销售及盈利表现 - 二零二四年上半年销售额增长6.3%至73.12亿美元[5] - 毛利率上升67个基点至39.9%，连续第十六个上半年毛利率增长[7] - 除利息及税项前盈利增长11.8%至6.26亿美元[8] - 本公司股东应占溢利增长15.7%至5.5亿美元[5] - 每股盈利增长15.8%至30.12美仙[5] - 自由现金流增加207百万美元至5.08亿美元[5,6] 业务表现 - MILWAUKEE业务按当地货币计算销售额增长11.2%，进一步巩固其作为全球第一的专业电动工具品牌的领导地位[8] - 电动工具业务按当地货币计算销售额增长7.1%至69亿美元[10] - 公司旗舰MILWAUKEE业务上半年再次实现双位数增长，增长11.2%[1] - MILWAUKEE业务增长得益于新产品开发、地域扩张、商品化及垂直领域渗透等方面的投资[1] - MILWAUKEE业务具备良好条件持续增长,如生成式人工智能(AI)的发展为其带来新的增长机遇[1] - MILWAUKEE业务的另一个成功驱动力是专注为终端用户提供整体解决方案,包括电池、工具、充电器和配件等[1] - 公司消费者业务RYOBI表现理想,销售额较去年上半年录得中单位数增长[2] - 公司地板护理及清洁业务营业额为4.28亿美元,与去年上半年相若,但利润有所改善[4] 财务状况 - 公司上半年实现强劲的自由现金流,资产负债表进一步加强[5] - 公司毛利率上升至39.9%,主要得益于MILWAUKEE业务的增长和高利润率售后市场电池业务[6] - 公司研发投入占营业额4.1%,持续投资创新和技术[7] - 公司净利息开支下降,财务资源管理有效[8] - 负债比率改善至9.2%[9] 存货及应收应付账款管理 - 总存货为40.27亿美元，而2023年6月30日为45.81亿美元，存货周转日由128日减少24日至104日[1] - 应收账款周转日为60日，而2023年6月30日为54日，若撇除不具追索权之讓售应收账款，应收账款周转日为60日，而2023年6月30日则为53日[2] - 应付账款周转日为96日，而2023年6月30日为99日[2] - 营运资金占销售额的百分比为18.7%，去年同期为22.7%[2] 资本开支及资本承诺 - 期内资本开支总额为1亿美元，占营业额1.4%[3] - 于2024年6月30日，有关购置物业、厂房及设备和附属公司的股本权益，已訂約但未作出撥備的资本承擺总额为1.63亿美元[3] 员工及股息 - 本集团于全球聘用共49,778名员工，员工成本总额为13.59亿美元[4] - 董事会决议派发每股108.00港仙（约13.90美仙）的中期股息[5] - 本公司将于2024年9月5日至2024年9月6日暂停办理股份过户登记手续[6] 审计报告 - 德勤·关黄陈方会计师行对本集团的简明综合财务报表进行了审阅，并无发现任何重大事项[7] 资产负债表 - 公司资产总值为79.78亿美元，较上年末增加3.59亿美元[33] - 公司流动资产净值为27.87亿美元，较上年末增加4.48亿美元[33] - 公司存货为40.27亿美元，较上年末减少0.71亿美元[33] - 公司销售账款及其他应收账款为24.06亿美元，较上年末增加5.94亿美元[33] - 公司银行结余、存款及现金为12.27亿美元，较上年末增加2.73亿美元[33] - 公司采购账款及其他应付账款为37.13亿美元，较上年末增加3.39亿美元[33] - 公司无抵押借款总额为17.99亿美元，较上年末减少1.51亿美元[33,34] - 公司股东应占权益总额为62.53亿美元，较上年末增加5.05亿美元[34] - 公司租赁负债总额为8.77亿美元，较上年末减少0.11亿美元[33,34] - 公司商誉为6.04亿美元，较上年末减少0.06亿美元[33] 综合收益表 - 期內溢利增加至5.50365億美元[35] - 重新計量界定福利責任產生2.83百萬美元虧損[35] - 對沖會計中外匯遠期合約及交叉貨幣利率掉期產生11.532百萬美元收益[35] - 換算海外業務匯兌差額產生4.3785億美元虧損[35] - 行使認股權發行股份增加2.25百萬美元[35] - 