海南美蘭國際空港股份有限公司 Hainan Meilan International Airport Company Limited A joint stock company incorporated in the People's Republic of China with limited liability 於中華人民共和國註冊成立之股份有限公司 Stock Code 股份代號：00357 44 INTERIM REPORT 2024 中期報告 CONTENTS 目錄 6 42 MANAGEMENT DISCUSSION AND ANALYSIS 管理層討論與分析 35 OTHER INFORMATION 其它資料 CONSOLIDATED AND COMPANY BALANCE SHEETS 合併及公司資產負債表 2 CORPORATE INFORMATION 公司資料 45 CONSOLIDATED AND COMPANY INCOME STATEMENTS 合併及公司利潤表 | --- | --- | |-------|-------------------------------------- ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [13] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩受仲裁事项影响,同时疫情后免税消费市场表现较弱,机场免税店客单价不及预期,故下调2024E盈利预测为-2.55亿元 [13] - 新增2025-2026E盈利预测为3.48亿元/5.30亿元,2025-2026E对应股价PE为10x/6x [13] - 随着航空出行市场逐步常态化,出入境人次复苏加速,海口美兰机场产能利用率有望持续提升,随着2025年海南岛封关推进,美兰空港区位优势将进一步体现,公司有望在2025-2026年逐步释放利润 [13] 公司经营数据总结 - 2024年上半年美兰空港共实现飞机起降9.89万架次,同比增长15.89%,其中国内起降9.32万架次,同比增长11.13%,国际及地区起降5678架次,同比增长289.7% [9] - 2024上半年旅客吞吐量达到1449万人次,同比增长20.30%,其中国内旅客吞吐量1391万人次,同比增长16.78%,国际及地区旅客吞吐量58.48万人次,同比增长324.38% [9] - 2024上半年机场承接货邮吞吐量11.6万吨,同比增长25.01%,其中国内10.69万吨,同比增长19.13%,国际及地区货邮吞吐量0.95万吨,同比增长182.56% [9] 公司业务收支情况总结 - 航空性业务收入达到6.04亿元,同比增长22.09% [10] - 受海口美兰机场免税店销售收入下降及广告特许经营权收入减少的影响,公司特许经营权收入同比下降27.04% [10] - 其他非航空性业务均保持收入增长,其中贵宾室业务同比增长136.59%达到0.36亿元 [10] - 随着二期投产时刻放量以及机场业务量提升,2024H1公司人力成本同比增长0.44亿元 [10] - 2024H1公司公告关于Aero Infrastructure Holding Company Limited就2019年认购协议所产生的争议,公司收到第二阶段仲裁裁决,仲裁庭裁定公司应支付赔偿金及相关费用合计约2.988亿港元及利息,对应人民币赔偿款2.73亿元,计入2024H1营业务支出 [11]

财务表现 - 总收入为人民币1,149.28百万元[3] - 航空业务收入为人民币603.64百万元[4] - 非航空业务收入为人民币545.64百万元[5] - 股东应佔淨虧損為人民幣248.05百萬元[6] - 每股虧損為人民幣0.52元[6] - 總收入為人民幣1,149,277,255元，較去年同期上升7.82%[77] - 股東應佔淨虧損為人民幣248,045,330元，每股虧損為人民幣0.52元[77] - 二零二四年上半年航空業務收入較二零二三年同期增長22.09%[118][120] - 二零二四年上半年非航空業務收入較二零二三年同期下降4.53%，主要受美蘭機場免稅店銷售收入下降和廣告特許經營權收入減少影響[122][124][126] - 二零二四年上半年酒店收入、貨運及包裝收入、租金收入和貴賓室收入均實現不同程度增長[127][128][129][130] - 二零二四年上半年成本費用較二零二三年同期增長2.51%，主要由於員工工資及福利費用增加[132][133] - 固定资产折旧费用较去年同期减少人民币7,097,105元，主要是二期扩建项目相关资产竣工结算调整，导致固定资产原值减少[134] - 