报告公司投资评级 - 给予"买入"评级 [3] 报告的核心观点 利润增速回正 - 前三季度公司营收略增0.1%，利润增长0.2%，较半年报均有所改善，其中利润增速年内首次回正 [1] - 利息净收入前三季度同比上涨1.5%，净息差为1.89%，环比微降2bps，主要是负债成本下行支撑 [1] - 手续费及佣金净收入前三季度同比降12.7%，主要是受"报行合一"政策影响，代理保险业务收入减少 [1] - 其他非息收入前三季度同比+0.5%，投资收益+公允价值变动损益+汇兑净损益合计239亿，同比增长0.9% [1] 资产质量 - 静态看，9月末不良率0.86%、关注率0.91%环比各上升2bps、10bps，逾期率1.11%环比也提升5bps [2] - 动态来看，公司披露的不良生成率0.79%，环比半年报也上升5bps，预计各类资产质量指标波动主要来自于零售领域 [2] - 前三季度公司计提减值损失190亿元，同比少提22亿元（同比-10.4%），拨备覆盖率302%，环比下降24pc [2] 资产负债 - 资产端：9月末总资产规模达到16.7万亿（较年初+6.5%），贷款余额达到8.8万亿，较年初+7.7% [3] - 负债端：存款15万亿，较年初+7.5%，Q3单季度增长1423亿元，其中个人存款增长1408亿，贡献了主要增量 [3] 其他 - 中长期来看，公司作为"成长性"的上市国有大行，有较大的发展空间 [3] - 规模方面，当前存贷比仍较低，未来有望继续提升，此外，资产质量保持稳健优异领先同业，安全边际较高 [3]