报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [13] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩受仲裁事项影响,同时疫情后免税消费市场表现较弱,机场免税店客单价不及预期,故下调2024E盈利预测为-2.55亿元 [13] - 新增2025-2026E盈利预测为3.48亿元/5.30亿元,2025-2026E对应股价PE为10x/6x [13] - 随着航空出行市场逐步常态化,出入境人次复苏加速,海口美兰机场产能利用率有望持续提升,随着2025年海南岛封关推进,美兰空港区位优势将进一步体现,公司有望在2025-2026年逐步释放利润 [13] 公司经营数据总结 - 2024年上半年美兰空港共实现飞机起降9.89万架次,同比增长15.89%,其中国内起降9.32万架次,同比增长11.13%,国际及地区起降5678架次,同比增长289.7% [9] - 2024上半年旅客吞吐量达到1449万人次,同比增长20.30%,其中国内旅客吞吐量1391万人次,同比增长16.78%,国际及地区旅客吞吐量58.48万人次,同比增长324.38% [9] - 2024上半年机场承接货邮吞吐量11.6万吨,同比增长25.01%,其中国内10.69万吨,同比增长19.13%,国际及地区货邮吞吐量0.95万吨,同比增长182.56% [9] 公司业务收支情况总结 - 航空性业务收入达到6.04亿元,同比增长22.09% [10] - 受海口美兰机场免税店销售收入下降及广告特许经营权收入减少的影响,公司特许经营权收入同比下降27.04% [10] - 其他非航空性业务均保持收入增长,其中贵宾室业务同比增长136.59%达到0.36亿元 [10] - 随着二期投产时刻放量以及机场业务量提升,2024H1公司人力成本同比增长0.44亿元 [10] - 2024H1公司公告关于Aero Infrastructure Holding Company Limited就2019年认购协议所产生的争议,公司收到第二阶段仲裁裁决,仲裁庭裁定公司应支付赔偿金及相关费用合计约2.988亿港元及利息,对应人民币赔偿款2.73亿元,计入2024H1营业务支出 [11]