維修費用較去年同期減少人民幣15,166,539元，主要是本期維修改造需求減少[135] - 財務費用較去年同期減少人民幣12,595,848元，主要是租賃負債利息費用減少[136] 资产负债情况 - 公司流動負債為人民幣55.9億元，超過流動資產人民幣51.1億元[39] - 公司與海口美蘭共同承擔銀團貸款還款義務，銀團貸款累計放款本金為人民幣51.8億元，其中公司已提取尚未歸還的銀團貸款本金為人民幣18.8億元[40] - 資產負債率為62.91%，較去年末增長0.21%[137] - 銀團貸款金額為人民幣78億元，用於二期擴建項目[138] - 資本負債率為42.83%，較去年末增長10.52%，主要是新增融資租賃[140] 现金流情况 - 經營活動現金淨流入為人民幣233,493,864元，同比下降2.11%[143] - 投資活動現金淨流出為人民幣477,386,684元，同比增加170.76%[144] 人力资源 - 員工人數為4,079人，較去年末減少27人[148] - 退休金供款為人民幣48,498,323元，較去年同期增加55.44%[149] 股权变动 - 根據過往母公司認購事項，母公司同意認購189,987,125股新內資股作為轉讓美蘭機場一期跑道相關資產的代價[157]，並以現金認購12,500,000股新內資股，每股認購價為人民幣8.00元[158] - 根據過往新H股發行，本公司可向合格的機構、企業和個人及其他投資者配售不超過200,000,000股新H股[159] - 本公司與母公司於2020年7月24日簽訂新的母公司內資股認購協議，母公司同意認購不超過140,741,000股新內資股[161] - 本公司建議進行新H股發行，發行不超過155,000,000股新H股[161] - 本公司將有關母公司認購事項及新H股發行的股東決議案及授予董事會權限的有效期進一步延長12個月[162][163][164] 业务发展 - 處理旅客吞吐量1,449.37萬人次[8] - 飛機起降98,929架次[9] - 貨郵吞吐量116,356.00噸[10] - 中國民航客運生產平穩較快增長，國際航線恢復至2019年同期八成[78] - 全行業共完成運輸總週轉量703億噸公里、旅客運輸量3.51億人次、貨郵運輸量417.4萬噸，較去年同期分別增長32.2%、23.5%和27.4%[78] - 二零二四年上半年美蘭機場航線網絡不斷完善，旅客吞吐量較二零二三年同期大幅增長[108] - 截至二零二四年六月三十日止六個月，美蘭機場航空交通流量包括飛機起降架次、旅客吞吐量和貨郵吞吐量均實現大幅增長[114][115][116] - 二零二四年上半年美蘭機場新開6條國際及地區客運航線，國際及地區客運航線恢復率達70.8%[110] - 二零二四年上半年美蘭機場開通3條第五航權貨運航線，推進海南自貿港高質量發展[111] - 二零二四年上半年美蘭機場已累計開通34條國際及地區客運航線[175] - 二零二四年上半年，美蘭機場累計運營航線241條，其中國內202條、國際及地區34條、國際貨運航線5條[178] - 二零二四年上半年，美蘭機場免稅店結合大型演唱會、春運客流高峰、春節黃金週以及其他節日等開展了多種營銷宣傳活動[179] 投资管理 - 公司已下發《投資管理辦法（試行）》、《年度投資計劃管理辦法（試行）》、《投資審核委員會投資議事規則（試行）》系列投資管理制度[181] - 公司在投前、投中、投後各環節建立了各部門協同參與的大風控體系，明確各環節責任歸口部門，提升對重大風險的防範和應對能力[181] - 公司在重點投資項目中，組建專業項目小組，將投資方案轉換為法律文本，將風險控制措施落實到合同條款之中，合理保障公司權益[186] - 公司根據投資合同╱協議的相關規定，跟進合同相對方是否及時

报告公司投资评级 - 报告给予公司"推荐"评级 [1] 报告核心观点 - 2023年公司主营业务收入实现20.9亿元,同比增长83% [1] - 其中非航收入11.1亿元,同比增长42%,占比53%;航空性收入9.7亿元,同比增长170%,占比47% [1] - 2023年公司飞机起降架次、旅客吞吐量、货邮吞吐量分别达到17.2万架次、2434万人次、17.5万吨,同比分别增长63%、118%、41% [2] - 公司二期扩建项目投入运营使用,相关成本支出提升,导致毛利率短期承压 [1] - 公司财务费用同比增加54%,主要是由于新增租赁负债利息费用 [1] - 二期项目投产后,美兰机场正式迈入"双航站楼、双跑道"全新发展时代,预计2025年旅客吞吐量将达到3000万人次 [1] - 随着海南自贸港建设持续推进,公司未来成长发展空间广阔 [1] 财务数据总结 - 2023年营业总收入20.1亿元,同比增长79.5% [3] - 2023年归母净利润亏损1.36亿元,较上年同期亏损减少约0.19亿元 [1] - 预测2024-2026年归母净利润分别为1.8亿元、4.4亿元、5.6亿元,对应EPS为0.37元、0.92元、1.19元 [3] - 预计2025年公司市值达52亿人民币,对应12倍PE [1]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司客流、营收恢复,运营成本、折旧有所提升 [1] - 客流支撑业务收入回暖,流量有望持续上升 [1] - 成本持续承压,公司盈利有望迈入修复轨道 [1] 公司业务收入情况 - 2023年公司实现收入20.9亿元,同比+82.7% [1] - 2023H2实现收入10.2亿元,同比+96.5% [1] - 非航空性业务实现收入11.1亿元,同比+42.4% [1] - 航空性业务实现收入9.7亿元,同比+169.9% [1] 公司成本费用情况 - 2023年公司营业成本及销售费用、管理费用合计为21.70亿元,同比+79.67% [1] - 其中折旧摊销同增4.74亿元,人工成本增加2.84亿元,运营成本同增1.98亿元 [1] - 财务费用实现1.36亿元,同增0.48亿元 [1] 公司盈利情况 - 2023年公司归母净亏损1.36亿元,同比收窄12.4% [1] - 2024-2026年公司营业收入和归母净利润有望逐年增长 [1] 公司估值情况 - 公司当前股价对应2024-2026年PE分别为35.7x/14.2x/7.2x [1]

公司概况 - 公司名称为海南美兰国际空港股份有限公司[3] - 公司主要经营中国海南省海口市美兰机场内的航空和非航空业务[5] - 公司的审计师为普华永道中天会计师事务所[10] 财务表现 - 公司2023年的收入达到20.8568亿元人民币，同比增长82.72%[11] - 毛利为3.8446亿元人民币，同比增长105.41%[11] - 归属于公司股东的净亏损为13.6009亿元人民币，同比下降12.42%[11] - 營運活動產生的淨現金为5.26936亿元人民币，同比增长202.76%[11] 运营数据 - 2023年旅客吞吐量达到24.3404万人次，同比增长118.06%[12] - 国内旅客吞吐量为23.857万人次，同比增长113.77%[12] - 飞机起降架次为17.2454万架次，同比增长63.19%[12] - 货邮吞吐量为17.49048万吨，同比增长40.63%[12] 奖项荣誉 - 2023年公司获得的主要奖项包括“中国区最佳区域机场”、“中国区最佳机场员工奖”和“中国区最佳清洁机场”[7] 业务拓展 - 公司积极利用第五、第七航权开放政策，加强国际航线市场拓展，提升航线网络布局，加大政策扶持力度，提升海口知名度[28] 酒店及商业项目 - 酒店收入达人民币110,241,102元，同比增长53.26%[34] - 站前综合体项目总建筑面积为31.53万平方米，包括商业楼、酒店、交通枢纽中心和停车楼[35] 股权融资 - 公司可向合格的机构、企业和个人配售不超过200,000,000股新H股[46] - 董事会建议进行新H股发行，发行不超过155,000,000股新H股[48] 技术创新 - 美兰机场数据中台完成了数据中心平台的基础建设，实现了生产经营、运行态势、货运物流等领域的大屏展示和移动端展示[57]

公司基本情况 - 2023年度公司基本情况：海南美兰国际空港股份有限公司成立于2000年12月28日，总部地址为中国海南省海口市[6] 财务状况 - 2023年度海南美兰国际空港股份有限公司总收入为人民币2,085.68百万元，较2022年度增长83.1%[1] - 股东应占净亏损为人民币136.01百万元，较2022年度减少12.5%[1] - 每股亏损为人民币0.29元，较2022年度减少12.1%[1] - 流动资产合计为人民币704,863,719元，较2022年度增长46.9%[4] - 非流动资产合计为人民币10,656,088,466元，较2022年度增长4.9%[4] - 流动负债合计为人民币6,398,676,685元，较2022年度增长6.6%[5] - 非流动负债合计为人民币724,382,364元，较2022年度增长210.7%[5] - 股本为人民币473,213,000元，资本公积为人民币864,890,722元[5] - 2023年度的淨虧損为人民幣1.7億元，經營活動現金流量淨流入為人民幣5.27億元[8] - 流動負債超過流動資產，主要包括銀團貸款、短期借款、應付關聯方款項等[8] - 