业绩总结 - 公司调低全年收入预期，预计印度市场短期内恢复[3] - 北美市场一季度收入持平，预期全年同比增长[4] - 欧洲市场一季度收入下降8%，预计二季度开始改善[7] - 中国市场iPhone销售创下收入纪录为967.7亿美元[110] - 公司在印度市场成功提升市占率，预计未来市场增长[13] 用户数据 - 中国市场消费者消费仍然稳定，公司预计未来市场表现良好[12] 未来展望 - 公司预计2024年收入可达到50亿美元，其中亚洲区收入预计可达20-25亿美元，亚洲区收入增长潜力较大[18] 新产品和新技术研发 - 公司通过优化采购、重整低毛利率品牌等措施，提高毛利率并降低费用率，实现历史最高净利润率[21] 市场扩张和并购 - 公司在埃及、东非、南非、南非等地通过经销商开展业务，计划在未来三五年在越南、埃及、东南亚等地建立业务[17] 负面信息 - 中国市场收入表现稍微低于预期，印度市场同比下降10%至11%[2]

财务数据和关键指标变化 - 23Q1高基数（旅游复苏&Tumi补库恢复正常销售），24Q1收入同比增长0.9%，货币中性同比增长4% [2] - 新秀丽品牌/Tumi/美旅收入货币中性同比增长7%/2%/3% [2] - 毛利率提升2.4个百分点至60.4%，经调整EBITDA利润率提升0.4个百分点至18.8% [2] - 归母净利润同比增长18.8% [2] - 经营活动现金流扭亏为盈，录得5500万美元净流入 [2] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新秀丽品牌/Tumi/美旅收入货币中性同比增长7%/2%/3% [2] - 亚洲/北美洲/欧洲/拉丁美洲收入货币中性同比增长8%/0.3%/-0.5%/18% [2] - 拉丁美洲/欧洲/亚洲同店销售同比增长7%/4%/3% [2] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国大陆Q1收入货币中性同比增长23% [2] - 印度Q1收入下降10%，预计全年将下降中单位数 [9] - 日本Q1上涨26%，韩国+13%，澳大利亚收入增长超过21%，预计日本全年收入+低双位数，韩国类似 [9][10] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续投资宣传、专注产品,为长期增长努力 [8] - 公司将严阵以待准备夏季销售,管理销售方式、品牌定位、把控折扣的平衡,在保持良好利润率的同时实现收入增长,维持品牌地位 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 23Q1-Q2收入增长强劲,公司看到改善趋势,24Q2表现会优于Q1,H2优于H1 [2] - 欧洲4月增长非常强劲,Q2将实现确定性强增长 [2] - 全球客流量略有疲软,5月有好转,预计6月将继续好转 [2] - 固定成本结构将实现杠杆效应,公司有能力加大广告投资,EBITDA利润率预计将在下半年有所改善 [4] - 中国表现公司满意,将严阵以待准备夏季销售 [5] - 拉丁美洲表现强劲,欧洲Q2表现有信心,北美正在回到历史增长中枢水平 [5] - 预计H2收入增长接近10%以上,全年实现高单位数-低双位数增长 [11][12] 其他重要信息 - 公司指引:Q2收入同比增长中高单位数,H2优于H1;全年收入同比增长高单位数至低双位数,广告费用率7%,经调整EBITDA利润率20% [2] - 彭博一致预期:24年收入同比增长10%,调整后净利同比增长12%,GAAP净利润同比增长3% [2] - 公司目前市值422亿美元,彭博一致预期调整后PE(2024)=12x [2] - 分销成本费用率预计与23年相当,公司将根据门店占地面积支出额外固定销售费用,但销售额增加将抵消该影响 [7] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问** 如何看待之后收入增长? [2] **回答** 23年Q1-Q2收入增长强劲,公司看到改善趋势,24年Q2表现会优于Q1,H2优于H1。