n 2024 中期報告 Milwaukee FUEL WHITAUNGE 95966 Milwaukee MPC 7-1/4" 24T RAMING THICK STRAIGHTI CUI. 設計輕巧，減少疲勞 超強動力 新一代POWERSTATE無碳刷馬達的每分鐘 轉速達6,000轉，即使在負載情況下仍能保持 高速轉動，讓用戶有效率地完成最艱鉅的工作 圓鋸採用符合人體工學的輕巧設計， 是日常切割工序的完美解決方案 高速切割功能 圓鋸可配合M18 REDLITHIUM FORGE HD12.0 電池使用，每次充電後能完成750次切割。 同時，REDLINKPLUS智能電子系統 能夠避免超出負荷、過熱或過度放電 無碳刷7-1/4吋圓鋸機 M18 FUEL無碳刷7-1/4吋圓鋸機專為需要高性能及耐用工具的專業木工、裝修工人及一般工程 承辦商而設。利用最先進的充電技術，它提供了頂尖的性能表現，以應付更艱鉅的應用，並配備 高速切割功能，提高生產力。該款工具採用符合人體工學的輕巧設計，是日常切割工序的完美 解決方案。 公司簡介 2 財務摘要 4 管理層討論與分析 10 審閱簡明綜合財務報表報告 11 簡明綜合財務報表 ...

报告公司投资评级 公司给予"买入"评级。[3] 报告的核心观点 1. 公司是全球电动工具龙头,通过并购多个知名品牌实现了从OEM到OBM的转型。[1][2] 2. 电动工具行业增长稳定,无绳化渗透率持续提升,行业集中度较高有利于龙头企业。[42][43][44] 3. 公司拥有"品牌、产品、渠道、供应链"四大护城河,竞争优势明显。[58][65][70][80][88] 4. 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持稳健增长,给予目标价122.76港元。[106] 分组1 1. 公司是全球电动工具龙头,通过并购多个知名品牌实现了从OEM到OBM的转型。[1][2] 2. 公司营收和盈利能力持续提升,毛利率连续15年提升。[4][5][6][7] 3. 公司ROE领先行业,资产周转效率和权益乘数稳定,资本结构健康。[28][29][30][31] 分组2 1. 电动工具行业增长稳定,无绳化渗透率持续提升,行业集中度较高有利于龙头企业。[42][43][44] 2. 公司拥有"品牌、产品、渠道、供应链"四大护城河,竞争优势明显。[58][65][70][80][88] 3. 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持稳健增长,给予目标价122.76港元。[106]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"增持" [14] 报告的核心观点 - 公司核心品牌增长效力持续,经营质量持续改善 [14] - 预计公司2024-2026年实现营业收入149.1/164.7/183.6亿美元,归属净利润11.6/13.2/14.9亿美元,对应PE为19/17/15x [14] 公司业绩表现 - 2024H1公司营收73.1亿美元,同比增长6.3%,剔除汇率影响同比增长6.6%;归属净利润5.5亿美元,同比增长15.7% [9] - 专业级品牌Milwaukee实现11.2%的同比增长,消费级工具品牌Ryobi实现中单位数同比增速,地板装修业务营收约4.3亿美元 [10] - 公司北美、欧洲、澳洲及亚洲等地区业务均实现较快增长 [11] - 2024H1公司净利率7.5%,同比提升0.6个百分点;毛利率39.9%,同比提升0.67个百分点,受益于高毛利产品占比提升、渠道去库存及供应链效率提升 [12] 未来发展前景 - Milwaukee品牌有望持续受益于产品线优化和区域拓展,EMEA地区传统动力工具市场规模有望从100亿美元扩展至500亿美元 [13]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司上半年业绩表现稳健 - 2024年上半年公司实现营业额73.1亿美元,同比+6.3%;归母净利润5.5亿美元,同比+15.7% [4][5] - MILWAUKEE业务表现优秀,销售额同比增长11.2% [5] - 毛利率39.9%,较去年同期提升0.67个百分点;净利率7.5%,较去年同期提升0.6个百分点 [5] 公司整体经营稳健 - 总经营费用占比31.5%,较去年同期上升0.3个百分点 [6] - 商品设计研发开支占比4.1%,较去年同期上升0.6个百分点 [6] - 净利息开支占比0.4%,较去年同期下降0.3个百分点 [6] - 自由现金流为5.08亿美元 [6] - 资本开支1亿美元,同比下降52.3% [6] - 存货周转天数同比下降24天至104天,大幅改善 [6] 持续开拓新产品和新技术 - 推出业界最强劲、切割速度最快的MILWAUKEE M18 FUEL无碳刷7-1/4英寸充电式圆锯机 [7] - 投资于MILWAUKEE PACKOUT MODULAR储存系统、电工手动工具和个人防护装备等新产品 [7][8] - RYOBI扩大产品焦点至传统DIY类别以外领域,推出创新与人体工程学特点兼备的崭新清洁产品 [9] 盈利预测和投资评级 - 预计公司2024-2026年收入为146.2、160.7及176.7亿美元,同比增长6.5%、9.9%、10.0% [10] - 预计公司2024-2026年归母净利润为11.4、13.3、15.3亿美元,同比增长16.7%、16.9%、14.6% [10] - 对应8月7日收盘价,PE为20、17和15X [10] - 维持"买入"评级,看好公司旗下品牌在品类扩张与技术升级下进一步获得更多消费者认可 [10]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 美国地产复苏周期驱动收入提速，结构优化及效率提升驱动利润释放 [5] - 2024H1 业绩符合预期,核心品牌Milwaukee、RYOBI表现较佳 [5] - 2024H2步入电动工具行业景气上行周期,公司品牌溢价及市场份额稳中有升 [5] 财务数据总结 - 2022-2026年营业收入分别为132.54亿美元、137.31亿美元、146.72亿美元、160.99亿美元、178.80亿美元,年复合增长率为7.8% [6] - 2022-2026年净利润分别为10.77亿美元、9.76亿美元、11.45亿美元、13.69亿美元、17.10亿美元,年复合增长率为12.2% [6] - 2022-2026年毛利率分别为39.3%、39.5%、40.1%、40.5%、41.0%,呈逐年上升趋势 [6] - 2022-2026年摊薄EPS分别为0.6美元、0.5美元、0.6美元、0.7美元、0.9美元 [6] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为19.6倍、16.4倍、13.2倍 [6]

