财务业绩 - 公司2024年第三季度营业收入为25.24亿元，同比增长29.94%[1] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为21.64亿元，同比增长90.34%[1] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为21.53亿元，同比增长87.30%[1] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.0891元，同比增长248.05%[4] - 公司2024年前三季度基本每股收益为0.2660元，同比增长94.86%[4] - 公司2024年第三季度加权平均净资产收益率为4.24%，同比增加3.05个百分点[4] - 公司2024年前三季度加权平均净资产收益率为12.60%，同比增加6.17个百分点[4] - 公司2024年前三季度营业收入为73.54亿元人民币，同比增长20.6%[18] - 公司2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为21.64亿元人民币，同比增长90.3%[18] - 公司2024年前三季度每股收益为0.27元人民币，同比增长92.9%[19] 现金流 - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为42.81亿元，同比增长31.61%[1] - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为81.17亿元，同比增加18.3%[20] - 2024年前三季度收到的税费返还为7.01亿元，同比增加644.5%[20] - 2024年前三季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为21.43亿元，同比减少7.9%[20] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-5.66亿元人民币，同比下降129.1%[28] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为18.93亿元人民币，同比下降22.3%[28] 资产负债情况 - 公司流动资产合计为45.25亿元人民币，较上年末增加33.2%[14] - 公司非流动资产合计为434.54亿元人民币，较上年末减少1%[14] - 公司资产总计为479.80亿元人民币，较上年末增加1.5%[14] - 公司流动负债合计为135.58亿元人民币，较上年末增加1.8%[15] - 公司非流动负债合计为93.74亿元人民币，较上年末减少23.6%[15] - 公司负债总计为229.32亿元人民币，较上年末减少8.6%[15] - 公司货币资金为13.97亿元人民币，较上年末增加88.8%[14] - 公司应收账款为18.94亿元人民币，较上年末增加16.9%[14] - 公司存货为3.05亿元人民币，较上年末增加25.1%[14] - 2024年9月30日总资产为479.80亿元人民币，较上年末增加1.5%[16] - 2024年9月30日归属于母公司所有者权益为209.28亿元人民币，较上年末增加14.3%[16] - 2024年9月30日其他应收款余额为9.09亿元，同比增加14.5%[22] - 2024年9月30日长期股权投资余额为214.69亿元，同比增加1.3%[23] - 2024年9月30日固定资产余额为30.22亿元，同比减少1.8%[23] - 2024年9月30日商誉余额为2.57亿元，与上年末持平[23] - 2024年9月30日短期借款余额为39.89亿元，同比减少7.7%[23] 股东持股情况 - 公司前10大股东持股情况，其中中国大唐集团有限公司持股51.55%[12] 业务情况 - 公司2024年第三季度营业收入增长主要是由于发电量同比增加[8] - 公司2024年前三季度净利润增长主要是由于水电电量同比增加[8,9] - 2024年前三季度营业成本为37.38亿元人民币，同比下降4.6%[18] - 2024年前三季度财务费用为4.10亿元人民币，同比下降3.9%[18] - 2024年前三季度投资收益为2.61亿元人民币，同比下降70.8%[18] - 2024年前三季度资产处置收益为3,882,378.64元人民币[18] - 2024年前三季度营业外收入为3.40亿元人民币，同比增长497.9%[18] 其他 - 公司2024年第三季度报告无需首次执行新会计准则或准则解释等涉及调整首次执行当年年初的财务报表[30] - 2024年1-9月投资活动现金流入小计为27.42亿元,同比增加37.02亿元[29] - 2024年1-9月购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为1.70亿元,同比减少0.70亿元[29] - 2024年1-9月投资支付的现金为17.83亿元,同比减少1.90亿元[29] - 2024年1-9月投资活动现金流出小计为19.53亿元,同比减少0.22亿元[29] - 2024年1-9月投资活动产生的现金流量净额为7.89亿元,同比减少9.39亿元[29] - 2024年1-9月吸收投资收到的现金为14.00亿元,同比增加3.00亿元[29] - 2024年1-9月取得借款收到的现金为101.82亿元,同比增加45.46亿元[29] - 2024年1-9月偿还债务支付的现金为106.81亿元,同比增加26.68亿元[29] - 2024年1-9月分配股利、利润或偿付利息支付的现金为11.32亿元,同比减少7.01亿元[29]