欧洲4月增长非常强劲,Q2将实现确定性强增长。全球客流量略有疲软,这种情况持续至4月,5月有好转,预计6月将继续好转。 [2] 问题2 **提问** 亚洲和Tumi表现展望? [3] **回答** 23年Q1-Q2Tumi基数较高,而且由于补库顺利增长强劲,24年基数压力较大,24年Tumi表现值得期待,尤其是H2在库存恢复常态的支持下增长会回到常态,北美、欧洲、亚洲均有强动力。 亚洲,中国Q1表现非常强劲,Q2表现略有疲软;印度Q1收入下降,拖累亚洲表现,全年亚洲收入接近双位数的指引。 [3] 问题3 **提问** 在当前消费环境较弱的情况下,公司在哪个地区的表现比预期弱,以及今年余下时间的增长动力? [5] **回答** 印度是表现较弱的地区之一。中国表现公司是满意的,将严阵以待准备夏季销售。拉丁美洲表现强劲,欧洲Q2表现有信心,北美正在回到历史增长中枢水平。 [5]

销售情况 - 截至2024年3月31日止三个月的销售净额为859.6百万美元，按不变汇率基准增加4.1%[5] - 2024年第一季度，公司销售净额较去年同期增加7.5百万美元或0.9%（按不变汇率基准计算则增加4.1%）[28] - 亚洲地区销售净额增长最显著，达到340.1百万美元，增长3.3%（按不变汇率基准计算为7.5%）[29] - 核心品牌销售净额按不变汇率基准计算均有增长，受全球休闲及商务旅游的持续复苏及增长所推动[31] - 新秀丽品牌销售净额增加15.6百万美元或3.7%（按不变汇率基准计算为6.5%），Tumi品牌略微下降0.3%（按不变汇率基准计算为1.6%）[32] - 旅游产品类别销售净额增加2.6百万美元或0.5%（按不变汇率基准计算为2.8%），非旅游产品类别增加4.8百万美元或1.6%（按不变汇率基准计算为6.6%）[34] - 休闲产品销售净额按年增加7.8百万美元或9.6%（按不变汇率基准计算为19.2%），配件产品略微下降0.2百万美元或0.4%（按不变汇率基准计算为1.8%）[35] - 2024年3月31日止三个月，批发渠道销售净额较去年同期减少3.9百万美元或0.7%，但按不变汇率基准计算增加2.1%[37] - 2024年3月31日止三个月，DTC渠道销售净额增加11.2百万美元或3.7%，主要由于营销投资增加所致[38] - 2024年3月31日止三个月，DTC零售渠道销售净额较去年同期增加5.4百万美元或2.4%，新增23家自营零售店[39] - 2024年3月31日止三个月，DTC电子商贸销售净额增加5.8百万美元或7.1%[40] - 2024年3月31日止三个月，亚洲销售净额增加11.0百万美元或3.3%，主要受休闲及商务旅游的持续复苏和增长推动[41] - 2024年3月31日止三个月，中国销售净额增加10.4百万美元或17.7%，日本销售净额增加5.9百万美元或13.7%[42] - 2024年3月31日止三个月，新秀丽品牌在亚洲销售净额增加12.7百万美元或8.8%，Tumi品牌销售净额略减，American Tourister品牌销售净额增加2.9百万美元或3.2%[43] - 2024年3月31日止三个月，北美洲销售净额增加1.0百万美元或0.3%，美国销售净额增加2.2百万美元或0.8%[44] - 2024年3月31日止三个月，欧洲销售净额减少4.5百万美元或2.5%，主要由于2023年第一季度销售淨额基数较高所致[47] - 德国、法国、意大利和英国的销售净额均呈下降趋势，其中德国下降最为显著[48][49] - 拉丁美洲地区的销售净额整体呈增长趋势，墨西哥和巴西的销售净额有所增加，智利有所下降[52] - 新秀丽品牌在欧洲和拉丁美洲地区的销售净额均有增长，而Tumi品牌在欧洲有下降，在拉丁美洲有增长[50][53] 财务状况 - 截至2024年3月31日，公司流动资金总额为1,589.8百万美元，较2023年12月31日的1,562.0百万美元有所增长[15] - 公司通过再融资进一步增强了财务灵活性，从循环信贷融通借入100.0百万美元，预计再融资将使公司首个完整年度的年度现金利息付款减少约4.9百万美元[15] - 公司2024年3月31日的非流动资产总额为3,282.1百万美元，较2023年12月31日略有增长[24] - 