业绩总结 - 公司2023年营收为39.51亿元人民币，同比增长15.58%[2] - 公司预计2024年支付业务继续增长，到店电商业务保持稳健，调整2024-2026年营收为47.7/53.5/58.8亿元，净利润为3.24/4.16/5.51亿元[2] 用户数据 - 公司一站式支付业务交易量持续提升，2023年GPV达2.88万亿元，同比增长29.19%，费率由0.123%增至0.133%[3] 新产品和新技术研发 - 报告提供了移卡（9923）公司海外当地市场指数的概况[14] - 报告列举了亚洲、美洲、欧洲和澳洲等地区的主要指数名称[14] - 报告包括了沪深300、标普500、希腊雅典ASE、澳大利亚标普200等指数[14] - 报告涵盖了恒生指数、加拿大S&P/TSX、奥地利ATX、新西兰50等指数[14] - 报告还包括了日经225、墨西哥BOLSA、冰岛ICEX、韩国KOSPI等指数[14]

业绩总结 - 公司2023年实现营收39.5亿元，同比增长16%[1] - 公司2023年毛利润为7.4亿元，同比下降28.4%[1] - 公司2023年Non-GAAP EBITDA为5.6亿元，同比增长160.6%[1] - 公司2023年支付服务营收同比增长26.5%至34.8亿元，GPV同比增长29.2%至28,829亿元[3] - 公司2023年到店电商服务毛利率同比提高至80.3%，净亏损同比大幅收窄79.4%至0.44亿元[5] 未来展望 - 公司预计2024-2026年营收分别为51/59/66亿元，归母净利润分别为3.9/5.7/6.7亿元[6] - 公司给予2024年移卡合计目标市值71亿元人民币，对应目标价17港元/16元人民币[6] - 公司下调了营收及利润预测，维持“买入”评级[6] 风险提示 - 公司面临支付行业竞争加剧、行业监管政策调整、到店电商行业竞争加剧等风险[7] 股票评级 - 公司2024年预测摊薄每股收益为1.1元，对应P/E为11X[8] - 证券代码为09923，股价为12.20港元，投资评级为买入[9] - 预测2026年ROE为21%，EPS为1.80港元，P/E为6.22[9] - 预测2026年销售净利率为10%，P/B为1.59，P/S为0.76[9]

业绩总结 - 公司2023年全年营收达到39.5亿元，同比增长15.6%[1] - 公司归母净利润为1011万元[1] - 公司2023年毛利为10.8亿元，毛利率为25.2%[8] - 公司2026年预计营业收入将达到8017百万元，较2022年增长135.6%[16] - 公司2026年每股净资产预计将达到9.27元，较2022年增长48.3%[16] 用户数据 - 公司支付交易总量同比增长29.2%至2.88万亿元[1][11] - 公司扫码支付GPV达到2.05万亿元，同比增长31.6%[1][11] - 公司活跃商户数量超过160万户[6] - 公司活跃支付服务商户数目超过920万户[10][11] 未来展望 - 公司2024-2026年归母净利润预测上调至3.2/4.5/6.2亿元，对应的EPS为0.72/1.02/1.41亿元，维持“买入”评级[3] - 公司2026年预计净利润增长率为38%，较2022年大幅增长[16] - 公司ROE预计在2026年达到15%，较2022年增长9%[16] 新产品和新技术研发 - 公司商户解决方案收入同比增长17.2%[6] - 公司商户解决方案逐步复苏，全年实现收入3.63亿元[14] 市场扩张和并购 - 公司2026年预计P/E比率为8.2，较2022年下降75.4%[16] 其他新策略 - 公司支付业务费率小幅提升至13.3个基点[10][11]

