公司概况和发展战略 - 公司制定了五年战略规划，实现四个维度的升级：产品升级、技术升级、客户升级、组织升级 [8] - 公司将分步在汽车电子、智能仪表、消费电子、安防、智能家居和工业控制等领域实现产品升级、技术升级、客户升级 [8] - 公司围绕着智能驾驶、服务机器人、家居机器人等强人工智能场景的应用领域深耕 [8] - 公司将继续围绕三个募投项目，开展深度技术规划和市场布局，积极融合有相对优势的行业资源 [8] 主要产品及市场地位 - 公司的车载超声波测距传感器已经过多次技术升级与迭代，在汽车前装市场属于主流供应货源之一 [12][13] - 公司自主研发的AKⅡ车载超声波传感器产品已批量生产和销售，技术处于行业先进水平 [13] - 公司致力于为智能汽车、智能仪表、工业控制、智能家居、安防和消费电子领域提供智能传感器和执行器 [21] - 公司通过扩大原有市场份额、改良现有产品性能、不断研发新产品等方式实现可持续发展 [22] 技术研发及人才建设 - 公司面临传感器专业人才资源缺乏和生产装备参差不齐的困难 [15] - 公司持续投入研发,在压电技术、MEMS器件及模组、机器人专用智能传感器和执行器等方面有前瞻性布局 [23] - 公司建立了完善的薪酬激励机制和人才政策,注重年轻一代业务人才培育和专业技能人才培养 [26] 财务及投资情况 - 公司维持相对稳健的财务政策,扩产投资建立在确定性技术基础之上 [25] - 公司2024年一季度现金流量净额同比减少,主要是营业收入和相关支出增加所致 [29] - 公司研发支出全部费用化计入当期损益,未作资本化处理 [30] - 公司在MEMS传感器方面的投资为参股型 [27]

公司概况和发展战略 - 公司制定了五年战略规划，实现四个维度的升级：产品升级、技术升级、客户升级、组织升级 [8] - 公司将分步在汽车电子、智能仪表、消费电子、安防、智能家居和工业控制等领域实现产品升级、技术升级、客户升级 [8] - 公司围绕着智能驾驶、服务机器人、家居机器人等强人工智能场景的应用领域深耕 [8] - 公司将继续围绕三个募投项目，开展深度技术规划和市场布局，积极融合有相对优势的行业资源 [8] 主要产品及市场地位 - 公司的车载超声波测距传感器已经过多次技术升级与迭代，在汽车前装市场属于主流供应货源之一 [12][13] - 公司自主研发的AKⅡ车载超声波传感器产品已批量生产和销售，技术处于行业先进水平 [13] - 公司致力于为智能汽车、智能仪表、工业控制、智能家居、安防和消费电子领域提供智能传感器和执行器 [21] - 公司通过扩大原有市场份额、改良现有产品性能、不断研发新产品等方式持续提升竞争优势 [22] 技术研发及人才建设 - 公司面临传感器专业人才资源缺乏和生产装备参差不齐的困难 [15] - 公司正在持续培育传感器相关人才，并通过自主研发克服制造过程的技术难点 [15] - 公司将聚焦于无铅压电新材料、基于P-MUT技术的MEMS器件及模组、机器人专用智能传感器和执行器等前瞻性技术 [23] - 公司建立了完善的薪酬激励机制和人才政策，注重年轻一代业务人才培育和专业技能人才培养 [26] 财务及投资情况 - 公司资产负债率相对较低，扩大再生产投资建立在有确定性的技术基础之上 [25] - 公司2024年一季度现金流量净额同比减少,主要是营业收入和相关支出增加所致 [29] - 公司研发支出全部费用化计入当期损益,未作资本化处理 [30] - 公司在MEMS传感器方面的投资是参股型的 [27]

