报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 业绩保持高速增长态势，盈利能力明显提升 - 2024Q1-3公司实现营收1.88亿元，同比+15.16%；归母净利润0.44亿元，同比+61.30%；扣非归母净利润0.35亿元，同比+43.15% [2] - 2024Q3单季度实现营收0.76亿元，同比+8.58%，环比+24.58%；归母净利润0.17亿元，同比+21.39%，环比+48.15%；扣非归母净利润0.16亿元，同比+31.22%，环比+55.92% [2] - 2024Q1-3公司实现销售毛利率38.88%，同比+4.47pct；销售净利率23.65%，同比+6.76pct [2] 费用率水平有所提升，经营性现金流情况良好 - 2024Q1-3公司期间费用率有所提升，销售/管理/财务费用率分别为3.86%/9.48%/-1.24%，同比+1.44/+0.51/-1.06pct [3] - 公司收到2023年度国家级专精特新"小巨人"企业奖励等政府补助的金额同比增长较大，以及享受先进制造业企业增值税加计抵减政策 [3] - 2024Q1-3公司实现经营活动产生的现金流量净额3908.14万元，同比+60.88% [3] 深度绑定下游龙头客户，新能源智造项目放量可期 - 公司产品类型丰富，精密注塑件国内知名，2023年雨刮电机齿轮产品全国市占率达25% [4] - 公司募投"新能源汽车精密零部件智造项目"可有效提升现有产能，达产后可实现年营收/归母净利润为1.65/0.46亿元，税后内部收益率达21.41% [4] - 公司拥有一大批优质客户，包括法雷奥、恩坦华、东洋机电等全球领先的汽车零部件一级供应商，上汽、通用等整车厂，最终用于奔驰、宝马、奥迪、大众和通用等知名品牌汽车，以及特斯拉、比亚迪、理想、蔚来和小鹏等新能源汽车 [4] - 公司已开拓的海外市场包括墨西哥、波兰等国家和地区，2024H1公司海外业务营收同比增长38.20%，毛利率为48.18%，比同期国内业务毛利率高11.81pct [4] 盈利预测与投资评级 - 公司上调2024~2026年归母净利润预测值分别为0.56/0.77/0.97亿元 [5] - 当前股价对应最新PE估值为23.54/17.04/13.55x [5] - 维持"买入"评级 [5]

财务数据同比增长情况 - 2024年9月30日资产总计610143073.37元较2023年12月31日增长6.20%[4] - 2024年1 - 9月营业收入187563877.19元较2023年1 - 9月增长15.16%[5] - 2024年1 - 9月归属于上市公司股东的净利润44360740.96元较2023年1 - 9月增长61.30%[5] - 2024年7 - 9月营业收入76006009.83元较2023年7 - 9月增长8.58%[6] - 2024年1 - 9月营业总收入187563877.19元2023年同期为162869312.58元[25] - 2024年1 - 9月营业总成本148417083.61元2023年同期为134913502.56元[25] - 2024年1 - 9月营业利润43349281.17元2023年同期为28826594.78元[26] - 2024年1 - 9月利润总额51497336.30元2023年同期为31004065.92元[26] - 2024年1 - 9月净利润44360740.96元2023年同期为27502128.18元[26] - 2024年1 - 9月归属于母公司所有者的净利润44360740.96元2023年同期为27502128.18元[26] - 2024年1 - 9月资产总计596545318.30元2023年同期为564897122.54元[23] - 2024年1 - 9月负债合计75636229.20元2023年同期为82680830.66元[23] - 2024年1 - 9月所有者权益（或股东权益）合计520909089.10元2023年同期为482216291.88元[24] - 2024年1 - 9月研发费用8834979.47元2023年同期为7984164.92元[25] - 2024年1 - 