公司投资评级 - 中国黄金国际的投资评级为“买入（首次）” [3] 报告的核心观点 - 中国黄金国际是中国黄金集团唯一的海外上市平台，2024年甲玛矿全面复产，预计全年金产量接近4.9万吨，铜金属产量达到4.45万吨，看好金价上行周期，首次覆盖，给予“买入”评级 [8] 公司概况 - 中国黄金国际主营金铜矿产，资源扩张稳健，拥有内蒙古长山壕金矿和西藏甲玛矿两座大型矿山，2022年黄金和铜产量分别为7.4吨和8.5万吨，2023年受甲玛矿停产影响，黄金产量为4.6吨，铜产量为20051吨 [24] - 中国黄金国际是中国黄金集团的全资子公司，实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会，持有中国黄金集团90%的股份 [30] 矿山复产与业绩恢复 - 2024年甲玛矿全面复产，预计铜产量最高可达4.45万吨，贡献利润增量 [9] - 2024年前三季度公司营业收入同比增长19.31%，归母净利润同比增加40.07%，主要由于甲玛矿复产和铜金价格上涨 [35] 集团海外资源储备 - 中国黄金集团海外矿产储量丰富，包括吉尔吉斯共和国的库鲁-捷盖列克铜金矿（54%权益）、俄罗斯远东地区的克鲁奇金矿（70%权益）、吉尔吉斯斯坦的布丘克金矿（51%权益）和刚果(布)的索瑞米铜铅锌矿（65%权益） [10] - 库鲁-捷盖列克铜金矿年产铜11700.6吨、金0.6吨，克鲁奇金矿年产金6.09吨，布丘克金矿年产金1.5吨，索瑞米铜铅锌矿年产铜19534吨 [77][81][82][83] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为8.84亿美元、13.55亿美元、16.15亿美元，归母净利润分别为1.32亿美元、3.61亿美元、4.23亿美元 [88] - 2024-2026年EPS分别为0.33美元、0.91美元、1.07美元，对应PE分别为16.37倍、6.01倍、5.12倍，首次覆盖，给予“买入”评级 [91]