中国黄金国际（2099） 更新报告 甲玛复产带动三季度扭亏，公司估值有待修复 三季度实现扭亏：2024 年前三季度，公司实现收入 4.63 亿美 元，同比增长 19%；净亏损为 300 万美元，同比减亏 250 万美元。 公司销售成本同比增加 30%，主要由于过往 7 年采矿权在三季度确 认一次性支出 5440 万美元。三季度单季度得益于金铜量价齐升， 公司实现收入 2.55 亿美元，同比增长 309%；净利润 2790 万美 元，扭亏 5870 万美元。 三季度铜金价格高位运行：随着美联储降息方向确定，三季度黄 金价格持续高位运行。截至 9 月底，伦敦现货黄金收盘价到达 2629.95 美元/盎司，相较 6 月底增长了 12.8%。金价的持续走高助 力公司三季度的业绩增长；长江有色铜目前均价达到了 7.42 万元 人民币/吨，由于供应端预期的收紧以及新能源的发展对于铜需求 的推动，铜价仍在历史高位运行，我们预计铜和金价格未来仍将持 续提升，这对公司盈利水平将形成有力支撑。 甲玛矿区复产持续推进带动成本下降：自甲玛矿山由于果朗沟 尾矿库尾砂外溢事件后，甲玛矿区暂停了生产经营活动。2024 年 5 月，经西藏自 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準 確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部份內容而產生 或因依賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 中 國 黃 金 國 際 資 源 有 限 公 司 有關財務狀況及經營業績的管理層討論與分析 截至2024年9月30日止三及九個月 （以美元列值，惟另有指明除外） Suite 660, One Bentall Centre, 505 Burrard Street, Box 27, Vancouver, BC, V7X 1M4 電話：604-609-0598 傳真：604-688-0598 電郵：info@chinagoldintl.com, www.chinagoldintl.com 管理層討論與分析 有關財務狀況及經營業績的管理層討論與分析 截至2024年9月30日止三及九個月（以美元列值，惟另有指明除外） 前瞻性陳述 2 本公司 3 概覽 3 表現摘要 3 前景 3 經營業績 4 節選季度財務數據 4 節選季度生產數據及分析 5 季度數據回顧 6 非國際財務報告準則指標 8 礦物資產 9 長山壕礦 9 甲 ...

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] - 目标价为51.84港元 [3] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年亏损收窄,主要因为甲玛矿二期选厂顺利复产、长山壕矿营运恢复正常,以及铜金价格环比上涨 [4][5][6] - 公司2024年有望实现铜4.32-4.45万吨、金1.32-1.41吨的生产目标 [5] - 公司2024年归母净利预计为1.35亿美元 [4] 公司基本情况 - 公司主要从事铜、金等有色金属的开采和生产 [1][2] - 公司主要资产包括甲玛矿和长山壕矿 [5][6] 财务数据总结 - 公司2024年营收预计为7.41亿美元,同比增长61.29% [7] - 公司2024年归母净利预计为1.35亿美元,同比大幅改善 [7] - 公司2024年每股收益为0.34美元 [7] - 公司2024年ROE为7.72% [7] 估值分析 - 公司2024年PE为15.47倍 [7] - 公司2024年PB为1.17倍 [7] - 公司2024年EV/EBITDA为11.23倍 [7] 风险提示 - 甲玛矿复产后产量爬坡节奏不及预期 [6] - 铜、金价格低于预期 [6]

