财务业绩 - 2024年上半年，本行实现营业收入2,736.91亿元，同比增长5.1%[1] - 本行资产总额达到12.16万亿元，较年初增长3.2%[1] - 不良贷款率为1.01%，较年初下降0.03个百分点[1] - 拨备覆盖率为193.91%，较年初上升4.72个百分点[1] - 本行客户总数达到6.41亿户，较年初增加1,200万户[1] - 本行零售客户数达到5.98亿户，较年初增加1,100万户[1] - 本行个人存款余额达到7.41万亿元，较年初增长4.2%[1] - 本行个人贷款余额达到4.98万亿元，较年初增长5.1%[1] 战略发展 - 本行加大科技投入，数字化转型取得新进展[1] - 本行积极履行社会责任，助力乡村振兴和绿色发展[1] - 本行深入贯彻新发展理念，紧扣高质量发展主题，坚持稳中求进的工作总基调[12] - 本行全面深化改革创新，坚定履行国有大行经济责任、政治责任和社会责任[12] - 本行努力建设成为客户信赖、特色鲜明、稳健安全、创新驱动、价值卓越的一流大型零售银行[12] 数字化转型 - 本行以金融科技赋能高质量发展，加速业务模式转型，搭建智能风控体系[15] - 本行提升价值创造能力，打造服务乡村振兴和新型城镇化的领先的数字生态银行[15] 资产负债情况 - 中国郵政儲蓄銀行2024年上半年營業收入為1,769.19億元人民幣，同比下降0.13%[20] - 2024年6月30日資產總額為16.41萬億元人民幣，較上年末增長4.37%[21] - 2024年6月30日客戶貸款總額為8.66萬億元人民幣，較上年末增長6.26%[22] - 2024年6月30日客戶存款為14.87萬億元人民幣，較上年末增長6.51%[23] - 2024年6月30日不良貸款率為0.84%，較上年末提高0.01個百分點[23] - 2024年6月30日資本充足率為14.15%，較上年末下降0.08個百分點[24] 经营业绩 - 2024年上半年淨利潤為488.85億元人民幣，歸屬於銀行股東的淨利潤為488.15億元人民幣[25] - 2024年上半年基本及稀釋每股收益為0.44元人民幣[25] - 2024年上半年經營活動產生的現金流量淨額為1,309.32億元人民幣[25] - 2024年上半年手續費及佣金淨收入為151.61億元人民幣[25] 资产负债表 - 资产总额达到16,413,529百万人民币[26] - 客户贷款总额达到8,658,762百万人民币[26] - 客户存款达到14,865,060百万人民币[26] - 归属于银行股东的权益达到1,004,986百万人民币[26] - 资本充足率为14.15%[28] - 核心一级资本充足率为9.28%[28] - 不良贷款率为0.84%[28] - 撥備覆蓋率为325.61%[28] - 流动性比例为97.67%[29] 信用评级 - 获得标普、穆迪、惠譽等多家国际评级机构的高评级[30] 经营策略 - 本行全面深化改革創新，加快推動差異化的發展策略[31] - 本行聚焦「六大能力」建設，著力構建五大差異化增長極[31] - 本行積極應對政策影響，實現營業收入、利息淨收入和其他非利息淨收入均保持穩定[31] - 本行持續優化資產負債結構，貸款總額佔總資產比重提升，「兩小」貸款增量佔比高[31] - 本行精準有效的風險防控，不良貸款率保持低位，撥備覆蓋率充足[31] - 本行持續完善公司治理，市場影響力持續彰顯[31] 普惠金融 - 本行深化普惠金融長效機制建設，「三農」及小微金融服務質效提升[32] - 本行打造專業化科技金融服務體系，服務科技型企業融資餘額大幅增長[32] - 本行加速數字化轉型，自主研發系統佔比顯著提高[32] - 本行積極踐行綠色金融，綠色貸款餘額保持較快增長[32] 客户服务 - 本行持续提升客户经营和服务能力，大力培育忠诚客户[1] - 线上线下服务体验不断提升，多渠道协同服务客户能力增强[1] - 零售客户提质升级，财富管理差异化增长[1] - 公司金融拓户增效，「1+N」经营与服务新体系取得新成效[1] - 同业客户价值突显，同业生态圈建设持续深化[1]

