北 交 所 研 究 北交所信息更新 捷众科技（873690.BJ） 2024 年 08 月 21 日 投资评级：增持（维持） | --- | --- | |--------------------|-------------| | 日期 | 2024/8/20 | | 当前股价(元) | 11.59 | | 一年最高最低(元) | 24.78/10.06 | | 总市值(亿元) | 7.68 | | 流通市值(亿元) | 2.62 | | 总股本(亿股) | 0.66 | | 流通股本(亿股) | 0.23 | | 近 3 个月换手率(%) | 163.84 | 北交所研究团队 北 交 所 信 息 更 新 开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 2024H1 归母净利润高增 102%，立足汽车零部件拓展新能源汽车市场 ——北交所信息更新 | --- | --- | --- | |--------------------------|--------------------------|--------------------------| | 诸海滨（分析师） | 赵昊（分析师） | 万枭（联系人） | | ...

证券研究报告·公司点评报告·汽车零部件 捷众科技（873690） 2024 年半年报点评：新能源汽车市场开拓成 效显著，业绩同比高速增长 2024 年 08 月 20 日 买入（维持） 盈利预测与估值 [Table_EPS] 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入（百万元） 195.38 231.19 294.20 363.20 482.44 同比（%） 13.25 18.33 27.26 23.45 32.83 归母净利润（百万元） 37.56 39.85 52.70 62.75 87.20 同比（%） 25.11 6.10 32.24 19.08 38.95 EPS-最新摊薄（元/股） 0.57 0.60 0.79 0.95 1.32 P/E（现价&最新摊薄） 20.46 19.28 14.58 12.24 8.81 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 新能源汽车市场开拓成效显著，业绩同比高速增长。2024 上半年，公司 依托自身综合优势，在保持现有业务稳定发展的同时，进一步加强新能 源汽车市场开拓，扩大市场份额，实现业绩稳步增长。2024 ...

捷众科技 873690 浙江捷众科技股份有限公司 Zhejiang Jiezhong Science and Technology Co.,Ltd. 半年度报告 2024 1 公司半年度大事记 2024 年 1 月 5 日，浙江捷众科技 股份有限公司在北京证券交易所 成功上市。 2024 年 4 月荣获 2023 年度"浙 江制造精品"。 2023 年度"浙江制造精品"名单 总书记机换向事用备备有限种181新江臺民新林林有限公司外車券買 182新泛模众程执联合有限公司汽车受格各类明亮时时 113均兵者最为六胜有居DPA 要想客商压想追分配套 1.8 月 21 31.1 185 2 目 录 第一节 重要提示、目录和释义 .............................................................................................4 第二节 公司概况 ............................................................................................... ...

报告公司投资评级 买入（首次）[3] 报告的核心观点 公司概况 - 捷众科技成立于2004年,主营汽车雨刮系统、门窗系统和空调系统等精密零部件,是汽车精密注塑件专精特新"小巨人"[1][2][4] - 公司拥有有效专利64项,入选国家级专精特新"小巨人"企业,技术实力领先[20] - 公司管理层行业经验丰富,研发团队实力雄厚[27][28][29][30][31][32] 行业发展趋势 - 新能源汽车市场发展势头强劲,带动全球汽车产销量增长[60][61][62] - "以塑代钢"趋势下,汽车轻量化为汽车塑料件带来机遇[66][67] - 中国汽车零部件市场仍有较大提升空间,进口替代趋势为行业带来机遇[76][77][78][87] 公司竞争优势 - 产品种类丰富,雨刮电机齿轮等拳头产品市占率高[111][112] - 深度绑定下游龙头客户,海外业务布局进展顺利[131][132][139][140][141] - 新能源汽车精密零部件智造项目建设可提升产能,预计税后内部收益率达21.41%[104][105] 财务数据总结 - 2024-2026年预计营业收入分别为2.94/3.63/4.82亿元,同比增速27.26%/23.45%/32.83%[149] - 2024-2026年预计归母净利润分别为0.53/0.63/0.87亿元,同比增速32.24%/19.08%/38.95%[149] - 毛利率水平预计分别为36.29%/35.28%/36.12%[149]