公司2024年3月31日的流动资产总额为1,859.2百万美元，较2023年12月31日略有增长[24] - 公司2024年3月31日的股东权益总额为1,615.7百万美元，较2023年12月31日有所增加[25] - 公司2024年3月31日的期内溢利为90.5百万美元，较2023年同期有所增长[27] - 公司2024年3月31日的经调整EBITDA为161.2百万美元，较去年同期增加3.1%[10] - 公司2024年3月31日的经调整淨收入为87.1百万美元，按不变汇率基准增加13.1%[12] - 公司2024年3月31日的股东应占利润为82.9百万美元，较去年同期增加12.3%[9] - 公司2024年3月31日的经调整每股基本盈利为0.060美元，较去年同期增长6.7%[76] - 公司呈列经调整淨收入和经调整每股基本盈利，以帮助利益相关方更全面了解公司的财务表现[77] 财务管理 - 公司使用非IFRS计量工具来提供更多信息，但这些计量工具不应与IFRS计量工具进行比较，作为分析工具有其局限性[16] - 公司在前瞻性陈述中探讨了销售净额、毛利率、经营溢利、现金流量等方面，提到了可能影响未来表现的风险和不确定因素[18] - 公司明确表示，除非受到证券法例和法规的约束，否则不会因新增信息、未来事件或其他因素而更新或修订任何前瞻性陈述[20] 财务成

公司文化和管理模式 - 公司文化以黄金法则为指导原则，鼓励员工与客户、供应商和其他持份者建立良好关系[9] - 公司采用分权管理模式，鼓励团队合作创新，促进高效决策和透明度[10] - 公司致力于多元共融的文化，推行可持续发展倡议[13] 公司战略 - 公司主要策略包括吸引广泛价格消费者、增加电子商贸渠道销售、加大营销投资、拓展新市场和深入现有渠道、研发轻巧强固新材料和创新功能[17][18][19][20] 财务表现 - 2023年，新秀麗实现了强劲的净销售增长，毛利率创历史新高，盈利能力显著提升[2] - 2023年业绩表现强劲，集团对2024年增长前景充满信心[23] - 2023年12月31日止年度，Samsonite International S.A.的净销售额为3,682.4百万美元，较2022年增长27.9%[48] - 2023年12月31日止年度，Samsonite International S.A.的毛利为2,182.8百万美元，较2022年增长36.0%[48] - 2023年12月31日止年度，Samsonite International S.A.的经营利润为743.7百万美元，较2022年增长51.1%[48] - 2023年12月31日止年度，Samsonite International S.A.的年内利润为450.3百万美元，较2022年增长33.1%[48] 财务指标 - 公司在2023年12月31日止年度的营销支出为2.415亿美元，较上一年增长了8,550万美元，增幅为54.8%[62] - 公司截至2023年12月31日止年度的经营利润为7.437亿美元，较上一年的4.921亿美元提高了2.515亿美元，增幅为51.1%[63] - 截至2023年12月31日止年度，公司的净销售额为3,682.4百万美元，较上一年增长27.9%（+30.0%按不变汇率计算）[57] - 公司在2023年12月31日止年度的净利润为4.503亿美元，较上一年的3.383亿美元提高了1.120亿美元，增幅为33.1%[65] - 2023年12月31日止年度，公司經調整EBITDA为非IFRS计量工具，由472.3百万美元增加237.0百万美元，增长50.2%至709.3百万美元[67] 财务状况 - 集团拥有16亿美元的雄厚流动资金，自2016年以来总净杠杆率处于最低水平[28] - 2023年净债务降至11亿美元，较2022年末减少了3亿美元[94] - 2023年，新秀麗的现金及现金等价物为716.6百万美元，未偿还金融债务为1,824.0百万美元，净债务为1,107.4百万美元[111] 未来展望 - 预计2024年全球旅游业和观光业将保持健康增长，亚洲旅游将继续增长[24] - 集团将继续严格管理固定销售、一般及行政开支，预计盈利能力将大幅提高[26] - 新秀麗2023年取得了辉煌业绩，全球旅游业和观光业预计将在2024年实现稳步增长[96][97]