奥迪威:国内精密智能超声波传感器龙头,研发驱动产品升级 深耕传感器与执行器领域二十余年,产品不断推陈出新 [12] - 公司持续推动产品数字化、智能化、微型化、集成化升级,成为国内车载超声波传感器的主要供应商,国际主流品牌智能水表和气表厂商的超声波流量传感器核心供应商,国际主流品牌安防报警系统厂商的报警发声器主流供应商。[12] - 公司主要产品包括感知层的传感器和执行层的执行器两大类,按构成集成度可分为元器件与模组两大类。[14][15] 传感器带动业绩高速增长,盈利能力稳中有升 [33][34][35] - 2023年公司实现营业收入4.67亿/+23.6%、归母净利润0.77亿/+45.3%,毛利率水平维持在30%以上且呈现稳中有升的态势。 - 公司重视研发投入,拥有专利数量286件/+11.3%,其中发明专利数量57件/+29.5%。 股权相对分散,产业资金积极入股 [39][40] - 公司前十大股东合计占总股本比例45.1%,且除前三大股东外,其余股东持股均低于5%,股权相对分散。 - 前十大股东中包括隆基绿能董事长钟宝申先生、比亚迪、德赛西威等产业资金。 股权激励绑定高管及核心技术人员利益,增强团队凝聚力 [42] - 2023年公司以6.25元/股的价格向130名员工首次授予270万股限制性股票,2024年向38名员工授予60万股预留限制性股票。 - 正常情况下,激励计划的业绩考核目标为2023/2024/2025年剔除股份支付费用影响的净利润较2022年增长率不低于10%/20%/35%。[43] 传感器是"万物互联之眼",国内战略地位不断提高 智能传感器下游应用广阔,国产替代迫在眉睫 [46][47][50][51][52][53][54][55][56][57] - 传感器历经"结构型-固体型-智能型"的技术迭代,智能传感器是决定未来信息技术产业发展能级的关键核心与先导基础。 - 据统计,2023年全球智能传感器市场规模约468.9亿美元/+12%,国内智能传感器市场规模约1,336.2亿/+15.7%,国内智能传感器渗透率约34.4%,存在较大抬升空间。 - 国内传感器行业起步较晚,高端传感器进口比例达80%,传感器芯片进口比例达90%,国产化缺口巨大,国产替代任重道远。 行泊一体化提振车载超声波传感器需求,近程感知与机器人高度契合 [64][65][66][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80][81][82][83][84][86][89][90][91][92][93][97][98] - 超声波传感器可用于非接触式检测,主要应用于汽车电子领域的自动泊车辅助系统、代客泊车系统、盲区检测系统等。 - 目前国内主流车企单车配备8-12只超声波传感器,预计到2025年全球单车配备12只超声波传感器方案的占比将达55.4%。 - 机器人尤其是人形机器人需要超声波传感器进行近程感知,与超声波传感器相关度更高的服务机器人与特种机器人增长较快。 公司产能有序扩张,产品技术性能优异 高性能超声波传感器扩产一倍,产能利用率维持高位 [100][101][102][103] - 公司2027年高性能超声波传感器产线升级及产能扩建项目达产后,每年超声波传感器将新增产能6,160万只,较2021年直接翻番。 - 2027年多层触觉及反馈微执行器开发及产业化项目达产后,每年压触传感器与压触执行器将分别新增产能2亿只与1.2亿只。 - 2023年公司传感器的产能利用率维持在75.6%的高位。 公司产品技术性能可与外资"掰手腕",品牌持续积累 [110][112][115][118] - 公司产品在汽车电子、智能仪表、智能家居、消费电子等领域与外资企业保持差异化竞争,品牌持续积累。 - 公司首创芯片级雾化模组,实现"专用芯片+雾化换能器件"的产品升级,支持二次开发。 - 公司压电触觉反馈微执行器在薄厚程度、位移、加速度等参数上表现更为优异。 盈利预测、估值分析与投资建议 盈利预测 [134][135] - 我们预计公司2024-2026年实现营业收入5.81/7.13/8.54亿,归母净利润0.93/1.15/1.39亿,EPS0.66/0.82/0.99元。 估值分析 [136][137][139][140] - 相对估值法下,公司每股合理估值区间为13.94-16.40元。 - 绝对估值法(FCFF)下,公司每股合理估值区间为12.85-17.50元。 投资建议 [141] - 综合相对估值法与绝对估值法,公司最终每股合理估值区间为13.94-16.40元,首次覆盖,给予奥迪威"推荐"评级。 风险提示 [142] 1. 国内外传感器与执行器政策存在不确定性的风险; 2. 下游汽车电子、智能仪表、智能家居、消费电子需求修复缓慢的风险; 3. 传感器与执行器行业竞争加剧的风险; 4. 新一代AK2车载超声波传感器、压电触觉反馈微执行器等新产品开发不及预期的风险; 5. 传感器与执行器行业技术变革加快的风险。