报告公司投资评级 - 报告给予邮储银行"增持"评级 [2] 报告的核心观点 - 邮储银行2024中报业绩表现符合预期,营收和净利润增速边际下行 [4] - 存贷款增速优于同业,资产质量总体平稳,需关注后续风险暴露情况 [4] - 考虑到2024年以来行业贷款需求偏弱,贷款收益率进一步下行,调整2024-2026年净利润增速预测为0.03%/2.56%/4.81% [7] - 维持目标价5.0港元,对应2024年0.55倍PB,维持增持评级 [7] 营业收入和净利润分析 - 2024Q2营收同比增速较Q1下降3.1个百分点至-1.6%,利息净收入增速为0.6%,保持正增长,但规模扩张边际放缓叠加息差收窄使利息净收入增速环比Q1下降2.6个百分点 [7] - 手续费及佣金净收入继续负增长,主要受"报行合一"政策影响,代理保险业务收入减少导致 [7] - 其他非息净收入同比下降8.1%,对营收的支撑作用减弱 [7] - 2024Q2归母净利润增速较Q1下降0.6个百分点至-1.7%,营收增速边际下滑,成本收入比上升叠加拨备释放的力度降低,最终使净利润增速也边际下行 [7] 存贷款分析 - 2024Q2末公司贷款同比增长10.2%,维持了双位数增长,快于总资产增长速度,贷款在资产中的占比继续提升 [7] - 2024Q2末存款同比增长11.8%,较24Q1末回升1.27个百分点,增长稳健 [7] 资产质量分析 - 6月末公司不良贷款率为0.84%,与3月末持平,拨备覆盖率为325.6%,较3月末下降1.3个百分点,资产质量核心指标仍优于可比同业 [7] - 关注率和逾期率较3月末分别上升10个百分点和7个百分点,前瞻指标小幅波动,与行业趋势一致 [7]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 收入和利润情况 - 上半年营收和归母净利润分别同比下降0.1%和1.5%，增速较上季度有所下降 [2] - 净息差边际企稳，上半年净息差为1.91%，环比仅下降1bp，降幅收窄明显 [2] - 非息收入同比下降16.7%，主要是代理业务收入下滑 [2] - 成本收入比同比提升2.6个百分点至59.9%，主要是存款快速增长带来的储蓄代理费增加 [2] 资产负债情况 - 总资产规模达16.4万亿元，较年初增长4% [3] - 贷款总额增加2174亿元，其中个人小额贷款增加1428亿元，增幅达10% [3] - 存款余额达14.9万亿元，较年初增长7%，其中定期存款大幅增加 [3] 资产质量情况 - 不良率0.84%，环比持平，关注率0.81%，环比上升10个基点 [3] - 不良生成率0.74%，环比改善7个基点，其中对公和零售均有所下降 [3] - 拨备覆盖率326%，拨贷比2.72%，均保持较高水平 [7]

财务业绩 - 2024年上半年实现营业收入人民币2,580.91亿元，同比增长5.6%[1] - 2024年上半年实现净利润人民幣508.91亿元，同比增長7.2%[1] - 截至2024年6月30日，存款余額人民幣26.39萬億元，較年初增加3.1%[1] - 截至2024年6月30日，貸款及墊款總額人民幣18.72萬億元，較年初增加4.2%[1] - 截至2024年6月30日，不良貸款率1.42%，較年初下降0.05個百分點[1] - 2024年上半年實現手續費及佣金淨收入人民幣231.72億元，同比增長9.3%[1] - 2024年上半年資本充足率17.85%，較年初上升0.15個百分點[1] 股东回报 - 擬實施2024年度中期分紅派息，中期股利總額佔2024年半年度合併報表口徑下歸屬於銀行股東淨利潤的比例不高於30%[2] 财务报告 - 不存在控股股東及其他關聯方非經營性佔用資金的情況，不存在違反規定決策程序對外提供重大擔保的情況[2] - 根據中國會計準則和國際財務報告準則編製的2024年中期財務報告已經審閱[2] 银行概况 - 本行擁有近4萬個營業網點，服務個人客戶超6.6億戶[12] - 本行堅持服務實體經濟，積極落實國家戰略，積極履行社會責任[12] - 本行深入貫徹新發展理念，緊扣高質量發展主題，堅持穩中求進的工作總基調[12] - 本行加快特色化、綜合化、輕型化、數字化、集約化轉型發展，踐行「5+1」戰略路徑[12] - 本行以金融科技賦能高質量發展，加速業務模式轉型，搭建智能風控體系[13] - 