公司概况 - 捷众科技是专注于精密汽车零部件的国家级专精特新“小巨人”企业，主要产品包括汽车雨刮系统零部件、汽车门窗系统零部件和汽车空调系统零部件，尤其是精密塑料齿轮等精密注塑件在国内具有较高的知名度[17] - 公司主要为法雷奥、恩坦华、东洋机电等全球领先的汽车零部件一级供应商提供各类零部件产品，是上汽通用的一级供应商[17] 投资评级 - 报告给予捷众科技“增持”评级，这是首次覆盖[2] 核心观点 - 捷众科技顺应新能源车轻量化趋势，推进产能及渠道布局，预计未来产能释放将带动业务规模持续扩大[1] - 公司拥有稳定的优质客户群体，包括法雷奥、恩坦华、东洋机电等全球知名零部件一级供应商和上汽通用等主流整车厂商[17] 财务数据 - 2023年公司实现营收2.31亿元，同比增长18%，归母净利润3985.05万元，同比增长6.10%[2] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为0.54亿元、0.67亿元和0.84亿元，对应EPS分别为0.82元/股、1.02元/股和1.27元/股[2] 行业趋势 - 2023年我国汽车产销量分别达到3016.1万辆和3009.4万辆，同比增长11.6%和12%，新能源汽车产销突破900万辆，市占率超过30%[3] - 汽车尤其是新能源车轻量化的发展趋势将提高汽车塑料件在汽车零部件中的份额，为上游汽车塑料零部件行业带来更多发展机遇[3] 客户与市场 - 法雷奥为公司第一大客户，客户集中度逐年下降，2023年对法雷奥集团、恩坦华集团合计收入占比49%[60] - 公司代表性产品雨刮电机齿轮国内市占率约25%[62] 技术与研发 - 公司拥有15项发明专利，研发费用率维持在5%左右，核心技术包括精密注塑模具设计与制造技术、汽车精密零部件先进生产工艺等[78][81] 产能与扩张 - 公司募投项目预计2026年5月投产，达产后预计新增塑料零件年产能8000万件、精密冲压件年产能800万件、模具300套，预计新增营收1.59亿元[104][110] 盈利预测与投资建议 - 首次覆盖给予“增持”评级，预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.54亿元、0.67亿元和0.84亿元，对应EPS分别为0.82元/股、1.02元/股和1.27元/股，对应当前股价PE分别为13.3倍、10.8倍和8.6倍[150]

概览 - 公司是专注于精密汽车零部件的国家级专精特新"小巨人"企业,主要产品为汽车雨刮系统零部件、汽车门窗系统零部件和汽车空调系统零部件,尤其是精密塑料齿轮等精密注塑件在国内具有较高的知名度[17] - 公司主要为法雷奥、恩坦华、东洋机电等全球领先的汽车零部件一级供应商提供各类零部件产品,是上汽通用的一级供应商[17] - 公司产品最终用于奔驰、宝马、奥迪、大众和通用等知名品牌汽车,以及特斯拉、比亚迪、理想、蔚来和小鹏等新能源汽车[17] 股权结构 - 公司的控股股东、实际控制人为孙秋根、董珍珮和孙坤,三人合计控制公司67.21%的股份[19][20] 业务分析 - 公司主营业务包括汽车雨刮系统零部件、汽车门窗系统零部件和汽车空调系统零部件三大块[21][22] - 2019-2023年以来,汽车门窗系统零部件和汽车空调系统零部件的业务创收呈现不断上升趋势[21][23][24] - 汽车空调系统业务毛利率自2020年的13.32%一路攀升至2023年的38.91%[23][24] 行业分析 - 汽车尤其是新能源车轻量化的发展趋势有望提高汽车塑料件在汽车零部件中的份额,为上游汽车塑料零部件行业带来更多发展机遇[30][32] - 2016-2023年我国汽车零部件市场规模CAGR达7.4%,汽车零部件出口额持续增长[46][48] - 我国汽车零部件行业集中度较低,但优势企业市场份额正逐步集中[50][56] 竞争优势 - 公司拥有稳定的优质客户群体,包括法雷奥、恩坦华等全球知名零部件一级供应商[59][60] - 公司代表性产品雨刮电机齿轮国内市占率约25%左右[73][76] - 公司掌握了精密注塑模具设计与制造、汽车精密零部件先进生产工艺、智能制造技术和智能质量检测技术等核心技术[77][80][84] 发展战略 - 公司上市募资用于"新能源汽车精密零部件智造项目",预计2026年5月投产,新增各类塑料零部件年产能8000万件、精密冲压件年产能800万件[103][109][110] - 公司投资江苏墨迅科技有限公司,拓宽新能源车渠道[115] 财务分析 - 2023年公司实现营收2.31亿元(+18.33%)、归母净利润3985.05万元(+6.10%),毛利率/净利率分别为36.35%/17.24%[26] - 公司产能利用率维持在80%以上,产销率高于92%[105][107][108] - 公司规模较可比公司存在差距,但毛利率水平处于较高水平[146][148] 投资评级 - 我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.54/0.67/0.84亿元,对应EPS分别为0.82/1.02/1.27元/股,对应当前股价PE分别为13.3/10.8/8.6倍[150] - 首次覆盖给予"增持"评级[150] 风险提示 - 质量控制风险、客户相对集中风险、行业周期性波动风险[154]

