603元，同比下降2.96%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为1,554,872,523.94元，同比增长21.43%[4] - 扣除非经常性损益的净利润为1,416,772,710.74元，同比增长11.30%[4] - 公司净利润同比增长29.84%，主要受益于路桥收费业务及服务区配套业务营业毛利润增加[11] - 公司经常性损益的净利润年初至报告期末增长26.98%，基本每股收益增长29.85%[12] - 2023年前三季度净利润为42.17亿人民币，同比增长35.3%[24] - 归属于母公司股东的净利润为40.37亿人民币，同比增长29.8%[24] 资产状况 - 总资产为79,470,210,064.25元，较上年度末增长1.29%[5] - 公司总资产达到79,470,210,064.25元，较上一年同期有所增加[22] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为24,972股，前十名股东持股情况中，江苏交通控股有限公司持股最多[13] - 招商局公路网络科技控股股份有限公司持有的股份占比为11.6%，居前十名股东之列[14] 营业收入及成本 - 公司路桥主业经营收入年初至报告期末同比增长22.40%[10] - 公司实现营业总收入约人民币11,609,113千元，比去年同期增长约22.40%[18] - 公司道路通行费收入约人民币7,096,951千元，同比增长约28.26%[18] - 公司配套业务实现收入约人民币1,388,918千元，同比增长约80.45%[18] - 公司电力销售实现收入约人民币488,618千元，同比增长约4.55%[18] - 公司确认建造收入约人民币2,157,912千元[18] - 公司其他业务实现收入约人民币49,229千元，同比增长约101.50%[18] - 公司累计营业成本支出约人民币2,717,327千元，同比下降约7.93%[18] - 营业总成本为77.34亿人民币，其中营业成本为66.44亿人民币[24] 现金流量 - 公司2023年前三季度经营活动产生的现金流量净额为555.54亿人民币[26] - 公司2023年第三季度投资活动产生的现金流量净额为-22.77亿人民币[27] - 公司2023年第三季度筹资活动产生的现金流量净额为-35.17亿人民币[27] 其他 - 非经常性损益项目中，政府补助金额为4,986,316.50元，主要与公司正常经营业务相关[6] - 其他营业外收入和支出中，主要包括路产损坏修复支出等[8] - 公司2023年第三季度投资活动产生的现金流量净额为-22.77亿人民币[27]

公司基本信息 - 公司代码为600377，公司简称为宁沪高速[1] - 公司中文名称为江苏宁沪高速公路股份有限公司[10] - 公司法定代表人为陈云江[10] - 公司注册地址和办公地址均位于中国江苏省南京市仙林大道6号[10] - 公司于1992年8月1日在江苏省注册成立，是江苏省唯一的上市路桥公司[21] - 公司发行的H股和A股分别在联交所和上交所上市，总股本为5,037,747,500股，每股面值人民币1元[22] 财务审计情况 - 本半年度报告未经审计[2] - 财务报告由公司负责人陈云江、主管会计工作负责人陈晋佳及会计机构负责人姚群芳保证真实、准确、完整[3] 业务范围和发展情况 - 公司在2023年上半年度报告中提到了江苏宁沪高速公路股份有限公司和其子公司的具体业务范围和关联公司[7] - 公司在报告中提到了苏交控清洁能源江苏有限公司和其他清洁能源项目的发展情况[7] - 公司在报告中提到了江苏高速公路联网营运管理有限公司和数字交通研究院等相关子公司的运营情况[7] 财务表现 - 公司上半年营业收入达到713.6亿元人民币，同比增长46.37%[11] - 公司上半年归属于上市公司股东的净利润为24.8亿元人民币，同比增长35.73%[11] - 公司上半年经营活动产生的现金流量净额为36.3亿元人民币，同比增长56.26%[11] - 公司上半年基本每股收益为0.4927元，同比增长35.73%[11] - 公司上半年加权平均净资产收益率为7.47%，较去年同期增加1.98个百分点[11] 业务拓展和合作 - 公司控股子公司宁沪投资公司将转让保理公司100%股权，其中80%股权转让给江苏交控，20%股权转让给云杉资本[23] - 宁沪投资公司已收到保理公司全部股权转让款34,600万元，双方完成交割，目前正在办理工商变更手续[23] 路桥项目建设 - 龙潭大桥项目累计投入建设资金约34.87亿元，占项目总投资的55.76%[29] - 龙潭大桥北接线项目累计投入建设资金约20.4亿元，占项目总投资的29.21%[29] - 