业绩预告 - 预计2024年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润约21.14-22.14亿元，同比增长约85.94%-94.73%[2][4] - 预计2024年前三季度实现营业收入约73.04-74.04亿元，同比增长约19.79%-21.43%[4] - 预计2024年前三季度归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润约21.03-22.03亿元，同比增长约82.95%-91.65%[4] 发电量 - 2024年前三季度公司发电量同比增长，主要受益于公司所在区域来水量同比增长[6] - 公司位于贵州、四川、云南的水电站发电量也因所在区域来水同比增长而相应增长[6] 财务数据 - 2023年前三季度归属于上市公司股东的净利润为11.37亿元，每股收益为0.1365元/股[5] - 2023年前三季度营业收入为60.97亿元[5] 其他 - 本次业绩预告数据未经注册会计师事务所审计，具体以公司正式披露的2024年三季度报告为准[7] - 公司指定信息披露媒体为《上海证券报》、《证券时报》、《中国证券报》、《证券日报》及上海证券交易所网站[7]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司水电业绩大幅改善,新能源业务高速发展 [4] - 1H24公司完成发电量175.79亿千瓦时,同比增长19.48%,其中水电发电量143.97亿千瓦时,同比增长27.05% [4] - 公司水电毛利高增51.32%至19.24亿元,龙滩水电与大唐岩滩两家主要水电子公司的净利润分别同比增长81.94%、64.94% [4] - 截至2024年6月底,公司风电、光伏装机容量分别较2023年底新增5.64、21.93万千瓦至84.81、88.38万千瓦,新能源装机占比进一步提升至13.02% [4] - 公司持续优化资产负债结构,资产负债率下降,财务费用有所下降 [4] 财务数据总结 - 2024年上半年公司实现营业收入48.30亿元,同比增长16.25%,实现归母净利润14.37亿元,同比增长57.40% [4] - 2024年公司预计营业总收入为10,142百万元,同比增长25.3%;归母净利润为3,045百万元,同比增长148.4% [6] - 2025年公司预计营业总收入为10,540百万元,同比增长3.9%;归母净利润为3,201百万元,同比增长5.1% [6] - 2026年公司预计营业总收入为10,962百万元,同比增长4.0%;归母净利润为3,459百万元,同比增长8.1% [6] 风险提示 - 来水不及预期,新能源项目进度不及预期 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2][3] 报告的核心观点 - 二季度来水大幅改善,新能源发电量实现高增长 [2] - 公司实行中期分红,近年来持续保持高分红比例 [2][3] - 水电是最典型的低协方差资产,当折现率下降时,久期越长的资产越受益 [2][3] 公司财务数据总结 - 2024年上半年实现营业收入48.3亿元,同比增长16.25%;实现归母净利润14.37亿元,同比增长57.4% [2] - 预测2024-2026年归母净利润分别为28.07、29.74、31.02亿元,当前股价对应PE分别为19、18、17倍 [2][4] - 2024年上半年实现水电发电量143.97亿千瓦时,同比增长27.05%;风电发电量11.59亿千瓦时,同比增长14.87%;光伏发电量3.96亿千瓦时,同比增长97.75% [2]

2024 年半年度报告 公司代码：600236 公司简称：桂冠电力 广西桂冠电力股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 174 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性,不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏,并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人赵大斌、主管会计工作负责人孙银钢及会计机构负责人（会计主管人员）卢文忠 声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 广西桂冠电力股份有限公司（以下简称"公司"）2024年半年度实现归属于上市公司股东净 利润1,437,452,961.85元,2024年6月末公司累计未分配利润5,757,821,676.27元。以上财务数据 未经审计。 根据《广西桂冠电力股份有限公司章程》关于利润分配的有关规定及2024年半年度利润实现 情况,公司2024年度中期利润分配方案如下： 以公司2024年6月末股本7,882,377,802为基数,实施每 ...

投资评级 优于大市 首次 覆盖 股票数据 | --- | --- | |------------------------------------------|-------------| | 07[Table_StockInfo 月 30 日收盘价（元）] | 7.25 | | 52 周股价波动（元） | 5.18-8.40 | | 总股本/流通 A 股（百万股） | 7882/7882 | | 总市值/流通市值（百万元） | 57147/57147 | | 相关研究 | | [Table_ReportInfo] 市场表现 [Table_QuoteInfo] 桂冠电力 海通综指 -9.14% 2.86% 14.86% 26.86% 38.86% 2023/8 2023/11 2024/2 2024/5 | --- | --- | --- | --- | |--------------------------|-------|-------|-------| | 沪深 300 对比 | 1M | 2M | 3M | | 绝对涨幅（%） | -4.1 | 3.2 | 16.6 | | 相对涨幅（%） | -1.4 ...