公司业务发展 - 移卡有限公司截至二零二三年十二月三十一日止年度的总支付交易量同比增加29.2%至人民币28,829亿元，其中71.2%为基于应用程序的支付服务[2] - 到店电商服务的总商户交易量超过人民币43亿元，同比增长30.3%[2] - 移卡是一家基于支付的领先科技平台，专注为商户和消费者创造价值，提供一站式支付服务、到店电商服务和商户解决方案[3] - 报告期内一站式支付服务收入同比增长26.5%，经过非经常性收入调整后，收入同比增长39.0%，支付费率达13.3个基点[11] - 到店电商服务GMV同比增长30.3%，毛利率由67.3%增至80.3%，虧損淨額同比收窄79.4%至43.5百万元[16] - 持续扩展多元化流量合作伙伴，打造商户全案数字化营销能力，与数十万名KOL合作优质直播和短视频内容创作[17] - 商户解决方案收入同比增长17.2%，得益于产品创新带来的商业化能力提升，元宇宙小游戏Yverse上线助力商户打造元宇宙空间[19] - 公司展望着力提升各业务的商业化能力，保持高质量发展，同时大力拓展海外市场，加速产品和服务的本地化，与境外银行、国际卡组织、当地企业合作实现海外市场的进一步增长[21][22] 财务状况 - 公司截至2023年12月31日止年度实现营业收入3950.6百万人民币，主要来源于一站式支付服务的增长[29] - 公司一站式支付服务收入占比88.2%，增长26.5%，主要由于GPV及费率增加所致[31] - 公司到店电商服务收入减少71.0%，主要因实施合作伙伴模式及向商户让利应对行业竞争[32] - 公司商户解决方案收入增加17.2%，主要由于产品商业化能力提高及线下商户付费意愿提升[33] - 公司年内利润为101.13亿元，较上一年度的96.01亿元有所增长[54] - 公司经调整EBITDA从213.4百万元增长至556.0百万元，增长幅度为160.6%[55] - 公司资产总值从729.0百万元增加至842.0百万元，负债总额从460.87百万元增加至580.3百万元，资产负债比率由63.2%增加至68.9%[56] 资金运作 - 公司在报告期内通过受限制股份单位计划购买股份和回购股份，共计113.3百万港元购买7,280,400股股份，占已发行股份的1.63%[23] - 公司另外动用45.5百万港元购回3,001,600股股份，占已发行股份的0.67%[24] - 公司成功发行了70百万美元6.25%可转换债券，总净额约为68.1百万美元（533.3百万港元）[94] 风险管理 - 公司外汇风险管理良好，未使用任何衍生工具合约对冲外汇风险[68] - 公司持有深圳市富匙科技有限公司的股权，投资占公司资产总值的8.5%[70] - 富匙是一家面向商户的SaaS数字平台公司，董事会认为其在商户服务生态系统中扮演重要角色[71] 公司治理 - 公司遵守企业管治守则，致力于维持高道德标准、透明度、责任和诚信[189] - 公司董事会主席和行政总裁由同一人刘颖麒先生担任，尽管偏离企业管治守则，但董事会认为这有利于公司管理和业务发展[190] - 董事会相信刘先生担任董事会主席和行政总裁不会破坏权责平衡，因为决策需经大多数董事批准，董事会由经验丰富的人才组成[191]

业绩展望 - 公司对2023年支付业务保持稳健增长的预期，目标价为30.01港元[2] - 公司预计2023年全年支付业务GPV将达到2.8万亿元，同比增长至+34%[3] 业务展望 - 到店电商业务面临竞争加剧，预计收入可能出现下滑，但公司成本也将大幅下降[4] 市场指数数据 - 报告提供了移卡（9923）公司海外当地市场指数的详细数据[14] - 报告列出了亚洲、美洲、欧洲和澳洲等地区的主要指数名称[14] - 沪深300、标普500、希腊雅典ASE、澳大利亚标普200等指数均在报告中有所涉及[14]

业绩总结 - 公司预计2023-2025年营收将分别为37.1/46.4/52.9亿元人民币，净利润为0.08/3.08/4.17亿元[2] - 公司支付业务预计保持稳健增长，2023年全年GPV预计达到2.8万亿元[3] - 到店电商业务面临竞争加剧，预计收入可能出现下滑，但公司成本也将大幅下降[4] 用户数据 - 报告提供了移卡（9923）公司海外当地市场指数的概况[14] - 报告列举了亚洲、美洲、欧洲和澳洲等地区的主要指数名称[14] - 报告包括了沪深300、标普500、希腊雅典ASE、澳大利亚标普200等指数[14] - 报告涵盖了恒生指数、加拿大S&P/TSX、奥地利ATX、新西兰50等指数[14] - 报告还包括了日经225、墨西哥BOLSA、冰岛ICEX、韩国KOSPI等指数[14]