9月基本每股收益0.67元/股2023年同期为0.52元/股[27] - 2024年1 - 9月营业收入199891123.49元2023年同期为168153364.26元[27] - 2024年1 - 9月营业成本133377702.71元2023年同期为115696219.01元[27] - 2024年1 - 9月销售商品提供劳务收到现金194122261.92元2023年同期为139015955.53元[29] - 2024年1 - 9月经营活动现金流入小计209848947.05元2023年同期为146301398.99元[29] - 2024年1 - 9月经营活动现金流出小计170767530.57元2023年同期为122009678.92元[29] - 2024年1 - 9月经营活动产生现金流量净额39081416.48元2023年同期为24291720.07元[31] - 2024年1 - 9月投资活动现金流入小计9200元2023年同期为240000元[31] - 2024年1 - 9月投资活动现金流出小计24292379.46元2023年同期为33958877.06元[31] - 2024年1 - 9月筹资活动现金流入小计35130800元2023年同期为40000000元[31] - 2024年1-9月销售商品、提供劳务收到的现金为190,685,506.70元2023年同期为138,722,406.37元[32] - 2024年1-9月收到其他与经营活动有关的现金为15,572,156.05元2023年同期为7,264,106.33元[32] - 2024年1-9月经营活动产生的现金流量净额为35,111,408.49元2023年同期为23,518,087.21元[33] - 2024年1-9月投资活动产生的现金流量净额为 -23,403,018.98元2023年同期为 -32,705,828.52元[33] - 2024年1-9月筹资活动产生的现金流量净额为 -9,100,354.29元2023年同期为 -10,667,277.92元[33] - 2024年1-9月吸收投资收到的现金为15,130,800.00元[33] - 2024年1-9月取得借款收到的现金为20,000,000.00元2023年同期为40,000,000.00元[33] - 2024年1-9月偿还债务支付的现金为20,000,000.00元2023年同期为40,000,000.00元[33] - 2024年1-9月分配股利、利润或偿付利息支付的现金为17,166,122.29元203年同期为8,528,777.92元[33] - 2024年1-9月期末现金及现金等价物余额为127,619,942.49元203年同期为27,443,194.13元[33] 财务项目增长原因 - 报告期末预付款项增长104.95%主要因预付模具款增加[7] - 报告期末在建工程增长413.15%主要因募投项目厂房建设投入[7] - 报告期内销售费用增长83.92%主要因开拓市场业务招待等支出增加[7] - 报告期内财务费用变动比例为 - 683.07%主要因募集资金账户余额大[7] - 报告期内营业外收入增长230.34%主要因收到政府补助8500000元[8] - 报告期内所得税费用增长103.79%主要因税前利润增长[8] 股东相关情况 - 无限售股份总数期初18268700股占比27.55%本期变动4380000股期末22648700股占比34.16%[10] - 有限售股份总数期初48031300股占比72.45%本期变动-4380000股期末43651300股占比65.84%[10] - 孙秋根持股26.15%董珍珮持股14.38%孙米娜持股7.85%孙坤持股7.85%等前十名股东持股情况[11] - 孙秋根董珍珮系夫妻关系孙米娜为其女孙坤为其子等股东关联关系[12] 关联担保情况 - 本报告期内无新增和到期的关联担保[15] - 实际控制人为公司银行借款提供2000万元担保期间为2022/3/29 - 2025/3/28[15] - 实际控制人为公司银行承兑汇票业务提供700万元担保期间为2023/2/20 - 2026/2/19[15] 货币资金及其他资金情况 - 