净利润预测 - 预计2024年上半年实现归属于上市公司股东的净利润约13.87-14.87亿元，同比增加约51.93%-62.88%[2][5] - 预计2024年上半年归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润约13.90-14.90亿元，同比增加约52.71%-63.70%[3][6] - 归属于上市公司股东的净利润较上年同期增加，主要受来水量影响，2024年上半年公司发电量同比增长[9] 营业收入预测 - 预计2024年上半年实现营业收入约47.80-48.80亿元，同比增加约15.05%-17.46%[5] - 2023年上半年度营业收入为41.55亿元[8] 业绩预告准确性 - 公司不存在影响本次业绩预告内容准确性的重大不确定因素[10]

报告公司投资评级 公司首次覆盖给予"增持"评级。[67] 报告的核心观点 公司概况 1) 桂冠电力是大唐集团旗下的电力上市平台,主营水电业务,并积极发展新能源业务。[1][2][4][5] 2) 公司拥有广西红水河流域的多座梯级水电站,装机容量占红水河流域的58.64%。[19][22] 3) 公司资产结构稳定,大唐集团持股51.55%,为公司控股股东。[11][12] 4) 公司积极推进新能源业务发展,已公布多个风光项目,装机规模有望大幅提升。[15][54][56][57] 水电主业分析 1) 公司水电业绩受来水波动影响较大,2023年因来水偏枯而业绩承压。[24][25] 2) 公司水电电价政策有所改善,未来有望受益于电力市场化改革。[42][43][44][50] 3) 部分水电机组折旧即将到期,有利于未来成本下降和利润提升。[51][52] 4) 公司在建和规划的新水电项目有望为未来带来新的增长动能。[53][54][55] 新能源及火电业务 1) 公司新能源业务发展迅速,已公布多个优质风光项目。[56][57] 2) 公司火电业务受益于煤价下行,2023年有望实现减亏。[59][60] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 公司是大唐集团旗下的电力上市平台,主营水电业务,并积极发展新能源。公司拥有广西红水河流域的多座梯级水电站,装机容量占红水河流域的58.64%。公司资产结构稳定,大唐集团为控股股东。公司正在积极推进新能源业务发展,已公布多个风光项目,装机规模有望大幅提升。[1][2][4][5][11][12][15][19][22][54][56][57] 水电主业分析 公司水电业绩受来水波动影响较大,2023年因来水偏枯而业绩承压。公司水电电价政策有所改善,未来有望受益于电力市场化改革。部分水电机组折旧即将到期,有利于未来成本下降和利润提升。公司在建和规划的新水电项目有望为未来带来新的增长动能。[24][25][42][43][44][50][51][52][53][54][55] 新能源及火电业务 公司新能源业务发展迅速,已公布多个优质风光项目。公司火电业务受益于煤价下行,2023年有望实现减亏。[56][57][59][60]

业绩总结 - 公司2023年归母净利润同比下降61.8%[1] - 公司2024Q1归母净利润同比增长46%[1] - 预计公司2024~2026年归母净利润分别为32.4/35.5/38.4亿元[2] - 公司2023年营业收入同比下降23.8%[2] - 公司2023年水电发电量同比下滑41.5%[2] - 公司2023年新能源资本支出达35.20亿元[2] - 公司2023年累计分红率达129%[4] - 公司2023年水电上网电价逐渐回升至0.263元/千瓦时[4] - 公司2023年营业收入同比下降23.8%[6] 用户数据 - 公司2023年累计分红率为129%[14] - 公司2023年总装机达到13.02GW[15] - 公司2023年市场化交易电量占比27.3%[19] - 公司2023年新增新能源装机0.47GW[20] 未来展望 - 公司维持“买入”评级，给予合理价值8.23元/股[4] - 桂冠电力2024~2026年预计归母净利润分别为32.44、35.47、38.35亿元[22] - 桂冠电力2026年预计营业收入增长4.7%至11866百万元[28] - 广发证券对桂冠电力的评级为"买入"，预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上[30] - 广发证券对桂冠电力的评级为"买入"，预期未来12个月内股价表现强于大盘15%以上[31]

业绩总结 - 公司2023年全年实现归母净利润12.26亿元，同比下降61.8%[1] - 公司2024年一季度实现归母净利润4.4亿元，同比增长46.0%[1] - 公司2024年一季度业绩增长或来自火电改善与新能源增长[1] - 公司2024年3月31日归母净利润为2807百万元，同比增长129.0%[6] - 公司2024年3月31日每股收益为0.36元，ROE为15.3%[6] 分红政策 - 公司2024年全年总分红比例达到128.59%，创历史新高[2] - 公司2024年继续实行年中分红，不超过所属期限归母净利润的60%[3] 预测展望 - 公司2024-2025年归母净利润预测分别为28.07、29.74亿元，PE分别为18、17、16倍[5] 资产配置 - 低协方差资产重估是市场均衡的必然结果，水电具备长期配置价值[4] 评级展望 - 公司可能持有报告中提及公司发行的证券并进行交易[13] - 买入评级表示相对市场表现强于20%以上[14] - 行业投资评级中，看好表示行业超越整体市场表现[15]