报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司上半年业绩表现稳健 - 2024年上半年公司实现营业额73.1亿美元,同比+6.3%;归母净利润5.5亿美元,同比+15.7% [4][5] - MILWAUKEE业务表现优秀,销售额同比增长11.2% [5] - 毛利率39.9%,较去年同期提升0.67个百分点;净利率7.5%,较去年同期提升0.6个百分点 [5] 公司整体经营稳健 - 总经营费用占比31.5%,较去年同期上升0.3个百分点 [6] - 商品设计研发开支占比4.1%,较去年同期上升0.6个百分点 [6] - 净利息开支占比0.4%,较去年同期下降0.3个百分点 [6] - 自由现金流为5.08亿美元 [6] - 资本开支1亿美元,同比下降52.3% [6] - 存货周转天数同比下降24天至104天,大幅改善 [6] 持续开拓新产品和新技术 - 推出业界最强劲、切割速度最快的MILWAUKEE M18 FUEL无碳刷7-1/4英寸充电式圆锯机 [7] - 投资于MILWAUKEE PACKOUT MODULAR储存系统、电工手动工具和个人防护装备等新产品 [7][8] - RYOBI扩大产品焦点至传统DIY类别以外领域,推出创新与人体工程学特点兼备的崭新清洁产品 [9] 盈利预测和投资评级 - 预计公司2024-2026年收入为146.2、160.7及176.7亿美元,同比增长6.5%、9.9%、10.0% [10] - 预计公司2024-2026年归母净利润为11.4、13.3、15.3亿美元,同比增长16.7%、16.9%、14.6% [10] - 对应8月7日收盘价,PE为20、17和15X [10] - 维持"买入"评级,看好公司旗下品牌在品类扩张与技术升级下进一步获得更多消费者认可 [10]