销售收入 - 销售收入从2023年同期的7300万美元增加103%至14800万美元[14] - 公司2024年上半年销售收入为208.5百万美元，较2023年同期减少36%[15] - 公司2024年第二季度销售收入为147,955千美元，较2023年同期减少[22] - 甲瑪礦區2024年第二季度銷售收入為92.8百萬美元，較2023年同期增加91.1百萬美元[32] - 长山壕矿的销售收入为91.3百万美元，较去年同期减少46.4百万美元[42] - 甲瑪矿区的销售收入为117.2百万美元，较去年同期减少70.8百万美元[43] - 公司截至2024年6月30日止六個月的開採成本為25.2百萬美元，選礦成本為32.3百萬美元，運輸成本為2.1百萬美元[107] - 公司截至2024年6月30日止六個月向中國黃金出售合質金錠的銷售收入為91.3百萬美元，向中國黃金出售銅精礦及其他產品的銷售收入為116.6百萬美元[118][119] - 公司截至2024年6月30日止六个月的销售收入为325,794千美元，较去年同期增长56.25%[154] 矿山经营盈利 - 矿山经营盈利2940万美元，较2023年同期的矿山经营亏损620万美元增加3560万美元[14] - 公司2024年上半年矿山经营盈利为17.9百万美元，较2023年同期减少78.7百万美元[15] - 公司2024年第二季度矿山经营盈利为29,443千美元，较2023年同期减少[22] - 甲瑪礦區2024年第二季度礦山經營盈利為29.4百萬美元，較2023年同期增加35.6百萬美元[32] - 矿山经营盈利为17.9百万美元，较去年同期减少78.7百万美元[44] - 公司截至2024年6月30日止六个月的矿山经营盈利为96,560千美元，较去年同期增长438.89%[154] 净亏损 - 净亏损480万美元，较2023年同期净亏损5330万美元减少4850万美元[14] - 公司2024年上半年净亏损为30.9百万美元，较2023年同期减少56.2百万美元[15] - 净亏损为30.9百万美元，较去年同期减少56.2百万美元[52] - 公司截至2024年6月30日止六个月的期內溢利为-31,674千美元[183] 现金流 - 经营所得现金流8090万美元，较2023年同期的经营所用现金7350万美元增加[14] - 公司2024年上半年经营所得现金流为88.1百万美元，较2023年同期增加33.9百万美元[15] - 公司截至2024年6月30日止三個月的经营活动产生的现金流入净额为80.9百万美元，六个月的经营活动产生的现金流入净额为88.1百万美元[101][102] - 公司截至2024年6月30日止三個月的投资活动产生的现金流出净额为19.4百万美元，六个月的现金流出净额为60.7百万美元[103][104] - 公司截至2024年6月30日止三個月的融资活动主要产生的现金流出净额为6.4百万美元，六个月的现金流入净额为33.4百万美元[105][106] - 公司截至2024年6月30日的现金及现金等价物增加净额为60.749百万美元，期末现金及现金等价物为157.597百万美元[99] - 公司截至2024年6月30日止六個月的经营活动所得现金净额为88,091千美元[186] - 公司截至2024年6月30日止六個月的投資活動所用的現金淨額为60,716千美元[188] - 公司截至2024年6月30日止六個月的融資活動所得的現金为33,374千美元[190] - 公司截至2024年6月30日止六個月的現金及現金等價物增加淨額为60,749千美元[191] - 公司截至2024年6月30日止六個月的期末現金及現金等價物为157,597千美元[192] 黄金产量 - 黄金总产量从2023年同期的36069盎司减少13%至31373盎司[14] - 公司2024年上半年黄金总产量为52,087盎司，较2023年同期减少42%[15] - 公司预计2024年黄金产量介乎106,097盎司至112,528盎司（约3.3吨至3.5吨）[20] - 甲瑪礦區2024年第二季度黃金產量為8,392盎司，黃金銷量為8,363盎司[26] - 长山壕矿的黄金销量为39,951盎司，较去年同期减少44.4%[42] - 長山壕礦2024年上半年可回收黃金為68,354盎司，較2023年同期減少23.6%[64] - 長山壕礦2024年上半年期末在製黃金為169,753盎司，與2023年同期持平[64] 铜产量 - 铜总产量为1860万磅（约8454吨），2023年同期铜产量为零[14] - 公司2024年上半年铜总产量为23.3百万磅（约10,547吨），较2023年同期减少47%[15] - 公司预计2024年铜产量介乎95.0百万磅至98.0百万磅（约43,200吨至44,500吨）[21] - 甲瑪礦區2024年第二季度銅銷售額為69.64百萬美元，銅產量為8,454噸（約18.6百萬磅），銅銷量為8,347噸（約18.4百萬磅）[26] - 甲瑪礦區2024年第二季度銅的平均實現售價為每磅3.74美元[32] - 甲瑪矿区的铜总销量为10,427吨，较去年同期减少44%[43] - 甲瑪礦區2024年上半年銅總銷量為41,129,646磅[58] 成本与费用 - 甲瑪礦

