报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [3] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年上半年公司实现营业收入19.20亿元,同比下降81.71%,主要系油品业务剥离所致 [2] - 2024年上半年公司实现归母净利润0.11亿元,同比增长216.20%;实现扣非归母净利润1.05亿元,同比增长232.52%,主要系水电厂流域来水较好,水力发电量大幅增长,外购电量和外购电成本减少,及供电量有所增加所致 [2] - 第二季度公司营业收入9.50亿元,环比下降2.04%;归母净利润0.69亿元,同比增长330.72%,环比增长219.96%;扣非归母净利润1.00亿元,同比增长546.93%,环比增长1772.67% [5] 分行业情况 - 供电业务扣非归母净利润2.26亿元,同比增长27.7%,二季度环比增长109.9% [5] - 水电业务扣非归母净利润1.46亿元,同比增长123.4%,二季度环比增长109.2% [5] - 火电业务扣非归母净利润-1.04亿元,同比减亏0.22亿元 [5] - 新增风电业务实现扣非归母净利润0.07亿元 [5] - 油品业务剥离后减亏0.21亿元 [5] - 非流动金融资产公允价值变动影响归母净利润-1.1亿元 [5] 运营情况 - 截至2024年6月30日,公司全资及控股电源装机总容量171.19万千瓦,其中水电85.86万千瓦,火电70万千瓦,光伏2.58万千瓦,海上风电12.75万千瓦 [156] - 2024年上半年,公司完成发电量32.84亿千瓦时,同比增长12.48%;完成售电量41.84亿千瓦时,同比增加6.62% [156][157] - 公司防城港海上风电示范项目已并网45台机组,总容量38.25万千瓦,A场址70万千瓦计划年底前全容量并网 [4] 资产处置和新能源布局 - 公司拟出售持有的环球新材国际1.07亿股股票,以降低公允价值变动影响 [159] - 公司进一步向广西金控资产管理有限公司转让永盛石化35%股权,反映了集团对支持公司聚焦电力主业的决心 [160] - 公司正式设立新能源项目公司,开展陆上风电等新能源项目开发建设工作 [158] 财务分析 盈利能力 - 2024年上半年公司毛利率为26.54%,同比大幅提高22.39个百分点;净利率为3.58%,同比提高3.36个百分点,主要系剥离了营收占比较大且毛利率较低的油品业务 [65][66][67] - 公司销售费用率、管理费用率和财务费用率均有所提高,主要系营收规模大幅下降所致 [92][93][94][95][96] - 公司净利率大幅提高,但营业收入大幅降低一定程度上减弱了ROE的提升幅度,2024年上半年ROE为0.38%,同比提高0.26个百分点 [115][116][117][118] 现金流 - 2024年上半年公司经营性现金净流入6.10亿元,同比增长372.58%,主要系支付的煤款减少、油品业务剥离、电网售电毛利增加及海上风电并网发电 [137][138][139][140][141][142][143][144][145][146][147][148][149][150][151] - 投资性现金净流出13.14亿元,同比增长139.73%,主要系海上风电项目投资同比增加 [137][138][139][140][141][142][143][144][145][146][147][148][149][150][151] - 融资性现金净流入10.77亿元,主要系收到的融资租赁款项及项目借款同比增加 [137][138][139][140][141][142][143][144][145][146][147][148][149][150][151]

财务数据 - 2024年上半年营业收入为19.20亿元，同比下降81.71%[19] - 归属于上市公司股东的净利润为1,143.74万元，同比增长216.20%[19] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为10,518.57万元，同比增长232.52%[19] - 经营活动产生的现金流量净额为6.10亿元，同比增长372.58%[19] - 归属于上市公司股东的净资产为29.59亿元，较上年末下降0.80%[19] - 总资产为198.40亿元，较上年末增长7.75%[19] - 基本每股收益为0.0078元，同比增长212.00%[21] - 加权平均净资产收益率为0.38%，同比增加0.27个百分点[21] - 扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为3.52%，同比增加5.97个百分点[21] - 营业收入同比减少81.71%[37] - 营业成本同比减少85.98%[37] - 销售费用同比减少99.63%[37] - 管理费用同比减少45.74%[37] - 研发费用同比增加73.63%[37] - 公允价值变动收益同比减少332.51%[37] - 信用减值损失同比减少99.07%[38] - 营业外收入同比增加30.08%[38] - 经营活动产生的现金流量净额同比增加372.58%[38] - 