公司业绩 - 公司2023年全年收入同比增长27.9%，达到36.8亿美元，经调整后EBITDA同比增长50.2%至7.1亿美元[1] - 公司可比收入货币中性同比增长30%，对比19年增长17.5%[2] - 公司高端品牌Tumi表现领跑，可比收入同比增长36%[3] - 公司全年亚洲可比收入同比增长62%，中国内地/新加坡增速领跑，分别同比增长88%/101%[4] - 公司全年DTC线下同店可比收入同比增长29%，线上可比收入同比增长31%[5] - 公司全年毛利率同比提高3.5ppt至59.3%，历史新高[6] - 公司全年经调整后经营利润为6.6亿美元，同比增长56.5%[8] - 公司全年自由现金流2.9亿美元，同比增长241%，净杠杆率回到收购16年Tumi以来最低水平[9] 未来展望 - 公司预计24年可比收入同比增长10-12%，并继续维持接近60%毛利率水平[10] - 公司预计24/25/26年归母净利润分别为4.84/5.59/6.28亿美元，同比分别+16.0%/+15.5%/12.4%，首次覆盖，予以“增持”评级[10] 财务状况 - 流动资产和非流动资产在2023A至2026E年度间呈现增长趋势[12] - 营业收入、毛利润和净利润预计在2023A至2026E年度间持续增长[12] - ROE在2023A至2026E年度间保持在30%以上的高水平[12] - 资产负债率在2023A至2026E年度间逐渐下降[12] - 每股收益和每股净资产在2023A至2026E年度间呈现增长趋势[12] - PE和PB在2023A至2026E年度间逐渐下降[12]

公司业绩 - 公司2023年全年ebitda margin达到19.3%，同比增长2.9个百分点，创上市以来新高[1] - 公司2023年收入达到36.8亿美元，同比增长27.9%，可比口径货币中性下增长30.4%[1] - 公司2023年股东应占溢利为4.17亿美元，同比增长33.3%，货币中性下增长34.6%[1] - 公司23年亚太/北美/欧洲/拉丁美洲adj. ebitda margin分别为23.8%/20.4%/19%/13.9%，同比增长5.8%/1.1%/0.7%/1.5%[3] - 公司23年库存为7亿美元，同比增长1%，环比减少5%，持有流动资金16亿美元，净杠杆比例降至1.53X[5] 未来展望 - 公司2024/2025年净利润预测分别为4.85/5.45亿美元，给予公司2024年PE估值区间14-15X，对应合理价值区间36.64-39.25港元/股[6] - 公司2022-2026年营业收入、净利润、全面摊薄EPS、毛利率、净资产收益率等数据预测[7] 公司估值 - 可比公司估值表显示公司市盈率在2023年为16.52，2024年预期为17.28[8] 新产品和新技术研发 - 新秀丽公司2026年预计每股收益为0.42美元，净资产为1.73美元[9] - 新秀丽公司2026年预计毛利率将达到60.00%[9] - 新秀丽公司2026年预计资产负债率将降至57.17%[9]

报告公司投资评级 - 公司发布2023年业绩公告,维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 全球旅游复苏,公司核心品牌收入强劲增长 [1] - 公司在所有地区及核心品牌收入强劲增长的推动下,盈利能力显著提升 [7] - 公司严控成本,降本增效成果显著 [1] - 公司在提高直接面向消费者(DTC)业务方面取得重大进展 [1] - 公司计划通过增加营销投资支持旗下强大的新产品线 [4] - 公司将继续限制促销折扣以促进毛利上升,同时继续严格管理固定开支以实现经营杠杆效益,推动盈利增长 [5] 分地区总结 - 中国地区收入同比增长88.4%,推动亚洲地区收入上升61.7% [1] - 北美洲、欧洲及拉丁美洲收入分别同比增长13.7%、16.8%、及25.7% [1] 分品牌总结 - 