公司概况 - 浙江捷众科技股份有限公司于2024年5月16日通过全景网“投资者关系互动平台”召开业绩说明会，介绍2023年度经营业绩情况并回答投资者问题 [2][3] 行业与市场 - 汽车零部件行业与汽车工业发展紧密相关，全球汽车工业的繁荣带动了零部件市场的增长 [4] - 国内汽车市场的快速发展，特别是国产品牌如上汽、吉利、长城、比亚迪的崛起，为本土零部件企业带来发展机遇 [5] 公司业务与客户 - 公司主要为法雷奥、恩坦华、东洋机电等全球领先汽车零部件供应商提供产品，最终用于奔驰、宝马、奥迪、大众、通用等知名品牌汽车及特斯拉、比亚迪、理想、蔚来、小鹏等新能源汽车 [5][6] - 公司专注于新能源汽车相关精密部件的开发，如雨刮系统、门窗系统及空调系统零部件，其中雨刮电机齿轮市场占有率达到25% [6][7] 研发与创新 - 公司重视研发投入，特别是在新能源汽车零部件领域的研发，2024年将继续增加研发投入 [6] - 公司拥有多项自主知识产权的核心技术，并在新能源汽车零部件新产品新工艺的研发上制定了明确计划 [6] 财务与市场表现 - 2023年公司营收和净利润表现良好，主要得益于汽车雨刮系统、门窗系统及空调系统零部件的增长，特别是门窗系统对毛利增加贡献最大 [8] - 公司计划通过加强新能源汽车市场开拓和扩大市场份额，实现营业收入和利润的稳定增长 [8] 未来规划与战略 - 公司计划聚焦主业，坚持专精特新的发展理念，抓住新能源汽车发展机遇，加快相关产品开发，并利用资本市场平台优势，加快产业结构调整和转型升级 [6][9] - 公司将密切关注飞行汽车等新兴领域的技术发展动向和国家产业政策导向，择机而行 [7] 投资者关系与市值管理 - 公司积极履行回报股东义务，计划通过稳定的分红政策和积极的分配方案来回报投资者 [10] - 公司将根据发展战略和资本市场变动情况，考虑增持回购等措施，保护投资者利益 [10]

公司概况 - 公司主营汽车零部件业务,主要产品包括汽车雨刮系统零部件、汽车门窗系统零部件和汽车空调系统零部件[2][3][4][6] - 公司是全球领先的汽车零部件一级供应商法雷奥、恩坦华、东洋机电等的供应商,同时也是上汽通用的一级供应商[6][7] - 公司产品最终应用于奔驰、宝马、奥迪、大众、通用等知名品牌汽车,以及特斯拉、比亚迪、理想、蔚来和小鹏等新能源汽车[6][7] 业绩表现 - 2023年公司营收和净利润表现良好,主要得益于汽车门窗系统零部件业务的增长[8][9] - 公司主要产品如雨刮电机齿轮等市场占有率达到25%左右,市场份额较高[6][7] 发展战略 - 公司将坚持专精特新的发展战略,抓住汽车行业特别是新能源汽车发展的良好机遇,加快新能源汽车相关产品开发,成为全球领先的汽车零部件供应商[5][6][11] - 公司将充分利用资本市场平台优势,加快产业结构调整和转型升级,提升公司规模和竞争力[6][10][11] - 公司将持续加大研发投入,尤其是在新能源汽车零部件领域[5][6] 市场拓展 - 公司正在积极拓展新客户,特别是新能源汽车领域的客户[3][4] - 公司将密切关注飞行汽车等新兴领域的技术发展动向和国家政策导向,择机而行[7][9] - 公司将进一步拓展海外市场,预计未来外销收入将进一步增长[19] 其他 - 公司将保持稳定的分红政策,积极回报投资者[18] - 公司将持续提升管理水平,成为受投资者尊敬的上市公司[6][11][16]