本行堅持審慎合規是行穩之道，駕馭風險是致遠之路的風險理念[15] - 本行堅持為客戶創造價值，誠信是立業之基的價值觀[16] - 本行擁有優良的資產質量和顯著的成長潛力，是中國領先的大型零售銀行[11] - 本行獲得惠譽、穆迪、標普等國際評級機構的高評級[12] - 本行在《銀行家》「全球銀行1000強」排名中，一級資本位列第12位[12] 财务数据 - 2024年1-6月营业收入为1,769.19亿元人民币，同比下降0.13%[26] - 2024年6月30日资产总额为16.41万亿元人民币，较2022年末增长4.37%[27] - 2024年6月30日客户贷款总额为8.66万亿元人民币，较2022年末增长6.26%[28] - 2024年6月30日客户存款为14.87万亿元人民币，较2022年末增长6.51%[29] - 2024年6月30日不良贷款率为0.84%，较2022年末提高0.01个百分点[30] - 2024年6月30日资本充足率为14.15%，较2022年末下降0.08个百分点[31] - 2024年1-6月基本及稀释每股收益为0.44元人民币[32] - 2024年1-6月平均总资产回报率为0.61%，加权平均净资产收益率为11.43%[34] - 2024年1-6月手续费及佣金净收入占营业收入比率为8.57%，成本收入比为59.95%[34] - 2024年6月30日核心一级资本净额为7,993.66亿元人民币，一级资本净额为10,193.98亿元人民币[33] 经营情况 - 本行全年发展目标任务得到有效落實，實現規模增長、結構優化、收益穩定和風險防控的平衡[38] - 本行積極應對政策影響，營業收入保持基本穩定，利息淨收入和非利息淨收入均有所增長[38] - 本行持續優化資產負債結構，資產端聚焦結構調整，負債端動態優化價值存款發展策略，息差表現穩健[38] - 本行風險防控能力持續提升，資產質量保持平穩，不良貸款率0.84%，撥備覆蓋率325.61%[35][36] - 本行市場影響力持續彰顯，在國際評級機構評級中保持國內商業銀行最優水平[37][38] - 本行貸款總額占總資產比例提升，其中"三農"和小微企業領域"兩小"貸款增長較快[38] - 本行持續完善公司治理，通過良好信息披露和投資者關係管理，在全球銀行排名中位列第12位[38] - 本行流動性比例97.67%，滿足監管要求[36] - 本行最大單一客戶貸款比例10.66%，最大十家客戶貸款比例20.35%[36] - 本行信貸資產質量指標中，正常類貸款遷徙率0.63%，關注類20.35%，次級類74.16%，可疑類70.99%[36] 業務發展 - 把普惠金融打造為最大的特色和最突出的優勢，涉農貸款餘額2.22萬億元，普惠型小微企業貸款餘額1.59萬億元[39] - 打造科技金融生力軍，服務科技型企業近8萬戶，融資餘額突破4,000億元，同比增幅超過40%[39] - 建設數字生態銀行，全面投產上線新一代公司業務核心系統，自主研發系統佔比76.86%，同比提高17個百分點[39] - 擔當綠色金融踐行者，綠色貸款餘額6,930.99億元，較上年末增長8.66%[39,40] - 構建養老金融差異化優勢，推出「U享未來」個人養老金服務品牌[40] - 資源配置更加精細，主動授信名單庫

业绩总结 - 邮储银行2024年一季度业绩表现符合预期，营收实现正增长，维持增持评级[1] - 2024年一季度净息差同比收窄10bp，但信贷维持较高增速，营收表现稳定[2] - 资产质量指标小幅波动，不良率上升1bp至0.84%，拨备覆盖率下降20.7个百分点至326.9%[3] 用户数据 - 邮储银行（1658）提供了海外当地市场指数的数据[14] - 亚洲、美洲、欧洲和澳洲各地区的指数名称和对应的市场指数均列出[14] - 包括沪深300、标普500、希腊雅典ASE、澳大利亚标普200等指数在内[14]