2024年9月30日货币资金为132965121.01元2023年12月31日为127428676.04元[17] - 其他货币资金中ETC保证金3000元占总资产比例0.00%[16] 财务报表项目金额对比（不同时间） - 2024年9月30日应收账款为109311660.88元2023年12月31日为112654814.86元[17] - 2024年9月30日应收款项融资为26118758.02元2023年12月31日为24268392.22元[17] - 2024年9月30日预付款项为11998042.67元2023年12月31日为5854221.96元[17] - 2024年9月30日其他应收款为645373.74元2023年12月31日为957407.42元[17] - 2024年9月30日存货为52272974.51元2023年12月31日为38618092.22元[17] - 2024年9月30日固定资产为203342676.42元2023年12月31日为208581745.78元[17] - 2024年9月30日在建工程为7653175.28元2023年12月31日为1491415.93元[17] - 2024年9月30日无形资产为50064482.15元2023年12月31日为49956016.76元[18] - 2024年9月30日股本为66300000.00元2023年12月31日为64500000.00元[19]

公司概况 - 公司主营精密注塑零部件，产品主要应用于汽车行业，特别符合汽车轻量化"以塑代钢"的发展趋势 [1] - 公司拥有省级企业研发中心、省级企业技术中心等研发机构，掌握了从模具设计、工艺优化到智能制造和数字化检测的核心技术，产品性能指标达到国际领先水平 [1][2][4] - 公司主导产品国内市场占有率为30%，居国内首位，在行业中的影响力和美誉度较高 [4] - 公司建有智能化生产车间，实现了智能制造和绿色制造，提高了生产效率和产品质量，降低了生产成本 [4] - 公司拥有稳定的优质客户群体，包括法雷奥、恩坦华等全球知名零部件一级供应商和上汽通用等主流整车厂商 [4] 发展规划 - 公司将加快新能源汽车新产品开发，快速抢占新能源汽车市场，新能源汽车零部件的销售占比已达30% [2] - 公司将积极拓展海外市场，扩大外销规模，目前外销占比约15% [2][3] - 公司将采取逐步提升供应商层级的方式，首先把重点放在技术含量高、替代进口的部件小总成上 [2][3] - 公司未来将根据外销业务增长情况，综合评估客户需求、设厂成本、风险等因素决定是否在海外设厂 [3] 发展前景 - 公司所处汽车零部件行业市场前景广阔，发展潜力巨大 [4] - 公司在智能制造和绿色制造方面走在行业前列，获得国家级荣誉 [4] - 公司拥有稳定的优质客户资源和高素质的人才队伍，为未来发展奠定了坚实基础 [4][5] - 公司对未来发展充满信心，预计未来业绩将保持良好增长趋势 [4]

公司概况 - 公司主营精密注塑零部件，产品主要应用于汽车轻量化领域，具有较强的技术优势和制造能力 [1][2][4] - 公司在国内市场占有率达30%，居行业首位，并获得国家级"小巨人"企业称号 [4] - 公司拥有稳定的优质客户群体，包括全球知名零部件一级供应商和主流整车厂商 [4] 海外市场拓展 - 公司产品已销往多个海外市场，外销占比约15%，未来将进一步拓展海外市场 [2] - 公司未来可能与海外客户探索共建研发机构、营销网络、生产基地等合作模式 [2] - 美欧对中国新能源汽车加征关税对公司影响较小，因公司未直接出口美国且出口产品不在加征范围内 [3] 应对策略 - 加快新能源汽车新产品开发，新能源汽车零部件销售占比已达30% [2] - 积极拓展海外市场，实现外销业务快速增长 [2] - 制定供应商层级提升规划，重点提升技术含量高、替代进口的部件小总成 [2][3] - 密切关注关税动向，设置应对预案 [3] 未来发展 - 公司对未来发展充满信心，主要依托行业前景广阔、技术优势明显、制造能力领先等因素 [4] - 公司将持续加大研发投入和智能制造建设，进一步提升产品竞争力和市场地位 [4] - 公司将继续优化人才培养机制，打造专业化、本土化的人才队伍 [5]

