公司业绩 - 公司2023年全年收入同比增长27.9%，达到36.8亿美元，经调整后EBITDA同比增长50.2%至7.1亿美元[1] - 公司可比收入货币中性同比增长30%，对比19年增长17.5%[2] - 公司高端品牌Tumi表现领跑，可比收入同比增长36%[3] - 公司全年亚洲可比收入同比增长62%，中国内地/新加坡增速领跑，分别同比增长88%/101%[4] - 公司全年DTC线下同店可比收入同比增长29%，线上可比收入同比增长31%[5] - 公司全年毛利率同比提高3.5ppt至59.3%，历史新高[6] - 公司全年经调整后经营利润为6.6亿美元，同比增长56.5%[8] - 公司全年自由现金流2.9亿美元，同比增长241%，净杠杆率回到收购16年Tumi以来最低水平[9] 未来展望 - 公司预计24年可比收入同比增长10-12%，并继续维持接近60%毛利率水平[10] - 公司预计24/25/26年归母净利润分别为4.84/5.59/6.28亿美元，同比分别+16.0%/+15.5%/12.4%，首次覆盖，予以“增持”评级[10] 财务状况 - 流动资产和非流动资产在2023A至2026E年度间呈现增长趋势[12] - 营业收入、毛利润和净利润预计在2023A至2026E年度间持续增长[12] - ROE在2023A至2026E年度间保持在30%以上的高水平[12] - 资产负债率在2023A至2026E年度间逐渐下降[12] - 每股收益和每股净资产在2023A至2026E年度间呈现增长趋势[12] - PE和PB在2023A至2026E年度间逐渐下降[12]