报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 寿险新战略成效显著，推动保费与价值双增长 - 2024H1 子公司阳光人寿在多元渠道建设和业务品质提升上取得显著成效，实现总保费收入517.6亿元，同比+12.9%，新业务价值37.5亿元，同比+39.9% [4] - 个险渠道实现总保费收入136.9亿元，同比+25.5%，其中新单期缴保费收入35.8亿元，同比+18.5% [4] - 保费继续率显著提升，13个月保费继续率96.4%，同比+3.7pct;25个月保费继续率89.8%,同比+4.2pct [4] - 人身保险分部保险服务收入80.24亿元，同比+2.1%；净利润27.66亿元，同比+14.0% [4] 财险业务稳健增长，品质保持良好 - 2024上半年，子公司阳光财险实现原保险保费收入246.5亿元，同比+12.4%；承保综合成本率99.1%，实现承保利润2.0亿元 [4] - 车险原保费收入132.9亿元，同比+3.2%；非车险原保费收入113.6亿元，同比+25.5% [4] - 2024H1阳光财险保险服务收入234.57亿元，同比+5.2% [4] 投资规模增长，投资收益提升 - 2024H1公司总投资资产规模达5141.1亿元，较上年末+7.2%，实现总投资收益83.3亿元，同比+8.2%，综合投资收益253.2亿元，同比+87.9% [4] - 债券投资占比54.4%，其中政府债券占比62.5%，信用风险控制良好 [4] - 2024H1公司年化净投资收益率3.8%，总投资收益率3.6%；综合投资收益率7.2%，同比+2.3pct [4] 财务数据总结 - 2024年营业收入预计为857.03亿元，同比增长9.56% [5] - 2024年归母净利润预计为47.04亿元，同比增长25.86% [5] - 2024年每股收益预计为0.41元，对应PE为6.22x [5]

公 司 研 究 | --- | |-----------------------| | | | | | | | 月 04 日 公司点评 | | | | 买入/维持 | 阳光保险(06963) 目标价: 昨收盘:2.79 非银金融 保险 阳光保险 2024 年半年报点评：新战略引领增长，投资收益强劲 ◼ 走势比较 (50%) (36%) (22%) (8%) 6% 20% 23/9/4 23/11/1524/1/2624/4/724/6/1824/8/29 阳光保险 恒生指数 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 115.02/34.79 总市值/流通(亿港元) 320.91/97.06 12 个月内最高/最低价 (港元) 4.64/2.16 相关研究报告 <<阳光保险 2023 年年报点评：业务 质地改善，价值创造提升>>--2024- 04-13 证券分析师：夏芈卬 电话：010-88695119 E-MAIL：xiama@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523030003 研究助理：王子钦 E-MAIL：wangziqin@tpyzq.com 一般证券业务登记编号：S1190124010010 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/金融/保险 证券研究报告 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 分析师:孙婷 Tel:(010)50949926 Email:st9998@haitong.com 证书:S0850515040002 分析师:曹锟 Tel:010-56760090 Email:ck14023@haitong.com 证书:S0850523070002 股票数据 [08Table_StockInfo 月 30 日收盘价（港元） ] 2.78 52 周股价波动（港元） 2.00-4.29 股本结构 [总股本（ Table_CapitalInfo 亿股） ] 115 流通 H 股（亿股） 34.79 H 股/总股本（亿股） 34.79/115 相关研究 [Table_ReportInfo] 《寿险 NBV 同比大幅增长，财险承保综 合成本率持续优化》2023.08.28 《NBV 强劲增长，产险实现承保盈利》 2023.08.28 《NBV 保持正增长领先同业，产险实现 承保盈利》2023.04.01 市场表现 [Table_QuoteInfo] 资料来源：海通证 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [4] - 2024年目标价为4.85港元/股 [4] 报告核心观点 - 2024H1阳光人寿实现新业务价值(NBV)高增,同比增长39.9%,主要驱动来自预定利率下调和报行合一带来的新业务价值率改善 [3] - 阳光财险整体景气度上行,但受自然灾害影响COR有所承压,非车险方面呈现量价双改善 [3] - 投资端在低基数下整体回暖,固收类和权益类资产配置均有所增加 [3] 公司基本情况 - 2024H1公司实现归母净利润31.4亿元,同比增长8.6% [3] - 截至2024H1,公司内含价值为1126.4亿元,较上年末增长8.2% [3] - 2024H1公司实现净/总/综合投资收益率分别为3.8%/3.6%/7.2%,同比分别增加0.4/0.1/2.3个百分点 [3] 人寿保险业务 - 2024H1阳光人寿实现保费收入517.6亿元,同比增长12.9% [3] - 新单保费同比下降9.0%,续期保费同比增长32.3% [3] - 传统险和分红险保费占比分别为72.5%和15.5%,同比分别增加0.7和0.9个百分点 [3] - 银保渠道保费占比65.7%,个险渠道占比26.4% [3] 财产保险业务 - 2024H1阳光财险实现原保费246.5亿元,同比增长12.4% [3] - 车险原保费132.9亿元,同比增长3.2%,COR为99.7% [3] - 非车险原保费113.6亿元,同比增长25.5%,COR为98.5% [3] - 意健险和责任险保费分别同比增长41.4%和32.8% [3] 投资组合 - 截至2024H1,公司总投资资产规模达5141.1亿元,较上年末增长7.2% [3] - 固收类资产占比70.5%,较上年末增加1.3个百分点,其中债券占比54.4% [3] - 权益类资产占比23.0%,较上年末增加1.9个百分点,其中股票和基金占14.3% [3] - 以公允价值计量且其变动计入其他综合收益(FVOCI)的资产占比63.7% [3]