投资评级和报告核心观点 - 公司维持"增持"评级,预计2024-2026年归母净利润分别为0.54/0.67/0.84亿元,对应EPS分别为0.82/1.02/1.27元/股,对应当前股价PE分别为14.1/11.4/9.1倍 [3] - 公司是专注于精密汽车零部件的国家级专精特新"小巨人"企业,主要产品为汽车雨刮系统零部件、汽车门窗系统零部件和汽车空调系统零部件,在国内具有较高知名度 [8] 财务业绩表现 - 2024H1实现营收1.12亿元(+20.12%)、归母净利润2,742.77万元(+102.37%)、扣非归母净利润1843.81万元(+55.79%),毛利率升至38.19% [8] - 2024Q2单季度实现营收0.61亿元(+15.69%)、归母净利润1143万元(+44.23%)、扣非归母净利润1056万元(+45.3%),毛利率环比维稳 [8] 业务结构及毛利率 - 汽车雨刮系统、汽车门窗系统和汽车空调系统零部件毛利率均实现同比上升,分别为39.30%(+4.53pcts)、35.84%(+3.04pcts)、41.31%(+4.62pcts) [9] - 公司外销收入增长38%至1717万元,产品已销往墨西哥、波兰、法国、德国、泰国等地 [9] 投资及募投项目 - 公司上半年投资江苏墨迅科技有限公司,双方业务存在协同性和互补性 [10] - 公司上市募投的"新能源汽车精密零部件智造项目"已累计投入16.28%,预计2026年5月10日达可使用状态,未来产能的逐步释放将为公司业务拓展增添更多可能性 [10] 风险提示 - 质量控制风险、客户相对集中风险、行业周期性波动风险 [10]

报告公司投资评级 报告给予公司"买入"评级。[6] 报告的核心观点 1) 新能源汽车市场开拓成效显著,公司业绩同比高速增长。2024 上半年公司实现营收 1.12 亿元,同比+20.12%;归母净利润 0.27 亿元,同比+102.37%。[3] 2) 毛利率同比改善,费用率水平有所提升。2024H1 公司毛利率为 38.19%,同比+3.91pct;期间费用率有所提升,主要系销售费用增加。[4] 3) 公司深度绑定下游龙头客户,新能源智造项目放量可期。公司产品优势明显,客户资源优质,海外业务增长迅速。[5] 4) 预测公司2024~2026年归母净利润分别为0.53/0.63/0.87亿元,对应PE为14.58/12.24/8.81x,维持"买入"评级。[6] 分业务总结 1) 汽车雨刮系统零部件:2024H1实现营收0.60亿元,同比+19.76%。[3] 2) 汽车门窗系统零部件:2024H1实现营收0.42亿元,同比+26.87%,增速较快主要系客户上海恩坦华业务增加。[3] 3) 汽车空调系统零部件:2024H1实现营收0.10亿元,同比-0.36%。[3]

公司基本情况 - 浙江捷众科技股份有限公司于2024年1月5日在北京证券交易所成功上市[1] - 公司主要从事汽车零部件的研发、生产和销售,主要客户包括法雷奥、恩坦华、东洋机电、上海博邦等[7] - 公司主要产品包括POM、PA、PBT、PP等塑料零部件,以及精密模具和总成[8] - 公司采用模块化供应的方式为整车厂商提供产品[8] - 公司于2024年4月荣获"浙江制造精品"称号[2] 公司财务情况 - 公司营业收入为111,557,867.36元，同比增长20.12%[15] - 公司归属于上市公司股东的净利润为27,427,700.20元，同比增长102.37%[15] - 公司资产总计为582,630,414.04元，较上年期末增长1.41%[16] - 公司资产负债率为10.78%，较上年期末下降3.27个百分点[16] - 公司经营活动产生的现金流量净额为31,405,843.40元，同比增长386.09%[18] - 公司总资产增长率为1.41%，营业收入增长率为20.12%，净利润增长率为102.37%[19] - 公司获得10,883,600.00元政府补助计入当期损益[20] 公司经营情况 - 公司在科技创新、智能制造、知识产权等方面取得良好成绩,包括获得"浙江制造精品"称号、5个新产品开发项目被列入省级工业新产品开发计划、申请8项专利等[28] - 公司被认定为国家级"专精特新"企业,同时拥有"高新技术企业"等多项荣誉认定[27] - 