筹资活动产生的现金流量净额同比增加276.53%[38] - 公司报告期内股权实际投资额为63,120万元，比上年同期增加62,813万元，增加幅度为20460.26%[47] - 公司期末其他非流动资产中包括广投海上风电预付工程款增加[46] - 公司期末其他应收款中包括应收转让永盛公司35%股权及科雷斯普股权的款项增加[45] - 公司期末货币资金、应收票据、固定资产和无形资产存在不同程度的受限[45] - 公司期末以公允价值计量的金融资产股票投资公允价值下降12,913.29万元[51] - 公司期末其他流动资产中包括广投海上风电待抵扣进项税增加[45] - 公司期末长期应付款中包括应付融资租赁款项增加[45] - 公司2024年1-6月日常关联交易实际发生金额为51,388.45万元[124] - 公司2024年预计日常关联交易总金额为176,670.00万元[124] - 公司2024年1-6月关联交易占主营业务收入的比例为1.31%[126] - 公司2024年上半年营业收入为未披露[182] - 2024年上半年净利润为68,704,520.22元[185] - 2024年上半年归属于母公司股东的净利润为11,437,398.92元[185] - 2024年上半年资产总计为未披露[180,181] - 2024年上半年负债总计为未披露[180,181] - 2024年上半年所有者权益总计为未披露[180,181] - 2024年上半年研发费用为6,020,692.04元[182] - 2024年上半年销售费用为465,133.42元[182] - 2024年上半年管理费用为68,650,080.02元[182] - 2024年上半年财务费用为未披露[183] - 2024年上半年营业收入和营业成本数据未披露[187] - 2024年上半年营业利润为418.13万元，同比下降90.0%[189] - 2024年上半年净利润数据未披露[189] - 2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为6.1亿元，同比增长372.5%[191] - 2024年上半年投资活动产生的现金流量净额数据未披露[192] - 2024年上半年筹资活动产生的现金流量净额数据未披露[192] 业务情况 - 公司发电装机总容量达到171.19万千瓦，其中水电85.86万千瓦、火电70万千瓦、光伏2.58万千瓦、海上风电12.75万千瓦[29] - 水电年平均发电量约39亿千瓦时，火电年平均发电量约26亿千瓦时[29] - 新能源方面，光伏项目装机容量2.58万千瓦，海上风电首批15台机组已实现并网[29] - 公司主营发电、供电、配售电等电力业务，具有"厂网合一"、发供电一体化等特点[29] - 公司发电业务以水力发电和火力发电为主，同时辅以风能和光伏等多种发电类型[29] - 公司共完成发电量32.84亿千瓦时，同比增加12.48%[32] - 完成售电量41.84亿千瓦时，同比增加6.62%[32] - 实现营业收入191,954.83万元，同比减少81.71%，其中电力销售收入187,551.27万元，同比增加4.30%[32] - 水电生产方面实现扣非归母净利润14,622.15万元，同比增加8,078.01万元[33] - 电力销售方面实现扣非归母净利润22,587.84万元，同比增加4,893.65万元[33] - 火电生产方面扣非归母净利润-10,385.90万元，同比减亏2,220.68万元[33] - 风电生产方面实现扣非归母净利润725.23万元[33] 投资情况 - 公司对全资子公司桂旭能源公司以债转股方式增资44,300万元，持股比例100%[49] - 公司对全资子公司广西广投海上风电增资17,820万元，持股比例100%[49] - 公司将持有的永盛公司35%股权转让给广西金控资产管理有限公司，交易价格为19,445.30万元[57] - 公司拥有多家全资及控股子公司，主要从事售电、光伏、水电、火电等业务[58,59] - 公司参股多家公司，包括国海证券、柳州市广和小额贷款等金融类公司

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [10] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年业绩预计大幅增长,归母净利润同比增长176.56%到314.84%,扣非归母净利润同比增加219.69%到251.19%,略超预期 [6] - 主要原因包括:1)来水偏丰带动水电利润大幅增加约0.8亿元;2)来水偏丰提升公司供电利润约0.5亿元;3)煤炭成本下降带动火电盈利改善约0.2亿元;4)部分海上风电新增投产带来利润增量约0.7亿元 [7] - 预计公司全年业绩有望延续高增长态势,水电和电网利润有望持续增长 [8] - 公司未来成长性较强,一方面将受益于集团资产注入,另一方面海上风电项目将陆续投产 [9] 公司投资价值分析 - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为1.94、3.95、6.34亿元,同比增长率分别为11290%、104%、60.4% [10] - 当前股价对应的PE分别为29倍、14倍和9倍,考虑到公司资产优势和较高成长性,维持"买入"评级 [10]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市" [1] 报告的核心观点 1) 公司水电所处流域来水增加,水电发电量和供电业务自发电量增加,叠加火电受益于煤价下行及新增风电版块业务,公司电力主业业绩有望持续增厚 [13] 2) 公司作为广西国资委旗下唯一实控的电力上市公司和海风平台,在海风等新能源建设指标获取方面具有一定优势,叠加集团注入能源资产承诺,未来公司有望进一步聚焦电力主业,提升资产质量 [13][9] 3) 公司持续剥离非电力资产,聚焦电力主业,多次转让非电力资产的对手方均为股东广投集团旗下公司,体现集团高度关注上市公司发展,支持上市公司聚焦电力主业的决心 [11] 4) 公司董事长提级管理,彰显集团发展信心 [12] 分业务总结 1) 水电业务方面,24H1公司水电厂流域来水较好,实现归母净利润同增约0.8亿元 [5] 2) 火电业务受益于燃煤价格下降,同比减亏约0.2亿元 [5] 3) 供电量和水电自发电量增加,外购电成本减少,供电版块实现归母净利润同增约0.5亿元 [5] 4) 新增风电业务归母净利润约700万元 [5] 5) 油品业务脱离并表范围 [5] 6) 非经常性损益方面,公司按公允价值计量的其他非流动金融资产变动损益同比减少1.57亿元,影响归母净利润-1.1亿元 [5]

业绩预测 - 预计2024年半年度实现归属于上市公司股东的净利润1,000万元到1,500万元,同比增加176.56%到314.84%[3][6] - 预计2024年半年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9,500万元到12,000万元,同比增加219.69%到251.19%[4][7] 水电业务 - 水电厂流域来水较好,发电量大幅增加,水力发电板块实现归母净利润同比增加约8,000万元[10] - 自发水电量和供电量增加,外购电成本减少,供电板块实现归母净利润同比增加约5,000万元[10] 火力发电业务 - 燃煤价格同比下降,火力发电板块同比减亏约2,000万元[10] 风电业务 - 子公司广西广投海上风电开发有限责任公司上半年部分机组实现并网发电,实现归母净利润同比增加约700万元[10] 其他投资收益 - 按公允价值计量的其他非流动金融资产的变动损益较上年同比减少,影响归母净利润-1.1亿元[11]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司持续剥离非主业资产,聚焦电力主业 [6] - 受益于来水偏丰和煤价下降,公司2024年业绩有望好转 [6] - 集团承诺资产注入和广西海风持续增长,预计公司未来成长性较强 [6] 公司基本情况总结 - 公司拥有水电装机85.86万千瓦,主要位于贺江、桂江、红水河流域 [6] - 公司2019-2023年水电发电业务年均贡献归母净利润0.9-2.3亿元,2023年来水偏枯导致水电仅实现归母净利润0.9亿元 [6] - 公司所拥有海上风电1.8GW指标预计将在2024-2026年陆续投产,为公司带来持续业绩增量 [6] 盈利预测与估值 - 维持公司2024-2026年归母净利润预测分别为1.94、3.95、6.34亿元,同比增长率分别为11290%、104%、60.4% [7] - 当前股价对应的PE分别为26倍、13倍和8倍,考虑到稀缺的厂网一体资产和公司未来较高的成长性,维持"买入"评级 [6] 风险提示 - 新能源新增装机不及预期、来水波动、煤价上涨超预期 [6]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 [6][8] 报告的核心观点 公司成为广西自治区核心能源上市平台 - 广西能源集团明确提出将聚焦主责主业，做大做强做优广西能源股份（即本上市公司） [14][15] - 公司作为广西能源集团旗下唯一上市平台，将有望充分受益于自治区内能源资产整合趋势 [10] 公司拥有厂网一体稀缺资产 - 公司拥有157.86万千瓦的控股装机和桂东电网资产 [17] - 广投集团未来有望将能源资产、能源指标都注入上市公司 [2][3] 公司传统资产盈利稳定 - 电网资产盈利能力整体稳定,未来新能源上自有电网有望进一步发挥电网放大盈利作用 [4] - 2024年公司水电和火电有望实现盈利改善 [4][24][25] 公司重点发展海上风电 - 广西自治区规划海上风电并网3GW,公司获得1.8GW海风指标 [5] - 北部湾海风项目收益率较高,预计2024-2026年将为公司带来较高利润增量 [5][29] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年公司实现营业收入分别为46.1、58.1、70.9亿元,归母净利润分别为1.94、3.95、6.34亿元 [6][34] - 当前股价对应的PE分别为26倍、13倍和8倍,低于可比公司 [6][34]