业绩展望 - 移卡（09923.HK）的支付业务预计快速增长，2023年份额及费率提升有望继续驱动增长[2] - 公司2023-2025年净利润预测为0.11/4.1/5.6亿元，对应EPS分别为0.02/0.93/1.27元，PE为459.6/12.2/8.9倍[4] 风险提示 - 风险提示包括平台服务商竞争加剧、第三方支付平台竞争加剧、流量平台政策变化、降本增效不及预期[3] 公司声明 - 报告提供的信息仅供客户参考，不构成出售或购买证券的邀请[14] - 客户需自行承担浏览附带链接网站的费用或风险[15] - 公司可能参与、投资或持有报告涉及的证券，存在业务关系并无需通知客户[16] - 报告中所有材料的版权归公司所有，未经授权不得复制或再次分发[17] - 公司地址分别位于上海、深圳、北京和西安，提供研究服务[18]

业绩总结 - 公司预计2023年实现总营收39.1亿元，其中支付业务收入预计34.5亿元，商户解决方案收入预计3.7亿元，到店电商业务收入预计1.0亿元[1] - 支付业务GPV预计同比增长29%至2.9万亿元，活跃支付服务商户数量预计同比增长15%至937万[2] - 到店电商服务营收预计同比下降72%至1.0亿元，GMV预计同比增长37%至45亿元[3] - 公司预计2023年营收为39亿元，归母净利润为0.2亿元，2024年目标市值为84亿元人民币，对应目标价21港元/19元人民币[5] - 公司持续推进合伙人模式以及直营模式下的降本增效将推动到店电商业务进一步减亏[4] - 公司下调了营收及利润预测，预计2023-2025年营收分别为39/53/63亿元，归母净利润分别为0.2/4.1/6.0亿元[5] - 公司维持“买入”评级，认为支付业务GPV增长稳健、费率端有望受益于行业出清，到店业务持续减亏[5] 风险提示 - 风险提示包括支付行业竞争加剧、行业监管政策调整、到店电商行业竞争加剧等风险[6] 财务数据 - 公司2023-2025年的营业收入预测分别为3914/5312/6329百万元，归母净利润预测分别为20/409/601百万元[8] - 公司的P/E分别为199.35、9.96、6.78，P/B分别为1.67、1.54、1.29，P/S分别为1.25、0.92、0.77[8] 分析师信息 - 陈梦竹是国海证券海外研究团队首席分析师，专注于全球内容&社交互联网、消费互联网、科技互联网板块研究[10] - 张娟娟是国海证券海外互联网分析师，主要覆盖生活互联网方向，具有三年产业工作经验[12] 评级标准 - 国海证券的行业投资评级标准包括推荐、中性和回避三种等级[14] - 股票投资评级分为买入、增持、中性和卖出四种等级[15]

业绩总结 - 移卡公司2023年全年收入预期下调至39亿元人民币，同比增长14%[1] - 预计2023年支付规模(GPV)将达到2.8万亿元人民币，同比增长26%[1] - 到店电商GMV预计为43.6亿元人民币，同比持平/环比下降20%[3] - 预计2023年到店收入将降至1亿元人民币，同比降69%[3] - 支付费率预计为0.122%，同比增长24%[1] 未来展望 - 预计2024年公司收入将达到4,849亿元人民币，同比增长24.1%[3] - 预计2024年公司净利润将达到405亿元人民币，同比增长405.5%[3] - 预计2024年每股盈利将达到1.08人民币，同比增长405.5%[3] - 移卡2024年预计营业收入将达到4,849百万元人民币，同比增长24%[4] - 移卡2024年预计净利润将达到385百万元人民币，同比增长414%[4] 市场扩张和并购 - 交银国际预测移卡股价目标为16港元，评级为中性[5] - 移卡2024年预计收入将持续增长，从2023年的3,907百万元人民币增加到2025年的5,562百万元人民币[6] - 预计2024年的税前利润将达到656百万元人民币，较2023年大幅增长[6] - 公司的净利率预计在2024年将达到8.3%，较2023年有显著提升[6] 分析评级 - 分析员对移卡的评级为买入，预期未来12个月的总回报将高于相关行业[7] - 分析员声明其观点准确反映个人对证券的看法，薪酬与建议无直接或间接关系[9] - 分析员确认在发表研究报告前30天未处置/买卖涉及证券，也未持有相关证券的任何财务利益[10] 其他 - 交银国际证券及其关联公司与多家公司有投资银行业务关系[11] - 报告提醒投资者应独立评估资料，并考虑特定投资目标和财务状况[18] - 本报告为高度机密，仅供交银国际证券的客户阅览[13]