公司核心品牌新秀丽、Tumi及AmericanTourister收入分别同比增长30.1%、35.8%、28.7% [1] 财务指标总结 - 2023年全年收入36.82亿美元,同比增长27.9% [1] - 2023年归母净利4.17亿美元,同比增长33.4% [1] - 2023年毛利率59.3%,创历史新高 [1] - 2023年净利率12.2%,同比增加0.5个百分点 [1] - 2023年经调整EBITDA利润率为19.3%,同比增加2.9个百分点 [1] 未来展望 - 预计2024年全球旅游业有望实现稳步增长 [2] - 公司计划通过增加营销投资支持新产品线 [4]

业绩总结 - 公司2023财年营收达到36.82亿美元，同比增长27.9%（剔除汇率影响同比+30%）[1] - 亚太地区营收增长强劲，北美市场稳定，欧洲和拉美市场表现出强劲增长[2] - 公司毛利率、EBITDA均创历史新高，毛利率达到59.3%，EBITDA利润率为19.3%[2] - 公司自由现金流大幅增长至2.85亿美元，杠杆率由去年末的2.85倍改善至1.53倍[3] - 公司预计2024年收入将增长10%-12%，归母净利润预计为4.7亿美元，维持“买入”评级[3] 未来展望 - 主营业务收入预计2026年将达到5067百万美元，增长率为10.5%[5] - 毛利率预计在2026年将达到60.5%[5] - 净利润率预计在2026年将达到11.9%[5] - 股东权益预计在2026年将达到3056百万美元[5] - 每股收益预计在2026年将达到0.41美元[5] 其他新策略 - 报告内容为国金证券发布的研究报告，提供了关于证券和金融工具的观点和建议[8] - 报告仅限高风险评级投资者使用，不考虑个别客户的特殊状况，收件人需保持独立判断[9] - 报告提供了国金证券的联系方式，包括电话、邮箱和地址[10]

业绩总结 - 公司2023年12月31日止年度的销售净额为3,682.4百万美元，较2022年增长27.9%[11] - 公司2023年12月31日止年度的毛利为2,182.8百万美元，较2022年增长36.0%[11] - 公司2023年12月31日止年度的经营利润为743.7百万美元，较2022年增长51.1%[11] - 公司2023年12月31日止年度的每股基本盈利为0.289美元，较2022年增长32.7%[11] - 公司2023年12月31日止年度的销售净额为3,682.4百万美元，较去年增加27.9%（按不变汇率计算则增加30.0%）[16] 未来展望 - 公司2024年恢复年度现金分派，建议向本公司股东派付150.0百萬美元[40] - 公司2024年的营销支出目标定为销售净额的约7.0%，相信通过推出新产品和广告活动，公司将实现强劲的销售净额增长[68] - 公司将继续严格限制促销折扣，管理开支以提高毛利率，专注于现金管理以产生强劲的自由现金流量，提高资产负债表的灵活性[69] 新产品和新技术研发 - 公司2023年DTC电子商贸渠道销售净额增长34.2%，达到398.5百万美元，占销售净额的10.8%[55] - 公司2023年整体DTC销售净额增长34.2%，达到1,433.9百万美元，占销售净额的38.9%[56] 市场扩张和并购 - 公司于2023年6月21日进行了优先信贷融通再融资，减少未偿还债务约65.0百万美元[27] - 公司2023年淨債務由2022年末的14億美元減至11億美元[39] 其他新策略 - 公司将继续严格限制促销折扣，管理开支以提高毛利率，专注于现金管理以产生强劲的自由现金流量，提高资产负债表的灵活性[69]