銀團貸款累計放款本金人民幣51.8億元，已償還本金人民幣1.7億元[9] 经营情况 - 公司2023年度營業收入按性质分析，航空性业务和非航空性业务收入均有增长[15] - 公司在2023年度的投资收益为6,130,881人民币元，较上一年度的-12,343,546人民币元有显著增长[16] - 公司在2023年度的应收账款为415,503,852人民币元，较上一年度的267,265,560人民币元有较大增长[19] - 本集团特许经营权收入累计达人民币622,399,533元，同比增长37.11%[29] - 酒店收入达到人民币110,241,102元，同比增长53.26%[31] - 货运及包装收入达人民币86,981,209元，同比增长33.15%[32] - 租金收入为人民币76,557,013元，同比增长9.13%[33] - 贵宾室收入为人民币39,225,048元，同比增长21.06%[34] 机场运营情况 - 美兰机场完成了覆盖数据采集、存储、治理、分析、共享全过程的平台基础建设[49] - 美兰机场新贵宾管理系统上线试运行，实现了贵宾服务全流程闭环管理[50] - 美兰机场固定资产管理系统上线试运行，实现固定资产数字化、精细化、全局化管理[51] - 美兰机场机坪热点区域红绿灯系统通过数据融合检测航空器、车辆运行轨迹，提高机场运行效率[52] - 美兰机场酒店客房入住率为81.43%，接待旅客约42.76万人次，同比增长25.18%和44.46%[55] - 美兰机场酒店获得多项荣誉奖项，包括省级文明旅游示范单位、最受欢迎酒店等[55] 公司发展规划 - 公司将继续推进面向“两洋”枢纽建设，加强美兰机场生产经营，提高安全服务管理水平，为海南自由贸易港建设做出贡献[75] - 美兰机场将继续以高质量发展为核心，提升旅客出行的获得感和幸福感[79][80] - 公司将继续发挥离岛免税购物和南向区位优势，推动面向两洋的航空区域门户枢纽建设[81] 股东情况 - 公司截至2023年12月31日，内资股和H股的股本结构分别为246,300,000股和226,913,000股[88] - 内资股主要股东包括海口美兰国际机场有限责任公司等，持股比例较高[90] - H股主要股东包括UBS Group AG、HSBC Holdings plc等，持股比例较高[91] 公司治理 - 公司董事长兼总裁王宏先生同时担任两职，以确保公司领导的一致性和有效制定整体经营发展策略[112] - 独立非执行董事任期为三年，需轮流退任，目前尚未完成继任人选的遴选工作[113] - 公司将继续遵守企业管治守则的其他规定，提高公司治理和股东透明度[114] 公告及审计 - 公司截至2023年12月31日的业绩公告数字已经核对一致，未发生重大的审计问题[82] - 董事会建议不派发2023年年度末期股息，以保障未来发展资金需求[83] - 公司将适时公布股东周年大会日期及暂停办理股东登记期间[84] - 公司与Aero Infrastructure Holding Company Limited存在仲裁纠纷，仲裁案件仍在审理中[85][86] - 公司截至2023年12月31日止年度，除仲裁案件外，未发生其他重大诉讼或仲裁[87] 人力资源及社会责任 - 公司在2023年12月31日雇用了4,106名员工，同比增加2,810人[67] - 本集团提供的退休金供款在2023年达到了72,327,861元，较2022年增加了近一倍[70]

深度报告 买入 海南自贸港红利与产能共振，枢纽价值重估 美兰空港(0357.HK) 2024-02-29 星期四 投资要点 目标价： 13.80 港元 ➢ 美兰空港枢纽价值重估，压力因素已充分释放，处于业绩转折点： (1) 海南唯一释放产能的主要机场，海南增量客流的和自贸港建设红利的 现 价： 7.29港元 主要承接者。公司定位海南自贸港国际核心枢纽，重组后回归国有管理， 预计升幅: 89.3% 控股股东为海南国资背景。三亚凤凰机场在 19/ 23 年产能已饱和(三亚凤 凰可容纳2,000-2,500万人次吞吐量，暂无明确扩建规划)，增量客流主要 由海口美兰承接(3,500万人次吞吐量设计产能)。 重要数据 (2) 压力期已过，预计24年为业绩转折点，枢纽价值重估。公司的主要压 日期 2024.02.28 力因素已在 22-23 年充分释放，包括客流/成本/离岛免税消费压力。公司 收盘价（港元） 7.29 在 21 年 12 月投用 T2 航站楼、23 年起接手母公司机场跑道资产整体运 总股本（亿股） 4.73 营，成本压力已在 23 年充分释放。估值回归催化剂为客流和免税消费升 总市值（亿港元） 34.5 ...