公司基本情况 - 公司2023年1月5日在北京证券交易所上市[10] - 公司主要从事汽车雨刮系统零部件、汽车门窗系统零部件和汽车空调系统零部件的生产和销售[11] - 公司普通股总股本为64,500,000股[11] - 公司法定代表人为孙秋根[10] - 公司董事会秘书为董祖琰[11] - 公司联系地址为浙江省绍兴市柯桥区安昌捷众科技工业园[11] - 公司电话为0575-85787808[11] - 公司网址为http://www.cnjztech.com/[11] 主要客户和原材料 - 公司主要客户包括法雷奥、恩坦华、东洋机电、上海博邦、贵阳万江、上汽通用等[6][7] - 公司主要原材料包括POM、PA、PBT、PP等[7][8][9] 公司股本和注册资本 - 公司注册资本为5,250万元，总股本为6,450万元，注册资本与总股本的差异原因系公司向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市[12] - 公司于2023年12月28日收到募集资金（超额配售选择权行使前）时相应增加了股本1,200万元，截止本报告期末，公司尚未办妥工商变更登记手续[12] - 公司股票于2024年1月5日在北京证券交易所成功上市[13] - 公司向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市超额配售选择权已于2024年2月3日行使完毕，公司发行总股数扩大至1,380.00万股[14][15] 财务数据 - 2023年营业收入为231,185,636.82元，同比增长18.33%[16] - 2023年归属于上市公司股东的净利润为39,850,512.13元，同比增长6.10%[16] - 2023年末资产总计为574,510,065.36元，较上年末增长31.85%[16] - 2023年末归属于上市公司股东的净资产为493,813,618.95元，较上年末增长33.70%[16] - 2023年经营活动产生的现金流量净额为33,557,527.77元，同比下降38.92%[16] - 2023年度主要财务数据与业绩快报披露值不存在重大差异[17] 主营业务 - 公司主营业务为汽车雨刮系统零部件、门窗系统零部件、空调系统零部件等精密零部件的研发、生产及销售[20] - 公司主要通过将自主或外协生产的产品通过直售或者寄售的方式向国内汽车零部件一级供应商客户进行销售的方式获得收入和利润[20] - 公司采用以销定产的生产模式，根据订单及库存情况组织生产[21] - 公司主要采用直销模式进行销售，需通过供应商评审认证方可进入客户的合格供应商体系[21] 经营业绩 - 公司实现营业收入23,118.56万元，较上年同期增长18.33%；归属于上市公司股东的净利润3,985.05万元，较上年同期增长6.10%[23] - 公司荣获国家专精特新小巨人、国家知识产权优势企业、国家智能制造优秀场景等多项荣誉[23] 行业发展 - 我国汽车产量从1999年的183.00万辆增长至2022年的2,333.70万辆，成为全球第一大汽车生产国[24] - 汽车零部件行业作为汽车工业的配套行业，其发展与汽车工业的发展息息相关[24] - 随着国产汽车品牌的崛起，为本土零部件企业的发展带来机遇[25] - 节能、低耗、环保越来越成为我国汽车工业发展的焦点，推动汽车零部件行业技术水平不断提高[72] - 我国汽车售后市场规模将不断扩大[72] 公司发展战略 - 公司将聚焦主业，加快新能源汽车相关产品开发，成为行业领先的汽车零部件供应商[73] - 公司将进一步规范运行，推进高质量发展，提升品牌形象，为投资者带来更丰厚回报[74] - 加大新产品的研发力度，保持创新力[76] - 完善人才培养与激励机制，保持公司持续成长能力[76] - 稳定现有客户的同时积极开拓国内外市场[76] - 有序推进募投项目建设[76] 风险因素 - 采取有效措施应对市场需求波动、原材料价格波动和汇率波动等不确定性因素[77] - 建立健全质量控制内控体系，加强质量管理[78] - 加大对国内其他区域及海外市场的开拓力度，提升公司收入规模[79] - 积极开展高新技术企业复评工作，争取持续享受税收优惠政策[80,81] - 提高公司的创新能力和核心竞争力，应对市场竞争加剧的风险[82,83] - 规范实际控制人参与公司运营决策的行为，切实保护公司和其他股东的利益[84] - 汇率波动可能导致汇兑损失,对公司经营业绩产生不利影响[86] - 公司将采取远期结售汇等措施,减少汇率波动风险,并提高产品附加值提升竞争力[86] - 募投项目存在无法实施或达不到预期效益的风险,公司将加强项目管理和风险控制[86,87] 关联交易 - 报告期内公司发生了34,000,000元的其他重大关联交易[88] - 公司控股股东、实际控制人及其关联方为公司提供了合计20,000,000元的银行借款担保[89] 承诺事项 - 公司及相关方作出了多项承诺，包括股份锁定、信息披露、稳定股价等[90,91] - 公司控股股东、实际控制人承诺不存在同业竞