财务数据 - 邮储银行2024年一季度营收为894.3亿元，同比增长1.4%[1] - 存款成本持续改善，投资收益支撑营收增长，利息净收入增速为3.1%[1] - 不良率、拨备覆盖率分别为0.84%、326.87%，较上年末提升1bp、下降20.7pc[1] - 其他非息收入增速为-4.8%，主要由债市利率下行带动公司债券投资收益增加[2] - 成本收入比为59.3%，较上年同期提升3.4pc，主要是存款快速增长导致储蓄代理费增加[3] 资产质量 - 邮储银行资产质量整体保持平稳，不良新生成出现改善，不良率、关注率、逾期率分别为0.84%、0.71%、0.99%[3] - 零售贷款同比增加，24Q1末资产增速为11.1%，贷款增速为11.8%[3] - 24Q1末存款增速为10.5%，对公存款、零售存款分别贡献增量341亿元、6375亿元[4] 预测展望 - 邮储银行2024-2026年预计实现归母利润880/932/992亿元，维持“买入”评级[7] - 2024年预计每股收益将从0.89元增长至1.00元，净利息收入和净手续费收入也呈现增长趋势[9] - 预计2024年营业收入将达到3535.66亿元，2025年将增长至3732.06亿元，2026年达到3962.60亿元[9] - 归母净利润预计2024年将增长至88.04亿元，2025年将达到93.24亿元，2026年达到99.21亿元[9] - 净息差预计2024年将为1.76%，2025年为1.71%，2026年为1.69%[9] 综合评价 - 营收同比增速和归母净利润同比增速呈现稳定增长趋势[10] - 净息差和资本充足率的变化趋势显示公司的盈利能力和资本实力[10] - 不良率和拨备覆盖率的变化反映了资产质量的情况[10]

财务表现 - 2024年第一季度，中国邮政储蓄银行净利润为259.57亿元，同比下降1.25%[4] - 客户存款总额达到14628.05亿元，较去年同期增长4.82%[4] - 營業收入为894.94亿元，同比增长1.42%[4] - 公司在报告期末涉农贷款余额达到2.33万亿元，较上年末增加1,762.34亿元[17] - 公司普惠型小微企业贷款余额达到1.58万亿元，占客户贷款总额比重超过18%[18] - 公司服务科技型企业7.48万户，贷款余额较上年末增长13.97%[19] - 公司绿色贷款余额超过6,700亿元，较上年末增长约6%[22] - 公司AUM规模超过16万亿元，较上年末增加8,455.78亿元；VIP客户达5,382.04万户，较上年末增长4.55%；富嘉及以上客户达539.17万户，较上年末增长8.65%[23] - 公司2024年3月31日可用资本为802,322百万人民币，一级资本净额为1,002,470百万人民币，资本净额为1,221,214百万人民币[47] - 公司2024年3月31日风险加权资产合计为8,523,447百万人民币，最低资本要求为681,876百万人民币[48] 股东情况 - 截至报告期末，中国邮政储蓄银行普通股股东总数为162,562名[6] - 前十名普通股股东中，中国邮政集团有限公司持股占比最高，为62.78%[7] - 中国邮政储蓄银行未涉及融资融券的情况[8] - 截至报告期末，中国邮政储蓄银行未发现股东存在回购专户的情况[9] - 中国邮政集团有限公司持有的A股流通股数量为56,769,443,875股[10] 资本情况 - 本行资产总额163,319.49亿元，较上年末增加6,053.18亿元，增长3.85%[32] - 本行负债总额153,232.48亿元，较上年末增加5,532.33亿元，增长3.75%[33] - 本行股东权益总额10,087.01亿元，较上年末增加520.85亿元，增长5.44%[34] - 本行不良贷款余额715.86亿元，较上年末增加41.26亿元，不良贷款率0.84%[35] - 本行核心一级资本充足率9.41%，一级资本充足率11.76%，资本充足率14.33%[36] 利润情况 - 本行实现营业收入894.94亿元，同比增加12.52亿元，增长1.42%[27] - 本行实现净利润259.57亿元，同比减少3.28亿元，下降1.25%[27] - 本行实现利息净收入715.73亿元，同比增加21.75亿元，增长3.13%[28] - 本行实现手续费及佣金净收入94.76亿元，同比减少21.10亿元，下降18.21%[29] 投资情况 - 2024年1-3月，公司来自投资活动的现金流量净额为-65,769百万人民币，较去年同期的-3,334百万人民币有显著下降[46] 