公司基本信息变更 - 公司注册地址由广西贺州市平安西路12号变更为广西贺州市八步区松木岭路122号[10] - 公司聘请的会计师事务所为大信会计师事务所（特殊普通合伙），办公地址在广东省深圳市福田区新洲十一街128号祥祺大厦2201[11] 公司财务表现 - 公司2023年年度拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数分配利润，每10股派发现金红利0.3元（含税），合计拟派发现金红利43,971,321.66元（含税），占本期归属于上市公司股东净利润的2,655.57%[4] - 公司2023年营业收入为16,715,807,711.81元，较上年下降4.12%[13] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为1,655,816.72元，较上年同期增长不适用[13] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为607,631,642.64元，较上年同期下降51.79%[13] - 公司2023年末归属于上市公司股东的净资产为2,982,463,160.93元，较上年末下降7.98%[13] - 公司2023年基本每股收益为0.0011元，较上年同期增长不适用[14] - 公司2023年加权平均净资产收益率为0.05%，较上年同期下降6.97%[14] 公司业务发展 - 公司全年完成发电量为60.50亿千瓦时，同比下降9.58%[21] - 公司报告期内实现售电量84.62亿千瓦时，同比下降4.42%[22] - 公司加速布局新能源项目，完成多个风电和光伏发电项目建设[22] - 公司剥离油品业务板块，逐步实现聚焦电力主业发展目标[22] 公司财务细节 - 公司2023年度报告显示，交易性金融资产期末余额为0元，较期初减少123,011.10元[20] - 公司2023年度报告显示，经营活动产生的现金流量净额为607,631,642.64万元，同比下降51.79%[38] - 公司投资活动产生的现金流量净额为-2,375,685,025.95万元，同比下降3,400.09%[38] - 公司筹资活动产生的现金流量净额为949,732,523.92万元，不适用同比数据[38] 公司业务细分 - 公司主营业务中，电力销售业务的毛利率为18.37%，同比增加12.84%[47] - 公司主营业务中，电力生产业务的毛利率为12.94%，同比减少3.32%[47] - 公司主营业务中，油品业务的毛利率为1.60%，同比减少4.94%[47] - 公司主营业务中，电力设计咨询业务的毛利率为17.39%，同比减少48.82%[47] - 公司主营业务中，其他业务的毛利率为21.46%，同比减少68.50%[47] 公司股权及资产变动 - 公司持有永盛公司49%股权，永盛公司成为公司参股公司[56] - 公司已完成恒润筑邦、恒润石油的股权转让工作，不再纳入财务报表合并范围[56] - 公司已完成广投海上风电的股权收购工作，纳入财务报表合并范围并追溯前期比较数据[56] 公司治理及社会责任 - 公司通过多种方式积极参与公益项目，总投入金额达到69.25万元[193] - 公司实施三团村供水工程项目，惠及人数达到1,200人[194] - 公司积极推动乡村振兴工作，通过各项措施巩固拓展脱贫攻坚成果，实现乡村全面振兴[197]

业绩总结 - 公司2023年度发电量为60.5亿千瓦时，同比下降9.58%[8] - 公司2023年度营业收入为167.16亿元，同比减少4.12%[14] - 公司2023年度实现净利润2784.94万元，同比增加1.77亿元[15] - 公司2023年度规模净利润为9041.57万元，较上年同期减少1.49亿[16] - 公司2024年一季度累计实现发电量16.14亿千瓦时，同比增加27.43%[18] - 公司2024年一季度营业收入为9.71亿元，同比减少83.64%[19] - 公司2024年一季度合并实现净利润负4168.53万元，比上年同期减少159.3%[19] - 公司2024年一季度实现规模净利润负5730.22万元，同比减少271.52%[19] - 公司2024年一季度实现扣非后的规模净利润533.21万元，比上年同期增加6236.25万元[19] - 公司2024年一季度实现扣非规模经营4729.64万元，较上年同期增加4478.34万元[20] 未来展望 - 公司在拓展电网业务方面加大力度，持续开展火电节能研究和热电联产改造[21] - 公司积极推动更多优质资产对接多层次资本市场[21] - 公司通过剥离非主业资产等方式，将内涵式增长和外延式扩张相结合，努力建成具有重要区域影响力的零碳能源上市企业[22]

公司概况和经营情况 - 公司主要从事水电、火电、新能源等发电业务，是广西地区主要的能源供应商之一 [1] - 公司新能源项目正处于建设阶段，待正式投产运营后将单独列示相关财务数据 [2] - 水电和电网业务是公司稳定的利润来源，公司财务费用正在逐年下降 [3] - 公司将重点发展新能源业务，并做好市场调研确保项目达到预期效果 [3] - 公司火电厂盈利受电量、电价和煤价等因素影响，正在通过精益化管理和机组改造等措施逐步减亏 [4][5] - 公司水电流域来水受气候因素影响较大，2024年一季度来水明显增加 [6] 公司发展目标和战略 - 公司未来将重点发展新能源业务，提高新能源在公司总装机容量中的占比 [1][3] - 公司将加强精益化管理，提高机组利用率和利用小时数，实现效益最大化 [5] - 公司将加快机组供热改造进度，提高火电厂的盈利能力 [5]