公司业务表现 - 公司一站式支付服务的总GPV同比增加33.5%至人民币14,192亿元，其中70.5%为基于应用程序的支付服务[6][11][13] - 到店电商服务的总GMV超过人民币24亿元，同比增长78.9%[6][19] - 公司收入在2023年上半年达到人民币2,062,235千元，同比增长25.6%[9][11] - 公司非国际财务报告准则调整后的EBITDA同比大幅增长，达到人民币290,923千元，增长317.4%[9][54] - 公司全年GPV指引为人民币2.7万亿至人民币2.9万亿，继续支持业务拓展[16] - 公司到店电商服务的GMV同比增长78.9%，毛利率提升至76.9%，虧損淨額同比收窄83.8%[19] - 商户解决方案板块收入在报告期内较2022年下半年增长65.7%[24] - 公司致力于为中小型商户及消费者创造价值，推动线下消费、商户数字化及本地生活服务领域的商机[25] 财务状况 - 公司的毛利由二零二二年上半年的人民币529.3百万元下降至人民币366.0百万元，毛利率下降至17.7%[12] - 公司的经调整EBITDA增长317.4%，到店电商服务的毛利率提升至76.9%[12] - 公司營業成本由人民幣1,112.5百万元增加至1,696.2百万元，主要由于一站式支付服务的GPV增加[36] - 一站式支付服务的毛利率下降至9.5%，因为向支付分销渠道提供更高佣金以促进扩展策略[39] - 到店电商服务的毛利率上升至76.9%[39] - 商户解决方案的毛利率上升至87.6%[39] - 公司的现金及现金等价物由2022年底的1,591.5百万元减少至2023年中的1,323.3百万元[58] - 资本负债比率由39.5%上升至44.2%[59] - 公司的资本支出总额由2022年同期的191.0百万元减少至2023年的99.4百万元[60] - 公司的債務主要包括可转换債券、计息借款及租赁负债，总额为1,232,820千元[61] 股权结构及治理 - 公司采用经调整EBITDA作为补充财务计量方式，以消除管理层认为不能反映公司运营表现的影响[53] - 公司截至2023年中无重大或然负债、擔保或重大诉讼或索赔[62] - 公司已採納上市規則附錄十所載的標準守則作為董事證券交易的行為守則，全体董事确认他们已严格遵守这些标准[119] - 公司已採納不遜於標準守則之書面指引，以規範可能擁有公司有關證券的未公開內幕消息的相關僱員的所有交易[120] - 公司已成立審核委員會，包括三名獨立非執行董事，主要職責是審閱及監管公司的財務報告程序及內部監控機制[121] 现金流量及资产状况 - 公司截至2023年6月30日止六个月的经营活动现金流量净额为-231415千元[135] - 公司于2023年6月30日的现金及现金等价物净减少额为-284375千元[136] - 公司截至2023年6月30日止六个月的总资产为766.24亿元人民币，较去年同期增长5.1%[130] - 公司截至2023年6月30日止六个月的股本及股份溢价为306.76亿元人民币，保留盈利为94.87亿元人民币[130] - 公司截至2023年6月30日止六个月的非流动负债为48.68亿元人民币，流动负债为49.51亿元人民币[131]