财务表现 - 公司截至2024年6月30日止六個月的銷售收入為208,498千美元，相比2023年同期的325,794千美元有所下降[5] - 公司同期淨虧損為30,892千美元，而2023年同期則為溢利25,321千美元[5] - 公司經營活動所得的現金流淨額為88,091千美元，較2023年同期的54,175千美元有所增加[6] - 公司物業、廠房及設備的資本開支為21,961千美元，相比2023年同期的30,051千美元有所減少[6] - 公司現金及現金等價物為157,597千美元，較2023年同期的139,450千美元有所增加[6] - 公司截至2024年6月30日止三个月的销售额为148.0百万美元，同比增长103%[19] - 公司截至2024年6月30日止三个月的矿山经营盈利为29.4百万美元，去年同期为亏损6.2百万美元[19] - 公司截至2024年6月30日止三个月的净亏损为4.8百万美元，同比减少48.5百万美元[19] - 公司截至2024年6月30日止三个月的经营现金流为80.9百万美元，去年同期为73.5百万美元[19] - 公司截至2024年6月30日止六个月的销售额为208.5百万美元，同比减少36%[20] - 公司截至2024年6月30日止六个月的矿山经营盈利为17.9百万美元，同比减少78.7百万美元[20] - 公司截至2024年6月30日止六个月的净亏损为30.9百万美元，同比减少56.2百万美元[20] - 公司截至2024年6月30日止六个月的经营现金流为88.1百万美元，同比增加33.9百万美元[20] - 公司截至2024年6月30日止三个月的净亏损为480万美元，较去年同期减少4850万美元[45] - 公司2024年上半年销售收入为20850万美元，较2023年同期减少11730万美元[46] - 公司2024年上半年矿山经营盈利为1790万美元，较2023年同期减少7870万美元[49] - 公司2024年上半年净亏损为3090万美元，较2023年同期的净盈利2530万美元减少5620万美元[57] - 公司截至2024年6月30日的累计盈余为348.0百万美元，营运资本为207.1百万美元，借款为795.8百万美元，现金结余为157.6百万美元[97] - 公司截至2024年6月30日止三及六个月的经营活动所得现金净额分别为80.9百万美元和88.1百万美元[102] - 公司截至2024年6月30日止三及六个月的投資活动所用现金净额分别为19.4百万美元和60.7百万美元[102] - 公司截至2024年6月30日止三及六个月的融资活动所得现金净额分别为-6.4百万美元和33.4百万美元[102] - 公司截至2024年6月30日止六個月的開採成本為25.2百萬美元，選礦成本為32.3百萬美元，運輸成本為2.1百萬美元[110] - 公司於2024年6月30日的債務總額為795.8百萬美元，權益總額為1,708.0百萬美元，產權比率為0.47[111] - 公司截至2024年6月30日止六個月並無重大投資、重大收購與處置，也無重大固定資產投資計劃[112] - 公司截至2024年6月30日止六個月的承諾付款中，償還銀行貸款的本金總計767,760千美元，其中1年內需償還147,614千美元，2至5年內需償還519,308千美元，超過5年需償還100,838千美元[117] - 公司截至2024年6月30日止六個月向中國黃金出售合質金錠的銷售收入為91.3百萬美元，較去年同期減少[121] - 公司截至2024年6月30日止六個月向中國黃金出售銅精礦及其他產品的銷售收入為116.6百萬美元，較去年同期減少[122] - 公司截至2024年6月30日止六個月中國黃金的附屬公司向公司提供28.6百萬美元的建築服務，較去年同期略減[123] - 公司截至2024年6月30日止六個月並無任何重大收購及出售附屬公司及聯營企業，繼續審閱可能的收購目標[125] - 公司於2024年6月30日並無抵押資產[113] - 公司於2024年6月30日並無訂立任何資產負債表以外安排[130] - 公司截至2024年6月30日止六个月的销售收入为325,794千美元[157] - 公司截至2024年6月30日止六个月的矿山经营盈利为96,560千美元[157] - 