报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [3] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年上半年公司实现营业收入19.20亿元,同比下降81.71%,主要系油品业务剥离所致 [2] - 2024年上半年公司实现归母净利润0.11亿元,同比增长216.20%;实现扣非归母净利润1.05亿元,同比增长232.52%,主要系水电厂流域来水较好,水力发电量大幅增长,外购电量和外购电成本减少,及供电量有所增加所致 [2] - 第二季度公司营业收入9.50亿元,环比下降2.04%;归母净利润0.69亿元,同比增长330.72%,环比增长219.96%;扣非归母净利润1.00亿元,同比增长546.93%,环比增长1772.67% [5] 分行业情况 - 供电业务扣非归母净利润2.26亿元,同比增长27.7%,二季度环比增长109.9% [5] - 水电业务扣非归母净利润1.46亿元,同比增长123.4%,二季度环比增长109.2% [5] - 火电业务扣非归母净利润-1.04亿元,同比减亏0.22亿元 [5] - 新增风电业务实现扣非归母净利润0.07亿元 [5] - 油品业务剥离后减亏0.21亿元 [5] - 非流动金融资产公允价值变动影响归母净利润-1.1亿元 [5] 运营情况 - 截至2024年6月30日,公司全资及控股电源装机总容量171.19万千瓦,其中水电85.86万千瓦,火电70万千瓦,光伏2.58万千瓦,海上风电12.75万千瓦 [156] - 2024年上半年,公司完成发电量32.84亿千瓦时,同比增长12.48%;完成售电量41.84亿千瓦时,同比增加6.62% [156][157] - 公司防城港海上风电示范项目已并网45台机组,总容量38.25万千瓦,A场址70万千瓦计划年底前全容量并网 [4] 资产处置和新能源布局 - 公司拟出售持有的环球新材国际1.07亿股股票,以降低公允价值变动影响 [159] - 公司进一步向广西金控资产管理有限公司转让永盛石化35%股权,反映了集团对支持公司聚焦电力主业的决心 [160] - 公司正式设立新能源项目公司,开展陆上风电等新能源项目开发建设工作 [158] 财务分析 盈利能力 - 2024年上半年公司毛利率为26.54%,同比大幅提高22.39个百分点;净利率为3.58%,同比提高3.36个百分点,主要系剥离了营收占比较大且毛利率较低的油品业务 [65][66][67] - 公司销售费用率、管理费用率和财务费用率均有所提高,主要系营收规模大幅下降所致 [92][93][94][95][96] - 公司净利率大幅提高,但营业收入大幅降低一定程度上减弱了ROE的提升幅度,2024年上半年ROE为0.38%,同比提高0.26个百分点 [115][116][117][118] 现金流 - 2024年上半年公司经营性现金净流入6.10亿元,同比增长372.58%,主要系支付的煤款减少、油品业务剥离、电网售电毛利增加及海上风电并网发电 [137][138][139][140][141][142][143][144][145][146][147][148][149][150][151] - 投资性现金净流出13.14亿元,同比增长139.73%,主要系海上风电项目投资同比增加 [137][138][139][140][141][142][143][144][145][146][147][148][149][150][151] - 融资性现金净流入10.77亿元,主要系收到的融资租赁款项及项目借款同比增加 [137][138][139][140][141][142][143][144][145][146][147][148][149][150][151]