公司在技术改造、知识产权、信息化建设等方面取得优异成绩,获得政府多项奖励[28] - 公司人才培养取得良好成效,5名技术骨干获得高级工程师职称[28] 公司风险因素 - 公司面临的主要风险包括原材料价格波动、市场竞争加剧等[6] - 公司将通过技术创新、提升核心竞争力等措施应对行业周期性波动风险和质量控制风险[14,15] 公司治理 - 公司未按要求披露主要客户及应收账款单位的名称,为保护商业秘密[5] - 公司董事、监事、高管对半年报内容无异议,全体董事均出席了董事会[5] - 公司不存在退市风险[6] - 公司控股股东和实际控制人为孙秋根和董珍珮夫妇[61][63] - 公司有限售条件股份占总股本的72.45%,其中控股股东和实际控制人持有54.40%[61] 募集资金使用情况 - 公司本次公开发行股票1,200万股(超额配售选择权行使前),每股发行价格为9.34元,募集资金总额为11,208万元[66] - 公司本次发行(含超额配售)的发行费用为2,127.62万元,实际募集资金净额为12,764.38万元[67] - 截至2024年6月30日,公司募集资金(含超额配售)使用和结余情况:募集资金总额12,889.20万元,已使用1,752.10万元,结余9,141.83万元[67] - 公司本次募集资金主要用于新能源汽车精密零部件智造项目[66] 公司管理层变动 - 董事长孙秋根从管理团队年轻化、知识化的角度出发,提出辞去总经理职务[74] - 孙坤被任命为公司新任总经理[74] - 董兴被任命为公司新任副总经理[74] - 房芳被任命为公司新任财务总监[76]

报告公司投资评级 买入（首次）[3] 报告的核心观点 公司概况 - 捷众科技成立于2004年,主营汽车雨刮系统、门窗系统和空调系统等精密零部件,是汽车精密注塑件专精特新"小巨人"[1][2][4] - 公司拥有有效专利64项,入选国家级专精特新"小巨人"企业,技术实力领先[20] - 公司管理层行业经验丰富,研发团队实力雄厚[27][28][29][30][31][32] 行业发展趋势 - 新能源汽车市场发展势头强劲,带动全球汽车产销量增长[60][61][62] - "以塑代钢"趋势下,汽车轻量化为汽车塑料件带来机遇[66][67] - 中国汽车零部件市场仍有较大提升空间,进口替代趋势为行业带来机遇[76][77][78][87] 公司竞争优势 - 产品种类丰富,雨刮电机齿轮等拳头产品市占率高[111][112] - 深度绑定下游龙头客户,海外业务布局进展顺利[131][132][139][140][141] - 新能源汽车精密零部件智造项目建设可提升产能,预计税后内部收益率达21.41%[104][105] 财务数据总结 - 2024-2026年预计营业收入分别为2.94/3.63/4.82亿元,同比增速27.26%/23.45%/32.83%[149] - 2024-2026年预计归母净利润分别为0.53/0.63/0.87亿元,同比增速32.24%/19.08%/38.95%[149] - 毛利率水平预计分别为36.29%/35.28%/36.12%[149]

公司概况 - 捷众科技是专注于精密汽车零部件的国家级专精特新“小巨人”企业，主要产品包括汽车雨刮系统零部件、汽车门窗系统零部件和汽车空调系统零部件，尤其是精密塑料齿轮等精密注塑件在国内具有较高的知名度[17] - 公司主要为法雷奥、恩坦华、东洋机电等全球领先的汽车零部件一级供应商提供各类零部件产品，是上汽通用的一级供应商[17] 投资评级 - 报告给予捷众科技“增持”评级，这是首次覆盖[2] 核心观点 - 捷众科技顺应新能源车轻量化趋势，推进产能及渠道布局，预计未来产能释放将带动业务规模持续扩大[1] - 公司拥有稳定的优质客户群体，包括法雷奥、恩坦华、东洋机电等全球知名零部件一级供应商和上汽通用等主流整车厂商[17] 财务数据 - 2023年公司实现营收2.31亿元，同比增长18%，归母净利润3985.05万元，同比增长6.10%[2] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为0.54亿元、0.67亿元和0.84亿元，对应EPS分别为0.82元/股、1.02元/股和1.27元/股[2] 