公司概况 - 奥迪威是一家专注于传感器和执行器技术的高新技术公司，主要面向智能汽车、工业控制、智能家居等领域[1][2][3][4][5][6] - 公司致力于从基础材料到智能传感器、执行器及其应用模组的全产业链布局，保持在传感器专精特新技术领域的领先地位[4] 技术创新 - 公司正在研发无铅压电新材料技术,该技术可拓宽传感器的应用场景,带来市场需求的增量[4] - 无铅压电新材料技术有望成为市场刚性需求,公司已储备相关核心技术及自有发明专利[4] - 公司正加快布局柔性传感技术在多场景、广领域的应用,如触控、压感、温度等"电子皮肤"应用[5] - 公司正与知名车载镜头自清洗系统解决商联合攻关,推进超声波镜头自清洗技术的应用落地[6][7] 市场拓展 - 公司产品主要面向工业企业,根据客户需求提供匹配的元器件或模组,实现终端设备或系统的核心功能[6] - 公司一方面扩大原有市场份额,另一方面改良现有产品性能或质量,提高产品盈利能力[6] - 公司不断研发新产品,持续的产品和技术创新是公司发展的源动力,取得订单需求的增长[6] - 公司超声波水下测距传感器已实现批量交付,未来将提升在水下智能设备应用市场的份额[5]

公司概况 - 奥迪威是一家专注于传感器和执行器技术的公司，主要面向智能汽车、智能仪表、工业控制、智能家居、安防和消费电子等领域[1][2][5] - 公司致力于从基础材料到智能传感器、执行器及其应用模组的全产业链布局，保持在传感器专精特新技术领域的领先地位[4] 技术创新 - 公司正在研发无铅压电新材料技术，该技术可拓宽传感器的应用场景，带来市场需求的增量[4] - 无铅压电新材料技术有望成为市场刚性需求，公司已储备相关核心技术及自有发明专利[4] - 公司正在开发柔性传感材料，包括触控、压感、压力、温度、材质识别等应用，即所谓的"电子皮肤"[5] - 公司的超声波水下测距传感器利用声纳技术实现水下障碍物探测，为水下智能设备提供精准定位和规划路线[4][5] - 公司正在开发超声波镜头自清洗技术，可应用于车载电子镜头、监控镜头、手机摄像头等，提高系统精度和安全性[6][7] 市场拓展 - 公司一方面通过扩大原有市场份额实现规模效应，另一方面改良现有产品性能或质量提高产品盈利能力[6] - 公司不断研发新产品并投放市场，持续的产品和技术创新是公司发展的源动力[6] - 公司正在与知名车载镜头自清洗系统解决商联合攻关，推进新技术的应用落地[7]