财务数据 - 营业收入同比增长25.94%，达到5.05亿元[4] - 归属于上市公司股东的净利润同比增长184.22%，达到1.60亿元[4,26] - 经营活动产生的现金流量净额同比增长158.25%，达到2.37亿元[27] - 基本每股收益同比增长127.27%，达到0.25元[4] - 公司2024年3月31日的货币资金为155,923,864.83元[39] - 公司2024年3月31日的应收账款为92,792,376.28元[39] - 公司2024年3月31日的应收款项融资为18,398,465.08元[39] - 公司2024年3月31日的存货为46,178,128.59元[39] - 公司2024年3月31日的固定资产为207,739,241.96元[39] - 公司2024年3月31日的在建工程为1,810,914.74元[39] - 公司2024年3月31日货币资金余额为152,716,268.00元[42] - 公司2024年3月31日应收账款余额为89,037,704.18元[42] - 公司2024年3月31日存货余额为41,256,512.31元[42] - 公司2024年3月31日无形资产余额为49,624,071.78元[42] - 公司2024年3月31日递延所得税资产余额为361,868.07元[42] - 公司2024年1-3月营业收入为53,813,225.81元，同比增长25.6%[45] - 公司2024年1-3月净利润为15,337,236.62元，同比增长244.1%[45] - 公司2024年1-3月经营活动产生的现金流量净额为23,652,761.48元，同比增长62.6%[46] - 公司2024年1-3月研发费用为2,679,496.83元，同比增长5.3%[45] - 公司2024年1-3月信用减值损失为1,149,829.08元，同比增加782.1%[45] - 公司2024年1-3月营业外收入为8,527,211.95元，同比增长743.9%[45] - 公司2024年1-3月每股收益为0.25元，同比增长127.3%[45] - 公司2024年1-3月销售费用为1,984,385.20元，同比增长57.3%[45] - 公司2024年1-3月管理费用为6,195,557.71元，同比增长52.2%[45] - 公司2024年1-3月资产减值损失为-66,132.41元，同比减少27.6%[45] - 经营活动产生的现金流量净额为23,652,761.48元[47] - 投资活动产生的现金流量净额为-2,756,766.34元[47] - 筹资活动产生的现金流量净额为7,866,120.19元[47] - 期末现金及现金等价物余额为155,633,644.83元[47] - 销售商品、提供劳务收到的现金为77,192,750.81元[48] - 购买商品、接受劳务支付的现金为43,961,088.71元[48] - 支付给职工以及为职工支付的现金为9,970,272.44元[48] - 支付的各项税费为7,277,747.54元[48] - 期末现金及现金等价物余额为152,426,048.00元[48] - 吸收投资收到的现金为15,130,800.00元[47,48] 政府补助及税收 - 收到上市奖励资金850万元[21,22,24,26] - 新增募投项目土地使用税及其税收减免政策到期导致税金及附加增加46.54%[14] - 其他收益增长722.52%，主要系收到政府补助增加[18] - 营业外收入增长703.04%，主要系收到上市奖励资金[21,22] 费用变动 - 销售费用和管理费用分别增长57.27%和48.28%，主要系业务规模扩大和上市费用增加[15,16] - 信用减值损失减少116.56%，主要系应收账款期末余额减少[19] 关联交易 - 公司2023年度新增的关联担保为2000万元和700万元[36] - 公司部分其他货币资金被用作银行承兑汇票保证金和ETC保证金,占总资产的0.05%[38] - 公司已披露的承诺事项详见年度报告[37] - 公司报告期内存在其他重大关联交易事项[34]