行业趋势 - 2023年我国汽车产销量分别达到3016.1万辆和3009.4万辆，同比增长11.6%和12%，新能源汽车产销突破900万辆，市占率超过30%[3] - 汽车尤其是新能源车轻量化的发展趋势将提高汽车塑料件在汽车零部件中的份额，为上游汽车塑料零部件行业带来更多发展机遇[3] 客户与市场 - 法雷奥为公司第一大客户，客户集中度逐年下降，2023年对法雷奥集团、恩坦华集团合计收入占比49%[60] - 公司代表性产品雨刮电机齿轮国内市占率约25%[62] 技术与研发 - 公司拥有15项发明专利，研发费用率维持在5%左右，核心技术包括精密注塑模具设计与制造技术、汽车精密零部件先进生产工艺等[78][81] 产能与扩张 - 公司募投项目预计2026年5月投产，达产后预计新增塑料零件年产能8000万件、精密冲压件年产能800万件、模具300套，预计新增营收1.59亿元[104][110] 盈利预测与投资建议 - 首次覆盖给予“增持”评级，预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.54亿元、0.67亿元和0.84亿元，对应EPS分别为0.82元/股、1.02元/股和1.27元/股，对应当前股价PE分别为13.3倍、10.8倍和8.6倍[150]

概览 - 公司是专注于精密汽车零部件的国家级专精特新"小巨人"企业,主要产品为汽车雨刮系统零部件、汽车门窗系统零部件和汽车空调系统零部件,尤其是精密塑料齿轮等精密注塑件在国内具有较高的知名度[17] - 公司主要为法雷奥、恩坦华、东洋机电等全球领先的汽车零部件一级供应商提供各类零部件产品,是上汽通用的一级供应商[17] - 公司产品最终用于奔驰、宝马、奥迪、大众和通用等知名品牌汽车,以及特斯拉、比亚迪、理想、蔚来和小鹏等新能源汽车[17] 股权结构 - 公司的控股股东、实际控制人为孙秋根、董珍珮和孙坤,三人合计控制公司67.21%的股份[19][20] 业务分析 - 公司主营业务包括汽车雨刮系统零部件、汽车门窗系统零部件和汽车空调系统零部件三大块[21][22] - 2019-2023年以来,汽车门窗系统零部件和汽车空调系统零部件的业务创收呈现不断上升趋势[21][23][24] - 汽车空调系统业务毛利率自2020年的13.32%一路攀升至2023年的38.91%[23][24] 行业分析 - 汽车尤其是新能源车轻量化的发展趋势有望提高汽车塑料件在汽车零部件中的份额,为上游汽车塑料零部件行业带来更多发展机遇[30][32] - 2016-2023年我国汽车零部件市场规模CAGR达7.4%,汽车零部件出口额持续增长[46][48] - 我国汽车零部件行业集中度较低,但优势企业市场份额正逐步集中[50][56] 竞争优势 - 公司拥有稳定的优质客户群体,包括法雷奥、恩坦华等全球知名零部件一级供应商[59][60] - 公司代表性产品雨刮电机齿轮国内市占率约25%左右[73][76] - 公司掌握了精密注塑模具设计与制造、汽车精密零部件先进生产工艺、智能制造技术和智能质量检测技术等核心技术[77][80][84] 发展战略 - 公司上市募资用于"新能源汽车精密零部件智造项目",预计2026年5月投产,新增各类塑料零部件年产能8000万件、精密冲压件年产能800万件[103][109][110] - 公司投资江苏墨迅科技有限公司,拓宽新能源车渠道[115] 财务分析 - 2023年公司实现营收2.31亿元(+18.33%)、归母净利润3985.05万元(+6.10%),毛利率/净利率分别为36.35%/17.24%[26] - 公司产能利用率维持在80%以上,产销率高于92%[105][107][108] - 公司规模较可比公司存在差距,但毛利率水平处于较高水平[146][148] 投资评级 - 我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.54/0.67/0.84亿元,对应EPS分别为0.82/1.02/1.27元/股,对应当前股价PE分别为13.3/10.8/8.6倍[150] - 首次覆盖给予"增持"评级[150] 风险提示 - 质量控制风险、客户相对集中风险、行业周期性波动风险[154]