投资评级和核心观点 - 维持"增持"评级,目标价4.93港元/股,对应2024年P/EV为0.50倍 [4] - 24H1归母净利润同比增长8.6%,主要得益于投资收益改善 [4] - 集团内含价值较年初增长8.2%,主要得益于NBV较快增长、投资贡献及营运正偏差等 [4] NBV增长超预期,渠道质量明显优化 - 24年上半年NBV同比增长39.9%,超出市场预期 [4] - 个险NBV同比增长47.8%,得益于渠道改革带来产能提升 [4] - 银保NBV同比增长31.4%,得益于"报行合一"带来费用率有效管控 [4] - 业务品质持续改善推动继续率提升,13/25个月继续率同比分别提升3.7pt和4.2pt [4] 财险较快增长但盈利承压,投资业绩全面向好 - 24H1财险保费收入同比增长12.4%,主要由非车险贡献 [4] - 财险COR同比上升0.9pt至99.1%,主要为汽车出行增加、自然灾害等影响下赔付率上升 [4] - 24H1投资业绩全面向好,年化净投资收益率3.8%,同比增加0.4pt [4]

证券研究报告·公司点评报告·保险(HS) 阳光保险（06963.HK） 2024 年中报点评：NBV 超越上年全年绝对 额，Margin 已达同业平均 2024 年 08 月 28 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------|--------|--------|-------|-------|-------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 归母净利润（百万元） | 4,494 | 3,738 | 6,940 | 7,347 | 7,917 | | 同比 | -23.6% | -16.8% | 85.7% | 5.9% | 7.8% | | 新业务价值（百万元） | | | | | | | 同比 | 0.1% | 44.2% | 24.5% | 7.7% | 7.7% | | 每股内含价值（元/股） | 8.80 | 9.05 | 9.92 | 10.85 | 11.74 | | P/EV | 0.33 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其 準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部分內容而 產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 Sunshine Insurance Group Company Limited 陽 光 保 險 集 團 股 份 有 限 公 司 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：6963） 截至2024年6月30日止六個月之 未經審計中期業績公告 陽光保險集團股份有限公司（「本公司」或「公司」）董事會宣佈本公司及其附屬公司（「本集 團」）截至2024年6月30日止六個月之未經審計中期業績，連同2023年同期的比較數字， 請一併閱覽下文管理層討論與分析。除特別說明外，本公告所列幣種均為人民幣。 中期合併損益表 截至二零二四年六月三十日止六個月期間 （除特別註明外，金額單位為人民幣百萬元） | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------|-------|---------------|--------------| | ...

年 度 報 告 ...

业绩总结 - 阳光保险2023年度总保费收入达1189.1亿元，同比增长9.3%[1] - 寿险业务总保费收入达746.0亿元，同比增长9.2%[2] - 财险业务原保险保费收入为442.4亿元，同比增长9.6%[3] 用户数据 - 保险服务收入为599.0亿元，同比增长7.5%[1] - 寿险NBV为36.0亿元，同比增长44.2%[2] - 财险综合费用率同比下降至33.7%[3]

业绩总结 - 阳光保险2023年实现归母净利润37.4亿，同比-16.8%[1] - 阳光人寿新业务价值36.0亿，同比+44.2%[1] - 阳光人寿保费收入746.0亿元，同比+9.2%[1] - 阳光产险保费收入442.4亿，同比+9.6%[2] - 公司净投资收益率4.0%，同比+0.1%[3] - 公司风险贴现率从11%下调至9.5%[5] 未来展望 - 阳光保险2023年保险服务收入预计将从599亿元增长至726.94亿元[7] - 2023年净利润预计为38.66亿元，到2026年预计将增长至72.27亿元[7] - 2023年资产总计为5136.86亿元，预计到2026年将增长至6651.82亿元[7] 团队介绍 - 徐康是金融组的首席分析师，曾获得多个金融行业分析师奖项[8] - 贾靖是高级研究员，负责银行业研究，曾获得多个银行业分析师奖项[9] - 刘潇伟是研究员，主要研究证券行业及财富管理领域[10] - 陈海椰是助理研究员，主要研究保险行业及养老金领域[11] - 崔祎晴是助理研究员，主要研究金融科技及资产管理领域[12] - 林宛慧是研究员，主要负责银行业研究，曾在长城证券任职[13]