奥迪威：精密智能超声波传感器供应商 国内智能传感器、执行器及相关应用高新技术企业 [6][7] - 广州奥迪威传感科技股份有限公司是一家专业从事智能传感器和执行器及相关应用的研究、设计、生产和销售的高新技术企业 - 公司主要产品包括测距传感器、流量传感器、压触传感器及执行器、雾化换能器及模组、报警发声器等，广泛应用于汽车电子、智能仪表、智能家居、安防和消费电子等领域 - 公司深耕超声波传感器二十余载，创新技术成果驱动业务增长 自主产研，多领域布局传感器、执行器 [9][10][11] - 公司以自主研发和生产的换能芯片为基础，主要产品分为感知层的传感器产品和执行层的执行器产品两大类别 - 公司传感器产品主要是超声波传感器及其模组，包括测距传感器及模组、流量传感器及模组、压触及反馈执行器等 - 公司执行器产品主要是用于发声、报警、雾化等功能的产品，包括报警发声器、雾化换能器、雾化模组等 逐步修复传感器业务，加速开拓海外市场 [13][14][15][16][17] - 疫情后公司盈利能力逐步回升，传感器业务维持小幅增长 - 2023年公司传感器产品营业收入3.56亿元，同比增加38.5%，占营业收入76.2% - 产品性能提升、产品结构调整、规模效应共同推动毛利率增长 - 公司对订单的利润率进行筛选、管控，并合理调整、优化产品结构，巩固高毛利率、净利率订单客户黏性 传感器市场赛道广阔，国内厂商奋起直追 中国传感器市场发展空间大 [19][20][21] - 中国传感器市场规模持续增长，2023年预计达1429.6亿元 - 汽车电子、工业制造、消费电子、网络通信等领域是主要应用场景 - 国家重视传感器等核心电子元器件产业发展 从引进仿制到设计创新，进一步挖掘中高端传感器市场 [24][25][26] - 我国传感器起步相对较晚，在高端传感器方面的发展落后于欧美日韩等发达国家 - 汽车电子领域智能化驱动传感器量价齐升 - 未来传感器向高性能、微型化、低功耗、集成化、智能化发展 内外兼修，下游应用市场颇具爆发潜力 研发、质控双管齐下 [27][28] - 公司掌握从基础材料研制、换能芯片制备、工艺技术开发到产品应用解决方案的专业技术能力 - 公司人才储备丰富、学科覆盖度高，研发能力突出 - 公司产品质量控制体系较为完备，通过持续提升关键工序的自动化水平实现产品质量的可靠性、稳定性和一致性控制 下游应用全面推进，颇具爆发潜力 [29][30][31][32] - 公司在机器人、低空经济、工业柔性生产、压触传感器等领域布局新产品和新技术 - 公司自主研发的工控类传感器灵敏度高、应用广，为工业控制系统提供了感知信号和底层数据 - 公司压触产品包括压触传感器和压触执行器，具有高灵敏度、小型化、一致性好的特点 盈利预测与评级 盈利预测 [34][35] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为5.70/6.91/8.37亿元，同比增速分别为22.0%/21.3%/21.1% - 预计归母净利润分别为0.94/1.14/1.41亿元，EPS分别为0.66/0.81/1.00元 估值与评级 [36][37] - 公司股价对应2024-2026年PE分别为22.59/18.51/14.94倍，明显低于可比公司均值 - 公司受益下游高景气度行业，业绩有望高速增长，首次给予"买入"评级 风险提示 质量控制的风险 [38] - 随着公司生产经营规模的扩大、自动化技术的升级、产品的升级，以及客户及行业标准的要求提升，对公司质量控制的要求和实施难度也相应增加 产品出口及外汇政策变动的风险 [39] - 公司主要客户集中度较高，如果主要客户短时间内订单不足、经营情况出现较大变化或者回款不及时，可能会对公司的经营情况和业绩产生不利影响 存货跌价、毛利率波动的风险 [40][41] - 若未来市场需求发生变化或其他因素导致生产计划与实际销售情况差异较大，可能造成存货滞压和减值的风险 - 若因下游市场变化导致公司产品销售价格下跌或销量下降，或者原材料价格、用工成本的上升，可能导致毛利率水平的下降

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级。[1] 报告的核心观点 1) 2023年公司实现营收4.67亿元(+24%)，扣非归母净利润7262万元(+53%)，毛利率增长至38%。2024Q1公司实现营收1.24亿元(+23%)，归母净利润2038万元(+13%)。业绩增长一方面受益于行业景气,另一方面公司产品升级、技术升级,需求订单增加,并开拓海外业务。[1] 2) 公司立足于换能芯片等核心技术,2023年传感器业务收入增长38%至3.56亿元、毛利率增加3.12个百分点,主要是拓展了产品系列,丰富了产品型号,在智能汽车、智能仪表、工业控制等方面形成销售增量。[1] 3) 公司着重研发wafer级产品、微型压电气泵、超声波镜头清洗模组、水下测距传感器、数字式触觉传感器等新技术,并已宣布了首款压电叠堆执行器(工业机器人)、冰箱加湿保鲜方案等新品,致力于实现垂直化布局、汽车与消费电子拓展、机器人技术储备等。[2] 财务摘要 1) 2023年公司实现营收4.67亿元(+24%),扣非归母净利润7262万元(+53%)。[1] 2) 预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.91/1.11/1.38亿元,对应EPS分别为0.64/0.78/0.98元/股,对应当前股价的PE分别为23.6/19.4/15.6倍。[1] 3) 公司2023年毛利率为38.1%,2024-2026年预计毛利率分别为37.9%/37.8%/37.6%。[4] 4) 公司2023年ROE为8.3%,2024-2026年预计ROE分别为8.9%/9.8%/11.0%。[4]

报告公司投资评级 - 公司首次被评为"增持"评级 [3] 报告的核心观点 收入端 - 2023年公司实现营收4.67亿元,同比增长23.6% [1] - 其中智驾&工控&仪表业务放量,传感器业务实现高增长 [1] - 2023年传感器业务实现营收3.56亿元,同比增长38.5% [1] - 执行器业务实现营收0.99亿元,同比下降14.1% [1] 利润端 - 2023年公司毛利率为38.1%,同比提升2.9个百分点 [1] - 其中传感器/执行器毛利率同比分别提升3.1/0.3个百分点 [1] - 2023年公司归母净利率为16.5%,同比提升2.5个百分点 [1] 公司发展 - 公司是国内超声波传感器和相关执行器的领先厂商,掌握了多项核心技术 [3] - 公司已成为国内外多个行业的主要供应商 [4] - 公司不断推出新产品,如MEMS超声波传感器、镜头自清洁执行器等,有望打开成长空间 [4] 财务数据总结 - 2023年公司实现营收4.67亿元,同比增长23.6% [1] - 2023年公司实现归母净利润0.77亿元,同比增长45.3% [1] - 预计2024-2026年公司营收和净利润将保持较快增长 [4] - 公司估值水平较低,2024年PE为19.0倍 [4]