锡宜高速公路南段扩建项目累计投入建设资金约8.75亿元，占项目总投资的11.28%[29] - 沪宁高速公路江苏段改扩建项目有助于提升国家通道通行能力和服务水平[29] 交通运营管理 - 公司在道路安全管理方面进行了多项措施，有效提升了高速公路夜间行车诱导效果[30] - 公司通过高度集成化的项目管控措施，有效节省工期，助力通行效率提升[31] - 公司持续探索无人智能化施工技术，多项课题荣获国家级和省级优秀成果[34] - 公司全面实现全车道的动态管控，进一步提升大流量路段的通行效率和应急能力[34] - 公司预计新增自助车道60余条，利用新型收费机器人代替传统人工收费，预计节约人工成本超过20%[34] 收费公路运营 - 本报告期，公司收费公路业务呈现稳中有进的发展态势，通行费收入约人民币4,522,386千元，同比增长约35.67%[35] - 沪宁高速客车流量辆/日同比增长74.88%，货车流量辆/日同比增长3.64%[35] - 宁常高速客车流量辆/日同比增长105.51%，货车流量辆/日同比下降20.53%[35] - 镇溧高速客车流量辆/日同比增长103.39%，货车流量辆/日同比增长14.43%[35] - 锡澄高速客车流量辆/日同比增长99.90%，货车流量辆/日同比增长5.46%[35] - 广靖高速客车流量辆/日同比增长97.10%，货车流量辆/日下降3.79%[35] - 锡宜高速流量合计辆/日同比增长66.02%，日均收入千元/日同比增长27.96%[35] 新能源业务 - 公司收购云杉清能公司100%股权，布局新能源产业，报告期内共生产清洁能源电力4.8亿千瓦时[42] - 云杉清能公司海上风电项目上网电量同比增加，集团实现电力销售收入约351,428千元，同比增长约9.61%[45] 资产负债情况 - 公司总资产约人民币797.88亿元，归属于上市公司股东净资产约人民币322.10亿元[28] - 公司货币资金占总资产比例下降41.95%，主要归还部分借款所致[73] - 公司应收款项占总资产比例增加14.52%，主要是应收上网电站国家补贴款项增加[74] - 子公司存货占总资产比例下降7.01%，主要是地产项目交付结转所致[76] - 公司固定资产占总资产比例下降3.25%，主要是折旧提升所致[78] - 公司短期借款占总资产比例下降22.92%，主要是金融机构短期借款减少所致[79] 股权投资和资本支出 - 未发生重大股权投资，重大非股权投资主要是路桥项目建设，龙潭大桥项目投资建设资金约34.87亿元[103][104] - 公司投资支出约人民币1,122,268千元，较上年同期增加约人民币332,574千元，增幅约42.11%[100] - 集团投资项目包

营业收入及利润 - 2023年第一季度公司营业收入为3,629,503,688.10元，同比增长32.95%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为1,227,071,673.50元，同比增长46.13%[5] - 公司2023年第一季度营业总收入为3,629,503,688.10元，同比增长33.1%[24] - 公司2023年第一季度净利润为1,272,611,547.45元，同比增长51.6%[24] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为1,102,847,758.5元，同比增长40.38%[6] - 公司经营活动产生的现金流量净额同比增长40.38%，主要受益于通行费收入及配套业务收入增加[13] - 公司2023年第一季度经营活动产生的现金流量净额为1,623,269,207.65元，较去年同期增长约40.3%[26] - 公司2023年第一季度投资活动产生的现金流量净额为-2,060,079,127.24元，较去年同期下降约141.7%[27] - 公司2023年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为436,449,294.72元，较去年同期增长约257.9%[27] 资产情况 - 总资产为80,056,724元，较上年同期增长2.04%[6] - 公司资产总计为800.57亿人民币，较上一期增长1.98%[23] - 2023年3月31日，公司流动资产合计为107.79亿人民币，较2022年12月31日增长14.93%[22] - 2023年第一季度，公司非流动资产合计为692.78亿人民币，较2022年底增长0.30%[23] 业务收入 - 收费公路业务实现收入约人民币2,228,360千元，比去年同期增长约22.22%[18] - 配套业务实现收入约人民币435,425千元，较去年同期增长35.77%[18] - 公司2023年第一季度实现收入约401,661千元，同比增长42.62%[19]