其他 - 2024年第一季度，中國郵政儲蓄銀行股份有限公司的利息净收入为71,573百万人民币，较去年同期增长3.1%[41] - 手續費及佣金净收入为9,476百万人民币，较去年同期下降18.2%[41] - 2024年第一季度，中國郵政儲蓄銀行股份有限公司的净利润为25,957百万人民币，较去年同期略有下降[41] - 證券融資交易資產餘額为476,300百萬元[50] - 表外項目餘額为2,844,809百萬元[50] - 一級資本淨額为1,002,470百萬元[50] - 槓桿率为5.91[50] - 流動性覆蓋率为282.57%[50]

业绩总结 - 邮储银行2023年营收和净利润增速符合预期[1] - 邮储银行2023年净息差为2.01%，同比收窄19bp[2] - 邮储银行2023年营收和净利润增速分别为2.3%和1.2%[3] - 邮储银行2025年预计净利息收入为306,432百万元[4] - 邮储银行2025年预计归属母公司净利润为94,044百万元[4] 未来展望 - 邮储银行2025年预计ROAE为8.61%[4] - 邮储银行2025年预计资本充足率为12.59%[4] - 邮储银行2025年预计不良贷款率为0.77%[4] 投资建议 - 投资建议分为增持、谨慎增持、中性和减持四个等级[13] 其他 - 本报告的信息来源于已公开的资料，不保证准确性、完整性或可靠性[8] - 报告中提到的投资及服务可能不适合个别客户，不构成私人咨询建议[9]

财务指标 - 营业收入同比增长1.24%，达到2,603.72亿人民币[7] - 归属于银行股东的净利润同比增长2.45%，达到756.55亿人民币[8] - 客户贷款总额较上年末增长11.23%，达到8.02万亿人民币[9] - 存贷比较上年末提高2.73个百分点，达到59.44%[10] - 核心一级资本充足率较上年末提高0.10个百分点，达到9.46%[12] - 资产总额较上年末增长8.87%，达到15.32万亿人民币[13] - 客户存款较上年末增长6.12%，达到13.49万亿人民币[13] - 不良贷款率较上年末下降0.03个百分点，达到0.81%[14] - 经营活动产生的现金流量净额同比下降，主要是发放贷款支付的现金增加以及吸收存款收到的现金减少所致[23] - 本行資產總額達15.32萬億元，較上年末增長8.87%[37] - 客戶貸款總額突破8萬億元，達8.02萬億元，較上年末增長11.23%[37] - 客戶存款達13.49萬億元，較上年末增長6.12%[37] - 前三季度客戶貸款增加8,100.63億元，同比多增1,122.93億元，增量創歷史同期新高[37] - 前三季度個人貸款增加3,570.17億元，同比多增954.33億元[37] - 前三季度付息負債的平均付息率1.57%，同比下降7BPS[37] - 報告期內實現歸屬於銀行股東的淨利潤756.55億元，同比增長2.45%[37] - 營業收入2,603.72億元，同比增長1.24%[37] - 淨利息收益率2.05%，在國有大行中繼續保持優秀水平[37] - 不良貸款率0.81%，較上年末下降0.03個百分點[37] - 實現營業收入2,603.72億元，同比增加31.79億元，增長1.24%[51] - 實現淨利潤757.66億元，同比增加18.31億元，增長2.48%[51] - 利息淨收入2,118.47億元，同比增加64.06億元，增長3.12%[52] - 手續費及佣金淨收入237.15億元，同比增加0.76億元，增長0.32%[53] - 客戶貸款總額80,204.96億元，較上年末增加8,100.63億元，增長11.23%[56] - 客戶存款134,931.22億元，較上年末增加7,786.37億元，增長6.12%[57] - 不良貸款率0.81%，較上年末下降0.03個百分點[59] - 核心一級資本充足率9.46%，較上年末上升0.10個百分點[60] - 一級資本充足率11.19%，較上年末下降0.10個百分點[60] - 資本充足率13.83%，較上年末上升0.01個百分點[60] - 營業支出同比下降156,379百萬元人民幣，降幅8.4%[85] - 