公司财务状况 - 公司资产总计为1,094,152,092.51元，较上年期末略有下降[4] - 公司营业收入为124,311,775.70元，同比增长23.39%[4] - 公司负债合计在2024年3月31日为147,597,394.61元，较上一年同期174,229,853.51元，减少了15.3%[43] - 公司股本为141,159,348.00元，资本公积为467,759,449.39元，未分配利润为333,711,923.53元，归属于母公司所有者权益合计为946,554,697.90元[43] - 公司流动资产合计为685,166,149.10元，较上一年同期686,355,963.98元，略微下降0.2%[43] - 公司非流动资产合计为306,524,630.43元，较上一年同期300,334,561.99元，增长2.1%[44] 公司经营情况 - 公司研发费用增加30.78%，主要是为了贴近市场和客户需求，确保产品技术领先[17] - 公司2024年1-3月营业总收入为124,311,775.70元，较去年同期100,744,573.22元，增长23.3%[46] - 公司2024年1-3月净利润为20,381,445.30元，较去年同期18,014,619.11元，增长13.1%[46] - 母公司2024年1-3月营业收入为106,281,767.38元，较去年同期增长41.4%[47] - 母公司2024年1-3月净利润为20,048,692.22元，较去年同期增长84.8%[47] - 母公司2024年1-3月每股收益为0.14元，较去年同期增长75%[47] 公司现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为8,508,928.87元，较去年同期下降49.41%[4] - 公司收到的政府补助增加，现金流量净额中收到其他与经营活动相关的现金增加78.79%[23] - 公司2024年1-3月经营活动产生的现金流量净额为8,508,928.87元[48] - 母公司2024年1-3月现金及现金等价物净增加额为-6,072,063.11元[48] - 现金及现金等价物净增加额为9,005,620.00和-128,728,916.13，同比增长[50]

公司荣誉 - 公司入选国家第五批专精特新“小巨人”企业名单，将持续投入专精特新技术的研发[2] - 公司再次入选广东省制造业500强企业名单，将推动传感器和执行器发展朝小型化、集成化、低成本、高可靠性方向[3] 技术创新 - 公司发布首款“超声波水下测距传感器”，满足泳池机器人水下作业需求，助力水下机器人智能化升级[5] - 公司发布首款执行器模组“压电叠堆”，实现高精度位移和毫秒响应速度，适用于工业机器人的精准控制[6] 财务数据 - 2023年营业收入为467,080,766.71元，较上年增长23.58%；归属于上市公司股东的净利润为76,980,517.79元，较上年增长45.32%[17] - 公司2023年营业收入较上年同期增长23.58%，净利润增长46.31%，主要因产品升级、技术升级，拓展新产品和海外业务[35] 产品应用领域 - 超声波传感器在智能汽车、智能仪表、智能家居等领域应用广泛，具有高精度、灵敏度高、适应性强等优势[23] - 公司在安防领域主要产品包括蜂鸣器、报警发声器等电声器件和异物探测传感器，近年来受欧洲国家对烟雾报警器安装的立法趋严，公司产品收入稳步增长[25] 公司发展战略 - 公司围绕智能传感器和执行器服务智慧生活，打造行业领先品牌[76] - 公司计划拓展智能传感器、执行器国产化替代，加大与智能汽车客户合作，拓宽应用领域[78] 股权激励与回购 - 公司正在实施2023年股权激励计划，共授予130名激励对象合计2,700,000股限制性股票，授予价格为6.25元/股[92] - 公司于2023年3月20日完成回购计划，回购股份总金额为32,055,427.67元[101] 公司治理与社会责任 - 公司明确经营理念为追求四个高标准的满意度，包括顾客满意、员工满意、社区满意和公司满意[66] - 公司积极参与社会公益慈善事业，参与慈善捐款助力“乡村振兴”、扶贫公益活动、护老慰问活动等[65]