公司截至2024年6月30日止六个月的营运收入为72,916千美元[159] - 公司截至2024年6月30日止六个月的期内溢利为25,321千美元[162] - 公司截至2024年6月30日止六个月的期內全面開支總額为6,725千美元[166] - 公司截至2024年6月30日止六个月的每股基本盈利为6.08美仙[170] - 公司截至2024年6月30日的现金及现金等价物为157,597千美元[173] - 公司截至2024年6月30日的资产总值为2,898,052千美元[176] - 公司截至2024年6月30日的负债总额为1,190,004千美元[181] - 公司截至2024年6月30日的擁有人權益總額为1,708,048千美元[183] - 公司截至2024年6月30日止六個月的經營活動所得現金淨額為88,091千美元[189] - 投資活動所用的現金淨額為60,

报告公司投资评级 - 中国黄金国际首次覆盖给予"优于大市"评级[5] 报告的核心观点 - 中国黄金国际是央企控股的铜金资源平台,主要业务涉及黄金和铜矿产的营运、收购、勘探和开发[1] - 长山壕金矿露天作业正在逐步接近其矿山寿命末期,但地下资源丰富,或有望接续露天作业开采[1] - 甲玛铜金矿区已于2023年12月开始逐步恢复生产,并于2024年5月全面恢复营运[2] - 公司持续实施高分红政策,近5年以来均实施现金分红,对应股息率较高[3] - 公司已制定以战略收购为核心的增长策略,收购目标主要来自控股股东中国黄金集团的国际项目渠道[4] - 公司资源禀赋优异,旗下矿山或将在金价和铜价中枢提升的背景下迎来资源重估[5] 长山壕金矿总结 - 长山壕金矿露天作业正在逐步接近其矿山寿命末期,预计露天作业将持续到2025年10月[1] - 2023年长山壕金矿黄金产量4吨,2024年规划产量3.3-3.5吨[1] - 截至2023年底,长山壕金矿合计拥有金资源量165.0吨,品位0.59克/吨,其中地下拥有金资源量141.4吨,品位0.59克/吨[1] - 我们预计2024-2026年长山壕金矿项目收入增速将达到2%/3%/5%,毛利率37%/39%/41%[10] 甲玛铜金矿总结 - 甲玛铜金矿区已于2023年12月开始逐步恢复生产,并于2024年5月全面恢复营运[2] - 2022-2024年甲玛矿区分别产铜8.50/2.01/4.32-4.45万吨,产金2.82/0.60/1.32-1.41吨[2] - 截至2023年底,甲玛铜金矿拥有铜资源量679.1万吨,金资源量177.6吨[2] - 我们预计2024-2026年甲玛铜多金属矿项目收入增速为134%/93%/11%,毛利率32%/44%/49%[11] 盈利预测与估值 - 考虑到公司2024年仍处于业绩修复期,我们采用PB估值法,预计2024-2026年BPS分别为4.45、4.85和5.36美元/股[5] - 参考可比公司估值水平,给予2024年1.9-2.0倍PB估值,对应合理价值区间65.09-68.51港元/股[5]

公司业务 - 公司主要业务涉及黄金及基本金属矿产的运营、收购、开发及勘探[8] - 长山壕金矿和甲玛铜金多金属矿是公司的主要采矿业务[9] - 公司普通股在多伦多证券交易所和香港联交所上市，股票代码分别为CGG和2099[10] 财务表现 - 2024年3月31日止三个月，销售收入由2023年同期的252.8百万美元，减少76%至60.5百万美元[11] - 2024年3月31日止三个月，黄金总产量由2023年同期的52,827盎司减少61%至20,714盎司[11] - 2024年3月31日止三个月，甲玛矿区的日选矿能力为6,000吨，预计2024年銅產量介乎95.0百万磅至98.0百万磅（约43,200吨至44,500吨）[20] - 2024年3月31日止三个月，长山壕礦的黄金产量由2023年同期35,291盎司减少51%至17,276盎司[22] - 2024年3月31日止三个月，长山壕礦的黄金总生产成本由2023年同期每盎司1,339美元增加23%至1,653美元[22] - 2024年第一季度，甲瑪礦區銅销售额为15.59百万美元，较去年同期减少89%[23] - 2024年第一季度，甲瑪礦區銅总销量为2,080吨，较去年同期减少89%[28] - 2024年第一季度，甲瑪礦區每磅銅的总生产成本为11.54美元，较去年同期上升[23] - 2024年第一季度，甲瑪礦區每磅銅的现金生产成本为9.01美元，较去年同期上升[23] - 