信用減值損失同比下降21,149百萬元人民幣，降幅32.7%[85] - 稅前利潤為82,840百萬元人民幣，與上年同期基本持平[80] - 淨利潤為75,766百萬元人民幣，同比增長2.5%[80] - 客戶貸款及墊款餘額為7,785,973百萬元人民幣，較年初增加11.6%[94] - 吸收存款餘額為13,493,122百萬元人民幣，較年初增加6.1%[96] - 以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的債務工具餘額為489,840百萬元人民幣，較年初增加17.7%[94] - 以攤餘成本計量的金融資產餘額為4,004,655百萬元人民幣，較年初增加9.1%[94] - 資產總額為15,315,359百萬元人民幣，較年初增加8.9%[95] - 負債總額為14,399,885百萬元人民幣，較年初增加8.7%[97] - 核心一級資本充足率為9.46%[121] - 一級資本充足率為11.19%[121] - 資本充足率為13.83%[121] - 槓桿率為5.61%[123] - 流動性覆蓋率為222.59%[125] - 調整後的表內外資產餘額為16,195,471百萬元[127] - 銀行發行的非保本理財產品餘額為5,094,260百萬元[132] 股東情況 - 前十大股東中，中國郵政集團有限公司持股比例最高，達62.78%[27] 業務發展 - 持續推進三農金融服務提質增效，爭當鄉村振興主力軍[41] - 不斷升級小微金融「線上+遠程+線下」立體化服務體系，推動小微金融服務轉型[42] - 大力推進主動授信，以模式創新打造信貸業務新的增長點[43] - 堅持以AUM為綱，加快推進財富管理銀行建設[44] - 以同業生態圈建設為抓手，推動資金資管業務轉型發展[45] - 構建公司金融差異化發展優勢[46] - 持續強化郵銀協同合力[46] - 以「看未來」塑造逆周期競爭力[46] - 加速實施集約化運營轉型[49] - 深入推進科技助推能力建設[49]

公司业绩 - 2023年中期报告显示，中国邮政储蓄银行资产总额突破15万亿元，同比增长7.51%[3] - 公司实现归属于银行股东的净利润495.64亿元，同比增长5.20%；营业收入为1,771.57亿元，同比增长2.03%[3] - 客户存款达13.30万亿元，同比增长4.62%；客户贷款总额达7.82万亿元，同比增长8.49%[3] 公司发展战略 - 公司致力于打造服务鄉村振興和新型城鎮化的領先的數字生態銀行[19] - 公司構建「為客戶創造價值」的財富管理生態和「開放共享、互利共贏」的金融同業生態[20] 公司排名与股票信息 - 公司在2023年《銀行家》雜誌「全球銀行1000強」排名中一級資本位列第12位[16] - 公司股票代号为1658，股票簡稱为郵儲銀行，股票上市交易所为香港聯合交易所有限公司[22] 财务数据 - 公司资产总额为151,231.07百萬元，客户贷款总额为78,226.67百萬元，客户存款总额为133,015.91百萬元[28] - 公司不良贷款率为0.82%，核心一级资本充足率为9.92%[25] 资金管理与业务拓展 - 公司加强对市场的前瞻性分析和研判，在风险可控的前提下积极布局和寻求优质资产，合理摆布期限结构并加大资产交易和流转，努力提升投资收益[42] - 公司持续发力绿色金融，加大对清洁能源、低碳交通、绿色建筑等领域支持力度[180] 科技创新与数字化转型 - 公司全力激活科技创新能力，打造一体化服务平台，实现客户运营数字化、资产检视自动化，推进客户服务精准高效[144] - 公司推出公司金融线上一站式服务平台，公司贷款较上年末增长22.64%[181] 个人银行业务 - 公司个人消费贷款为27,938.21亿元，同比增长2.39%，主要支持居民住房需求和消费信贷市场[2] - 公司个人小额贷款为13,218.85亿元，同比增长16.45%，主要服务农村振兴战略和农村信用体系建设[3] 信用卡业务 - 公司信用卡结存卡量突破4,300万张，客户突破3,600万户，信用卡收入同比增长9.21%[160] - 公司信用卡新增发卡412.88万张，结存卡量达到4,369.98万张，信用卡消费金额达到5,669.46亿元[160]