财务表现 - 截至2023年6月30日止六个月，海南美兰国际空港股份有限公司总收入为1,065,946,966元，同比增长71.20%[5] - 股东应占净亏损为50,620,355元，较去年同期的11,788,124元大幅增加[5] - 每股亏损为0.11元，较去年同期的0.02元增加[5] - 2023年上半年，公司合并营业收入达到10.66亿元人民币，同比增长约71.1%[199] - 2023年上半年，公司合并净亏损为5.64亿元人民币，较去年同期净亏损大幅增加[200] 旅游业发展 - 海南省截至2023年6月底接待国内外游客4,606.59万人次，同比增长32.8%，旅游总收入约916.11亿元，同比增长42.4%[15] - 海南省旅游和文化广电体育厅在2023年5月正式评定博鳌东嶼岛旅游度假区为国家级旅游度假区，实现了海南省高等级旅游核心吸引物建设突破性进展[18] - 海南省旅文廳制定了《二零二三年海南省旅遊消費券發放實施方案》，通过发放人民币5,000万元旅遊消費券来鼓励市县、企业参与，增加海南旅遊吸引力度[20] - 海南旅遊發展研究院成立，将开展关于海南旅遊产业高质量发展和国际旅遊消费中心建设的理论和实证研究，以及推动产业政策、发展和服务体系研究，促进海南旅遊产业高质量发展[22] - 海南环岛旅游公路主线路基段建设已完成，总投资达112.3亿元人民币，预计将于2023年12月底全线建成通车，推动海南旅游一体化整合，促进旅游全域化和均衡化发展[28] 民航业发展 - 2023年上半年，中国民航业完成运输总周转量531.3亿吨公里、旅客运输量2.84亿人次、货邮运输量327.6万吨，分别为2019年同期的84.6%、88.2%、93.1%[7] - 2023年7月，民航局发布《关于落实数字中国建设总体部署加快推动智慧民航建设发展的指导意见》，旨在推动行业数字化转型、智慧化运行，明确了到2027年、2035年行业数字化转型发展的主要目标[9] - 中国于2023年3月15日正式恢复各类赴华签证政策，包括外国人赴中国签证的审发和海南入境免签等政策，促进海南入境旅游市场的恢复[25] 公司运营情况 - 公司自2023年1月1日起负责美兰机场一期及二期相关资产的整体运营[64] - 美兰机场高峰小时容量标准自2017年1月1日起调整为40架次/小时[67] - 美兰机场在2023年上半年共获得39项国内外奖项，包括国际奖项3个、国家级奖项21个、省部级奖项15个[68] - 美兰机场获得了多个国内外奖项，提高了品牌知名度和行业影响力[69] - 美兰机场智慧大服务平台产品服务项目于2023年5月开始试运行，助力数字化转型升级[72] - 美兰机场酒店在2023年上半年接待约22.66万人次，客房出租率为85.59%，与20多家航空公司建立长期合作[74] - 2023年上半年，美兰机场旅客吞吐量较去年同期增长明显，飞机起降架次增长45.60%[81] - 2023年上半年，美兰机场航线数量增至203条，其中国内航线188条，国际及地区航线10条[77] - 2023年上半年，美兰机场航空业务收入达到人民币494,404,533元，同比增长132.47%[82] - 2023年上半年，美兰机场特许经营权收入同比增长41.16%，达到人民币325,387,703元[83] - 2023年上半年，美兰机场酒店收入同比增长43.13%，达到人民币57,670,144元[85] - 2023年上半年，公司租金收入达到34296684元，同比增长25.15%主要原因是外部租赁面积增加[87] - 2023年上半年，公司VIP室收入为15112466元，同比下降24.46%，主要因为VIP卡特许业务终止[88] - 截至2023年6月30日，公司总资产为12069365572元，较2022年底增长13.44%，主要因新增使用权资产[89] - 截至2023年6月30日，公司运营成本、销售费用和管理费用总计为1014607950元，同比增长82.41%，主要原因包括折旧费用增加、人工成本增加和运营成本增加[90] - 截至2023年6月30日，公司财务费用为75270423元，同比增加26877228元，主要因新增租赁负债利息费用增加[91] - 截至2023年6月30日，公司资产负债率为63.96%，较2022年底增长5.37%，主要因新增租赁负债导致负债增幅较大[92] - 公司自2023年1月1日起负责美兰机场一期及二期相关资产的整体运营[64] - 公司资本管理的主要目标是确保持续经营能力和维持健康的资本比率，继续强调股本和负债组合以降低资本成本[95] - 截至2023年6月30日，公司有息负债主要包括银行贷款和租赁负债，总借款约为3847259992元，净负债率为44.97%[96] - 公司维持固定利率和浮动利率贷款的平衡组合以管理利息支出，截至2023年6月30日，银团贷款合同为人民币固定利

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