报告公司投资评级 - 报告给予邮储银行"买入"评级 [5] 报告的核心观点 1) 邮储银行拟大幅调降代理吸收个人存款业务中向邮政集团支付的储蓄代理费率 [1] 2) 本次代理费率调整将大幅增厚邮储银行利润,预计增厚约17% [1] 3) 未来邮储银行将加强主动调整代理费率机制,代理费增速原则上不高于营收增速 [2] 4) 代理费率调整有利于提高邮储银行资金使用效率,对提升净息差、ROE等盈利指标有益处 [5] 报告内容总结 1) 代理费率调整情况 - 活期、定活两便、通知存款等6个月及以下期限存款费率下降幅度约13.97% [1] - 1年期存款作为公司核心存款,费率下降约9.2% [1] - 2年、3年存款费率较高,本次分别调降57%、80% [1] 2) 代理费用测算 - 2023年代理存款日均余额9.3万亿,综合代理费率1.24%,全年代理费用1156亿元 [1] - 按新代理费率计算,综合费率下降16bps至1.08%,代理费用减少13%至1006亿元 [1] 3) 代理费率调整机制 - 被动调整:参考年限由10年改为5年,对利率环境变化反应更及时 [2][3] - 主动调整:未来将与营收增速挂钩,增加服务实体经济质效 [2][5]