财务表现 - 截至2023年9月30日止三个月的股东应占利润为115.4百万美元，较2022年同期的58.2百万美元改善57.2百万美元或98.2%[12] - 截至2023年9月30日止三个月的经调整EBITDA为194.0百万美元，较2022年同期的134.1百万美元改善59.9百万美元[13] - 2023年第三季度的自由现金流量为88.8百万美元，较2022年同期的66.2百万美元增加22.6百万美元或34.2%[13] - 截至2023年9月30日止九个月的销售净额为2,733.9百万美元，较截至2022年9月30日止九个月的2,061.1百万美元增加32.6%[15] - 截至2023年9月30日止九个月的经营利润为494.7百万美元，较2022年同期的281.7百万美元改善213.0百万美元或75.6%[22] - 截至2023年9月30日止九个月的股东应占利润为267.9百万美元，较2022年同期的114.5百万美元改善153.4百万美元或134.0%[24] - 截至2023年9月30日止九个月的毛利率为59.1%，较2022年同期的55.4%上升[20] - 截至2023年9月30日止九个月的经调整每股基本盈利为0.205美元，较2022年同期的0.103美元增加99.2%[15] - 截至2023年9月30日止九个月的營銷開支佔銷售淨額百分比由截至2022年9月30日止九个月的5.0%增加140個基點至6.4%[21] - 截至2023年9月30日止九个月的溢利为294.5百万美元，较截至2022年9月30日止九个月的133.9百万美元改善160.6百万美元或119.9%[23] - 2023年9月30日止九个月的經調整EBITDA利润率为19.3%，较2022年同期的16.0%提升3.3%[25] 财务状况 - 2023年6月21日，公司进行了优先信贷融通再融资，减少未偿还债务约65.0百万美元[26] - 2023年9月30日，公司的现金及现金等价物为603.4百万美元，净债务为1,239.1百万美元[27] - 2023年9月30日止九个月，公司的自由现金流量为152.2百万美元，较2022年同期增加109.2百万美元或254.3%[28] 业务表现 - 公司销售净额的改善主要受益于休闲及商务旅游的强劲复苏和对公司产品的需求增加[42] - 2023年9月30日止三个月，公司销售净额较2022年同期增加166.8百万美元或21.1%（按不变汇率计算增加21.2%）[42] - 2023年9月30日止三个月，DTC零售渠道销售净额较2022年同期增加58.0百万美元或27.5%[55] - 2023年9月30日止三个月，亚洲销售净额较2022年同期增加108.6百万美元或41.1%[58] - 中国销售净额增加63.3%[59] - 新加坡销售净额增加56.6%[59] - 印度销售净额增加4.7%[59] - 美国销售净额增加9.5%[65] - 加拿大销售净额增加15.3%[65] 地区销售表现 - 截至2023年9月30日止三个月，新秀丽品牌在北美洲的销售净额较2022年同期减少2.9百万美元或1.9%[68] - 本集团截至2023年9月30日止三个月在欧洲的销售净额较截至2022年9月30日止三个月增加20.9百万美元或10.8%[69] - 德国截至2023年9月30日止三个月的销售净额较截至2022年9月30日止三个月增加7.9百万美元或33.3%[70] - 意大利的销售净额较2022年同期增加2.4百万美元或11.8%[71] - 本集团截至2023年9月30日止三个月在欧洲的销售净额增加1.6%[72] - 截至2023年9月30日止三个月，新秀丽品牌在欧洲的销售净额较2022年同期增加22.9百万美元或18.3%[74] - 本集团截至2023年9月30日止三个月在拉丁美洲的销售净额较截至2022年9月30日止三个月增加8.6百万美元或21.2%[75] - 墨西哥的销售净额按年增加6.7百万美元或49.7%[76] - 本集团截至2023年9月30日止三个月在拉丁美洲的销售净额较截至2019年9月30日止三个月增加28.9%[77] - 截至2023年9月30日止三个月，新秀丽品牌在拉丁美洲的销售净额较2022年同期增加3.6百万美元或17.9%[79] 其他信息 - 公司使用非IFRS财务计量工具，提供更多信息以帮助投资者更全面了解公司的经营表现[29] - 公司的前瞻性陈述基于管理层对未来事件和表现的观点，受限于风险和不确定因素[30] - 公司明确表示，除非适用证券法规，否则不会因新增信息、未来事件或其他因素而更新或修订前瞻性陈述[32] - 公司的财务报表中的金额已经向上或向下约整至最接近的十万位，所有百分比和主要数据均基于整数美元计算[33]