回購股份支出3.096億美元[35] - 確認股份付款開支3.0166億美元[35] - 除税前溢利增加至593,706千美元，较上年同期增长16.2%[36] - 无形资产摊销/减值增加至136,857千美元，较上年同期增长78.3%[36] - 物业、厂房及设备折旧增加至142,561千美元，较上年同期增长9.9%[36] - 使用权资产折旧增加至88,436千美元，较上年同期增长9.3%[36] - 销售账款及其他应收账项增加611,784千美元，较上年同期增长70.6%[37] - 购买物业、厂房及设备支出减少至99,885千美元，较上年同期减少52.3%[37] - 取得新的无抵押借款2,251,941千美元，较上年同期减少33.4%[37] - 回购股份支付30,960千美元[37] - 收购附属公司支出为0，

报告公司投资评级 公司给予"买入"评级。[3] 报告的核心观点 1. 公司是全球电动工具龙头,通过并购多个知名品牌实现了从OEM到OBM的转型。[1][2] 2. 电动工具行业增长稳定,无绳化渗透率持续提升,行业集中度较高有利于龙头企业。[42][43][44] 3. 公司拥有"品牌、产品、渠道、供应链"四大护城河,竞争优势明显。[58][65][70][80][88] 4. 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持稳健增长,给予目标价122.76港元。[106] 分组1 1. 公司是全球电动工具龙头,通过并购多个知名品牌实现了从OEM到OBM的转型。[1][2] 2. 公司营收和盈利能力持续提升,毛利率连续15年提升。[4][5][6][7] 3. 公司ROE领先行业,资产周转效率和权益乘数稳定,资本结构健康。[28][29][30][31] 分组2 1. 电动工具行业增长稳定,无绳化渗透率持续提升,行业集中度较高有利于龙头企业。[42][43][44] 2. 公司拥有"品牌、产品、渠道、供应链"四大护城河,竞争优势明显。[58][65][70][80][88] 3. 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持稳健增长,给予目标价122.76港元。[106]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"增持" [14] 报告的核心观点 - 公司核心品牌增长效力持续,经营质量持续改善 [14] - 预计公司2024-2026年实现营业收入149.1/164.7/183.6亿美元,归属净利润11.6/13.2/14.9亿美元,对应PE为19/17/15x [14] 公司业绩表现 - 2024H1公司营收73.1亿美元,同比增长6.3%,剔除汇率影响同比增长6.6%;归属净利润5.5亿美元,同比增长15.7% [9] - 专业级品牌Milwaukee实现11.2%的同比增长,消费级工具品牌Ryobi实现中单位数同比增速,地板装修业务营收约4.3亿美元 [10] - 公司北美、欧洲、澳洲及亚洲等地区业务均实现较快增长 [11] - 2024H1公司净利率7.5%,同比提升0.6个百分点;毛利率39.9%,同比提升0.67个百分点,受益于高毛利产品占比提升、渠道去库存及供应链效率提升 [12] 未来发展前景 - Milwaukee品牌有望持续受益于产品线优化和区域拓展,EMEA地区传统动力工具市场规模有望从100亿美元扩展至500亿美元 [13]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司上半年业绩表现稳健 - 2024年上半年公司实现营业额73.1亿美元,同比+6.3%;归母净利润5.5亿美元,同比+15.7% [4][5] - MILWAUKEE业务表现优秀,销售额同比增长11.2% [5] - 毛利率39.9%,较去年同期提升0.67个百分点;净利率7.5%,较去年同期提升0.6个百分点 [5] 公司整体经营稳健 - 总经营费用占比31.5%,较去年同期上升0.3个百分点 [6] - 商品设计研发开支占比4.1%,较去年同期上升0.6个百分点 [6] - 净利息开支占比0.4%,较去年同期下降0.3个百分点 [6] - 自由现金流为5.08亿美元 [6] - 资本开支1亿美元,同比下降52.3% [6] - 存货周转天数同比下降24天至104天,大幅改善 [6] 持续开拓新产品和新技术 - 推出业界最强劲、切割速度最快的MILWAUKEE M18 FUEL无碳刷7-1/4英寸充电式圆锯机 [7] - 投资于MILWAUKEE PACKOUT MODULAR储存系统、电工手动工具和个人防护装备等新产品 [7][8] - RYOBI扩大产品焦点至传统DIY类别以外领域,推出创新与人体工程学特点兼备的崭新清洁产品 [9] 盈利预测和投资评级 - 预计公司2024-2026年收入为146.2、160.7及176.7亿美元,同比增长6.5%、9.9%、10.0% [10] - 预计公司2024-2026年归母净利润为11.4、13.3、15.3亿美元,同比增长16.7%、16.9%、14.6% [10] - 对应8月7日收盘价,PE为20、17和15X [10] - 维持"买入"评级,看好公司旗下品牌在品类扩张与技术升级下进一步获得更多消费者认可 [10]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 美国地产复苏周期驱动收入提速，结构优化及效率提升驱动利润释放 [5] - 2024H1 业绩符合预期,核心品牌Milwaukee、RYOBI表现较佳 [5] - 2024H2步入电动工具行业景气上行周期,公司品牌溢价及市场份额稳中有升 [5] 财务数据总结 - 2022-2026年营业收入分别为132.54亿美元、137.31亿美元、146.72亿美元、160.99亿美元、178.80亿美元,年复合增长率为7.8% [6] - 2022-2026年净利润分别为10.77亿美元、9.76亿美元、11.45亿美元、13.69亿美元、17.10亿美元,年复合增长率为12.2% [6] - 2022-2026年毛利率分别为39.3%、39.5%、40.1%、40.5%、41.0%,呈逐年上升趋势 [6] - 2022-2026年摊薄EPS分别为0.6美元、0.5美元、0.6美元、0.7美元、0.9美元 [6] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为19.6倍、16.4倍、13.2倍 [6]

财务业绩 - 上半年销售额增长6.3%至73亿美元[1] - 毛利率上升67个基点至39.9%[1] - 创下历史最高的自由现金流508百万美元[5] - 负债比率改善至9.2%[5] - 营业额为73.12亿美元，较去年同期增长6.3%，股东应佔溢利为5.5亿美元，上升15.7%[11] - 毛利率上升至39.9%，主要由于MILWAUKEE业务增长、高利润率的售后市场电池业务、新产品创新及制造业务成本控制[12] - 总经营开支为23.02亿美元，占营业额31.5%，主要由于新产品商业化和地域扩张的战略性投资[13] - 拥有12.27亿美元现金及现金等额，自由现金流为5.08亿美元，净负债比率为9.2%[15][16] - 存货周转日从128日减少至104日，应收账款周转日为60日，应付账款周转日为96日[17] - 资本开支总额为1亿美元，占营业额1.4%[18] - 公司於2024年上半年取得驕人的業績,包括強勁的自由現金流,及透過嚴謹的營運資金管理加强資產負債表[27] - 公司於2024年上半年的營業額為73.12億美元,較去年同期增長6.3%[28] - 公司於2024年上半年的毛利為29.21億美元,較去年同期增長8.1%[28] - 公司於2024年上半年的除稅前溢利為5.94億美元,較去年同期增長16.2%[28] - 公司於2024年上半年的本公司股東應佔期內溢利為5.50億美元,較去年同期增長15.7%[28] - 公司於2024年6月30日的流動資產淨值為27.87億美元,較2023年12月31日增加19.2%[29] - 截至2024年6月30日的六个月期间的综合现金流量表显示,经营活动所得现金净额为7.75亿美元[31,32] - 