2024年第一季度，甲瑪礦區銅销售收入为24.4百万美元，较去年同期减少162.0百万美元[28] - 2024年第一季度，甲瑪礦區销售成本为72.0百万美元，较去年同期减少78.1百万美元[29] - 2024年第一季度，甲瑪礦區矿山经营亏损为11.5百万美元，较去年同期减少114.2百万美元[30] - 2024年第一季度，甲瑪礦區一般及行政开支为9.1百万美元，较去年同期减少0.5百万美元[31] - 2024年第一季度，甲瑪礦區研发开支为0.8百万美元，较去年同期减少4.6百万美元[33] - 2024年第一季度，甲瑪礦區净亏损为26.0百万美元，较去年同期减少104.7百万美元[38] - 长山壕金礦截至3月31日止三个月的总销售成本为28,157,089美元，每盎司黄金的现金生产成本为996美元[42] - 甲玛矿区截至3月31日止三个月的总销售成本为43,881,428美元，每磅铜的现金生产成本为9.01美元[43] 融资情况 - 公司借款包括短期債務融資，年利率介乎1.85%至6.27%[65] - 贷款融资所得款项主要用于甲玛矿区的开发，已提取人民币37.9亿元[66] - 公司取得多家银行批出的贷款，总额涉及数亿美元和数十亿人民币，年利率在2%-2.83%之间[67][68] - 公司相信未来可持续按优惠利率取得债务融资，继续评估资产减值[69] 现金流及资产情况 - 截至2024年3月31日，公司经营活动所得的现金净额为7.2百万美元，投资活动所用的现金净额为41.4百万美元，融资活动所得的现金净额为39.7百万美元[70][71][72] - 公司的资产抵押情况为2024年3月31日无抵押资产[76] - 2024年3月31日止三个月，向中国黄金出售合质金锭的销售收入为36.2百万美元，较去年同期减少了45.5百万美元[83] - 截至2024年3月31日止三个月，向中国黄金出售铜精矿及其他产品的销售收入为24.0百万美元，而2023年同期为173.6百万美元[84] 股本及内部控制 - 2024年3月31日，本公司已发行及发行在外的普通股为396,413,753股[95] - 公司首席执行官和首席财务官使用2013年美国反舞弊性财务报告委员会(COSO)框架评估了截至2023年12月31日的财务报告的内部控制，得出结论为有效[97] 风险因素 - 公司的主要风险因素包括金属价格变动、政府法规、海外业务运营、环境合规、融资能力、收购事项风险、管理层依赖性、疫情等[98] 公司表现及财务状况 - 截至2024年3月31日止三个月，公司销售收入为60,543千美元，较去年同期252,778千美元有所下降[103] - 公司期内净亏损为26,048千美元，较去年同期78,659千美元有所下降[103] - 公司每股基本亏损为6.63美分，较去年同期每股盈利19.62美分下降[104] - 公司截至2024年3月31日的流动资产总额为490,882千美元，较去年同期476,184千美元有所增加[105] - 公司截至2024年3月31日的资产总额为2,861,105千美元，较去年同期2,834,716千美元有所增加[105] - 公司股本为1,229,061

公司业绩 - 公司2023年度业绩受甲玛铜金多金属矿果朗溝尾矿库尾砂外溢影响，出现较大幅度下滑，黄金产量4.6吨、铜产量2万吨，首次出现自2020年以来的亏损[5] - 公司在2023年通过优化运营、降低成本、拓宽融资渠道，确保资金安全，具备充足的抗风险能力[6] - 公司将全力推动企稳回升，回报股东的期待和信任，展现前所未有的勇气、毅力和决心[7] - 公司通过勘探扩充现有资产资源量及储量，制定以战略收购为核心的增长策略，收购目标来自主要股东中金集团的国际项目渠道，与其他矿业公司建立合作伙伴关系[3] - 公司在2023年完成了甲玛一期选厂复产，正全力推动二期选厂复工复产，并加快推进三期尾矿库建设，以实现甲玛矿高标准运营的长治久安[5] - 公司在2023年顺利完成了长山壕金矿露天采坑边坡治理，确保长山壕金矿安全稳定运营，全力推进深部资源开发，力求延续矿山服务年限，增添新的价值[5] 公司管理团队 - 公司董事长兼首席执行官童军虎自2022年10月起担任公司董事会主席兼首席执行官，具有丰富的高级行政人员及董事会经验[8] - 公司高级地质师傅淵慧自2021年12月起担任西藏华泰龙矿业开发有限公司董事会主席，具有超过19年的矿业行业经验[11] - 