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公司投资评级 - 维持"增持"评级 [7] 报告的核心观点 - 公司管理层的顺利交接，新任执行总裁Steven Richman有望持续助力公司核心品牌发展 [4] - 公司近期进行了较大规模的股份回购，表明公司认为股价低估，对未来业绩及现金流估心较为无尽 [5] - 预计公司2024-2026年实现密业务入149.1/164.7/183.6亿美元，归草净利润11.6/13.2/14.9亿美元，对应PE为20/18/16 x [7] 根据相关目录分别进行总结 管理层变动 - 公司日前公告答理反支支，Joseph Galli Jr.进休的任行政总裁，向Milwuakee昂峰食责人Steven Richman接任 [3] - Steven Richman拥有越35辛屯纳工共及OPE行业工作经历，2007辛至今任公司读规品牌Milwuakee业务诉总裁，热急全球产品开发、生产及市场领导、营销全流程业务 [4] 股份回购 - 公司牛和圣今共计闻购275万股，闻购金额达2.6亿港币；关宁二手度以未有集司购原计225万度，司购全额达2.2亿美币 [4] - 本次为公司自2018年以来首次较大规模回购，回购买表明公司认为股价低估 [5] 财务预测 - 预计公司2024-2026年实现密业务入149.1/164.7/183.6亿美元，归草净利润11.6/13.2/14.9亿美元，对应PE为20/18/16 x [7] - 市市(大元)2022A2023 A2024E2025E2026B，意示狀入(苦方)13,25413,73114,91116,47418,361，救人培长年(%)0.383.608.5910.4811.46 [8]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [13] 报告的核心观点 - 公司新品发布有望驱动收入持续增长 [8][10] - 公司核心品牌 Milwaukee 和 Ryobi 在行业内占据领先地位 [12] - 公司出口业务保持良好增长态势 [9][11] - 预计公司未来3年业绩将保持稳健增长 [13][14] 公司经营情况总结 - 2024年上半年公司电动工具出口同比增长14.3%,其中对美国出口增长13.2% [11] - 2024年上半年公司园林工具出口同比增长55.0%,其中对中国出口增长92.5% [11] - 公司是行业龙头,在专业电动工具和园林工具领域占据领先地位 [12] - 公司新品发布涵盖多个品类,包括电池工具、户外电动工具等,有望持续推动公司业绩增长 [8][10] - 预计公司2024-2026年收入和利润将保持11%-12%的增长 [13][14]

报告公司投资评级 - 维持"收集"评级,目标价上调至101.40港元 [2] 报告的核心观点 - 预测创科实业2024-2026年股东净利润分别为10.85亿美元、11.81亿美元、12.60亿美元,每股盈利分别为0.591美元、0.643美元和0.685美元 [1] - 2023年业绩略超预期,收入137亿美元同比增长3.6%,净利润9.76亿美元同比下降9.4% [1] - Milwaukee业务增长加速,2023年收入同比增长12.7% [1] - 投资越南、墨西哥和美国制造基地,以应对全球脱钩趋势 [1] - 公司老将Steven Richman接替Joseph Galli Jr.担任CEO [1] 财务数据总结 - 2023年收入137亿美元,同比增长3.6% [9] - 2023年净利润9.76亿美元,同比下降9.4% [9] - 2023年毛利率39.5%,同比提高0.2个百分点 [9] - 2023年基本每股盈利0.534美元,同比下降9.4% [9] 同业比较 - 创科实业2024年市盈率19.3倍,2025年市盈率16.2倍,2026年市盈率13.7倍 [11] - 创科实业2024年市净率3.3倍,2025年市净率3.0倍,2026年市净率2.6倍 [11] - 创科实业2024年ROE 18.6%,高于同业平均水平 [11] - 创科实业2024年股息率2.2%,低于同业平均水平 [11]

业绩总结 - 公司在2023年实现营业额137亿美元，归母净利润9.76亿美元[1] - Milwaukee品牌的营收增长率从2017到2021年的复合增长率为28.9%[2] - 2023年北美市场占比为76.6%[2] - 公司的订单包括业绩修复确定性强，预计2024年和2025年有望实现12和14亿美元的利润[8] 产品和技术 - 电动工具业务营收占比逐年提升，2023年达到93.2%[1] - 无绳电动工具预计到2025年占比将达到56.2%[4] - 锂电池在效率和能耗上有更强的提升[4] 市场和展望 - 2023年北美市场占比为76.6%[2] - 创科实业具备中长期的投资价值，PE分别为22和19倍[9]