截至2024年6月30日的六个月期间的综合现金流量表显示,投资活动所用现金净额为2.35亿美元[32] - 截至2024年6月30日的六个月期间的综合现金流量表显示,融资活动所用现金净额为2.47亿美元[32] - 截至2024年6月30日的六个月期间的综合现金流量表显示,现金及现金等额增加净额为2.93亿美元[32] - 截至2024年6月30日的六个月期间的综合现金流量表显示,期末现金及现金等额为12.27亿美元[32] - 公司营业额总计为73.12亿美元，同比增长6.3%[39] - 电动工具分部营业额为68.84亿美元，同比增长6.7%[39] - 地板护理及清洁分部营业额为4.35亿美元，同比下降2.2%[39] - 电动工具分部业绩为6.17亿美元，同比增长10.1%[40] - 地板护理及清洁分部业绩为9325万美元，同比增长41倍[40] - 除税前溢利为5.94亿美元，同比增长16.2%[40] - 北美洲市场营业额为54.61亿美元，同比增长5.7%[43] - 欧洲市场营业额为12.51亿美元，同比增长8.6%[43] - 其他国家市场营业额为5.99亿美元，同比增长6.9%[43] - 本集团期内溢利为5.50亿美元，同比增长15.7%[48] - 本集团期内每股基本及攤薄盈利分别为0.301美元和0.300美元[48] 品牌及业务表现 - MILWAUKEE业务按当地货币计算增长11.2%[7] - MILWAUKEE业务通过提供整体解决方案带动持续增长[7][8] - 新推出的MILWAUKEE M18 FUEL无碳刷7-1/4吋圆锯机提升用户生产力[7] - 消费者业务业绩稳健，RYOBI品牌表现理想，销售额较去年上半年录得中单位数增长[9] - 消费者地板护理及清洁业务利润有所改善，营业额与去年上半年相若[10] - 公司的MILWAUKEE及RYOBI品牌在行业中相辅相成,让公司在广泛的消费者、价位及零售夥伴中脱颖而出[27] 战略及投资 - 公司投资于优秀团队和新产品开发流程以创造新的增长机会[8] - 公司通过深入了解终端用户需求自主开发新类别产品[8] - 公司任命Steven Philip Richman先生为行政总裁[6] - 本集团期内新增物业、厂房及设备约1亿美元，新增无形资产约1.7亿美元[49] - 本集团期内新增使用权资产约1.02亿美元[49] - 公司部分金融资产和金融负债按公平值计量,其中包括衍生金融工具、上市股票和其他金融资产,公平值计量采用第1级和第2级输入值[59][60] - 公司于2023年收购Green Planet业务,收购对价为75,094,000美元,收购产生商誉3,964,000美元,预期可带来成本节省[61][62] - 截至2024年6月30日,公司有关购置物业、厂房及设备和附属公司股本权益的已订约未撥備资本开支为162,930,000美元[63] 股东回报 - 公司已于2024年7月5日向股东派发2023年末期股息每股12.61美元，总额约2.31亿美元[47] - 公司董事会决定向股东派发中期股息每股13.90美元，总额约2.55亿美元[47] - 公司于2024年1月、5月和6月通过联交所回购了合计2,500,000股普通股,已支付代价约30,960,000美元[56][57][58] - 截至2024年6月30日期间,公司已发行及缴足股本为1,832,607,941股普通股,较2023年12月31日增加790,000股[56]

公司投资评级 - 维持"增持"评级 [7] 报告的核心观点 - 公司管理层的顺利交接，新任执行总裁Steven Richman有望持续助力公司核心品牌发展 [4] - 公司近期进行了较大规模的股份回购，表明公司认为股价低估，对未来业绩及现金流估心较为无尽 [5] - 预计公司2024-2026年实现密业务入149.1/164.7/183.6亿美元，归草净利润11.6/13.2/14.9亿美元，对应PE为20/18/16 x [7] 根据相关目录分别进行总结 管理层变动 - 公司日前公告答理反支支，Joseph Galli Jr.