报告公司投资评级 - 阳光保险（06963.HK）的投资评级为“买入（维持）” [1] 报告的核心观点 - 阳光保险2024年中报显示，总保费收入同比增长12.8%，归母净利润同比增长8.6%，年化ROE同比上升1.5个百分点至10.4%，业绩表现略超预期，投资收益改善带动业绩回暖 [2] - 寿险新业务价值（NBV）增速连续三年好于A+H上市同业平均，价值率大幅跃升至同业平均水平 [2] - 财险净利润同比下降38.0%，主要受赔付率上升影响 [2] - 新准则下综合投资收益大幅改善，综合投资收益率同比上升2.3个百分点至7.2% [2] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 2022年归母净利润为44.94亿元，2023年为37.38亿元，2024年预计为69.40亿元，2025年预计为73.47亿元，2026年预计为79.17亿元 [2] - 2022年新业务价值同比增长0.1%，2023年同比增长44.2%，2024年预计同比增长24.5%，2025年预计同比增长7.7%，2026年预计同比增长7.7% [2] - 2022年每股内含价值为8.80元，2023年为9.05元，2024年预计为9.92元，2025年预计为10.85元，2026年预计为11.74元 [2] - 2022年P/EV为0.33，2023年为0.32，2024年预计为0.29，2025年预计为0.27，2026年预计为0.25 [2] 市场数据 - 收盘价为3.17港元，一年最低/最高价为2.16/4.64港元，市净率为0.60倍，港股流通市值为1102.77亿港元 [3] 基础数据 - 每股净资产为5.26元，资产负债率为87.97%，总股本为115.0152亿股，流通股本为34.7877亿股 [4] 相关研究 - 《阳光保险(06963.HK:)：2023年年报点评：价值增速领跑，新阳光战略深化》 [5] - 《阳光保险(06963.HK:)：2023年中报点评：利润增速优于同业，业务结构改善向头部梯队靠拢》 [5]