公司董事张维滨在2018年3月加入内蒙古太平矿业有限公司，担任董事长及总经理，具有超过39年的矿业经验[12] - 公司审计及法律合规部副总经理田娜持有北京大学法学院的法律硕士学位，亦持有广东外语外贸大学双学士学位，专业是法学及商务英语[13] 公司董事会及独立董事 - 公司董事包括执行董事和独立非执行董事，根据公司章程，每位董事需在2024年股东大会上退任并符合重选资格[35] - 公司认为所有独立非执行董事均具有独立性[38] - 公司董事无法在2023年股东大会上与公司或其附属公司签订一年内不可终止的服务合同[39] - 公司董事及高级管理人员在2023年12月31日持有公司股份，赫英斌持有150,000股，占公司权益约0.0378%[46] 公司合作与交易 - 公司与中国黄金签订了多份产品与服务框架协议，延长了合作期限并扩大了合作范围[48][49][50][51] - 报告期间内，公司与中国黄金集团签订了第四份购销金锭补充合约，交易金额约为1,780百万人民币，年度金额上限为2,800百万人民币[59] - 存款服务协议规定的交易每日最高存款金额上限为100百万人民币，存款服务补充协议增加至180百万人民币[64] - 公司注意到存款服务项下的每日存款余额超过3,000百万人民币的存款上限，最高每日存款余额超过存款上限约562百万人民币[67] 公司治理与责任 - 公司始终坚持在任何地方生产黄金时，不会以破坏生态及社会环境为代价的社会责任理念[98] - 公司的董事会承诺遵循香港联交所的《環境、社會及管制報告指引》，持续推动公司完善环境、社会和公司体系[160] - 董事会对公司ESG治理工作承担最终责任，负责监管公司ESG发展方向、策略及相关事宜[161] - 公司已采纳商业操守和道德准则，包括处理机密信息、信息披露和证券交易政策[177] - Suggestion Ox为公司的保密举报计划，由独立第三方管理，监督合规情况[178]

业绩总结 - 公司2023年全年实现总收入4.59亿美元，同比减少58%，净亏损为2300万美元，同比由盈转亏[1] - 公司2023年全年矿产铜产量为2万吨，同比下滑76%，矿产金产量为14.79万盎司，同比下滑38%[1] - 预计2024年长山壕金矿黄金产量区间为106097盎司至1122528盎司，甲玛矿铜产量区间为4.32万吨至4.45万吨[2] 评级和目标价 - 维持买入评级，给予目标价61.59港元，对应2025年9倍PE[3] 财务展望 - 公司的营业收入预计将从2023年的459,434美元增长至730,705美元，增长率为59%[5] - 公司的经营利润率预计将从2023年的17.5%增长至2024年的27.5%[5] - EBITDA利率预计将从2023年的26.9%增长至2024年的41.1%[5] - 公司的净利率预计将从2023年的-5.6%增长至2024年的15.7%[5] - 股东利润预计将从2023年的-25,500美元增长至2024年的114,699美元[5] - 公司的ROE预计将从2023年的-1.4%增长至2024年的6.5%[5] - 公司的ROA预计将从2023年的-0.8%增长至2024年的4.0%[5] - 公司的股息支付率预计将从2023年的0.0%增长至2024年的50.0%[5] - 公司的每股收益预计将从2023年的-0.06美元增长至2024年的0.29美元[5]

业绩总结 - 公司2023年录得2,550万美元亏损，主要因甲玛矿停产导致矿产品总产量大幅下降[1] - 2026年预计公司总收入将达到1,194亿美元，较2022年增长约8.1%[5] - 2026年预计公司净利润将达到353亿美元，较2022年增长约57.3%[5] - 公司的净资产预计将在2026年达到2,259亿美元，较2022年增长约19.6%[5] - 公司的净利润率预计在2026年将达到28.7%，较2022年有显著提升[5] - 公司的资产负债率预计在2026年将降至11.2%，较2022年有显著下降[5] 未来展望 - 预测随着美联储降息，金价将在2024年上涨，黄金资产具有较高价值[2] - 公司预计甲玛矿将在2024年年中恢复正常生产，计划生产43,200-44,500吨矿产铜和148,536-157,861盎司矿产金[2] 催化剂和风险 - 催化剂包括金价、铜价上涨以及甲玛矿生产恢复正常，风险则包括金价下跌和矿产金、矿产铜产量受外部因素影响[3] 公司指标变化 - 2022至2026年公司的市盈率、市净率、ROE等指标变化情况[4]