进休的任行政总裁，向Milwuakee昂峰食责人Steven Richman接任 [3] - Steven Richman拥有越35辛屯纳工共及OPE行业工作经历，2007辛至今任公司读规品牌Milwuakee业务诉总裁，热急全球产品开发、生产及市场领导、营销全流程业务 [4] 股份回购 - 公司牛和圣今共计闻购275万股，闻购金额达2.6亿港币；关宁二手度以未有集司购原计225万度，司购全额达2.2亿美币 [4] - 本次为公司自2018年以来首次较大规模回购，回购买表明公司认为股价低估 [5] 财务预测 - 预计公司2024-2026年实现密业务入149.1/164.7/183.6亿美元，归草净利润11.6/13.2/14.9亿美元，对应PE为20/18/16 x [7] - 市市(大元)2022A2023 A2024E2025E2026B，意示狀入(苦方)13,25413,73114,91116,47418,361，救人培长年(%)0.383.608.5910.4811.46 [8]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [13] 报告的核心观点 - 公司新品发布有望驱动收入持续增长 [8][10] - 公司核心品牌 Milwaukee 和 Ryobi 在行业内占据领先地位 [12] - 公司出口业务保持良好增长态势 [9][11] - 预计公司未来3年业绩将保持稳健增长 [13][14] 公司经营情况总结 - 2024年上半年公司电动工具出口同比增长14.3%,其中对美国出口增长13.2% [11] - 2024年上半年公司园林工具出口同比增长55.0%,其中对中国出口增长92.5% [11] - 公司是行业龙头,在专业电动工具和园林工具领域占据领先地位 [12] - 公司新品发布涵盖多个品类,包括电池工具、户外电动工具等,有望持续推动公司业绩增长 [8][10] - 预计公司2024-2026年收入和利润将保持11%-12%的增长 [13][14]

报告公司投资评级 - 维持"收集"评级,目标价上调至101.40港元 [2] 报告的核心观点 - 预测创科实业2024-2026年股东净利润分别为10.85亿美元、11.81亿美元、12.60亿美元,每股盈利分别为0.591美元、0.643美元和0.685美元 [1] - 2023年业绩略超预期,收入137亿美元同比增长3.6%,净利润9.76亿美元同比下降9.4% [1] - Milwaukee业务增长加速,2023年收入同比增长12.7% [1] - 投资越南、墨西哥和美国制造基地,以应对全球脱钩趋势 [1] - 公司老将Steven Richman接替Joseph Galli Jr.担任CEO [1] 财务数据总结 - 2023年收入137亿美元,同比增长3.6% [9] - 2023年净利润9.76亿美元,同比下降9.4% [9] - 2023年毛利率39.5%,同比提高0.2个百分点 [9] - 2023年基本每股盈利0.534美元,同比下降9.4% [9] 同业比较 - 创科实业2024年市盈率19.3倍,2025年市盈率16.2倍,2026年市盈率13.7倍 [11] - 创科实业2024年市净率3.3倍,2025年市净率3.0倍,2026年市净率2.6倍 [11] - 创科实业2024年ROE 18.6%,高于同业平均水平 [11] - 创科实业2024年股息率2.2%,低于同业平均水平 [11]

业绩总结 - 公司在2023年实现营业额137亿美元，归母净利润9.76亿美元[1] - Milwaukee品牌的营收增长率从2017到2021年的复合增长率为28.9%[2] - 2023年北美市场占比为76.6%[2] - 公司的订单包括业绩修复确定性强，预计2024年和2025年有望实现12和14亿美元的利润[8] 产品和技术 - 电动工具业务营收占比逐年提升，2023年达到93.2%[1] - 无绳电动工具预计到2025年占比将达到56.2%[4] - 锂电池在效率和能耗上有更强的提升[4] 市场和展望 - 2023年北美市场占比为76.6%[2] - 创科实业具备中长期的投资价值，PE分别为22和19倍[9]