报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司水电业绩大幅改善,新能源业务高速发展 [4] - 1H24公司完成发电量175.79亿千瓦时,同比增长19.48%,其中水电发电量143.97亿千瓦时,同比增长27.05% [4] - 公司水电毛利高增51.32%至19.24亿元,龙滩水电与大唐岩滩两家主要水电子公司的净利润分别同比增长81.94%、64.94% [4] - 截至2024年6月底,公司风电、光伏装机容量分别较2023年底新增5.64、21.93万千瓦至84.81、88.38万千瓦,新能源装机占比进一步提升至13.02% [4] - 公司持续优化资产负债结构,资产负债率下降,财务费用有所下降 [4] 财务数据总结 - 2024年上半年公司实现营业收入48.30亿元,同比增长16.25%,实现归母净利润14.37亿元,同比增长57.40% [4] - 2024年公司预计营业总收入为10,142百万元,同比增长25.3%;归母净利润为3,045百万元,同比增长148.4% [6] - 2025年公司预计营业总收入为10,540百万元,同比增长3.9%;归母净利润为3,201百万元,同比增长5.1% [6] - 2026年公司预计营业总收入为10,962百万元,同比增长4.0%;归母净利润为3,459百万元,同比增长8.1% [6] 风险提示 - 来水不及预期,新能源项目进度不及预期 [4]